金融投機

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金融投機(monetary speculation)

　　金融投機泛指在二級市場的證券交易、外匯市場的匯率交易、期貨市場（包括商品期貨、指數期貨等）的差價交易等。

　　金融投資與金融投機的區別從概念上講，金融投機是利用時勢或其他的有利因素,通過對不具備投資價值的項目投入資金,短期內獲利,甚至獲取暴利的行為。金融投資是指企業投資於金融資產或金融工具的投資活動或經濟行為，通過對有投資價值的項目投入資金,然後假以時日,最後獲取經濟回報的行為。

　　從金融學角度來講，相較於投機而言，投資的時間段更長一些，更趨向是為了在未來一定時間段內獲得某種比較持續穩定的現金流收益，是未來收益的累積。

　　從操作上看，金融投機、投資並不容易鑒定。打擊投機很大程度上也就打擊了投資。金融投機獲利快，損失也快。過度投機會引起市場經濟價格波動，使價格偏離實體經濟供需關係，對國民經濟的運行產生破壞作用。金融投機贏虧面較大。

　　在所有的賭博形式中，最常見的當屬賭大小點，其基本賠率為1賠1。由於賭大小點的成與敗完全取決於概率，而1賠1的賠率規定是無法確保必然獲勝,因此面對賭博只能抱“小賭愉情”的態度而不能傾力而為。

　　改變一下規則，賠率改為1賠2。

　　將全部的籌碼分為5等份，每次下註時只下一份，即使成功率低50%的平均概率、假設為40%，5次下註完畢後的平均結果亦為：贏2次x 2-輸3次x 1=1。即連續投註5次在理論上有機會凈獲勝1次，即有可能穩定地贏得20%的“本金”。根據上面的推演思路建立得以穩定盈利的金融投機模式。

　　目前投機市場主流的分析方法：基本分析和技術分析。

　　基本分析法，又叫基礎分析法，是從商品的供給和需求對價格的影響角度來分析價格走勢的方法。

　　技術分析，它有三個基本假定或者前提條件：第一，市場行為包容消化一切；第二，價格以趨勢方式演變；第三，歷史會重演,這三條構成了技術分析的理論基礎和實踐靈魂。

　　2004年11月底，在新加坡掛牌上市的中國航油（新加坡）股份有限公司發表聲明，稱該公司由於操作風險較高的原油期貨期權等金融衍生工具不當，導致公司虧損約5.5億美元，這個數額基本與公司的市值相當。中航油已向新加坡高等法院申請召開債權大會，以重組債務。這一事件嚴重打擊了市場對於中資股的信心，也打擊了中國內地企業海外上市的勢頭。中航油事件是一起純粹的金融投機事件。

　　中航油在11月30日的聲明中指出，由於石油價格達到了歷史新高的每桶55美元，公司必須面對大量需要繳納保證金的未平倉和約，然而，公司已經沒有足夠資金來繳納巨額保證金，不得不承認在石油衍生工具交易中蒙受了巨大損失。

　　中航油母公司與擁有2%中航油股份的淡馬錫控股正在商討中航油重組計劃，兩公司可能會註資1億美元，輓救中航油，併在公司重組後成為主要股東。擁有中航油60%股份的中國航空油料集團是中航油的母公司，此前有消息稱，中國航空油料集團已經售出了中航油的15%股份，換取平倉資金。

　　中航油公司此次金融投機行為帶來的關聯影響深遠。該公司占據了中國飛機燃料市場的三分之一，在行業內部一直處於壟斷地位。受巨額虧損影響，中航油關於投資阿拉伯聯合大公國國家石油20%股權，以及收購英國富地石油在中國華南航空油料公司股權的計劃，都已經暫緩或者擱置。

　　同時，中航油事件的影響不是局部的。據有關專家分析，中航油事件將嚴重打擊未來一個階段內國際市場對於中資股的信心，中資股信用危機可能由此產生。另外，這一事件將對中國內地企業海外上市造成不良影響，海外機構對中國內地企業掛牌多持觀望態度。

英國巴林銀行破產事件--杠桿效應

　　從里森個人的判斷失誤到整個巴林銀行的倒閉，伴隨著金融衍生工具成倍放大的投資回報率的是同樣成倍放大的投資風險。這是金融衍生工具本身的“杠桿”特性決定的

　　著名的巴林銀行破產事件堪稱金融衍生工具操作失敗的經典案例。此次的中航油事件與巴林銀行事件有一個驚人的相似之處，就是高層個人失誤導致的機構巨額損失。

　　1995年2月26日，新加坡巴林公司期貨經理尼克·里森投資日經225股指期貨失利，導致巴林銀行遭受巨額損失，合計損失達14億美元，最終無力繼續經營而宣佈破產。從此，這個有著233年經營史和良好業績的老牌商業銀行在倫敦城乃至全球金融界消失。目前該行已由荷蘭國際銀行保險集團接管。

　　巴林銀行集團曾經是英國倫敦城內歷史最久、名聲顯赫的商業銀行集團，素以發展穩健、信譽良好而馳名，其客戶也多為顯貴階層，英國女王伊麗莎白二世也曾經是它的顧客之一。巴林銀行集團的業務專長是企業融資和投資管理，業務網點主要在亞洲及拉美新興國家和地區。1994年巴林銀行的稅前利潤仍然高達1.5億美元，銀行曾經一度希望在中國拓展業務。然而，次年的一次金融投機徹底粉碎了該行的所有發展計劃。

　　巴林銀行破產的直接原因是新加坡巴林公司期貨經理尼克·里森錯誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月份，日本經濟呈現複蘇勢頭，里森看好日本股市，分別在東京和大阪等地買進大量期貨合同，希望在日經指數上升時賺取大額利潤。天有不測風雲，1995年1月17日突發的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢頭，股價持續下跌。巴林銀行因此損失金額高達14億美元，這幾乎是巴林銀行當時的所有資產，這座曾經輝煌的金融大廈就此倒塌。巴林銀行集團破產的消息震動了國際金融市場，各地股市受到不同程度的衝擊，英鎊匯率急劇下跌，對馬克的匯率跌至歷史最低水平。巴林銀行事件對於歐美金融業的隱性影響不可估量。

• 投機者:是指在期貨市場上通過“買空賣空”、“賣空買空”，希望以較小的資金來博取利潤的投資者。投機者願意承擔期貨價格變動的風險，一旦預測期貨價格將上漲，投機者就會買進期貨合同；一旦預測期貨價格將下降，投機者就會賣出期貨合同，待價格與自己預料的方向變化一致時，再抓住機會進行對沖。通常投機者在期貨市場上要冒很大的風險。

• 國際金融投機家：索羅斯，號稱“金融天才”，從1969年建立"量子基金"至今，他創下了令人難以置信的業績，以平均每年35％的綜合成長率令華爾街同行望塵莫及。