應收賬款投資

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　　應收賬款是企業因對外銷售產品、材料、提供勞務等而應向購貨或接受勞務單位收取的款項。應收賬款投資是一種風險投資，主要是因為應收賬款會發生壞賬損失、現金折扣，而且會增加收賬費用、機會成本。

　　應收賬款投資收入就是企業採用商業信用(賒銷)政策而增加了銷貨量，最終增加的邊際貢獻，因此，計算十分簡單：

　　應收賬款投資收入=增加的銷售量×單位邊際貢獻=增加的銷售額×邊際貢獻率

　　 1.應收賬款占用資金的應計利息(機會成本)，可通過下列公式計算：

　　應收賬款占用資金應計利息=應收賬款占用資金×資金成本

　　應收賬款占用資金=應收賬款平均餘額×變動成本率

　　應收賬款平均餘額=日平均銷售額×平均收現期。

　　資金成本系企業投資要求的最低報酬率或社會平均報酬率。

　　2.收賬費用和壞賬損失：收賬費用有相對固定性，不隨應收賬款額的增加而成比例增加，且受信用期間和信用標準的影響，收賬費用往往根據歷史經驗數據和信用政策變化情況估計一個絕對數。當信用標準、信用期間確定後，壞賬損失與賒銷銷售額有較強的線性關係，因此，通常可結合歷史經驗確定一個壞賬比例，則：

　　壞賬損失=賒銷銷售額×壞賬比例

　　3.現金折扣：計算現金折扣只要分析企業客戶情況，估計出顧客在折扣期限內付款比例：現金折扣=賒銷銷售額×折扣期限內付款比例×折扣標準

　　定量分析(決策)實例

　　某企業以往均採用現金交易，年銷售產品80000件，單件售價為10元，變動成本率為70%。出於市場競爭的壓力和目前企業尚有35%的增產潛力，企業準備給客戶一定的信用政策，經過測試：如果信用期限為一個月，可以增加銷售20%，壞賬損失比例為銷售額的2%。收賬費用為 8000元，如果信用期為二個月，則可以增加銷售32%，但壞賬損失提高到3%，收賬費用為15000元，(該企業要求的最低報酬率為20%)

　　要求：(1)做出採用何種方案的決策

　　(2)如果企業在信用期為一個月的政策下，增加下列折扣政策：“2/10，1/20，N /30”，經調查，估計有60%的客戶會利用2%的折扣，30%的客戶會利用1%的折扣，同時壞賬損失下降到1%。收賬費用下降到5000元，試作出是否採納現金折扣方案的決策。 分析如下：

　　(1)信用期間選擇：

　　一個月信用期間時：

　　銷售量=8000×(1+20%)

　　=96000(件)

　　應收賬款平均餘額=(96000×10)/360×30=80000(元)

　　投資收資= (96000-80000)×10×(1-70%)=48000(元)

　　應計利息=80000×70%×20%=11200(元)

　　壞賬損失和收賬費用=96000×10×20%+8000=27200(元)

　　投資凈收益=48000-11200-27200=9600(元)

　　二個月信用期間時：

　　銷售量=80000×(1+32%)=105600(件)

　　應收賬款平均餘額=(105600×10)/360×60=176000(元)

　　投資收益=(105600-80000)×10×(1～70%)=76800(元)

　　應計利息=176000×70%×20%=24640(元)

　　壞賬損失和收賬費用=105600×10×3%+15000=46680(元)

　　投資凈收益=76800-24640-46680=5480(元)

　　結論：從投資凈收益可知，企業採用一個月的信用期間進行銷售更好。

　　(2)在一個月信用期間再加折扣的條件下：

　　應收賬款平均收現期=10×60%+20×30%+30×10%=15(天)

　　應收賬款平均餘額=960000×10/360×15=4000(元)

　　這時：(毛收益不變)

　　應計利息=40000×70%×20%=5600(元)

　　壞賬損失和收賬費用=96000×10×1%+5000=14600(元)

　　現金折扣=96000×10×(2%×60%+1%×30%)=14400(元)

