杠桿比率

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杠桿比率 (Leverage Ratio)

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什麼是杠桿比率

  杠桿比率是正股市價與購入一股正股所需權證市價之比,即:杠桿比率=正股股價/(權證價格÷認購比率)

  杠桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數,杠桿比率越高,投資者盈利率也越高,當然,其可能承擔的虧損風險也越大。"

  杠桿比率反映的是直接買入正股或者買入認購證來“控制”一股正股各所需要的資金之比,即如果你用買一股正股的錢,究竟可以買到多少份權證。假設杠桿比率是10倍,就是以一股正股價錢,可以買到10份權證。或者說投入權證的資金為1000元時,對應所需控制正股的資金是10000元,反映了權證放大投資額的能力,但還不能反映真實市場中權證與正股的升跌比例關係,即放大投資收益倍數。投資者若簡單以杠桿比率來衡量權證的潛在回報,結果可能會不正確[1]

杠桿比率的表現

  認股證的吸引之處,在於能以小博大。投資者只須投入少量資金,便有機會爭取到與投資正股相若,甚或更高的回報率。但挑選認股證之時,投資者往往把認股證的杠桿比率及實際杠桿比率混淆,兩者究竟有什麼分別?投資時應看什麼?

  想知道是否把這兩個名詞混淆,可問一個問題:假設同一股份有兩隻認股證選擇,認股證A的杠桿是6.42倍,而認股證B的杠桿是16.2倍。當正股價格上升時,哪一隻的升幅較大?可能不少人會選擇答案B。事實上,要看認股證的潛在升幅,我們應比較認股證的實際杠桿而非杠桿比率。由於問題缺乏足夠資料,所以我們不能從中得到答案。

  杠桿比率=正股現貨價÷(認股證價格x換股比率)

  杠桿反映投資正股相對投資認股證的成本比例。假設杠桿比率為10倍,這隻說明投資認股證的成本是投資正股的十分之一,並不表示當正股上升1%,該認股證的價格會上升10%。

  以下有兩隻認購證,它們的到期日和引伸波幅均相同,但行使價不同。從表中可見,以認購證而言,行使價高於正股價的幅度較高,股證價格一般較低,杠桿比率則一般較高。但若投資者以杠桿來預料認股證的潛在升幅,實際表現可能令人感到失望。當正股上升1%時,杠桿比率為6.4倍的認股證A實際只上升4.2% (而不是6.4%),而杠桿比率為16.2倍的認股證B實際只上升6%(而不是16.2%)。

實際杠桿比率

  要預計認股證的升跌幅,我們應該看實際杠桿。實際杠桿是由杠桿比率及對沖值相乘而來:

  實際杠桿比率 = 對沖值×杠桿比率

  透過實際杠桿,投資者可知道當正股升跌1%時,認股證的理論價格會變動多少個百分點。如投資者欲爭取較高的回報率,實際杠桿將提供較實用的資料。不過,投資者須註意實際杠桿的數據是假設其它因素不變(引伸變化及市場因素),而數據亦只反映正股價在短時間內變動時,認股證的理論變幅,所以投資者不要以為一隻提供10倍實際杠桿的認股證,其理論升跌在任何時間也是正股的10倍。

  最後提醒投資者,實際杠桿比率有如一把雙面刃,看中正股表現時可以取得較高的利潤,看錯時則同樣會有較大的損失,所以投資者不應只著眼於潛在回報有多大,還要看潛在風險有多高,那才可在風險與回報之間取得平衡。

杠桿比率的計算[2]

  大部分投資者買賣權證,是由於權證具有財務杠桿,即權證能夠將正股價格的波動放大,使投資者能夠投入較少的資金,就能夠取得接近或超過正股的投資回報

  杠桿比率的計算公式為:

  杠桿比率=標的證券價格÷(權證價格/行權比例)

  杠桿比率反映假如投資者買人權證替代直接買入正股作投資,二者所花費成本的比例關係。例如某股票價格10元,行權價8.5元,其認購權證0.2元,行權比例10:1(行權比例數值為0.1),即假如投資者直接買1手正股(100股),需要花1000元,如果買入權證並取得控制相應數量(100股)正股的效果,則需要買入100×10=1000份權證,成本0.2X1000=200元。當權證到期行權後,投資者可同樣擁有100股正股,所以杠桿比率=10÷(0.2/0.1)=5倍,說明權證投資方式的初期成本,僅是投資正股的1/5。由此看出,投資者只投入1/5的資金就可控制了100股的股票,因此,杠桿比率又被稱為“控股比率”。

參考文獻

  1. 廣發證券:實際杠桿與杠桿比率的區別.新浪財經
  2. 郭勇.玩轉權證市場:中國權民手冊.機械工業出版社,2008年01月第1版
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評論(共5條)

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221.238.245.* 在 2012年5月11日 11:55 發表

沒看懂。能舉個計算的實例嗎?

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HEHE林 (討論 | 貢獻) 在 2012年5月11日 14:44 發表

221.238.245.* 在 2012年5月11日 11:55 發表

沒看懂。能舉個計算的實例嗎?

已添加相關內容,希望對您有幫助!~

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123.149.54.* 在 2014年4月20日 12:39 發表

HEHE林 (討論 | 貢獻) 在 2012年5月11日 14:44 發表

已添加相關內容,希望對您有幫助!~

解釋這種專業辭彙最好配上幾個例子,最後看例子才算看懂了點。

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y桑 (討論 | 貢獻) 在 2014年4月21日 12:43 發表

123.149.54.* 在 2014年4月20日 12:39 發表

解釋這種專業辭彙最好配上幾個例子,最後看例子才算看懂了點。

已補充了部分內容,希望對您有所幫助~

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76.78.71.* 在 2015年12月13日 00:37 發表

。。我書上的解釋是the ratio of assets to bank capital.

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