喬治·索羅斯

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喬治·索羅斯（George Soros）

金融殺手：喬治·索羅斯（George Soros）

　　喬治·索羅斯（George Soros）1930年生於匈牙利佈達佩斯。1947年他移居到英國，併在倫敦經濟學院畢業。1956年去美國，在美國通過他建立和管理的國際投資資金積累了大量財產。

　　1979年喬治·索羅斯在紐約建立了他的第一個基金會：開放社會基金。1984年他在匈牙利建立了第一個東歐基金會，又於1987年建立了蘇聯索羅斯基金會。現在他為基金會網路提供資金，這個網路在31個國家中運作，遍及中歐和東歐，前蘇聯和中部歐亞大陸，以及南非，海地，瓜地馬拉和美國。這些基金會致力於建設和維持開放社會的基礎結構和公共設施。索羅斯也建立了其它較重要的機構，如中部歐洲大學和國際科學基金會。

　　索羅斯曾獲得社會研究新學院、牛津大學、佈達佩斯經濟大學和耶魯大學的名譽博士學位。1995年波倫亞大學（義大利）將最高榮譽──Laurea Honoris Causa授予索羅斯先生，以表彰他為促進世界各地的開放社會所做的努力。

　　索羅斯是LCC索羅斯基金董事會的主席，民間投資管理處確認它作為量子基金集團的顧問。量子基金在量子集團內是最老和最大的基金，普遍認為在其28年曆史中在全世界的任何投資基金中具有最好的業績。

　　喬治·索羅斯號稱“金融天才”，從1969年建立"量子基金"至今，他創下了令人難以置信的業績，以平均每年35％的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。他好像具有一種超能的力量左右著世界金融市場。他的一句話就可以使某種商品或貨幣的交易行情突變，市場的價格隨著他的言論上升或下跌。一名電視臺的記者曾對此作瞭如此形象的描述：索羅斯投資於黃金，正因為他投資於黃金，所以大家都認為應該投資黃金，於是黃金價格上漲；索羅斯寫文章質疑德國馬克的價值，於是馬克匯價下跌；索羅斯投資於倫敦的房地產，那裡房產價格頹勢在一夜之間得以扭轉。索羅斯成功的秘密是許多人都急切地想知道的，但由於索羅斯對其投資方面的事守口如瓶，這更給他蒙上了一層神秘的色彩。

• 2016年《福布斯》全球億萬富豪排行榜，以249億美元位列第23。
• 2015年《福布斯》全球億萬富豪排行榜，以242億美元位列第29。
• 2014年《福布斯》全球億萬富豪排行榜，以230億美元位列第26。
• 2013年《福布斯》全球億萬富豪排行榜，以192億美元位列第30。

• 1930年，喬治·索羅斯出生在匈牙利佈達佩斯一個富裕的猶太家庭。父親是一名律師，性格堅毅，處事精明，他對索羅斯的影響是巨大而深遠的。不僅教會了索羅斯要自尊自重、堅強自信，而且從小教育索羅斯，用一種平和的態度對待財富，而索羅斯在以後的生活中，也實踐了父親的教誨，將億萬家財都投入到慈善事業中。

　　童年時代的索羅斯在各方面都表現突出，是各種活動的常勝將軍。父母的寵愛，家境的優越，自身的出色，他是天之驕子，讓人羡慕。

• 1947年，17歲的索羅斯匈牙利，準備到先進的西方國家尋求發展。他先去了瑞士的伯爾尼，然後馬上又去了倫敦。

• 1949年，為了改變自己的命運，索羅斯考入倫敦經濟學院。索羅斯選修了1977年諾貝爾經濟學獎獲得者John Mead(約翰·米德)的課程
• 1953年，春天，索羅斯從倫敦經濟學院學成畢業，但這個學位對他毫無幫助。他去做任何能找到的工作，首先是去北英格蘭的海濱勝地銷售手提袋，而這次經歷讓他感覺到了生活的艱辛和不易，尤其是錢的重要性。他開始逐漸放棄以前那種不切實際的想法，尋覓一個能夠提供高工資的工作。為了進入倫敦投資銀行的門檻，他給市裡所有的投資銀行各寫了一封求職信，辛哥爾與弗雷德蘭德提供了一個培訓生的工作，索羅斯終於可以擺脫長久以來的貧困，有了一個糊口的工作，而他的金融生涯也就此揭開了序幕。

　　索羅斯著迷於這個工作，成了一名在黃金股票方面很有專長的交易員，尤其是在利用不同市場差價賺錢方面專長。他開始有了一些小錢，但是倫敦的單調已經不能滿足日益成長起來的索羅斯了，他決定到世界最大的金融中心、一個冒險家的樂園——紐約闖蕩一番！

　　帶著僅有的5000美元，索羅斯來到了紐約，但是他有競爭的優勢，那就是他來自倫敦，而紐約需要的正好是一個熟知英國市場的金融專家。於是，在朋友的介紹下，索羅斯來到F·M·梅葉公司，成了一名專事黃金和股票的套利商。

　　雖然在後來，套利已成為最火爆的金融賭博形式之一，但是，在30年之前，它卻是非常蕭條的。沒有人願意投入大額股份，以期從公司的接收股中贏利幾百萬美元。在生活很單調的50年代，像喬治·索羅斯這樣的生意人，只能通過小心翼翼的研究，利用同一種股票在不同市場的微小差價，通過低價買進高價賣出來贏利。不過那時，歐洲人只同歐洲人打交道，美洲人只同美洲人接觸。這種地方觀念使索羅斯有利可圖，使得他在歐洲證券方面大有作為。

• 1960年，索羅斯第一次對外國金融市場進行了成功的試驗。通過調查，索羅斯發現，由於安聯公司的股票和不動產業務上漲，其股票售價與資產價值相比大打折扣，於是他建議人們購買安聯公司的股票。摩根擔保公司和德雷福斯購買了大量的安聯公司的股份。但其他人並不相信，事實上，索羅斯對了，安聯股票的價值翻了三倍。索羅斯名聲大振。

• 1963年，索羅斯開始在愛霍德·佈雷徹爾德公司工作，這是一家主要經營外國證券貿易的美國公司。索羅斯被雇為分析員，一開始，他主要是從事國外證券分析。由於他在歐洲形成了聯繫網路，而且他能夠講多種歐洲語言，包括法語、德語，索羅斯自然而然地成了在這一領域的開拓者。

• 1967年，他成為愛霍德公司研究部主管。幾年下來，索羅斯為公司賺了不少錢，成為了老闆的左膀右臂和公司的頂梁柱，但就在這時，這個不安分的人已經在醞釀離開，他不想再給別人打工，他要自己開創一番事業。

• 1973年，索羅斯和好友羅傑斯創建了索羅斯基金管理公司。公司剛開始運作時只有三個人：索羅斯是交易員，羅傑斯是研究員，還有一人是秘書。當時根本沒有人註意這個小不點，但是索羅斯卻在蓄勢待發，他訂閱了大量的商業期刊，每天研究成堆的報告，他在尋找著每一個機會、每一個空隙。

• 1973年，機會來了，埃及和敘利亞大舉入侵以色列，武器落後的以色列遭到慘敗。從這場戰爭中，索羅斯聯想到美國的武器裝備也可能過時，美國國防部可能會花費巨資用新式武器重新裝備軍隊。於是索羅斯基金開始投資那些掌握大量國防部訂貨合同的公司股票，這些投資為索羅斯基金帶來了巨額利潤。

　　索羅斯的獨特之處在於，在一種股票流行之前，他能夠透過烏雲的籠罩看到希望，他很清楚為什麼要買或不買。當他發現自己處境不利時，他能走出困境。

　　賣空是索羅斯公司特別喜愛的招數。索羅斯承認他喜歡通過賣空獲勝而贏利，這給他帶來謀劃後的喜悅。公司把賭註下在幾個大的機構上，然後賣空，最後當這些股價猛跌時，公司就賺到了大量的錢。雖然在別人看來，賣空是太大的冒險，但因為索羅斯事前做足了研究和準備工作，因此，他的冒險十有八九都會以勝利而告終。

• 1975年，喬治·索羅斯開始在華爾街社區中引人註目。他賺錢的本領引起了人們的註意。

• 1979年，索羅斯決定將公司更名為量子基金，來源於海森伯格量子力學的測不准定律。因為索羅斯認為市場總是處於不確定的狀態，總是在波動。在不確定狀態上下註，才能賺錢。

　　此時索羅斯在英國證券市場運作得非常順利。在股市上漲到頂峰時，他把英國英鎊賣空。他對英國股市採取大量措施，以極低的價格買進，並且數量極大，據說價值10億美元。這一步棋他最終賺了1億美元。公司的業績也令人難以相信，竟然增長了102.6%，資產發展到了3.81億美元。他是華爾街上鼎鼎有名的大人物了！

　　雖然在華爾街，索羅斯是一名大家熟知的高手，但真正讓他為外界所瞭解的，卻是90年代的兩次大危機，而這兩次危機，索羅斯都是關鍵人物。其一是1992年的英格蘭銀行事件。

　　幾百年來，英鎊一直是世界的主要貨幣，在世界金融市場占據了極為重要的地位。儘管20世紀末期，由於經濟的衰退，英鎊在世界市場的地位開始下降。但作為保障市場穩定的重要機構——英格蘭銀行，一直是英國金融體制的強大支柱，具有極為豐富的市場經驗和強大的實力。從未有人膽敢對抗這一國家的金融體制，但索羅斯卻出乎所有人的意料，對準英鎊和英格蘭銀行發動了一次前所未有的大攻擊。

• 1989年，11月，東西德統一，在許多人看來，統一的德國將會很快復興和繁榮起來，而1992年2月7日，歐盟12個成員國簽訂的《馬斯特裡赫特條約》更是讓大家大受鼓舞：一個“大歐洲”的概念即將形成。但索羅斯經過冷靜地分析，卻認為新德國由於重建原東德，必將經歷一段經濟拮据時期。德國將會更加關註自己的經濟問題，而無暇幫助其他歐洲國家渡過經濟難關，這將對其他歐洲國家的經濟及貨幣帶來深遠的影響，貨幣聯盟並不一定就是好事。

　　果然，條約簽訂不到一年，一些歐洲國家便很難協調各自的經濟政策。當時英國經濟長期不景氣，正陷於重重困難的情況下，英國不可能維持高利率的政策，要想刺激本國經濟發展，惟一可行的方法就是降低利率，雖然首相約翰·梅傑(John Major)多次強調要維持英鎊，保持其在歐洲貨幣體系的地位，但索羅斯認為這不過是虛張聲勢，他已經在暗暗進行進攻之前的準備。

• 1992年，9月，索羅斯及一些長期進行套匯經營的共同基金和跨國公司在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣，使得這些國家的中央銀行不得不拆巨資來支持各自的貨幣價值。在這場較量中，索羅斯是中堅力量，僅他一人就動用了100億美元。

• 1992年，9月15日，索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對馬克的比價一路狂跌，雖有消息說英格蘭銀行購入30億英鎊，但仍未能擋住英鎊的跌勢。到傍晚收市時，英鎊對馬克的比價差不多已跌至歐洲匯率體系規定的下限。英鎊已處於退出歐洲匯率體系的邊緣。到了9月16日，英國政府徹底失敗，退出了歐洲匯率體系。儘管在這場捍衛英鎊的行動中，英國政府甚至動用了價值269億美元的外匯儲備，但還是以失敗而告終。英國人把這一天叫作“黑色星期三”。

　　隨後，義大利和西班牙也紛紛宣佈退出歐洲匯率體系。義大利裡拉和西班牙比塞塔開始大幅度貶值。索羅斯成了這場襲擊英鎊行動中最大的贏家，他的照片登在了各大雜誌之上，被雜誌《經濟學家》稱為“打垮了英格蘭銀行的人”。在這一年，索羅斯的基金增長了67.5%。他個人也因凈賺6.5億美元而榮登《金融世界》雜誌的華爾街收入排名錶的榜首(這個紀錄一直保持至今)