　　投資凈收益=48000-5600-14600-14400=13400(元)

　　結論：採用現金折扣方案後的凈收益大於不採用折扣方案的凈收益，故應採用本現金折扣政策。

　　1.信用管理環節

　　企業缺乏科學的信用管理體系及經驗。我國市場經濟的不斷發展，信用交易占據了主導地位。面對這種轉變，大多數企業未建立健全信用管理體系，一些企業為了追求賬麵價值，追求銷售額，不顧自身經濟實力和風險控制能力，大量向客戶放賬，導致流動資金被大量占用，疏於信用管理。特別是中小企業甚至未建立信用管理體系，導致難以啟動再生產 據2005年“國際貿易中商賬管理與信用建設研討會”專家介紹，由於我國企業在國際經貿往來中，缺少信用管理經驗，企業壞賬率遠遠高於發達國家的0.25%至0 5%平均水平.相當一部分企業甚至高達30%以上

　　2.銷售環節。

　　在銷售產品的過程中，濫用賒銷手段提高競爭力致使一些信用差、財務狀況不好，甚至於陷入困境的企業也能獲得賒銷貨物導致應收賬款損失。其次，某些客戶為了騙取信任.在開始一次二次小額交易，按時結算付款.隨後迅速把銷售額做大，然後攜帶貨物逃之天天，給企業帶巨大的損失

　　3 內控環節

　　相當一部分企業，只設立銷售和財務部門.沒有相應的監管部門，它們負責的只是賬款的放賬和會計記賬工作：銷售部門利用相關權力，叮以不綜合分析和考慮發生壞賬的可能性，而隨意銷售商品形成應收賬款，不對其賒銷決策承擔責任，形成 放賬人不是收賬人的局面，缺少監督，管理機構沒有起到管理的作用

　　4.日常管理環節。

　　企業賒銷額的確定取決於賒銷占總銷售的百分比和企業銷售規模，這兩大因素似乎都不在財務經理的控制範圍。但是，銷售部認為收款由財務部門負責，而財務部門認為能否收到款責任在銷售部門，因此，企業應收賬款發生後聽之任之，沒有定期對應收賬款進行核對、賬齡分析、回收分析，企業領導無法掌握應收賬款情況，呆賬形成的風險越來越大，壞賬成本和機會成本、管理成本也在不斷增加 甚至一些單位和個人為了謀求小團體利益、個人利益，通常利用應收賬款私設“小金庫”，使資金體外迴圈，達到貪污挪用公款，偷稅逃稅的目的。

　　5.清收政策環節。

　　許多企業缺乏分類指導，沒有制定針對不同類型應收賬款的收賬政策，這樣不僅沒有達到預期的收款效果，還失去一些客戶和市場

　　l.建立企業信用職能部門，加強信用評估。

　　企業可以根據自身的特點建立+整套有效的信用評估方法。目前一些發達國家在企業內部設此機構很普遍，而我國企業對應收賬款的管理往往以銷售部門為主，從信用政策到決定賒銷金額，從債務人信用度的確定到款項催收、清理等.在管理方法和手段上都帶有較大的隨意性。成立信用職能部門可以與銷售和財務等職能部門共同合作，提高收款效率。其職責：(1)制定企業信用政策的相關制度及實施方式。(2)客戶信用調查及資信度的考核。利用多種途徑瞭解往來客戶的資信情況；通過商業代理機構或資信調查機構獲取客戶的信息資料及信用等級標準資料；委托往來銀行信用部門向客戶開戶的銀行索取信用資料；通過與同一客戶有信用關係的其他企業相互交換客戶的信息資料；通過多種信息渠道獲取客戶的財務報告資料。建立債務人的信用賬，進行日常台賬記錄，風險分類排隊進行信用及賬齡分析、考核。(3)對財務信息的分析。對客戶的流動比率、速動比率、勞動生產率、毛利率、營業利潤率，對於上市公司來說，還有每股贏利、市盈率等進行測評分析，確保信息的準確性、完整性、可靠性，及時實施協調各項應收賬款的日常工作，協同銷售部門、財務部門的收款，保證應收賬款的安全性。(4)分析利用各專業銀行的信用評估結果

