併購貸款
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併購貸款(annexation loan)
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所謂併購貸款，即商業銀行向併購方企業或併購方控股子公司發放的，用於支付併購股權對價款項的本外幣貸款。是針對境內優勢客戶在改製、改組過程中，有償兼併、收購國內其他企事業法人、已建成項目及進行資產、債務重組中產生的融資需求而發放的貸款。併購貸款是一種特殊形式的項目貸款。 普通貸款在債務還款順序上是最優的，但如果貸款用於併購股權，則通常只能以股權分紅來償還債務。
為了保障貸款的安全性，此前我國的商業銀行貸款禁止投入股權領域，1996年央行制定的《貸款通則》規定，商業銀行不許提供併購貸款。
2005年以來，商業銀行經事前向銀監會報批確認合規後，向中石油、中石化、中海油、華能、國航發放了相應貸款，用於從事股權併購，即所謂的“ 一事一批”制度。“一事一批”制度的普遍模式是：商業銀行先出具有條件的融資承諾函，向監管機構請示確認辦理股權融資業務的合規性，獲得批准後再實際發放貸款。
2008年6月29日，國務院頒佈的《關於支持汶川地震災後恢復重建政策措施的意見》提出災後重建的財政支出、稅收、金融、產業扶持等多方面政策，其中提到“允許銀行業金融機構開展併購貸款業務”。
2008年12月3日，國務院部署的“金融國九條”第五條中明確提出“通過併購貸款等多種形式，拓寬企業融資渠道”。
目前，我國併購融資制度十分不完善。《貸款通則》等法規規章實際上禁止金融機構為股權交易的併購活動提供資金；對企業債的發債主體也有著嚴格的限制，同時，債券的發行還有年度總額度的控制，利率水平的管制和用途的限制；權益融資方面，我國由於公開發行需要通過中國證監會發行審核委員會的核准，效率較低。
銀監發〔2008〕84號
為規範銀行併購貸款行為，提高銀行併購貸款風險管理能力，加強銀行業對經濟結構調整和資源優化配置的支持力度，保持經濟平穩較快發展，促進行業整合和產業升級，我會制訂了《商業銀行併購貸款風險管理指引》。現將該指引印發給你們，並就有關事項通知如下：
一、允許符合以下條件的商業銀行法人機構開展併購貸款業務：
（一）有健全的風險管理和有效的內控機制；
（二）貸款損失專項準備充足率不低於100%；
（三）資本充足率不低於10%；
（四）一般準備餘額不低於同期貸款餘額的1%；
符合上述條件的商業銀行在開展併購貸款業務前，應按照《商業銀行併購貸款風險管理指引》制定相應的併購貸款業務流程和內控制度，向監管機構報告後實施。
商業銀行開辦併購貸款業務後，如發生不能持續滿足以上所列條件的情況，應當停止辦理新發生的併購貸款業務。
二、商業銀行要深入貫徹落實科學發展觀，按照依法合規、審慎經營、風險可控、商業可持續的原則積極穩妥地開展併購貸款業務，要在構建併購貸款全面風險管理框架、有效控制貸款風險的基礎上，滿足合理的併購融資需求。
三、銀監會各級派出機構要加強對商業銀行併購貸款業務的監督管理，定期開展現場檢查和非現場監管，發現商業銀行不符合併購貸款業務開辦條件或違反《商業銀行併購貸款風險管理指引》有關規定，不能有效控制併購貸款風險的，可依據有關法律法規採取責令商業銀行暫停併購貸款業務等監管措施。
請各銀監局將本通知轉發至轄內各城市商業銀行、農村商業銀行、外商獨資銀行、中外合資銀行。
二○○八年十二月六日
關於《商業銀行併購貸款風險管理指引》
- 第一章總則
第一條為規範商業銀行併購貸款經營行為，提高商業銀行併購貸款風險管理能力，促進銀行業公平競爭，增強銀行業競爭能力，維護銀行業的合法、穩健運行，根據《中華人民共和國銀行業監督管理法》、《中華人民共和國商業銀行法》等法律法規，制定本指引。