　　接著，索羅斯又把目標瞄準了東南亞，掀起了一場轟動世界的亞洲金融危機。90年代初期，當西方發達國家正處於經濟衰退的過程中，東南亞國家的經濟卻出現奇跡般的增長，當亞洲處於泡沫經濟的狂熱和興奮之時，並沒有意識到自己經濟體制的漏洞，但是索羅斯卻已經察覺到了。

　　隨著時間的推移，東南亞各國經濟過熱的跡象更加突出，雖然中央銀行採取不斷提高銀行利率的方法來降低通貨膨脹率。但同時這種方法也提供了很多投機的機會。銀行本身也加入投機者的行列。這就造成了一個嚴重的後果，各國銀行的短期外債巨增，一旦外國游資迅速流走各國金融市場，將會導致令人痛苦不堪的大幅震蕩。其中，問題以泰國最為嚴重。因為當時泰國在東南亞各國金融市場的自由化程度最高。

　　索羅斯正是看準了東南亞資本市場上的這一最薄弱的環節才決定首先大舉襲擊泰銖，進而掃蕩整個東南亞國家的資本市場。

• 1997年，索羅斯及其他套利基金經理開始大量拋售泰銖，泰國匯市場立刻波濤洶涌、動蕩不寧。泰銖一路下滑，泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款企圖力輓狂瀾。但這區區450億美元的資金相對於無量級的國際游資來說，猶如杯水車薪，無濟於事。索羅斯颶風很快就掃蕩到了印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家。印尼盾、菲律賓比索、緬元、馬來西亞林吉特紛紛大幅貶值，導致工廠倒閉，銀行破產，物價上漲等一片慘不忍睹的景象。

　　這場掃蕩東南亞的索羅斯颶風一舉颳去了百億美元之巨的財富，使這些國家幾十年的經濟增長化為灰燼。所有的亞洲人都記住了這個恐怖的日子，記住了這個可怕的人，人們開始叫他“金融大鱷”，在一些亞洲人的心目中，索羅斯甚至是一個十惡不赦、道德敗壞的家伙！

　　但是，索羅斯自己卻不這樣認為，他說：“我是一個複雜的人，在世界一些地區，我以迫使英格蘭銀行屈服和使馬來西亞人破產而出名，即作為投機者和魔鬼而出名。但在世界其他地區，我被視作‘開放社會’的捍衛者。”

　　的確，他是一個複雜的人，讓人無法猜透，與索羅斯在金融市場的無情殺伐相比，他又是一個慈善家、哲學家，他曾獲得的代頓和平獎，是根據1995年簽署的旨在結束波黑內戰的代頓和平協議而命名的。僅在2000年，索羅斯旗下的援助波黑基金會就為波黑的教育、衛生、社會發展等領域投入了近5億美元的資金，還把2萬5千美元獎金捐獻給波黑的重建事業。他還將自己的錢，建立了一個基金會，專門用於貧困學生的上學問題……

　　這就是索羅斯，人們永遠無法預料到他的下一步又會是什麼，是高揚和平旗幟，還是又一次讓世界震驚、民眾遭殃的大地震，但是無論如何，他都是我們這個世界最偉大的投資家之一，帶給我們更多深層次的思考。

　　喬治·索羅斯1930年生於匈牙利的佈達佩斯，一個中上等級的猶太人家庭，出生時的匈牙利名字叫吉奇·索拉什，後英語化為喬治·索羅斯。喬治·索羅斯的父親是一名律師，性格堅強，極其精明，他對幼時的索羅斯的影響是極其深遠的。他不僅教會了索羅斯要自尊自重、堅強自信，而且向索羅斯灌輸了財富太多對人是一種負擔的觀點。索羅斯在以後的生活中，不太重視積累財富，而是將億萬家財投入慈善事業，這不能不說是得益於其父親的影響。

　　索羅斯在少年時代就儘力顯出自己的與眾不同，他個性堅強。突出，在運動方面比較擅長，尤其是游泳、航海和網球。他還常是各種游戲的常勝將軍。索羅斯的童年是在父母悉心關愛下度過的，非常幸福。但到了1944年，隨著納粹對佈達佩斯的侵略，索羅斯的幸福童年就宣告結束了，隨全家開始了逃亡生涯。那是一個充滿危險和痛苦的時期，全家憑著父親的精明和堅強，靠假身份證和較多的庇護所才得以躲過那場劫難。這場戰爭給索羅斯上了終生難忘的一課：冒險是對的，但絕不要冒毀滅性的危險。

　　1947年秋天，17歲的索羅斯隻身離開匈牙利，準備前往西方國家尋求發展。他先去了瑞士的伯爾尼，爾後馬上又去了倫敦。他原以為在倫敦他會有很好的發展，但很快他就發現這種想法是多麼的錯誤。他在倫敦不名一文，只能靠打一些零工維持生計，生活毫無樂趣可言。索羅斯再也無法忍受處於社會底層的生活，－年以後，他決定通過求學來改變自己的境況。索羅斯於1949年開始進入倫敦經濟學院學習。

　　在倫敦經濟學院，索羅斯雖然選修了1977年諾貝爾經濟學獎獲得者詹姆斯·愛德華·米德的課程，但他本人卻認為並未從中學到什麼東西。在索羅斯的求學期間，對他影響最大的要數英國哲學家卡爾·波普，卡爾·波普鼓勵他嚴肅地思考世界運作的方式，並且儘可能地從哲學的角度解釋這個問題。這對於索羅斯建立金融市場運作的新理論打下了堅實的基礎。

　　1953年春，索羅斯從倫敦經濟學院學成畢業，他立刻面臨著如何謀生的問題。一開始，他選擇了手袋推銷的職業，但他很快發現買賣十分難做，於是他就又開始尋找新的賺錢機會，當索羅斯發現參與投資業有可能掙到大錢時，他就給城裡的各家投資銀行發了一封自薦信，最後Siflger＆Friedlandr公司聘他做了一個見習生，他的金融生涯從此揭開了序幕。

　　後來，索羅斯成了這家公司的一名交易員，專事黃金和股票的套利交易，但他在此期間表現並不出色，沒有賺到特別多的錢。於是，索羅斯又作出了將影響他一生的選擇：到紐約去淘金。

　　索羅斯帶著他的全部積蓄5000美元來到紐約，他通過熟人的引見，進了F．M．May6r公司，當了一名套利交易員，並且從事歐洲證券的分析，為美國的金融機構提供咨詢。當時，很少有人對他的建議感興趣。1959年，索羅斯轉投經營海外業務的Wertheim＆Co．公司，繼續從事歐洲證券業務。幸運的是，Wertheim公司是少數幾個經營海外業務的美國公司之一。索羅斯始終是華爾街上很少幾個在紐約和倫敦之間進行套利交易的交易員之一。

　　1960年，索羅斯小試牛刀，鋒芒初現。他經過分析研究發現，由於德國安聯保險公司購置的房地產價格上漲，其股票售價與資產價值相比大打折扣，於是他建議人們購買安聯公司的股票。摩根擔保公司和德累福斯基金根據索羅斯的建議購買了大量安聯公司的股票。事實證明，果真如索羅斯所料，安聯公司的股票價值翻了3倍，索羅斯因而名聲大震。

　　1963年，索羅斯又開始為Arilhod＆S·Bleichrocoer公司效力。這家公司比較擅長經營外國證券，這很合索羅斯的胃口，使他的專長能夠得以充分發揮。而索羅斯的雇佣者史蒂芬·凱倫也非常賞識索羅斯，認為他有勇有謀，富於開拓新業務，這正是套利交易所需要的。

　　1967年，索羅斯憑藉他的才能晉升公司研究部的主管。索羅斯現在已是一個比較優秀的投資分析師，他在不斷地創造自己新的業績。索羅斯的長處就在於他能從巨集觀的角度來把握全球不同金融市場的動態。他通過對全球局勢的瞭解，來判斷各種金融和政治事件將對全球各金融市場產生何種影響。為了更好地施展自己的才華，索羅斯說服Arilhold＆S．Bleiehlneoer公司的老闆建立兩家離岸基金——老鷹基金和雙鷹基金，全部交給他進行操作。這兩隻基金運作的相當好，索羅斯為公司賺了不少錢。但真正給索羅斯以後的投資生涯帶來重大轉折的是他遇到了耶魯大學畢業的吉姆·羅傑斯，兩人結成聯手。在他們聯手的10年間，成為華爾街上的最佳黃金搭檔。

　　索羅斯和羅傑斯不願總為他人做嫁衣，他們渴望成為獨立的基金經理。1973年，他們離開了Arilhod＆S．Bleichrocder公司，創建了索羅斯基金管理公司。公司剛開始運作時只有三個人：索羅斯是交易員，羅傑斯是研究員，還有一人是秘書。索羅斯基金的規模雖然並不大，但由於是他們自己的公司，索羅斯和羅傑斯很投入。他們訂了30種商業刊物，收集了1500多家美國和外國公司的金融財務記錄。羅傑斯每天都要仔細地分析研究20份至30份年度財務報告，以期尋找最佳投資機會。他們也善於抓住每一次賺錢機會。例如1972年，索羅斯瞄準了銀行，當時銀行業的信譽非常糟糕，管理非常落後，投資者很少有人光顧銀行股票。然而，索羅斯經過觀察研究，發現從高等學府畢業的專業人才正成為新一代的銀行家，他們正著手實行一系列的改革，銀行贏利還在逐步上升，此時，銀行股票的價值顯然被市場大大低估了，於是索羅斯果斷地大量介入銀行股票。一段時間以後，銀行股票開始大幅上漲，索羅斯獲得了50％的利潤。

　　1973年，當埃及和敘利亞大舉人侵以色列時，由於以色列的武器裝備技術已經過時，以色列遭到重創，付出了血的代價。索羅斯從這場戰爭聯想到美國的武器裝備也可能過時，美國國防部有可能會花費巨資用新式武器重新裝備軍隊。於是羅傑斯開始和國防部官員和美國軍工企業的承包商進行會談，會談的結果使索羅斯和羅傑斯更加確信是一個絕好的投資良機。索羅斯基金開始投資於諾斯羅普公司、聯合飛機公司、格拉曼公司、洛克洛德公司等握有大量國防部訂貨合同的公司股票，這些投資為索羅斯基金帶來了巨額利潤。

　　索羅斯除了正常的低價購買、高價賣出的投資招數以外，他還特別善於賣空。其中的經典案例就是索羅斯與雅芳化妝品公司的交易。為了達到賣空的目的，索羅斯以市價每股120美元借了雅芳化妝品公司1萬股股份，一段時間後，該股票開始狂跌。兩年以後，索羅斯以每股20美元的價格買回了雅芳化妝品公司的1萬股股份。從這筆交易中，索羅斯以每股100美元的利潤為基金賺了100萬美元，幾乎是5倍於投入的贏利。

　　正是由於索羅斯和羅傑斯超群的投資才能和默契的配合，他們沒有一年是失敗的，索羅斯基金呈量子般的增長，到1980年12月31日為止，索羅斯基金增長3365％。與標準普爾綜合指數相比，後者同期僅增長47％。

　　1979年，索羅斯決定將公司更名為量子基金，來源於海森伯格量子力學的測不准定律。因為索羅斯認為市場總是處於不確定的狀態，總是在波動。在不確定狀態上下註，才能賺錢。

　　隨著基金規模的擴大，索羅斯的事業蒸蒸日上，特別是1980年，更是一個特別值得驕傲的年度，該年度基金增長102．6％，這是索羅斯和羅傑斯合作成績最好的一年。此時，基金已增加到3．81億美元，索羅斯個人也已臍身到億萬富翁的行列。但令人遺憾的是，羅傑斯此時卻決定離開。這對合作達10年之久的華爾街最佳搭擋的分手，多少有點令索羅斯失落。在隨後的一年，索羅斯遭受到了他金融生涯的一次大失敗。索羅斯判斷美國公債市場會出現一個較大的上升行情，於是用所借的銀行短期貸款大量購入長期公債。但形勢並未像索羅斯所預料的那樣發展，相反，由於美國經濟保持強勢發展，銀行利率在不斷地快速攀升，已遠遠超過公債利率。這一年，索羅斯所持有的公債每股損失了3個～5個百分點，總計大約損失了幾百萬美元，量子基金的利潤首次下降，下降程度達22．9％。大批的投資者棄他而去，帶走了公司近一半的資產約1．93億美元。索羅斯有一種被拋棄的感覺，他甚至曾想過要退出市場，去過一種平淡的生活。