　　2.確定適度的應收賬款投資控制規模。

　　一是總量控制，根據本企業的流動資產規模、產品在市場的競爭力、資金的周轉周期，測算出本企業能夠承受的應收賬款投資總量，在這個總量內進行應收賬款投資。要註意的是總量確定高了財務風險大，會失去管理的意義；總量確定低了會喪失銷售機會，降低產品在市場的競爭力和占有率。這個總量的測算要科學合理，可根據應收賬款收現保證率、現有市場占有率與縮減賒銷後的市場占有率進行對比分析，並根據市場變化不斷調整。二是戶量控制，即對企業的應收賬款戶數及每戶規模，確定一個適度的數量 在確定這個量時首先要對客戶資信情況進行瞭解分析，要由銷售、財務、合同管理等部門共同研究確定。銷售部門隨時調查市場信息，加強調查反饋，並根據市場變化不斷調整。

　　3.制度控制與監督。

　　(1)職務分離制度。在銷貨賒銷業務中，要適當職務分離。授權、核淮、執行、記錄、覆核等實行嚴密地組織分工，這樣便於相互牽制、預防相互舞弊。(2)授權批准制度。設立賒銷批准的職級許可權、建立審批制度，結合市場供需情況實施賒銷策略。嚴格明確授權批准方式、許可權、程式、責任和相關控制措施。企業的銷售人員未經授權不能擅自賒銷商品，只能在授權的範圍內賒銷。(3)合同管理制度 合同是具有法律性質保護的文件，購銷合同的內容要具體、全面、合理、符合法律規範，而在現實的購銷業務中因購銷合同不規範、不全面或不具體而發生責任糾紛，不能按期收回應收賬款的事件屢屢發生。企業必須建立由銷售、採購、財務、審計監察或法律顧問參加合同簽定審查管理制度 以保證合同的有效性，為應收賬款的按期收回提供法律依據。(4)考核與責任追究制度。明確規定銷售、結算過程有關人員的責任，誰主管誰負責，誰賒銷誰清收，充分調動有關人員關註賒賬和參與賒賬清理的積極性與主動性，並制定嚴格的應收賬款回款考核制度，以實際收到貨款數作為銷售部門的考核指標，每個銷售人員必須對每一項銷售業務從簽訂合同到回收資金全過程負責，造成經濟損失的，由責任人負責賠償，直至追究法律責任。(5)清收與激勵制度。制定因客戶違反信用條件、拖欠或者拒付款項時，企業所採取的適合自身的清收策略和措施。只要收回應收賬款所節約的現金大於或者等於收賬費用，清收政策就是可行的。提前收回貨款，平均收賬期就會縮短，壞賬成本也會隨之降低。建立清欠激勵機制。設立清欠機構，企業每年對清欠機構制定清欠計劃目標和獎懲辦法。對於資金不足暫時無力支付的買方，也要明確債權債務金額，確保債權不得超過兩年的訴訟期限。(6)實施企業領導人員任期經濟責任審計制度。企業主管部門、董事會在對企業負責人業績考核時，應當把應收賬款作為重要的考核內容。將企業應收賬款的投資風險管理與控制列入企業領導人員任期經濟責任審計的範圍。(7)加強監督，促使應收賬款的核算和管理規範化，防範會計信息失真。企業外部會計監督部門，要認真對企業的應收款項進行監督檢查，特別是一些數額比較大、時間長、筆數多的應收賬款戶，要重點落實，確保其數額真實性和完整性。會計人員要向監督部門提供應收賬款的真實會計資科，使內部控制制度和外部監督機制真正地在應收賬款的核算和管理方面發揮作用，保護企業和投資者的利益。