第二條本指引所稱商業銀行是指依照《中華人民共和國商業銀行法》設立的商業銀行法人機構。
第三條本指引所稱併購，是指境內併購方企業通過受讓現有股權、認購新增股權，或收購資產、承接債務等方式以實現合併或實際控制已設立並持續經營的目標企業的交易行為。
併購可由併購方通過其專門設立的無其他業務經營活動的全資或控股子公司（以下稱子公司）進行。
第四條本指引所稱併購貸款，是指商業銀行向併購方或其子公司發放的，用於支付併購交易價款的貸款。
第五條商業銀行開展併購貸款業務應當遵循依法合規、審慎經營、風險可控、商業可持續的原則。
第六條商業銀行應制定併購貸款業務發展策略，包括但不限於明確發展併購貸款業務的目標、併購貸款業務的客戶範圍及其主要風險特征，以及併購貸款業務的風險承受限額等。
第七條商業銀行應按照管理強度高於其他貸款種類的原則建立相應的併購貸款管理制度和管理信息系統，確保業務流程、內控制度以及管理信息系統能夠有效地識別、計量、監測和控制併購貸款的風險。
- 第二章風險評估
第八條商業銀行應在全面分析戰略風險、法律與合規風險、整合風險、經營風險以及財務風險等與併購有關的各項風險的基礎上評估併購貸款的風險。
商業銀行併購貸款涉及跨境交易的，還應分析國別風險、匯率風險和資金過境風險等。
第九條商業銀行評估戰略風險，應從併購雙方行業前景、市場結構、經營戰略、管理團隊、企業文化和股東支持等方面，包括但不限於分析以下內容：
（一）併購雙方的產業相關度和戰略相關性，以及可能形成的協同效應；
（二）併購雙方從戰略、管理、技術和市場整合等方面取得額外回報的機會；
（三）併購後的預期戰略成效及企業價值增長的動力來源；
（四）併購後新的管理團隊實現新戰略目標的可能性；
（五）併購的投機性及相應風險控制對策；
（六）協同效應未能實現時，併購方可能採取的風險控制措施或退出策略。
第十條商業銀行評估法律與合規風險，包括但不限於分析以下內容：
（一）併購交易各方是否具備併購交易主體資格；
（二）併購交易是否按有關規定已經或即將獲得批准，並履行必要的登記、公告等手續；
（三）法律法規對併購交易的資金來源是否有限制性規定；
（四）擔保的法律結構是否合法有效並履行了必要的法定程式；
（五）借款人對還款現金流的控制是否合法合規；
（六）貸款人權利能否獲得有效的法律保障；
（七）與併購、併購融資法律結構有關的其他方面的合規性。
第十一條商業銀行評估整合風險，包括但不限於分析併購雙方是否有能力通過以下方面的整合實現協同效應：
（一）發展戰略整合；
（二）組織整合；
（三）資產整合；
（四）業務整合；
第十二條商業銀行評估經營及財務風險，包括但不限於分析以下內容：
（一） 併購後企業經營的主要風險，如行業發展和市場份額是否能保持穩定或呈增長趨勢, 公司治理是否有效，管理團隊是否穩定並且具有足夠能力，技術是否成熟並能提高企業競爭力，財務管理是否有效等；
（二） 併購雙方的未來現金流及其穩定程度；
（三）併購股權（或資產）定價高於目標企業股權（或資產）合理估值的風險；
（四）併購雙方的分紅策略及其對併購貸款還款來源造成的影響；
（五）併購中使用的固定收益類工具及其對併購貸款還款來源造成的影響；
（六）匯率和利率等因素變動對併購貸款還款來源造成的影響。
第十三條商業銀行應在全面分析與併購有關的各項風險的基礎上，建立審慎的財務模型，測算併購雙方未來財務數據，以及對併購貸款風險有重要影響的關鍵財務杠桿和償債能力指標。
第十四條商業銀行應在財務模型測算的基礎上，充分考慮各種不利情形對併購貸款風險的影響。
上述不利情形包括但不限於：
（一）併購雙方的經營業績（包括現金流）在還款期內未能保持穩定或呈增長趨勢；
（二）併購雙方的治理結構不健全，管理團隊不穩定或不能勝任；
（三）併購後併購方與目標企業未能產生協同效應；