　　索羅斯最終還是選擇了留下來。他開始從哲學的角度思考金融市場的運作。思考的越多、越深入，索羅斯越感到自已被以往的經濟學理論所愚弄。

　　傳統的經濟學家認為市場是具有理性的，其運作有其內在的邏輯性。由於投資者對上市公司的情況能夠作充分的瞭解，所以每一隻股票的價格都可以通過一系列理性的計算得到精確的確定。當投資者入市操作時，可以根據這種認知理智地挑選出最佳品種的股票進行投資。而股票的價格將與公司未來的收入預期保持理性的相關關係，這就是有效市場假設，它假設了一個完美無瑕的、基於理性的市場，也假設了所有的股票價格都能反映當前可掌握的信息。另外，一些傳統的經濟學家還認為，金融市場總是“正確”的。市場價格總能正確地折射或反映未來的發展趨勢，即使這種趨勢仍不明朗。

　　索羅斯經過對華爾街的考察，發現以往的那些經濟理論是多麼的不切實際。他認為金融市場是動蕩的、混亂的，市場中買入賣出決策並不是建立在理想的假設基礎之上，而是基於投資者的預期，數學公式是不能控制金融市場的。而人們對任何事物能實際獲得的認知都並不是非常完美的，投資者對某一股票的偏見，不論其肯定或否定，都將導致股票價格的上升或下跌，因此市場價格也並非總是正確的、總能反映市場未來的發展趨勢的，它常常因投資者以偏蓋全的推測而忽略某些未來因素可能產生的影響。實際上，並非目前的預測與未來的事件吻合，而是目前的預測造就了未來的事件。所以，投資者在獲得相關信息之後做出的反應並不能決定股票價格。其決定因素與其說是投資者根據客觀數據作出的預期，還不如說是根據他們自己心理感覺作出的預期。投資者付出的價格已不僅僅是股票自身價值的被動反映，還成為決定股票價值的積極因素。同時，索羅斯還認為，由於市場的運作是從事實到觀念，再從觀念到事實，一旦投資者的觀念與事實之間的差距太大，無法得到自我糾正，市場就會處於劇烈的波動和不穩定的狀態，這時市場就易出現“盛——衰"序列。投資者的贏利之道就在於推斷出即將發生的預料之外的情況，判斷盛衰過程的出現，逆潮流而動。但同時，索羅斯也提出，投資者的偏見會導致市場跟風行為，而不均衡的跟風行為會因過度投機而最終導致市場崩潰。

　　索羅斯在形成自己獨特的投資理論後，毫不猶豫地摒棄了傳統的投資理論，決定在風雲變換的金融市場上用實踐去檢驗他的投資理論。

　　1981年1月，里根就任總統。索羅斯通過對里根新政策的分析，確信美國經濟將會開始一個新的"盛——衰"序列，索羅斯開始果斷投資。正如索羅斯所預測的，美國經濟在里根的新政策刺激下，開始走向繁榮。"盛——衰"序列的繁榮期已經初現，1982年夏天，貸款利率下降，股票不斷上漲，這使得索羅斯的量子基金獲得了巨額回報。到1982年年底，量子基金上漲了56．9％，凈資產從1．933億美元猛增至3．028億美元。索羅斯漸漸從1981年的陰影中走出來。

　　隨著美國經濟的發展，美元表現得越來越堅挺，美國的貿易逆差以驚人的速度上升，預算赤字也在逐年增加，索羅斯確信美國正在走向蕭條，一場經濟風暴將會危及美國經濟。他決定在這場即將到來的風暴中大大地搏擊一場。他密切關註著政府及其市場的動向。

　　隨著石油輸出國組織的解體，原油價格開始下跌，這給美元帶來巨大的貶值壓力。同時石油輸出國組織的解體，美國通貨膨脹開始下降，相應地利率也將下降，這也將促使美元的貶值。索羅斯預測美國政府將採取措施支持美元貶值。同時，他還預測德國馬克和日元即將升值，他決定做一次大手筆。

　　從1985年9月開始，索羅斯開始做多馬克和日元。他先期持有的馬克和日元的多頭頭寸達7億美元，已超過了量子基金的全部價值。由於他堅信他的投資決策是正確的，在先期遭受了一些損失的情況下，他又大膽增加了差不多8億美元的多頭頭寸。

　　索羅斯一直增加投入，是因為他認為浮動匯率的短期變化只發生在轉折點上，一旦趨勢形成，它就消失了。他要趁其他投機者還沒有意識到這一轉折點之時，利用美元的下跌賺更多的錢。當然，索羅斯增加投入的前提是他深信逆轉已不復存在，因為一旦趨勢逆轉，哪怕是暫時的，他也將擁抱災難。

　　到了1985年9月22日，事情逐漸朝索羅斯預測的方向發展。美國新任財長詹姆土·貝克和法國、西德、日本、英國的四位財政部部長在紐約的普拉扎賓館開會，商討美元貶值問題。會後五國財長簽訂了《普拉扎協議》。該協議準出通過"更緊密地合作"來"有序地對非美元貨幣進行估價"。這意味著中央銀行必須低估美元價值，迫使美元貶值。

　　《普拉扎協議》公佈後的第一天，美元被宣佈從239日元降到222．5日元，即下降了4．3％，這一天的美元貶值使索羅斯一夜之間賺了4000萬美元。接下來的幾個星期，美元繼續貶值。10月底，美元已跌落13％，且美元兌換205日元。到了1986年9月，美元更是跌至1美元兌換153日元。索羅斯在這場大手筆的金融行動中前後總計賺了大約1．5億美元。這使得量子基金在華爾街名聲大噪。

　　量子基金已由1984年的4．489億美元上升到1985年的10．03億美元，資產增加了223．4％。索羅斯憑著他當年的驚人業績，在金融世界華爾街地區收入最高的前一百名人物排名上，名列第二位。按照這家雜誌的報道，索羅斯在1985年的收入達到了9350萬美元。

　　1986年還是索羅斯的豐收年，量子基金的財富增加了42．l％，達到15億美元。索羅斯個人從公司中獲得的收入達2億美元。

　　但上帝並非一直垂青索羅斯，在1987年索羅斯遭遇了他的"滑鐵盧"。

　　根據索羅斯金融市場的“盛——衰"理論，繁榮期過後必存在一個衰退期。他通過有關渠道得知，在日本證券市場上，許多日本公司，尤其是銀行和保險公司，大量購買其他日本公司的股票。有些公司為了入市炒作股票，甚至通過發行債券的方式進行融資。日本股票在出售時市盈率已高達48．5倍，而投資者的狂熱還在不斷地升溫。因此，索羅斯認為日本證券市場即將走向崩潰。但索羅斯卻比較看好美國證券市場，因為美國證券市場上的股票在出售時的市盈率僅為19．7倍，與日本相比低得多，美國證券市場上的股票價格還處於合理的範圍內，即使日本證券市場崩潰，美國證券市場也不會被過多波及。於是，1987年9月，索羅斯把幾十億美元的投資從東京轉移到了華爾街。

　　然而，首先出現大崩潰的不是日本證券市場，而恰恰是美國的華爾街。1987年10月19日，美國紐約道·瓊斯平均指數狂跌508石5點，創當時歷史記錄。在接下來的幾星期里，紐約股市一路下滑。而日本股市卻相對堅挺。索羅斯決定拋售手中所持有的幾個大的長期股票份額。其他的交易商捕捉到有關信息後，藉機猛向下砸被拋售的股票，使期貨的現金折扣降了20％。

　　5000個合同的折扣就達2．5億美元。索羅斯因此而在一天之內損失了2億多美元。索羅斯在這場華爾街大崩潰中，據報載，損失了大約6．5億到8億美元。這場大崩潰使量子基金凈資產跌落26．2％，遠大於17％的美國股市的跌幅，索羅斯成了這場災難的最大失敗者。

　　索羅斯雖然痛恨賠錢，但他卻能夠忍受痛苦。對於其他人而言，犯錯是恥辱的來源；而對於他來說，認識到錯誤則是一件可以引以為自豪的事情。因為在他看來，對於事物的認識缺陷是人類與生俱來的伴侶，他不會因為錯誤百出而備感傷心丟臉，他隨時準備去糾正自己的錯誤，以免在曾經跌倒過的地方再度絆倒。他在金融市場上從不感情用事，因為他明白理智的投資者應該是心平氣和的，不能求全責備。正如他經常所說的：“如果你的表現不盡人意，首先要採取的行動是以退為進，而不要挺而走險。而且當你重新開始時，不妨從小處做起。”當你決策失誤，造成巨大損失時，自責是毫無意義的，重要的是勇於承認自己的錯誤，及時從市場中撤出，儘可能減少損失。只有保存了競爭的實力，你才能夠卷土重來。索羅斯具有比別人能更敏銳地意識到錯誤的才能。當他發現他的預期設想與事件的實際運作有出入時，他不會待在原地坐以待斃，也不會對於那些該死的出入視而不見，他會進行一次歇斯底裡的盤查以期發現錯誤所在。一旦他發現錯誤，他會修正自己的看法以圖東山再起。正是因為索羅斯的這一寶貴品質，他才始終能夠在動蕩的市場中保存實力。一個投資者之所以被稱為“偉大的投資者”，關鍵不在於他是否永遠是市場中的大贏家，而在於他是否有承認失敗的勇氣，能否從每一次的失敗中站起來，並且變得更加強大。索羅斯恰恰具備了作為一個“偉大投資者”的素質。這也就是為什麼索羅斯在經歷了1987年10月份的慘敗之後，卻仍能使量子基金1987年的增長率達到14．1％，總額達到18億美元的原因之一。

　　索羅斯不是那種奉傳統若神明的人，他有自己獨特的一套市場理論。他認為，金融市場動蕩無序，股票市場的運作基礎不是邏輯，而是心理的。跑贏市場的關鍵在於如何把握這種群體心理。索羅斯在預測市場走向時，比較善於發現相關市場的相互聯繫，這使得他能準確地判斷一旦某一市場發生波動，其他相關市場將會發生怎樣的連鎖反應，以便更好地在多個市場同時獲利。

　　索羅斯在金融市場上能夠獲得巨額利潤除了依賴於他獨特的市場理論外，還在於他超人的膽略。因為索羅斯認為一個投資者所能犯的最大錯誤並不是過於大膽魯莽，而是過於小心翼翼。雖然有一些投資者也能準確地預期市場走向，但由於他們總是擔心一旦行情發生逆轉，將遭受損失，所以不敢建立大的頭寸。當市場行情一直持續看好，才又後悔自己當初的頭寸太少，坐失賺錢良機。索羅斯一旦根據有關信息對市場作出了預測，就對自己的預測非常自信，當他確信他的投資決策無可指責，那麼建立再大的頭寸都在所不惜。當然要建立巨額的頭寸，需要有超人的膽略和勇氣，否則，他將無法承受由此帶來的巨大壓力。

　　索羅斯猶如華爾街上的一頭金錢豹，行動極其敏捷，善於捕捉投資良機。一旦時機成熟，他將有備而戰，反應神速。1992年，索羅斯抓住時機，成功地狙擊英鎊。這一石破天驚之舉，使得慣於隱於幕後的他突然聚焦於世界公眾面前，成為世界聞名的投資大師。