　　4.應收賬款融通。

　　應收賬款融通即利用應收賬款融資與債務重組。應收賬款融資業務主要有應收賬款抵借和應收賬款讓售兩種方式。應收賬款抵借是指應收賬款持有者(承借人)以應收賬款為擔保品，向銀行或其他金融機構取得借款。通常雙方應簽定協議，約定借款比例(一般為80%)。應收賬款讓售是企業將應收賬款讓售給銀行或金融公司以籌措資金的一種方法。由銀行或金融公司按應收賬款的一定比例收取佣金和利息作為回報。企業出售應收賬款的同時要通知購貨客戶，今後將賬款直接付給信貸機構。由於出讓風險全部轉給了信貸機構，出售賬款的企業不再承擔客戶無力償付的損失。

　　我國《企業會計劃準則——債務重組》中明確指出債務重組指對債權人按照其與債務人達成的協議或法院的裁決同意債務人修改債務條件的事項。債務重組準則詳盡規定了現金清償和非現金資產清償，以及債務轉為資本清償應收賬款的規定，有利於企業渡過財務困難時期。應收賬款的融通，可以有效地降低應收賬款的風險和財務成本，減少企業在市場競爭中因賒銷而陷入財務困境。

　　綜上所述，企業只有加強應收賬款投資的風險管理與控制，提高應收賬款的收回率，降低風險，才能在國內外激烈的市場競爭中避免陷入困境，減少損失，增強企業的競爭能力。

　　第一種方法：根據賒銷收人來計算

　　基本公式：應收賬款平均占用資金=日賒銷額×平均收賬期=賒銷額×平均收賬期1360，應收賬款投資機會成本=應收賬款平均占用資金×應收賬款投資機會成本率=賒銷額×平均收賬期，360×應收賬款投資機會成本率。如全國會計師資格考試指定用書《財務管理》(1996年版)。

　　第二種方法：根據賒銷收入中變動成本來計算

　　基本公式：應收賬款平均占用資金：日賒銷額×變會成本×平均收賬期=賒銷額×變動成本率×平均收賬期/360。應收賬款投資機會成本=應收賬款平均占用資金×應收賬款投資機會成本率=賒銷額×變動成本率×平均收賬期/360×應收賬款投資機會成本率。該方法認為，改變信用條件，影響應收賬款占用資金的數量變化是其變動成本。如，註冊會計師全國統一考試指定用書輔導教材‘財務成本管理)(2OO1年版)，陳餘有、張傳明主編的‘企業財務管理學》(中國財政經濟出版社1999年版)。

　　第三種方法：根據賒銷額中銷售成本來計算

　　基本公式：應收賬款平均占用資金=日賒銷額×銷售成本率×平均收賬期=賒銷額×銷售成本率×平均收賬期/360，應收賬款投資機會成本=應收賬款平均占用資金×應收賬款投資機會成本率=賒銷額×銷售成本率×平均收賬期/360×應收賬款投資機會成本率。該方法認為，實際資金占用不是其售價，而是其銷售成本。如，上海財經大學會計教材系列叢書<財務管理>(1996年版)。

　　第四種方法：根據原銷售額、增加銷售額分別來計算

　　基本公式：原銷售部分應收賬款平均占用資金=原銷售額×平均收賬期/360，增加銷售部分應收賬款平均占用資金=銷售增加額×變動成本率×平均收賬期，360，應收賬款投資機會成本=(原銷售部分應收悵應收賬款平均占用資金+增加銷售部分應收賬款平均占用資金)×應收賬款投資機會成本率=(原銷售額×平均收賬期/360+銷售增加額×變動成本率×平均收賬期，36o)×應收賬款投資機會成本率。如王慶成、王化成編著的《西方財務管理》(中國人民大學出版1995年版)，蔡建民主編的《財務管理學》(立信會計出版社l997年版)。按上面四種方法分別對下列問題進行決策。

　　某企業生產某種產品，單價為lO元，單位變動成本為8元，固定成本為24萬元，目前採用3o天信用期銷售，年賒銷額為240萬元，這一賒銷額基本上沒有增長趨勢。現若將信用期放寬至印天，估計賒銷額將增加36萬元，固定成本不變，收賬費用增加2000元，壞賬損失增加20 000元。假定該企業的平均收賬期與信用期一致，應收賬款的稅前機會成本率為2o%。問是否應放寬信用期銷售?