（四）併購方與目標企業存在關聯關係，尤其是併購方與目標企業受同一實際控制人控制的情形。
第十五條商業銀行應在全面評估併購貸款風險的基礎上，綜合判斷借款人的還款資金來源是否充足，還款來源與還款計劃是否匹配，借款人是否能夠按照合同約定支付貸款利息和本金等，並提出併購貸款質量下滑時可採取的應對措施或退出策略,形成貸款評審報告。
- 第三章風險管理
第十六條商業銀行全部併購貸款餘額占同期本行核心資本凈額的比例不應超過50%。
第十七條商業銀行應按照本行併購貸款業務發展策略，分別按單個借款人、企業集團、行業類別對併購貸款集中度建立相應的限額控制體系。
商業銀行對同一借款人的併購貸款餘額占同期本行核心資本凈額的比例不應超過5%。
第十八條併購的資金來源中併購貸款所占比例不應高於50%。
第十九條併購貸款期限一般不超過五年。
第二十條商業銀行應具有與其併購貸款業務規模和複雜程度相適應的足夠數量的熟悉併購相關法律、財務、行業等知識的專業人員。
第二十一條商業銀行應在併購貸款業務受理、盡職調查、風險評估、合同簽訂、貸款發放、貸後管理等主要業務環節以及內部控制體系中加強專業化的管理與控制。
第二十二條商業銀行受理的併購貸款申請應符合以下基本條件：
（一）併購方依法合規經營，信用狀況良好，沒有信貸違約、逃廢銀行債務等不良記錄；
（二）併購交易合法合規，涉及國家產業政策、行業準入、反壟斷、國有資產轉讓等事項的，應按適用法律法規和政策要求，取得有關方面的批准和履行相關手續；
（三）併購方與目標企業之間具有較高的產業相關度或戰略相關性，併購方通過併購能夠獲得目標企業的研發能力、關鍵技術與工藝、商標、特許權、供應或分銷網路等戰略性資源以提高其核心競爭能力。
第二十三條商業銀行應在內部組織併購貸款盡職調查和風險評估的專門團隊，對本指引第九條到第十五條的內容進行調查、分析和評估，並形成書面報告。
前款所稱專門團隊的負責人應有3年以上併購從業經驗，成員可包括但不限於併購專家、信貸專家、行業專家、法律專家和財務專家等。
第二十四條商業銀行可根據併購交易的複雜性、專業性和技術性，聘請中介機構進行有關調查併在風險評估時使用該中介機構的調查報告。
有前款所述情形的，商業銀行應建立相應的中介機構管理制度，並通過書面合同明確中介機構的法律責任。
第二十五條商業銀行應要求借款人提供充足的能夠覆蓋併購貸款風險的擔保，包括但不限於資產抵押、股權質押、第三方保證，以及符合法律規定的其他形式的擔保。
原則上，商業銀行對併購貸款所要求的擔保條件應高於其他貸款種類。以目標企業股權質押時，商業銀行應採用更為審慎的方法評估其股權價值和確定質押率。
第二十六條商業銀行應根據併購貸款風險評估結果，審慎確定借款合同中貸款金額、期限、利率、分期還款計劃、擔保方式等基本條款的內容。
第二十七條商業銀行應在借款合同中約定保護貸款人利益的關鍵條款，包括但不限於：
（一）對借款人或併購後企業重要財務指標的約束性條款；
（二）對借款人特定情形下獲得的額外現金流用於提前還款的強制性條款；
（三）對借款人或併購後企業的主要或專用賬戶的監控條款；
（四）確保貸款人對重大事項知情權或認可權的借款人承諾條款。
第二十八條商業銀行應通過本指引第二十七條所述的關鍵條款約定在併購雙方出現以下情形時可採取的風險控制措施：
（一）重要股東的變化；
（二）重大投資項目變化；
（三）營運成本的異常變化；
（四）品牌、客戶、市場渠道等的重大不利變化；
（五）產生新的重大債務或對外擔保；
（六）重大資產出售；
（七）分紅策略的重大變化；
（八）影響企業持續經營的其他重大事項。
第二十九條商業銀行應在借款合同中約定提款條件以及與貸款支付使用相關的條款，提款條件應至少包括併購方自籌資金已足額到位和併購合規性條件已滿足等內容。
第三十條商業銀行應在借款合同中約定，借款人有義務在貸款存續期間定期報送併購雙方、擔保人的財務報表以及貸款人需要的其他相關資料。