　　英鎊在200年來一直是世界的主要貨幣，原來採取金本位制，與黃金掛鉤時，英鎊在世界金融市場占據了極為重要的地位。只是第一次世界大戰以及1929年的股市大崩潰，才迫使英國政府放棄了金本位制而採取浮動制，英鎊在世界市場的地位不斷下降。而作為保障市場穩定的重要機構——英格蘭銀行，是英國金融體制的強大支柱，具有極為豐富的市場經驗和強大的實力。從未有人膽敢對抗這一國家的金融體制，甚至想都未敢想過。

　　索羅斯卻決定做一件前人所未做過的事，搖撼一下大不列顛這顆號稱堅挺的大樹，試一試它到底有多麼強大的力量。但索羅斯並不是一個容易衝動的人，他不會拿投資人的錢去做無謂的冒險，他在不斷地尋找機會。

　　隨著1989年11月柏林牆的轟然倒下，許多人認為一個新的。統一的德國將會迅速崛起和繁榮。但索羅斯經過冷靜地分析，卻認為新德國由於重建原東德，必將經歷一段經濟桔據時期。德國將會更加關註自己的經濟問題，而無暇幫助其他歐洲國家渡過經濟難關，這將對其他歐洲國家的經濟及貨幣帶來深遠的影響。

　　在1990年，英國加入西歐國家創立的新貨幣體系——歐洲匯率體系（簡稱ERM）。索羅斯認為英國犯了一個決定性的錯誤。因為歐洲匯率體系將使西歐各國的貨幣不再釘住黃金或美元，而是相互釘住；每一種貨幣只允許在一定的匯率範圍內浮動，一旦超出了規定的匯率浮動範圍，各成員國的中央銀行就有責任通過買賣本國貨幣進行市場干預，使該國貨幣匯率穩定到規定的範圍之內；在規定的匯率浮動範圍內，成員國的貨幣可以相對於其他成員國的貨幣進行浮動，而以德國馬克為核心。早在英國加入歐洲匯率體系之前，英鎊與德國馬克的匯率已穩定在1英鎊兌換2．95馬克的匯率水平。但英國當時經濟衰退，以維持如此高的匯率作為條件加入歐洲匯率體系，對英國來說，其代價是極其昂貴的。一方面，將導致英國對德國的依賴，不能為解決自己的經濟問題而大膽行事，如何時提高或降低利率、為保護本國經濟利益而促使本國貨幣貶值；另一方面，英國中央銀行是否有足夠的能力維持其高匯率也值得懷疑。

　　特別是在1992年2月7日，歐盟12個成員國簽訂了《馬斯特裡赫特條約》。這一條約使一些歐洲貨幣如英鎊、義大利裡拉等顯然被高估了，這些國家的中央銀行將面臨巨大的降息或貶值壓力，它們能和經濟實力雄厚的德國在有關經濟政策方面保持協調一致嗎？一旦這些國家市場發生動蕩，它們無力抵禦時，作為核心國的德國會犧牲自己的國家利益來幫助這些國家嗎？

　　市場洞察力決定了一切，錯誤的洞察會導致自我毀滅。索羅斯的天才就在於比別人更快的預見到未來的發展趨勢。索羅斯早在《馬斯特裡赫特條約》簽訂之時已預見到歐洲匯率體系將會由於各國的經濟實力以及各自的國家利益而很難保持協調一致。一旦構成歐洲匯率體系的一些“鏈條”出現鬆動，像他這樣的投機者便會乘虛而入，對這些鬆動的“鏈條”發起進攻，而其他的潮流追隨者也會聞風而動，使匯率更加搖擺不定，最終，對追風機制的依靠比市場接納它們的容量大得多，直到整個機制被摧毀。

　　果然，在《馬斯特裡赫特條約》簽訂不到一年的時間里，一些歐洲國家便很難協調各自的經濟政策。當英國經濟長期不景氣，正陷於重重困難的情況下，英國不可能維持高利率的政策，要想刺激本國經濟發展，惟一可行的方法就是降低利率。但假如德國的利率不下調，英國單方面下調利率，將會削弱英鎊，迫使英國退出歐洲匯率體系。雖然英國首相梅傑一再申明英國將信守它在歐洲匯率體系下維持英鎊價值的政策，但索羅斯及其他一些投機者在過去的幾個月里卻在不斷擴大頭寸的規模，為狙擊英鎊作准備。

　　隨著時間的推移，英國政府維持高利率的經濟政策受到越來越大的壓力，它請求德國聯邦銀行降低利率，但德國聯邦銀行卻擔心降息會導致國內的通貨膨脹並有可能引發經濟崩潰，拒絕了英國降息的請求。

　　英國經濟日益衰退，英國政府需要貶值英鎊，刺激出口，但英國政府卻受到歐洲匯率體系的限制，必須勉力維持英鎊對馬克的匯價在1：2.95左右。英國政府的高利率政策受到許多金融專家的質疑，國內的商界領袖也強烈要求降低利率。在1992年復季，英國的首相梅傑和財政大臣雖然在各種公開場合一再重申堅持現有政策不變，英國有能力將英鎊留在歐洲匯率體系內，但索羅斯卻深信英國不能保住它在歐洲匯率體系中的地位，英國政府只是虛張聲勢罷了。

　　英鎊對馬克的比價在不斷地下跌，從2．95跌至2．85，又從2．85跌至2．7964。英國政府為了防止投機者使英鎊對馬克的比價低於歐洲匯率體系中所規定的下限2．7780，已下令英格蘭銀行購入33億英鎊來干預市場。但政府的干預並未產生好的預期，這使得索羅斯更加堅信自己以前的判斷，他決定在危機凸現時出擊。

　　1992年9月，投機者開始進攻歐洲匯率體系中那些疲軟的貨幣，其中包括英鎊、義大利裡拉等。索羅斯及一些長期進行套匯經營的共同基金和跨國公司在市場上拋售疲軟的歐洲貨幣，使得這些國家的中央銀行不得不拆巨資來支持各自的貨幣價值。

　　英國政府計劃從國際銀行組織借入萬億英鎊，用來阻止英鎊繼續貶值，但這猶如杯水車薪。僅索羅斯一人在這場與英國政府的較量中就動用了100億美元。索羅斯在這場天量級的豪賭中拋售了70億美元的英鎊，購入60億美元堅挺的貨幣——馬克，同時，索羅斯考慮到一個國家貨幣的貶值（升值）通常會導致該國股市的上漲（下跌），又購入價值5億美元的英國股票，並賣掉巨額的德國股票。如果只是索羅斯一個人與英國較量，英國政府也許還有一絲希望，但世界許多投機者的參與使這較量的雙方力量懸殊，註定了英國政府的失敗。

　　索羅斯是這場“賭局’最大的賭家。其他人在作出億萬資金的投資決策時也許心臟會狂跳不已，寢食難安，但這從來不是索羅斯的風格，他在進行高風險、大手筆的決策時，憑藉的是他超人的膽略和鋼鐵一般的意志，他能處之泰然，好像置身於事外。也許他能不斷製造世界金融界神話的最大秘訣之一就是他具有超人的心理素質。

　　下完賭註，索羅斯開始等待。1992年9月中旬，危機終於爆發。市場上到處流傳著義大利裡拉即將貶值的謠言，裡拉的拋盤大量涌出。

　　9月13日，義大利裡拉貶值7％，雖然仍在歐洲匯率體系限定的浮動範圍內，但情況看起來卻很悲觀。這使索羅斯有充足的理由相信歐洲匯率體系的一些成員國最終將不會允許歐洲匯率體系來決定本國貨幣的價值，這些國家將退出歐洲匯率體系。

　　1992年9月15日，索羅斯決定大量放空英鎊。英鎊對馬克的比價一路下跌至2．80，雖有消息說英格蘭銀行購入30億英鎊，但仍未能擋住英鎊的跌勢。到傍晚收市時，英鎊對馬克的比價差不多已跌至歐洲匯率體系規定的下限。英鎊已處於退出歐洲匯率體系的邊緣。

　　英國財政大臣採取了各種措施來應付這場危機。首先，他再一次請求德國降低利率，但德國再一次拒絕了；無奈，他請求首相將本國利率上調2％一12％，希望通過高利率來吸引貨幣的迴流。一天之中，英格蘭銀行兩次提高利率，利率已高達15％，但仍收效甚微，英鎊的匯率還是未能站在2．778的最低限上。在這場捍衛英鎊的行動中，英國政府動用了價值269億美元的外匯儲備，但最終還是遭受慘敗，被迫退出歐洲匯率體系。英國人把1992年9月15日——退出歐洲匯率體系的日子稱做黑色星期三。

　　隨後，義大利和西班牙也紛紛宣佈退出歐洲匯率體系。義大利裡拉和西班牙比賽塔開始大幅度貶值。

　　但作為與英國政府較量的另一方面——索羅斯卻是這場襲擊英鎊行動中最大的贏家，曾被《經濟學家》雜誌稱為"打垮了英格蘭銀行的人"。在最終弓踐黑色星期三的兩周時間里，索羅斯從英鎊空頭交易中獲利已接近10億美元，在英國、法國和德國的利率期貨上的多頭和義大利裡拉上的空頭交易使他的總利潤高達20億美元，其中索羅斯個人收入為1／3。在這一年，索羅斯的基金增長了67．5％。他個人也因凈賺6．5億美元而榮登《金融世界》雜誌的華爾街收入排名榜的榜首。

　　索羅斯在金融市場投資的同時，也在不斷地發展和完善他自己的投資理論。

　　索羅斯認為，股票市場本身具有自我推進現象。當投資者對某家公司的經營充滿信心，大筆買進該公司股票。他們的買入使該公司股票價格上漲，於是公司的經營活動也更得心應手：公司可以通過增加借貸、出售股票和基於股票市場的購併活動獲得利潤，更容易滿足投資者的預期，使更多的投資者加入購買的行列。但同時，當市場趨於飽和，日益加劇的競爭挫傷了行業的贏利能力，或者市場的盲目跟風行為推動股價持續上漲，會導致股票價值被高估，而變得搖搖欲墜，直至股票價格崩潰。索羅斯將這種開始時自我推進，但最終又自我挫敗的聯繫稱為“相互作用”。而正是這種相互作用力導致了金融市場盛衰過程的出現。

　　索羅斯認為，一個典型的盛衰過程具有如下特征。（1）市場走勢尚不明朗，難以判斷；（2）開始過渡到自我推進過程；（3）成功地經受了市場方向的測試；（4）市場確認度不斷增強；（5）在現實與觀念之間出現偏離；（6）發展到顛峰階段；（7）然後，出現與自我推進過程相反的步驟。投資成功的秘訣就在於認識到形勢變化的不可避免性，及時確認發生逆轉的臨界點。索羅斯強調，當某一趨勢延續的時候，為投機交易提供的機遇大增。對市場走勢信心的喪失使得走勢本身發生逆轉，而新的市場趨勢一旦產生，就將按其自己的規律開始發展。

　　在選擇股票方面，索羅斯也有自己獨到的見解。他在一個行業選擇股票時，一般同時選擇最好和最差的兩家公司作為投資對象。這一行業中業績最好的公司的股票是所有其他投資者考慮購買時的第一選擇，只有這樣才能保證其價格會被推上去；而這一行業中最差的公司，比如負債率最高的、資產負債表最糟的公司。在這種股票上投資，一旦股票最後吸引了投資者的時候，就為賺取巨大的利潤提供了最好的機會。另外，索羅斯喜歡雙面下註。他在對巨集觀進行分析時，會通過對國際政治、世界各地的金融政策、通貨膨脹的變化、利率和貨幣等因素的預測，搜尋從中獲利的行業和公司，在這些股票上做多；而同時，他也找出那些會因此而受損的行業和公司，大量賣空那些行業和公司的股票。這樣，一旦他的預測是正確的，他將會獲得雙份的巨大收益。

　　索羅斯在金融市場中，雖然並不遵循常規行動，但他同樣對市場中的游戲規則興趣濃厚，只不過他的興趣是在試圖理解這些規則在何時將發生變化。因為在他看來，當所有的參加者都習慣某一規則的時候，游戲的規則也將發生變化。而這種變化將會使投機者有機會獲得與風險相稱的收益。