　　此應收賬款投資決策問題可以採用增量分析法。按第一種方法：與原信用政策比較：收益增加360 000/10×(1O一8)=72 000元，收賬費用增加2 000元，壞賬損失增加20 000元，應收賬款投資機會成本增力Ⅱt2 400000+360 000×60/360—240×301360)× 2o%= 52 00o元，應收賬款成本增加合計數=2 000+20 000+52 000=74 000元，因為邊際收益72 000元小於邊際成本74 000元，故不應放寬信用期。

　　按第二種方法：與原信用政策比較：收益增加72 000元，收賬費用增加2 000元，壞賬損失增加20 000元，應收賬款投資機會成本增加{(2 400 000+360 000)×8/10×601360—2 400 000×8/10×30，360}×20% =41 600元，應收賬款增加合計數=2000+20000+41 600= 63 600元，因為邊際收益72 000元大於邊際成本63600元，故應放寬信用期。

　　按第三種方法：與原信用政策比較：收益增加72 000，收賬費用增加2 000元，壞賬損失增加20 000元，應收賬款投資機會成本增加{[(2 400 000+360 000)×8/10+240000]×601360一(2400000×8/10+240 000)×301360}×20% =45 600元，應收賬款增加合計數=2 000+20000+45 600=67 600元，因為邊際收益72 000元大於邊際成本67 600元，故應放寬信用期。

　　按第四種方法：與原信用政策比較：收益增加72000元收賬費用增加2 000元.壞賬損失增加20 000元，應收賬款投資機會成本增加{2 400 000×(601360—30，360)+360 00o×8/10×60/360}×20%=49 6o0元，應收賬款成本增加合計數=2 000+20 000+49 600=71600元。因為放寬信用期限後的邊際收益72 000元大於邊際成本71 600元， 故應放寬信用期限。

　　從以上計算過程可以看出，採用不同的方法會得出不同的結論，而四種方法惟一的不同之處就在於它們對應收賬款平均占用資金額採用了不同的計算方法。這充分說明應收賬款投資機會成本計量的重要性，為了得到正確的決策結果，必須對應收賬款投資機會成本進行正確計量，以便真實反映應收賬款投資機會成本。

　　在上述四種收賬款投資機會成本的計量方法中.前三種方法均欠妥，第四種方法比較合理。應收賬款投資決策中，通常採用增量分析法，機會成本的計量應以應收賬款投資增加額為基礎，而應收賬款投資增加額中應區分賒銷收入增加部分和未增加部分，即應收賬款投資增加額由兩部分構成，第一部分是由對原有客戶的銷售的收款延遲造成的，第二部分是與銷售增加部分有關的。這兩部分由於產生應收賬款投資增加額的原因不同，其計量方法也不應相同。對於第一部分應收賬款投資增加額，是因為原有客戶的應收賬款收款延遲.造成應收賬款水平的提高，換言之，若不延遲收款，增加的應收賬款延遲，造成應收賬款水平可以收現，可以再投資即有機會成本。

　　因此.對於第一部分應收賬款投資增加額應按原銷售額來確定，即按下列公式計量：應收賬款投資增加額=原銷售額×(新平均收賬期/360一原平均收賬期/360)。對於第二部分應收賬款投資增加額，因為與原銷售無關，是因信用政策的放寬才導致銷售的增加，換言之，若不改變信用政策也不會有這部分銷售額，故不能按增加的銷售額來確定應收賬款投資增加額，對於這些增加的應收賬款，應用企業增加的投人部分來應收賬款投資增加額，如果固定成本沒有變化，投資增加部分就是增加的變動成本部分。因此，對於第二部分應收賬款投資增加額應按增加的變動成本額來確定，即按下列公式計量：應收賬款投資增加額= 銷售增加額×變動成本率×新平均收賬期/360o上面的方法可簡單概括為，與原銷售有關的應收賬款投資增加額按銷售額確定，與增加銷售有關的應收賬款投資增加額按變動成本確定。即應收賬款投資機會成本增加額為：(原銷售部分應收賬款投資增加額+增加銷售部分應收賬款投資增加額)×應收賬款投資機會成本率。

