投資決策

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投資決策(Investment decision-making)

目錄

什麼是投資決策

  投資決策是企業所有決策中最為關鍵、最為重要的決策,因此我們常說:投資決策失誤是企業最大的失誤,一個重要的投資決策失誤往往會使一個企業陷入困境,甚至破產。因此,財務管理的一項極為重要的職能就是為企業當好參謀把好投資決策關。

  所謂投資決策是指投資者為了實現其預期的投資目標,運用—定的科學理論、方法和手段,通過一定的程式,對若幹個可行性的投資方案進行研究論證,從中選出最滿意的投資方案的過程。投資決策分為巨集觀投資決策、中觀投資決策和微觀投資決策三部分。

投資決策的特點

  (1)投資決策具有針對性投資決策要有明確的目標。如果沒有明確的投資目標就無所謂投資決策,而達不到投資目標的決策就是失策。

  (2)投資決策具有現實性投資決策是投資行動的基礎,投資決策是現代化投資經營管理的核心。投資經營管理過程就是“決策一執行一再決策一再執行”反覆迴圈的過程。因此可以說企業的投資經營活動是在投資決策的基礎上進行的,沒有正確的投資決策,也就沒有合理的投資行動。

  (3)投資決策具有擇優性投資決策與優選概念是並存的,投資決策中必須提供實現投資目標的幾個可行方案,因為投資決策過程就是對諸投資方案進行評判選擇的過程。合理的選擇就是優選。優選方案不—定是最優方案,但它應是諸多可行投資方案中最滿意的投資方案

  (4)投資決策具有風險性風險就是未來可能發生的危險,投資決策應顧及到實踐中將出現的各種可預測或不可預測的變化。因為投資環境是瞬息萬變的,風險的發生具有偶然性和客觀性,是無法避免的,但人們可沒法去認識風險的規性,依據以往的歷史資料並通過概率統計的方法,對風險做出估計,從而控制並降低風險。

投資決策的意義

  企業的各級決策者經常要面臨與資本投資相關的重大決策。在面臨投資決策時,必須在不同方案之間做出某些選擇。確切地說,投資決策的意義在於:

  1.資本投資一般要占用企業大量資金。

  2.資本投資通常將對企業未來的現金流量產生重大影響,尤其是那些要在企業承受好幾年現金流出之後才可能產生現金流入的投資。

  3.很多投資的回收在投資發生時是不能確知的,因此,投資決策存在著風險和不確定性。

  4.一旦做出某個投資決策,一般不可能收回該決策,至少這麼做代價很大。

  5.投資決策對企業實現自身目標的能力產生直接影響。

  綜上所述,投資決策決定著企業的未來,正確的投資決策能夠使企業降低風險、取得收益,糟糕的投資決策能置企業於死地,所以,我們理應經過深思熟慮併在正確原理的指導下做出正確的投資決策。

投資決策的一般方法

  投資方案評價時使用的指標分為貼現指標非貼現指標。貼現指標是指考慮了時間價值因素的指標,主要包括凈現值現值指數內含報酬率等。非貼現指標是指沒有考慮時間價值因素的指標,主要包括回收期會計收益期等。相應地將投資決策方法分為貼現的方法和非貼現的方法。

  貼現的分析評價方法

  貼現的分析評價方法,是指考慮貨幣時間價值的分析評價方法。主要有凈現值法現值指數法內含報酬率法

  (一)凈現值法

  這種方法使用凈現值作為評價方案優劣的指標。所謂凈現值(NPV),是指特定方案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。計算凈現值NPV的公式為:

  NPV=\sum^{n}_{t=1}\frac{I_t}{(1+K^t)}\sum^{n}_{t=1}\frac{O_t}{(1+K)^t}

  式中,n--為投資涉及的年限;

   It--t年的現金流入量

   O_t--第t年的現金流出量

   K--預定的貼現率

  若凈現值為正數,說明貼現後現金流入大於貼現後現金流出,該投資項目的報酬率大於預定的貼現率,項目是可行的;若凈現值為負數,說明貼現後現金流入小於貼現後現金流出,該投資項目的報酬率小於預定的貼現率,項目是不可行的。