　　因為襲擊英鎊，使英國政府遭受重大損失，索羅斯曾被一些媒體描述為一個冷酷無情的“金融殺手”。也許，索羅斯的罪過就在於他賺了太多的錢。如果從社會和個人兩個不同的角度來看，有些行為的結果是不同的。由於兒時的經歷，他一向對金錢比較淡漠。從社會的角度來看，他提倡控制貨幣，譴責不顧廉恥的拜金行為；但若單從個人的角度來看，當事物的發展無法逆轉的時候，他也會對貨幣進行投機，因為他認為這是金融市場的游戲規則所允許的。其實，對於索羅斯而言，除了賺錢，他還有很多更重要的事情去做，那就是通過慈善事業為社會多做貢獻。

　　索羅斯從事慈善事業有他巨集偉的目標，他希望運用他的財富來促進社會開放，促進民族自決，使人們能夠自由表達自己的思想，並追求他們自己的目標。他在這一方面主要是受卡爾·波普《開放社會及其敵人》一書的影響。在他看來，處於封閉社會中的人們受專制主義所統治，很難有自由，他要把西方開放社會的觀念隨著他的金錢輸入到他所認為的封閉的國家中。

　　他選擇了一些東歐國家如匈牙利、波蘭、羅馬尼亞，以及蘇聯作為慈善資助對象，在這些國家建立了一系列基金會，耗資幾億美元。但他深深地卷入東歐也引起了許多爭議。加之，他花費大量的時間和精力在慈善事業上，使他照顧量子基金的時間大為減少，使一些股東對此頗有微詞，索羅斯漸漸又把一些主要精力重新放入到華爾街上。

　　索羅斯喜歡隱於幕後，他曾長期有意避開新聞媒體，不願拋頭露面。因為在他看來，經營一個全球性的投資公司，一旦人們知道你在做什麼，他們就會先於你去做，這樣，就會打亂公司的投資計劃。所以，名聲有時對於一個投資者來說並非好事，而只會帶來災難。但隨著索羅斯的事業如日中天，特別是在他成功的襲擊英鎊之後，再想恢復以前那樣平靜的生活，幾乎是不可能的。他的一舉手一抬足都可能是新聞，又有幾家媒體會放過呢？他成了市場的領袖，各媒體均把他描繪成可以改變市場的人。這終於引起了華盛頓政治家們的猜疑。眾議院銀行委員會的主席亨利·岡扎爾斯要求聯邦儲備銀行與證券交易委員會對喬治·索羅斯的量子基金所從事的外匯交易予以密切註意，並對索羅斯對外匯市場的影響作出評估，以便判明素羅斯是否有操縱外匯市場的行為。對於索羅斯而言，亨利·岡扎爾斯的要求就猶如頭上懸了一把劍，不知道前面等待他和他所管理的對沖基金（量子基金的交易方式多為對沖型）的會是什麼。

　　擔憂過後，索羅斯又能夠處之泰然。他並未因此而停下他工作的腳步，他又開始將目光投向金融市場，尋找下一個目標。

　　1993年6月，索羅斯通過分析發現，英國的房地產業正處於低谷，價值偏低。他通過與里奇曼共同設立的基金，斥資7．75億美元，一舉收購了英國土地公司4．8％的股份。由於索羅斯的巨大影響，許多投資商對索羅斯的決策極為崇拜，當投資商發現了索羅斯的投資蹤跡後，產生大量的跟風行為。這導致股票市場上房地產公司的股票價格瘋漲了6．67億英鎊，按照他在英國土地公司4．8％的股份計算，他一下子就賺了520萬英鎊。

　　這次的房地產投資充分顯示了索羅斯在市場中所具有的能量，同時，也使索羅斯對自己在市場的領袖地位更加自信了。

　　早在1993年6月，索羅斯就斷言由於德國經濟衰退，其短期利率必須下調，德國馬克將會隨之貶值。他寫信給英國的《泰晤士報》，表明自己對德國馬克的看法。市場迅速對此作出反應，馬克比價從6月11日的80美分跌至6月25日的59美分。量子基金也因此而獲利約4億美元。這次的輕鬆告捷，使索羅斯決定進行一場更大的行動。

　　1994年年初，索羅斯開始斥巨資賣空德國馬克，當時傳聞他賣空了300億美元的德國馬克。他認為高利率政策將會嚴重損害德國經濟，從而確信德國政府一定會降低利率，使德國馬克貶值。事情剛開始似乎有向索羅斯預測方向發展的跡象，德國馬克兌美元的匯率下跌。但德國的經濟實力要比1992年的英國強大的多，不可同日而語；索羅斯在1993年下半年對德國馬克即將下跌的公開談論也使德國中央銀行有所警惕，加上德國人並不願意看到索羅斯拿德國馬克來賭博，更不願看到他會贏。最終，德國政府還是維持了現有利率政策，德國馬克也始終表現得極為堅挺。這無疑使索羅斯的如意算盤落了空，損失金額之巨大可想而知。

　　在大肆做空德國馬克的同時，索羅斯還犯了一個重大的決策性錯誤，那就是他賭日元對美元將會下跌。他的依據是日美兩國首腦會談將會解決雙方的貿易爭端。但美國總統柯林頓與日本首相並未能就雙方的貿易爭端達成共識，雙方談判破裂，外匯市場上日元對美元的匯率大幅攀升，升幅高達5％，這又給了索羅斯沉重一擊。

　　做空德國馬克和日元共使索羅斯損失了6億美元。這雖然對索羅斯的投資形象產生了嚴重影響，但並不致命，索羅斯手中依舊有114億美元的資產。作為一代大師的索羅斯再一次憑藉他超人的承受力和永不服輸的自信從這場災難中挺了過來。

　　剛從災難中走出來的索羅斯卻不得不面對國會舉行的對有關對沖基金擾亂金融市場的聽證。在聽證會上，索羅斯針對對沖基金的經營方式是否屬於違法行為，國會有無必要對其進行進一步的監管等作了成功的解釋。他解釋說金融市場不可能就未來作出正確的評估，不均衡的跟風行為是劇烈的市場崩潰所必須的要素，自由浮動的貨幣是有缺陷的，市場總是誇張越限。在聽證會上，索羅斯還儘量淡化對沖基金在整個投資領域中的作用，聲稱其成交量在整個市場上的份額比較小，沒有必要對此特別緊張。索羅斯在國會聽證會的出色表現使他順利地通過了聽證會，國會不再擔心對沖基金，眾議院銀行委員會認為沒有必要對對沖基金進行進一步的監管。懸在對沖基金上方的利劍暫時被拿開了，索羅斯和他的量子基金又可以放心大膽地去行動了。

　　經歷了一系列股市的跌宕起伏，索羅斯漸漸煉就了與矛盾共生的本領。因股市受多種因素的影響，不同的因素作用於股市會帶來相互矛盾的影響。如一方面美國股市牛氣衝天，另一方面石油價格跌勢不止。石油價格的下跌會抵消通貨緊縮的作用，導致經濟崩潰。面對這種令大多數投資者困惑的情形，索羅斯採取了既不放棄建立在仍然有效的假設之上的做法，同時，又在新假設之上採取相反的做法。這種同時以兩種相反的理論作為行動指南的策略雖然會使投機家暫時地處在兩種完全相背離的軌道上，看起來似乎不可思議，但事實上在許多場合這樣做是明智的。

　　索羅斯舉了這樣一個例子對他的“雙向”策略進行說明：“如果我最初進行一項真實投資，然後賣空相等的份額，那麼價格下跌20％（即使它同時影響多頭和空頭兩方面），我在多頭上投資將只剩下80％。如果我適時地收回空頭投資，就能彌補這種損失；即使價格上漲使空頭交易受到損失，也要比價格下跌時的多頭交易的損失小。”當然，現實要比這個例子複雜的多，因為他常常同時在幾個市場上操作，一般來說，很少有人能真正算清。

　　整個1994年，索羅斯承受著日益增大的壓力。1994年，量子基金只比上一年增長了2．9％。各種媒體也在不斷地攻擊索羅斯，一邊對其公佈的贏利數據進行質疑，一邊發表一些挖苦性的文字，如“漏洞百出的索羅斯：煉金術失去了點金術”等等。媒體的這些評論不可避免地影響到索羅斯本人。作為60多歲的人，他已處於事業上的顛峰，早有急流勇退的打算。如果他在1994年的成績還像以前那樣驕人的話，他可能已經就此引退。但由於1994年的失手，使他陷入媒體攻擊的包圍中，他又如何能視而不見？索羅斯無法接受投資生涯的如此結局，他決定再現輝煌。索羅斯開始潛動尋找大目標。

　　索羅斯最終把目標瞄準了東南亞。

　　在90年代初期，當西方發達國家正處於經濟衰退的過程中，東南亞國家的經濟卻出現奇跡般的增長，經濟實力日益增強，經濟前景一片燦爛，東南亞的經濟發展模式在經濟危機爆發前曾一度是各發展中國家紛紛仿效的樣板。東南亞國家對各自的國家經濟非常樂觀，為了加快經濟增長的步代，紛紛放寬金融管制，推行金融自由化，以求成為新的世界金融中心。但東南亞各國在經濟繁榮的光環閃爍中卻忽視了一些很重要的東西，那就是東南亞各國的經濟增長不是基於單位投入產出的增長，而主要依賴於外延投入的增加。在此基礎上放寬金融管制，無疑於沙灘上起高樓，將各自的貨幣無任何保護地暴露在國際游資面前，極易受到來自四面八方的國際游資的衝擊。加上由於經濟的快速增長，東南亞各國普遍出現了過度投機房地產、高估企業規模以及市場需求等，發生經濟危機的危險逐漸增加。

　　早在1996年，國際貨幣基金組織的經濟學家莫裡斯·戈爾茨坦就曾預言：在東南亞諸國，各國貨幣正經受著四面八方的衝擊，有可能爆發金融危機。尤其是泰國，危險的因素更多，更易受到國際游資的衝擊，發生金融動蕩。但戈爾茨坦的預言並未引起東南亞各國的重視，反而引起反感。東南亞各國仍陶醉於自己所創造的經濟奇跡。

　　東南亞出現如此巨大的金融漏洞，自然逃不過索羅斯的眼睛。他一直在等待有利時機，希望能再打一場英格蘭式的戰役。

　　1993年，索羅斯認為馬來西亞貨幣林吉特被低估，決定拿林吉特作為突破口。他聯合了一些套頭基金經理開始圍剿林吉特但是馬來西亞總理馬哈蒂爾卻決心維持低幣值的林吉特，馬哈蒂爾採取了一系列強有力的措施，加強了對本國資本市場的控制，索羅斯及一些套利基金經理無機可乘，只好暫且收兵。馬來西亞貨幣林吉特也因此才免遭劫難。但在馬來西亞的小敗並未使索羅斯退卻，他只是再一次地等待更好的機會。

　　隨著時間的推移，東南亞各國經濟過熱的跡象更加突出。名國中央銀行採取不斷提高銀行利率的方法來降低通貨膨脹率。任這種方法也提供了很多投機的機會。連銀行業本身也在大肆借／美元、日元、馬克等外幣，炒作外幣，加入投機者的行列。這造成的嚴重後果就是各國銀行的短期外債巨增，一旦外國游資迅速流走各國金融市場將會導致令人痛苦不堪的大幅震蕩。東南亞各國中央銀行雖然也已意識到這一問題的嚴重性，但面對開放的自由化市場卻顯得有些心有餘而力不足了。其中，問題以泰國最為嚴重。因為當時泰國在東南亞各國金融市場的自由化程度最高，泰株緊盯美元，資本進出自由。泰國經濟的"泡沫"最多，泰國銀行則將外國流入的大量美元貸款移入到了房地產業，造成供求嚴重失衡，從而導致銀行業大量的呆賬、壞賬，資產質量嚴重惡化。1997年上半年，泰國銀行業的壞賬據估計高達310億～350億美元。加之借款結構的不合理，更使泰國銀行業雪上加霜。泰國銀行業的海外借款95％屬於不到一年的短期借款。