第三十一條商業銀行在貸款存續期間，應定期評估併購雙方未來現金流的可預測性和穩定性，定期評估借款人的還款計劃與還款來源是否匹配。
第三十二條商業銀行在貸款存續期間，應密切關註借款合同中關鍵條款的履行情況。
第三十三條商業銀行應按照不低於其他貸款種類的頻率和標準對併購貸款進行風險分類和計提撥備。
第三十四條併購貸款出現不良時，商業銀行應及時採取貸款清收、保全，以及處置抵（質）押物、依法接管企業經營權等風險控制措施。
第三十五條商業銀行應明確併購貸款業務內部報告的內容、路線和頻率，並應至少每年對併購貸款業務的合規性和資產價值變化進行內部檢查和獨立的內部審計，對其風險狀況進行全面評估。
當出現併購貸款集中度趨高、風險分類趨降等情形時，商業銀行應提高內部報告、檢查和評估的頻率。
第三十六條商業銀行在併購貸款不良率上升時應加強對以下內容的報告、檢查和評估：
（一）併購貸款擔保的方式、構成和覆蓋貸款本息的情況；
（二）針對不良貸款所採取的清收和保全措施；
（三）處置質押股權的情況；
（四）依法接管企業經營權的情況；
（五）併購貸款的呆賬核銷情況。
- 第四章附則
第三十七條本指引所稱併購雙方是指併購方與目標企業。
第三十八條本指引由中國銀行業監督管理委員會負責解釋。
第三十九條本指引自發佈之日起施行。
(2008年12月3日新華社北京電)國務院常務會議研究部署當前金融促進經濟發展的政策措施。[1]
會議指出，應對國際金融危機，保持經濟平穩較快發展，必須認真實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，進一步加大金融對經濟發展的支持力度。要通過完善配套政策措施和創新體制機制，調動商業銀行增加信貸投放的積極性，增強金融機構抵禦風險能力，形成銀行、證券、保險等多方面擴大融資、分散風險的合力，更好地發揮金融支持經濟增長和促進結構調整的作用。
會議研究確定了金融促進經濟發展的政策措施：
（一）落實適度寬鬆的貨幣政策，促進貨幣信貸穩定增長。綜合運用存款準備金率、利率、匯率等多種手段，保持銀行體系流動性充分供應，追加政策性銀行2008年度貸款規模1000億元。
（二）加強和改進信貸服務，滿足資金合理需求。鼓勵地方政府通過資本註入、風險補償等多種方式增加對信用擔保公司的支持；設立多層次中小企業貸款擔保基金和擔保機構，提高對中小企業貸款比重；對符合條件的中小企業信用擔保機構免徵營業稅；建立農村信貸擔保機制，擴大農村有效擔保物範圍，積極探索發展農村多種形式擔保的信貸產品；積極擴大住房、汽車和農村消費信貸市場。
（三）加快建設多層次資本市場體系，發揮市場的資源配置功能。穩定股票市場運行，推動期貨市場穩步發展，擴大債券發行規模，優先安排與基礎設施、民生工程、生態環境建設和災後重建等相關的債券發行。
（四）發揮保險的保障和融資功能，促進經濟社會穩定運行。積極發展“三農”、住房和汽車消費、健康、養老等保險業務，引導保險公司以債權等方式投資交通、通信、能源等基礎設施和農村基礎設施項目。
（五）創新融資方式，通過併購貸款、房地產信托投資基金、股權投資基金和規範發展民間融資等多種形式，拓寬企業融資渠道。
（六）改進外匯管理，大力推動貿易投資便利化。適當提高企業預收貨款結匯比例，方便企業特別是中小企業貿易融資，提高外匯資金使用效率，支持外貿發展。
（七）加快金融服務現代化，全面提高金融服務水平。進一步豐富支付工具體系，擴大國庫直接支付涉農、救災補貼等政府性補助基金範圍，優化出口退稅流程，繼續推動中小企業和農村信用體系建設。
（八）加大財稅政策支持力度，發揮財政資金的杠桿作用，增強金融業化解不良資產和促進經濟增長的能力。
（九）深化金融改革，完善金融監管體系，強化風險監測和管理，切實維護金融安全穩定。
謝謝，很好！！ 感謝智庫