　　例如，前述應收賬款投資決策問題中，增加的應收賬款投資由兩部分構成，第一部分是由對原有客戶銷售的收款延遲造成的。原有客戶的應收賬款延遲，造成應收賬款的水平提高。原賒銷額是240 萬元，平均收賬期為30天，從而平均應收賬款水平2400000×301360= 20 000元。新信用政策下，平均收賬期為60天，平均應收賬款水平240 000×601360=400000元。因此與原有客戶銷售有關的應收賬款投資增加額為2o萬元，對於這部分應收賬款增加額，如果不是信用期間的改變，與原有客戶銷售有關的應收賬款增加額∞ 萬元將全部收現。因此，企業必須在應收賬款上增加投資20萬元。第二部分是與賒銷增加有關的，即36萬元部分因為是增加部分，原銷售沒有，換言之，沒有信用期限的放寬就沒有此賒銷額.故此賒銷額的應收賬款投資增加部分應為企業實際增加投入部分即增加銷售所含的變動成本，因為增加賒銷額的平均收賬期為60天，故增加賒銷部分平均應收賬款投資增加=360 000x 8，l0×601360=48 000元。所以增加的應收賬款投資機會成本=(20o000+48 000)×20% ：49600元。此計量方法的優點在於將改變後的信用政策實現的銷售額分為原銷售和增加銷售兩部分。這兩部分由於產生應收賬款的原因不同，故應收賬投資增加額計量依據也不應相同。只有這樣，才能真實反映應收賬款投資的增加額，也才能真實反映應收賬款投資機會成本。

　　前三種方法的缺陷主要在於沒有將必變信用政策後實現的銷售額加以區分，而是統一以其銷售額或其變動成本或其銷售成本為依據來計量應收賬款投資增加額即增加的應收賬款平均占用資金，這樣計量的結果也就不可能真實反映應收賬款投資增加額 ，從而不能真實反映應收賬款投資機會成本。例如，按第一種方法，是根據銷售額來計量的應收賬款投資增加額的，2 760 000×601360表示了新信用政策下應收賬款平均占用水平，2400 000×301360表示了原信用政策下應收賬款平均占用水平，但這兩者的差額並不表示應收賬款投資增加額。因為在60天信用期銷售全年賒銷額276萬元中，有36萬元是新增加的 原30天信用期銷售只有240萬元，增加的36萬元只不過是採用60天信用期銷售政策下的結果，這36萬元部分並不是企業全年在應收賬款投資增加額，36萬元中的變動部本部分才是企業全年在應收賬款投資增加額。

　　第二種方法中，雖然增加銷售部分36萬元是根據其變動成本部分來計量，但它的缺陷在於將原銷售部分240萬元也按變動成本來計量，事實上，這240萬元部分不管是30天信用期政策還是60天信用期政策都能實現，在60天信用期政策下，全年銷售的這240萬元純粹是由於平均收賬期的延長，而導致應收賬款平均占用水平的增加，因此，與3O天信用期銷售相比，增加的應收賬款平均占用水平實際也反映了應收賬款投資的增加，故這部分應收賬款投資增加額是不能按其就動成本來計量的。第三種方法更沒有道理，一是因為增加的銷售額中在沒有發生固定成本變化前提下，按銷售成本為依據來詈量應收賬款投資增加額顯然是不正確的，二是因為用原銷售額所含銷售成本部分來計量也不能真實反映應收賬款投資增加額。因此，從理論上講，第四種方法要比其它三種方法要更合理，也更真實反映應收賬款投資機會成本的大小，也有利於應收賬款投資決策的正確選擇。鑒於此，筆者呼籲財務管理理論界應對應收賬款投資決策中應收賬款投資機會成本的計量加以糾正和統一。