　　索羅斯正是看準了東南亞資本市場上的這一最薄弱的環節才決定首先大舉襲擊泰株，進而掃蕩整個東南亞國家的資本市場；

　　1997年3月，當泰國中央銀行宣佈國內9家財務公司和1家莊房貸款公司存在資產質量不高以及流動資金不足問題時，索羅新認為千載難逢的時機已經來；索羅斯及其他套利基金經理開始大量拋售泰銖，泰國外匯市場立刻波濤洶涌、動蕩不寧。泰株一路下滑，5月份最低跌至1美元兌26．70銖。泰國中央銀行在緊急關頭採取各種應急措施，如動用120億美元外匯買入泰銖，提高隔夜拆借利率，限制本國銀行的拆借行為等。這些強有力的措施使得索羅斯交易成本驟增，一下子損失了3億美元。但是，只要素羅斯對他原有的理論抱有信心，堅持他的觀點正確，他不僅不會平掉原來的頭寸，甚至還會增加頭寸。3億美元的損失根本無法嚇退索羅斯，他認為泰國即使使出渾身解數，也抵擋不了他的衝擊。他志在必得。

　　1997年6月下旬，索羅斯籌集了更加龐大的資金，再次向泰銖發起了猛烈進攻，各大交易所一片混亂，泰銖狂跌不止，交易商瘋狂賣出泰銖。泰國政府動用了300億美元的外匯儲備和150億美元的國際貸款企圖力輓狂瀾。但這區區450億美元的資金相對於無量級的國際游資來說，猶如杯水車薪，無濟於事。

　　7月2日，泰國政府由於再也無力與索羅斯抗衡，不得已改變了維繫13年之久的貨幣聯繫匯率制，實行浮動匯率制。泰銖更是狂跌不止，7月24日，泰銖已跌至1美元兌32．63銖的歷史最低水平。泰國政府被國際投機家一下子捲走了40億美元，許多泰國人的腰包也被掏個精光。

　　索羅斯初戰告捷，並不以此為滿足，他決定席卷整個東南亞，再狠撈一把。索羅斯颶風很快就掃蕩到了印度尼西亞、菲律賓、緬甸、馬來西亞等國家。印尼盾、菲律賓比索、緬元、馬來西亞林吉特紛紛大幅貶值，導致工廠倒閉，銀行破產，物價上漲等一片慘不忍睹的景象。這場掃蕩東南亞的索羅斯颶風一舉颳去了百億美元之巨的財富，使這些國家幾十年的經濟增長化為灰燼。

　　亞洲的金融危機還迅速波及到了拉美和東歐及其他亞洲的創匯和證券市場，巴西、波蘭、希臘、新加坡、臺灣等國和地區的外匯和證券市場也發生了動蕩，貨幣與證券價值紛紛下跌，這些國家的政府也不得不動用國庫支持本國貨幣及證券市場。許多國家已到了談“索”色變的地步。索羅斯在金融市場上的出擊使得許多發展中國家的債務和貿易逆差激增，破壞性極大，各國開始加強金融監管，時刻防範素羅斯，這也使索羅斯的行動變得不再那麼容易了。

　　掃蕩完東南亞，索羅斯那隻看不見的手又開始悄悄地伸向剛回歸祖國的東方明珠——香港。

　　1997年7月中旬，港幣遭到大量投機性的拋售，港幣匯率受到衝擊，一路下滑，已跌至1美元兌7．7500港幣的心理關口附近；香港金融市場一片混亂，各大銀行門前擠滿了擠兌的人群，港幣對始多年來的首度告急。香港金融管理當局立即入市，強行干預市場，大量買入港幣以使港幣兌美元匯率維持在7．7500港元的心理關口之上。

　　剛開始的一周時間里，確實起到了預期的效果。但不久，港廳兌美元匯率就跌破了7．7500港元的關口。香港金融管理局再次動用外匯儲備，全面干預市場，將港幣匯率重又拉升至7．7500港元之上，顯示了強大的金融實力。索羅斯第一次試探性的進攻在香港金融管理局的有力防守中失敗了。

　　根據以往的經歷看，索羅斯絕不是那種肯輕易罷休的人，他開始對港幣進行大量的遠期買盤，準備再重現英格蘭和東南亞戰役的輝煌。但這次索羅斯的決策可算不上英明，因為他也許忘了考慮香港背後的中國大陸，香港和中國大陸的外匯儲備達2000多億美元，加上臺灣和澳門，外匯儲備不少於3740億美元，如此強大的實力，可不是英格蘭、泰國等國所可比擬的。此番襲擊港幣，勝算的把握並不大。

　　對於香港而言，維護固定匯率制是維護人們信心的保證，一旦固定匯率制在索羅斯等率領的國際游資的衝擊下失守，人們將會對香港失去信心，進而毀掉香港的繁榮，所以，保衛香港貨幣穩定註定是一場你死我活的生死戰。香港政府會不惜一切代價反擊對港幣的任何挑戰。

　　1997年7月21日，索羅斯開始發動新一輪的進攻。當日，美元兌港幣3個月遠期升水250點，港幣3個月同業拆借利率從5．575％升至7．06％。香港金融管理局立即於次日精心策划了一場反擊戰。香港政府通過發行大筆政府債券，抬高港幣利率，進而推動港幣兌美元匯率大幅上揚。同時，香港金融管理局對兩家涉嫌投機港幣的銀行提出了口頭警告，使一些港幣投機商戰戰兢兢，最後選擇退出港幣投機隊伍，這無疑將削弱索羅斯的投機力量。當港幣又開始出現投機性拋售時，香港金融管理局又大幅提高短期利率，使銀行間的隔夜貸款利率暴漲。一連串的反擊，使索羅斯的香港征戰未能討到任何便宜，據說此舉使索羅斯損失慘重。

　　中國政府也一再強調，將會全力支持香港政府捍衛港幣穩定。必要時，中國銀行將會與香港金融管理局合作，聯手打擊索羅斯的投機活動。這對香港無疑是一種強心劑，但對索羅斯來說卻絕對是一個壞消息。”索羅斯聽到的“壞”消息還遠不止這些。1997年7月25日，在上海舉行的包括中國、澳大利亞、香港特別行政區、日本和東盟國家在內的亞太11個國家和地區的中央銀行會議發表聲明：亞太地區經濟發展良好，彼此要加強合作共同打擊貨幣投機力量。這使索羅斯感到投機港幣賺大錢的希望落空，只得悻悻而歸。

　　港幣從1983年開始便與美元掛鉤，7.8港幣=1美元 。用美元狙擊美元，顯然不可行。那索羅斯為什麼要這麼做呢？他是假借狙擊港幣為名，做空恆指，使得恆指從18000點跌到6000點，重挫了香港經濟。可見索羅斯的亞洲狙擊行動基本是完勝。

　　索羅斯作為世界上的頭號投資家是當之無愧的。從他進入國際金融領域至今，他所取得的驕人業績，幾乎無人與之能比。也許有的投資者也會有一兩年取得驚人業績，但像素羅斯那樣幾十年一貫表現出色，卻非常難得。他雖然也曾經歷過痛苦的失敗，但他總能跨越失敗，從跌倒的地方再站起來，而且會變得更加強大。他就像金融市場上的“常青樹”，吸引著眾多的渴望成功的淘金者。

　　也有人將索羅斯稱為“金融殺手”、“魔鬼”。他所率領的投機資金在金融市場上興風作浪，翻江倒海，颳去了許多國家的財富。掏空了成千上萬人的腰包，使他們一夜之間變得一貧如洗，故而成為眾矢之的。但索羅斯從不隱瞞他作為投資家以追求利潤最大化為目標，他曾為自己辯解說，他投機貨幣只是為了賺錢。在交易中，有些人獲利，有些人損失，這是非常正常的事，他並不是損害誰。他對在交易中遭受損失的任何人都不存在負罪感，因為他也可能遭受損失。

　　不管是被稱為金融奇才，還是被稱為金融殺手，索羅斯的金融才能是公認的。他的薪水至少要比聯合國中42個成員國的國內生產總值還要高，富可敵42國，這是對他金融才能的充分肯定。

　　他雖然是一個有爭議的人，但不容置疑，他又是一個極具影響力的人。

• 《金融煉金術》
• 《走在股市曲線之前》
• 《超越指數》
• 《開放社會》
• 《索羅斯論全球化》
• 《索羅斯帶你走出金融危機》

　　書評

　　坊間有不少關於索羅斯的傳記和“如是說”，可我覺得可以儘量讀投資大師自己的著作，尤其是像索羅斯這種很難用“他人”語言概括的人。正如林奇所言，索羅斯的許多市場舉動令人費解難懂，人們便抓住他狙擊英鎊等故事，大肆渲染，這就把他下降到一個狡詐的對沖基金經理的層面上了。我很幸運，因為索羅斯的著作言必稱波普爾，而後者是我大學時代花過功夫研究的科學哲學大師。由於本文不是專門討論索羅斯更不是波普爾思想介紹，我長話短說，索羅斯對波普爾的“證偽理論”和開放哲學大為贊賞，決心將它們用到金融市場上去。索羅斯認為自己不僅沒擁有絕對真理，而且也沒必要通過“實踐”來檢驗自己的理念是不是真理，他的行動哲學就是要不斷被“證偽”，也就是說隨時準備出錯，然後修正之，因為這對一個在瞬息萬變的全球市場上的投機客太重要了。索羅斯的《金融煉金術》確實不好懂，不過，我曾把這本書作為陪我游走世界各地的“休閑書”，且讀得津津有味！商務印書館出了他的另兩本專著《開放社會》和《索羅斯論全球化》，要好讀很多，有興趣的朋友可以拿來一讀。如果想對波普爾有研究，坊間有許多他的譯著，但我建議讀讀《維特根斯坦的拔火根》（長春出版社），裡面的兩個主人公之一就是波普爾。這書寫得非常有趣，可以看出發現開放理論的人未必是開放的人物。

　　印尼盾借外債1000億美金，約2000億美金從印尼流出。東南亞各國市盈率80倍，政客家族彼此炒匯積聚財富。並因此加劇通貨膨脹，惡化了整個經濟體的發展，可以說是泡沫橫飛的歲月，已經是經濟周期發展末期階段。同比2007年中國最高市盈率只有60-70倍，而東南亞當時已經超過80倍，而經濟體遠沒有像中國、日本這些國家強大。國際對沖基金賣空貨幣，就好比在中國6000點賣出股票一樣。是值得褒獎的投資經典案例，而東南亞各國卻把自身過度投機導致大泡沫的破裂損失，歸罪於一切都是索羅斯造成。這當中的看法就集聚偏見，不亞於在股市低迷時不准投資者購買股票一樣（即收購）。可見國際之間的觀點，很多是政治曲解。原因是影響了政治團體的利益，把一個商業問題強加於成政治問題。

　　而90年代中國之所以經濟沒有受影響，一方面是得益於經濟騰飛。剛從文革階級鬥爭的陰霾中走了出來，金融還沒有得到有力的大發展。這時候的購房抵押貸款等金融政策並沒有放開，物質還沒有得到極大的變化。還在經濟剛步入正軌的階段，每年都以驚人的速度發展，GDP增長就像日本50年的複蘇階段。而香港的經濟狀況是，當時40%的資金來自於日本銀行。東南亞危機波及日本時，日本各大金融機構及財團紛紛撤資。導致香港銀行同業拆借緊張，架空了金融資產因此利率大漲股指大跌。而這當中很多人歸罪於對沖基金賣空的200多億港元，而國際貨幣衍生當中存在杠桿。以常規杠桿比率1：10而言，只有20多億港元以當時換算美元只有2億多美金。而港府有1000億美金儲備，針對於這樣的數字是微不足道，按理東方人是無神論者。就不應該迷信，香港也剛步入回歸階段。好像對沖基金有左右世界經濟之能，這是荒謬的觀點。而當時真正的困難是日本撤資，導致短期現金不足。這是中央抽調全國的資金，做出了支援決定的原因。而很多人誤以為是對沖基金有多麼巨大的能量，什麼金融大鱷的名頭也就出現。這都是對歷史的誤讀，而中央政府只是出資平衡貨幣緊張。並沒有參與市場活動，國際上因此攻擊說破壞市場自由，也是缺乏公正的經濟解讀。雖然中央政府沒有參與但港政府的確參與了市場，損壞了國際知名貿易自由港的聲譽。