  (二)現值指數法

  這種方法使用現值指數作為評價方案的指標。所謂現值指數(PI),是未來現金流人現值與現金流出現值的比率,亦稱現值比率、獲利指數、貼現後收益一成本比率等。其計算公式為:

  PI=\frac{\sum^{n}_{t=1}\frac{I_t}{(1+K)^t}}{\sum^{n}_{t=1}}\frac{O_t}{(1+K)^t}

  式中,n--為投資涉及的年限;

   It--t年的現金流入量;

   O_t--第t年的現金流出量

   K--預定的貼現率。

  若現值指數大於1,說明貼現後現金流入大幹貼現後現金流出,該投資項目的報酬率大於預定的貼現率,項目是可行的;若現值指數小於1,說明貼現後現金流入小於貼現後現金流出,該投資項目的報酬率小於預定的貼現率,項目是不可行的。

  (三)內含報酬率法

  內含報酬率法是根據方案本身內含報酬率來評價方案優劣的一種方法。所謂內含報酬率(IRR),是指能夠使未來現金流人量現值等於未來現金流出量的貼現率,或者說是使方案凈現值為零的貼現率,又稱為內部收益率。

  若內含報酬率大於企業所要求的最低報酬率(即凈現值中所使用的貼現率),就接受該投資項目;若內含報酬率小於企業所要求的最低報酬率,就放棄該項目。實際上內含報酬率大於貼現率時接受一個項目,也就是接受了一個凈現值為正的項目。

  凈現值法現值指數法雖然考慮了貨幣時間價值,可以說明方案高於或低於某一特定的標準,但沒有揭示方案本身可以達到的真實的報酬率是多少。內含報酬率法是根據方案的現金流量計算出的,是方案本身的真實投資報酬率

  內含報酬率法的計算,通常需要使用“逐步測試法”,計算比較煩瑣。不過在Excel中提供了計算內含報酬率法的函數,使計算變得很簡單。

投資決策的評價指標

  1.評價指標常用投資評價指標的計算示例

  2.凈現值曲線——凈現值與貼現率的關係

  3.獨立項目——獨立項目之間的比較分析

  4.互斥項目——互斥項目之間的比較分析

  5.多重IRR——多重內部收益率的示例分析

  6.MIRR函數——修正內部收益率的計算

  7.經濟年限——不同經濟年限項目之間的比較

  8.新建項目的評價——新建項目的現金流量測算和評價

  9.更新項目的評價——更新項目的現金流量測算和評價

企業投資決策的程式

  (一)確定投資目標

  確定企業投資目標是投資決策的前提。正確確定投資目標必須要做到:

  1、有正確的指導思想

  要在指導思想上明確為什麼投資,最需要投資的環節、自身的條件與資源狀況、市場環境的狀況等。

  2、有全局觀念

  要考慮把眼前利益與長遠利益結合起來,避免"短期與近視"可能帶來的影響到企業全局和長遠發展的不利情況。

  3、有科學的態度

  科學的投資決策是保證投資有效性的前提。要實事求是,註重對數據資料的分析和運用,不能靠拍腦袋來決定是關重大的投資決策方案。

  (二)選擇投資方向

  在明確投資目標後,就可以進一步擬定具體的投資方向。這一不也很重要,事關企業今後在哪裡發展的問題。

  (三)制定投資方案

  在決定投資方向之後,就要著手制定具體的投資方案,並對方案進行可行性論證。一般情況下,可行性決策方案是要求在兩個以上,因為這樣可以對不同的方案進行比較分析,對方案的選擇是有利的。

  (四)評價投資方案

  這一步主要是對投資風險與回報進行評價分析,由此來斷定投資決策方案的可靠性如何。企業一定要把風險控制在它能夠承受的範圍之內,不能有過於投機或僥幸的心理,一旦企業所面臨的風險超過其承受的能力,將會鑄成大錯,導致企業的滅亡。

  (五)投資項目選擇

  狹義的投資決策就是指決定投資項目這個環節。選擇的投資項目必須是由相應一級的人來承擔責任。把責任落實到具體的人,這樣便於投資項目的進行。

  (六)反饋調整決策方案和投資後的評價

  投資方案確定之後,還必須要根據環境和需要的不斷變化,對原先的決策進行適時地調整,從而使投資決策更科學合理。

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