　　在投資界人們總願意用索羅斯和巴菲特進行對比，這兩位是有史以來最偉大的投資家，但索羅斯與巴菲特不同他賴以成名的地方，在於對經濟崩潰和變動之中的低買高賣。還是用東南亞印尼盾的例子來解釋，就是巴菲特會在看不清投資對象例如市盈率80倍或不到時賣出，而索羅斯也會做出相同的決定。不同的是當印尼借1000億美金外債時會選擇觀望，而在2000億美金資金外流時作出賣空決定。原理上來講,就是大量資金流動運轉時創造價值並通貨膨脹來還債.但如果創造價值低於債權方要求利率也就會面臨經濟崩潰，類似於美國次級債務的原理。但不同之處在於美國保有國際信用，即創造價值的能力又是經濟增長火車頭。資產縮水和貶值會導致其它國家經濟體會變的一文不值，原因有二點：1、美國整體資產的縮水會導致其它估值過高，2、由於美國是世界第一債務國，如果一旦崩潰就會債務清償導致債權國滴水無收並且國庫空虛，如果一旦出現擠兌或資本外逃美國反而成為最安定和繁榮的國度。當資金流出時經濟體貨幣存量迅速減少即通貨緊縮導致整體資產全部貶值(房地產、股票、外匯)而巴菲特很可能會做買進低估債捲或等同現金的資產，然後在市場低迷恐慌時大筆購買廉價的股票或收購公司。

　　同時又作為富有正義感的慈善家，曾多次預警和提醒投資者做好保護。並多次戳穿政客腐敗分子的陰謀而被世界多個國家封殺，歸其原因是破壞了政客家族腐敗積累的財富和專制主義。謠傳對其並不公正的評論觀點，肆意搞臭這位偉大投資家的名聲，甚至公開揚言有機會一定雇凶實施暗殺相威脅。但他不懼壓力與阻撓，用自身的行為推動世界走向美好開放性社會。併為此捐助巨額資金，來推動其更趨向完美的社會。連續在捐獻和實際效果排行上名列前茅！但更多地被大眾社會媒體介紹有些文章是缺乏公正和證據不足的偏見。更多的是為了自身利益宣傳，或有可能受政客家族要求把大師一手打造成社會公敵。甚至有經濟問題轉移政治之嫌，以及準確的歷史依據來完整這個人物介紹。

　　相反，在世界對這位投資大師已經習慣偏見理解時。當年被1992年大眾所知的狙擊英鎊受害者，也就是英格蘭銀行現在已經邀請索羅斯成為榮譽董事多年，承認經濟錯誤來自系統而非市場。並且是倫敦經濟學院校董！這也是在07年之後的世界貨幣不穩定當下，英鎊卻很堅挺的原因。而在世界諸多不開放和專制的國度里，是很難理解如此的舉動，在封閉的國度世界里，政客官僚們會把面子和自身利益看的至關重要，而非大眾利益和國家（即經濟體）前途，會把傷害顏面和家族利益的人當成政敵！這也是西方開放的世界為什麼社會十分廉政和開明的原因。而封閉的國度里有些地方現在還保存90年代的觀念來看問題，可見問題不在大眾，真正的問題是無知和誤信不負責任的媒體，以及腐敗官僚和政客家族！

• 最重要的是人品。金融投機需要冒很大的風險，而不道德的人不願承擔風險。這樣的人不適宜從事高風險的投機事業。任何從事冒險業務卻不能面對後果的人，都不是好手。在團隊里，投資作風可以完全不同，但人品一定要可靠。

• 判斷對錯並不重要，重要的在於正確時獲取了多大利潤，錯誤時虧損了多少。

• 當有機會獲利時，千萬不要畏縮不前。當你對一筆交易有把握時，給對方致命一擊，即做對還不夠，要儘可能多地獲取。

• 如果操作過量，即使對市場判斷正確，仍會一敗塗地。

• 承認錯誤是件值得驕傲的事情。我能承認錯誤，也就會原諒別人犯錯。這是我與他人和諧共事的基礎。犯錯誤並沒有什麼好羞恥的，只有知錯不改才是恥辱。

• 人對事物的認識並不完整，並由此影響事物本身的完整，得出與流行觀點相反的看法。流行的偏見和主導的潮流互相強化，直至兩者之間距離大到非引起一場大災難不可，這才是你要特別留意的，也正是這時才極可能發生暴漲暴跌現象。

• 永遠不要孤註一擲。

• 我生來一貧如洗，但決不能死時仍舊貧困潦倒！

• 生命總是迸發於混亂的邊緣，所以，在混亂的狀況中生存是我最擅長的。

• 作為一個市場參與者，我關心的是市場價值，即追求利潤的最大化；作為一個公民，我關心的是社會價值，即人類和平、思想自由和社會正義。

• 這要區分兩個方面。在金融運作方面，說不上有道德還是無道德，這隻是一種操作。金融市場是不屬於道德範疇的，在這裡道德根本不存在，因為它有自己的游戲規則。我是金融市場的參與者，我會按照已定的規則來玩這個游戲，我不會違反這些規則，所以我不覺得內疚或需要負責任。對於亞洲金融風暴，即使我不炒作，它照樣會發生。我並不覺得炒外幣、投機有什麼不道德。另一方面，我很遵守運作規則。作為一個有道德和關心它們的人，我希望確保這些規則是有利於建立一個良好社會的，所以我主張改變某些規則。即使改進和改良影響到我自己的利益，我也會支持它，因為需要改良的這個規則也許正是事件發生的原因。

• “堅果殼”理論：金融世界是動蕩的、混亂的，無序可循，只有辨明事理，才能無往不利。如果把金融市場的一舉一動當作是某個數學公式中的一部分來把握，是不會奏效的。數學不能控制金融市場，而心理因素才是控制市場的關鍵。更確切地說，只有掌握住群眾的本能才能控制市場，即必須瞭解群眾將在何時、以何種方式聚在某一種股票、貨幣或商品周圍，投資者才有成功的可能。

• “炒作就像動物世界的森林法則，專門攻擊弱者，這種做法往往能夠百發百中。”

• “任何人都有弱點，同樣，任何經濟體系也都有弱點，那常常是最堅不可催的一點。”

• “羊群效應是我們每一次投機能夠成功的關鍵，如果這種效應不存在或相當微弱，幾乎可能肯定我們難以成功。”

　　投資策略及理論：以“反射理論”和“大起大落理論”為理論基礎，在市場轉折處進出，利用“羊群效應”逆市主動操控市場進行市場投機。看重的是市場趨勢。

　　理論闡述：索羅斯的核心投資理論就是“反射理論”，簡單說是指投資者與市場之間的一個互動影響。理論依據是人正確認識世界是不可能的，投資者都是持“偏見”進入市場的，而“偏見”正是瞭解金融市場動力的關鍵所在。當“流行偏見”只屬於小眾時，影響力尚小，但不同投資者的偏見在互動中產生群體影響力，將會演變成具主導地位的觀念。就是“羊群效應”。具體做法：在將要“大起”的市場中投入巨額資本引誘投資者一併狂熱買進，從而進一步帶動市場價格上揚，直至價格走向瘋狂。在市場行情將崩潰之時，率先帶頭拋售做空，基於市場已在頂峰，脆弱而不堪一擊，故任何風吹草動都可以引起恐慌性拋售從而又進一步加劇下跌幅度，直至崩盤。在漲跌的轉折處進出賺取投機差價。

　　遵守的規則與禁忌：沒有嚴格的原則或規律可循，只憑直覺及進攻策略執行一舉致勝的“森林法則”。

　　The Law of the Jungle，是森林中大自然世界運行著的一種生物鏈法則，即“弱肉強食”“強者恆強”，例如小動物、年老、體弱、受傷、殘廢的會給猛獸吃掉、或病死、餓死，給自然規律淘汰，餘下強壯、聰明如人類的則可以進化，繼續繁殖生存至今。森林法則由一位生於18世紀的英國作家約瑟夫·魯德亞德·吉卜林（Joseph Rudyard Kipling）提及過，在1894年的兒童故事《叢林之書》（The Jungle Book），他描寫印度的森林故事。在當時，某一些信仰種族主義、帝國主義、殖民主義、軍國主義、法西斯主義等的人物，視森林法則為天條，應用到社會哲學、人類學、優生學、政治學、經濟學、投資學等多方面去，例如有“槍桿子里出政權”的“真理”。由於森林法則具有不少戲劇性，因此有不少電影編劇也引入到其劇情中來，例如《黑社會》。

　　１、耐心等待時機出現；

　　２、專挑弱者攻擊；

　　３、進攻時須狠，而且須全力而為；

　　４、若事情不如意料時，保命是第一考慮。

　　對大勢與個股關係看法：註重市場氣氛，看重大勢輕個股。認為市場短期走勢只是一種“羊群效應”，與個股品質無關。

　　對股市預測看法：不預測在市場機會臨近時，主動出擊引導市場。

　　對投資工具看法：沒有特定的投資風格，不按照既定的原則行事。但卻留意游戲規則的改變。“對沖基金”這種迴圈抵押的借貸方式不斷放大杠桿效應，應用這支杠桿，只要找好支點，它甚至可以撬動整個國際貨幣體系。

　　1、突破被扭曲的觀念

　　索羅斯早年一心想當一名哲學家，他的哲學觀對他的投資起著舉足輕重的作用。索羅斯認為，人們對於考慮的對象，總是無法擺脫自己觀點的羈絆，順理成章，人們的思維過程也就不能獲得獨立的觀點，其結果是人們無法透過事物的現象，毫無偏頗地洞察其本質。他由此得出結論，人類的認識存在缺陷，金融投資的核心就是要圍繞那些存在的缺陷和扭曲的認識作文章。

　　2、市場預期

　　索羅斯不相信傳統經濟學理論建立的完全自由競爭模式，他認為市場的走勢操縱著需求和供給關係的發展，並由此導致價格波動。當投資者觀察金融市場時，預期的作用舉足輕重。做出買入或賣出決定的出發點，正是基於對未來價格走勢的預期，而未來價格的走勢卻又是由當前的買入或賣出行為所決定的

　　3、無效市場

　　索羅斯認為所有人的認識都是有缺陷的或是被歪曲的，是通過一系列扭曲的鏡片來觀察金融市場的，市場是無理性的，根據有效市場理論預測市場的走勢，判斷股價的漲跌靠不住的。

　　4、尋找差距

　　市場的動作毫理性和邏輯，金融市場也是在不平衡的狀態中運轉，市場參與者的看法與實際情況存在差距。當這種差距可以忽略不計時，則無須考慮，當差距變大，即須成為考慮因素，因為市場參與者的看法將受到影響

　　5、發現聯繫

　　任何預測未來的想法歸根結底都是有偏見的和不全面的，市場價格總是呈現為“錯誤”的走向。事實上，預期反映的並不是純粹的未來事態，而是已受到目前預期影響的未來事態。索羅斯認為，市場參與者存在偏見和現實事態的進程存在反作用聯繫，從而導致二者之間必然缺乏一致性

　　6、揭示偏見

　　投資者付出價格不僅僅是股票價值的被動反映，而且更是創造股票價值的積極因素。但誤解或偏差永遠存在於參與者的想法和實際情況之間，在偏差極大，想法和現實各居一端，任何機制都無法協調二者的關係，而促使其愈遠的勢力大占上風，使局面極不穩定，事態發展迅猛，以至參與者無暇應對。這種不穩定態對索羅斯極為有利

　　7、投資於不穩定態

　　當感覺與現實差距太大，事態就會出現控制，出現金融市場比較典型的“盛衰”現象。索羅斯認為，“盛衰”給市場的發展提供了機遇，因為它使市場總是處於流動和不定的狀態。投資之道其實就是在不穩定態上下註，搜尋超出預期的發展趨勢，在超越預期的事態上下註，在“盛衰”是否已經開始上下註。

　　8、確認混亂

　　金融市場動蕩不定，混亂無序，游戲的關鍵是把握這種無序，這才是生財之道。股票市場的運作基礎是基於群體本能的，關鍵是能在群體本能生效的一刻作出迅速的反應。“我沉迷於混亂，那正是我掙錢的良方，理解金融市場中的革命性進程。”

　　9、發掘過度反應的市場

　　觀念有缺陷的個體投資者使市場對他們的情緒起到推波助瀾的作用，使自己陷入了某種盲目狂躁的情緒之中，縱容狂躁情緒的市場往往充斥了過度行為，並容易走向極端。投資成功的關鍵就是，認清市場開始對自身的發展勢頭產生了推動力的一刻。索羅斯的最大利潤來源於準確地判斷出股票或股票板塊的“自我推進”運動，所謂“自我推進”是指投資者大量購買某類股票，上市公司通過增加借款，賣出股票和市場併購行為刺激利潤增長。當市場達到飽和，並且愈演愈烈的競爭挫傷了整個行業的繁榮時，股票的價值被高估，好戲就要收場了

　　10·索羅斯認為市場價格全盤由市場參與者的偏見決定，而且，偏見不僅作用於市場價格，而且還影響到所謂的基本面；進而又影響到價格的波動。索羅斯認為，只有在市場價格找到了影響到經濟基本面的途徑時，盛衰現象才會發生。索羅斯認為，現行股票定價存在缺陷，股票的價值並沒有純粹地由基本面決定，而是互相影響的，這種存在於基本面和基本面的價值之間的聯繫，創造了這樣一個過程，以自我推進的鼎盛開始繼而惡化為被自我擊敗的崩潰。索羅斯在股市操作中，就是研用，他總是能賺大錢。

　　11、投資在先，調查在後

　　索羅斯的投資風格獨樹一幟，他愛說的一句話是“先投資，後考察”。他在投資實踐中，總是根據研究和發現先假設一種發展趨勢，然後先行投入一點資金牛刀小試，等待市場來證實假設是否正確。如果假設是正確和有效的，他會繼續投入巨資，如果假設是錯誤的，他就毫不猶豫地撤消投資，儘量減少損失。索羅斯的一貫努力都是在尋找可以發展成假設，並追加為投資的機會，當然，要想確認一個趨勢的成立需要時間，而且要恰如其分在這一趨勢發展態勢中把握趨勢的臨界點，只有在此時投資，才是逆勢而為的安全時刻，否則就會在逆轉的市場走勢中失去機會。

　　12、預測趨勢

　　索羅斯總是在尋找市場里的行情突變，尋找可能出現的自我推進的效應，一旦自我推進的機制開始生效、市場價格就會出現戲劇性的上揚。索羅斯的技巧在於先於其他人確認這種突變行情。索羅斯善於從巨集觀上的社會、經濟和政治因素，分析在未來決定某行業或股票板塊最終命運的因素，如果他發現的觀點和實際股票價格之間存在看巨大的差距，那麼獲利的機會也就來臨了。索羅斯往往獨具慧眼，先知先覺，往往比其他投資者提早半年以上開始行動。

　　13、走出瓶頸

　　一個投資者最容易犯的錯誤並不是過於大膽魯莽，而是過於小心翼翼。正由於缺乏自信，很多投資者雖然可以準確地把握市場趨勢，卻不能最大限度地加以利用。索羅斯與其他投資者的不同之處就在於對交易充滿信心時，就敢於突破瓶頸，投入大量的資金。這需要勇氣在一個巨大的利潤杠桿上保持平衡。對索羅斯來說，如在某件事上決策正確，所獲的好處就沒有上限。索羅斯曾說：“對和錯並不重要，最重要的是你在正確時收穫了多少和你在錯誤時損失了多少。”

　　14、耳聽八方

　　索羅斯承認，憑藉知識進行分析並不是全部，直覺的作用很重要。但這種直覺並不是賭徒的直覺，而是綜合經濟現象作出經濟決策。索羅斯思維超群，當其他投資者關註某一行業股票時，他總是結合涉及複雜國際貿易狀況的整個巨集觀經濟主題進行通盤考慮。他與眾不同之處在於，他在全世界交際廣泛，廣交身居要職的朋友，他能在燦若繁星的眾多朋友中找到合適的人，向他們瞭解世界各地的巨集觀經濟發展趨勢，同時他也很重視共他國際金融權威人士公開發表的看法和他們的決策。

　　15·作為一個投資者，自保能力在投資戰略中都是舉足輕重的，使用投資杠桿可以在運用方向正確時產生極佳的效果，但當事與願違，預測失敗時，它會將你淘汰出局。最難判斷的事情之一是到底應冒多大的風險同時還能保證自身的安全，不僅對每一種狀態都要有分別的判斷，而且還要依靠求生的直覺本能。索羅斯的自我保護藝術不僅在於知道什麼時候是正確的，更在於他在犯錯誤的時候能夠承認錯誤，及時撤退可以減少更大的損失，保存實力以圖東山再起。

　　16、接受錯誤

　　有人覺得在金融世界中辦錯了事令人羞恥，但索羅斯不這麼認為，犯錯誤當然不應該引以為榮，但既然這也是游戲的組成部分，那就不必引以為恥。錯誤並不可恥，可恥的是錯誤已經顯而易見了卻還不去修正。索羅斯喜歡標榜自己相比其他投資者的過人之處，不是在於他能許多次地判斷準確，而別人卻做不到，而在於他能比大多數人更為及時地出現自己的錯誤，並及時加以修正或乾脆放棄。

　　17、不做孤註一擲

　　承擔風險無可指責，但永遠不能做孤註一擲的冒險。好的投資者從不在投資實務中玩走鋼絲的游戲，任何一個索羅斯的雇員如果進行高風險的賭博都將被及時制止。“我決不會冒險，冒那種能把我自我毀掉的風險，但也永遠不會在有利可圖時游手好閑地站在一旁。”

　　18、學習、暫停、反省

　　索羅斯對待金融市場有一種超然物外的感覺。索羅斯參與的游戲總是歷時漫長，因為利率或貨幣變動產生後果需要較長的時間，索羅斯擁有許多投資者缺乏的耐心。他說：“要想成功，你需要從容不迫，你需要承受沉悶。”在等待的過程中，他把時間花在思考閱讀和反省上，而不必天天到辦公室上班，只在覺得上班有意義時才去辦公室。

　　19、忍受痛苦

　　投資者每天都面對風險，說不定有朝一日就會遭受巨額虧損。賠錢是一個令人痛心的事，因此，投資者必須懂得如何承受虧損，如何忍受痛苦，做到冷若冰霜，榮辱不驚，與別人談論虧損時面不改色。能讓別人吸取你的教訓，同樣也是一件令人愉快的事。索羅斯在淡泊方面堪稱楷模，值得一學。一些人在作為涉及億萬資金的投資決策時會戰戰兢兢寢食不安，但索羅斯在進行高風險決策時，憑藉他鋼鐵般的意志而做到心平氣和。

　　20·索羅斯賴以成功的最大秘訣就是他的心理素質。他能掌握牧羊人的本領。當許多人追隨某一潮流時，他能敏銳地覺察到。他能夠理解影響股票價格的力量，他理解市場有理智的一面也有非理智的一面，而且他明白自己不是永遠正確。當他決策正確時，他願意大膽行事，充分利用機會的賜予；當地決策失誤時，他能及時止損。

　　21、兩面下註

　　索羅斯的成功之道是他選擇了正確的場合，這個場合就是對沖基金，其贏利是眾多投資工具中最高的。索羅斯是對沖基金領域里的一流專家，也是使用當今流行的被稱作金融衍生產品的對沖基金投資工具的一流專家，這些衍生產品，包括期權、期貨和掉期。所謂對沖基金就是在多頭和空頭兩面下註，在投資組合中把風險資產的組成多樣化。對沖基金巨頭們通過操縱全球日益下降的利率走勢獲取巨大利潤。他們購買外國債券，通常還是在期貨市場上購買。他們準確地在面對下跌的利率時各國貨幣將如何反應上下註，併在市場出現盛勢時大撈一把。

　　22、保持低姿態

　　對沖基金在金融風波中常遭到非議。索羅斯總是努力使金融界相信他只不過是一個普通的投資者，不會對投資領域造成任何危害。索羅斯是對沖基金的代言人，對自己的投資策略總是諱莫如深，很少將自己的秘密公佈於眾。有人曾問索羅斯，像他這樣一個個體投資者是否有可能聚集起足夠的資本，操縱某一種貨幣的價值。索回答：“不可能，我不相信任何市場參與者能幫到這一點。”

　　23、杠桿作用

　　對沖基金採用各種各樣的技巧，其中最使人暈眩的是使用借款進行投資，這種做法叫杠桿法。對沖基金慣使的另一種技巧是做空頭，賣出自己不曾有證券，希望在以後向買方交割時，其價格將下跌。索羅斯同樣使用杠桿法透支買入股票。量子基金的獨特之處還在於沒有礙手礙腳的官僚體系，能夠迅速在股票市場中進出。普通投資者與對沖基金的不同之處在於，前者用現金買入股票，後者用杠桿法買入，其投資力度超過了自有資金的100％。利用杠桿法投資不僅需要膽量和堅韌，而且還要有保證在杠桿上保持平衡的技巧和信心。

　　24、選取最佳與最差

　　索羅斯從事巨集觀分析，研究國際政治、全球各國貨幣政策和通貨膨脹、貨幣以及利率的變化等重大因素，他的助手則研究受金融新形勢影響的行業，並找出其中最優秀的一家和最差的一家進行投資，根本不要考慮該行業中進行其它投資。從錶面上看，索羅斯選擇同一行業中最佳和最劣股票的策略可算是一種套頭行為的典型例子。但索羅斯乾的其實並不是真正的套頭，他相信最佳股票和最劣股票都會有上好的表現。這就是他重視這兩種股票而忽略其他股票的原因。

　　市場不穩定狀態就是指當市場參與者的預期與客觀事實之間的偏差達到極端狀態，在反作用力使市場自我推進到一定程度後，難以維持和自我修正，使市場的不平衡發展到相當嚴重程度，此時則為市場不穩定狀態。

　　不平衡的市場狀態源於市場預期所形成的主流偏向受到客觀現實的強烈對比，市場中的清醒的投資者開始對這種偏差進行反省，對主流偏向進行挑戰而使市場原有的主導因素變得脆弱，但市場的慣性使原有走勢狂熱。盛極而衰，物極必反，索羅斯投資成功的秘訣之一就是善於發現市場的不穩定狀態，捕捉盛衰現象發生的時機。

　　例如，發生在80年代中期的一個案例，投標競買公司的出價使公司的資產被重新評估，於是銀行給予其他競買者更多的貸款，使得他們的出價越來越高。終於，投標價格一路飈升，市場因價值被高估而變得搖搖欲墜。根據索羅斯的理論，崩潰將不可避免。盛衰出現的可能性大大增加，不穩定的市場狀態為投資者提供機遇。

　　在我們的身邊也不乏盛衰之例，美國大豆漲到1000時市場預測將達1400、1600，牛勢到了後期價格發展到出乎人們的預期，便有了牛勢不言頂的市場心理，這時大豆庫存被極度低估，大豆價格虛值成份被大大誇大。最終盛衰現象發生，大豆價格暴跌，國內進口商紛紛違約，因高價進口大豆使油脂企業重新洗牌。

　　把握盛衰發生的時機也非常關鍵，因為這時往往是市場主流偏向強烈之時，殺傷力也是比較強的，只有採取恰當的投資策略，有計劃建倉，才能充分利用這種不穩定的市場狀態所帶給我們的投資機遇。

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