營運資金風險

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　　營運資金風險是指因營運資金不足等原因給企業財務狀況和財務成果帶來負面影響、造成經濟損失的可能性。它是企業面臨的主要財務風險之一。營運資金風險主要體現在:營運資金作為維持企業日常生產經營所需的資金,與企業經營活動的現金迴圈有著密切的關係,如果營運資金不足,現金迴圈就無法順利完成,從而影響企業正常的生產經營活動。

　　一般情況下,企業營運資金不足的主要原因有以下幾種^[1]：

　　(一)現金周轉速度減慢

　　現金迴圈周期的變化會直接影響所需營運資金的數額。如果因為種種原因,企業現金周轉速度有所減慢,那麼企業對營運資金的需求量將增加。這時,如果企業沒有足夠的現金儲備或借款額度,就無法增加資金投入,企業原有的營運資金就會因現金周轉速度的減慢而無法滿足企業正常生產經營活動的需要,營運資金將出現一定額度的缺口。

　　現金周期速度減慢有以下三個原因:

　　一是存貨增加。由於企業產品銷售不暢,導致產品積壓,庫存增加,存貨周轉期延長。

　　二是收款延遲。因為客戶的原因,企業應收賬款沒有按照約定的期限回收,導致收款延遲,應收賬款周轉期相應延長。

　　三是付款提前。因為供應商或企業內部管理的原因,提前償還了供應商的貨款,導致企業應付賬款周轉期減少。

　　(二)銷售規模擴大

　　當一個企業迅速擴張時,銷售規模擴大可能會產生更多的盈利,但仍會面臨營運資金不足的問題,因為它需要為不斷擴大的業務籌集營運資金。如果一個企業以超過其財務資源允許的業務量進行經營,將可能會導致過度交易,從而造成企業營運資金不足。

　　(三)營運資金被占用

　　營運資金不足的另外一個重要的原因來自企業內部,很多企業並沒有將企業的營運資金用在日常的生產經營中,而是將其用於對外投資或購置固定資產、無形資產等長期資產。而對外投資或購置長期資產項目都不可能在短期內形成收益,使現金流入存在長期滯後的現象,從而造成企業營運資金不足。

　　而營運資金的減少則要求企業的現金迴圈周期相應縮短,但縮短後的現金周轉期無法保證在未來具有可持續性,並很可能破壞企業的經營效率,對企業經營最終產生不利影響。

　　營運資金風險是現代企業面臨的主要財務風險之一，它在企業日常經營活動中主要表現為以下形式：

　　1.存貨變現風險。產成品及用以對外銷售的半成品積壓，占用資金不能及時變現；因原材料採購缺少有序安排、材料庫存階段壞損、生產產品所需零部件之間的數量比率不准確、生產過程中的半成品缺少管理等原因而造成損失浪費資金沉澱，增加管理成本。

　　2.應收賬款風險。大量賒銷，為客戶墊付相當數量的債權性資金，貨款不能及時回收或超過預期還不能確認回收金額，形成壞賬風險。同時產生債權資金的機會成本、增加企業應收賬款管理費用。

　　3.現金風險。企業持有現金不能應付日常經營活動開支、致使企業經營受阻蒙受損失，或是不能及時抓住獲利機會，另為籌集資金付出額外開支。

　　4.流動性風險。企業資產分佈狀況不合理，一方面流動資產內部應收賬款與存貨所占比率過大，貨幣資金及短期投資比率過小，企業日常支付能力弱、償債能力低；另一方面，長期資產占企業總資產比重過大，企業資金整體周轉速度緩慢，營運資金的運轉吃緊。

　　營運資金貫穿於企業經營活動全過程。在通常情況下，企業事前先墊支的資金延經營活動各環節（資金形態）依次經過貨幣資金 —儲備資金—生產資金—成品資金—債權資金——貨幣資金，但由成品資金債權資金回歸到貨幣資金是企業個體勞動成果轉化為社會商品的過程，需視競爭狀況而定，待銷售實現，其產生的現金流入才能使企業完成財務補償，然而對任何企業來說，事前的資金管理不可能準確無誤，營運資金涉及面廣、不確定因素複雜分散、且具有潛伏性和累計性，在變化萬端的競爭環境中，非常考量企業的整體協調性與抗風險能力。同時，企業存續期內營運資金的需要量波動頻繁，企業不可能永遠持有充足的資金量，加之外界偶發因素影響，營運資金風險的存在有著其顯著的客觀性。

　　另一方面，在現實經濟生活中，許多時候則是由於管理原因導致了營運資金風險或風險的惡化：

　　1.企業經營目標與其財務能力不協調。出於生存的壓力和發展的渴求，一些企業往往熱衷於做大做強，在看到資金利潤率高於資金成本、特別是行業資金利潤率高於社會平均投資報酬率時，容易產生激進甚至是冒進行為：一則是長期投資過快過大，擠占營運資金，造成原有經營規模資金吃緊，新上投資項目產生現金流需要一段時間或還未知，這樣以來資產流動性大大減弱；二則是賒銷策略粗放寬泛，為開闢市場、做銷售業績而放鬆了對應收賬款風險的管理，造成資金被占用、壞賬損失加大。

　　2.營運資金管理的短視性、被動性及習慣上的靜態管理經驗。營運資金從會計資料上看是流動資產減去流動負債後的餘額（即營運資金凈額），流動資產是其資金占用形態、流動負債是其資金的主要來源渠道，但這並不表示營運資金只有短期資金融通、營運資金的管理也並不只在一個會計年度內運作。企業的經營方向、經營目標及其投資融資等問題有戰略考慮和階段政策，而維持企業日常經營的營運資金如果缺乏匹配性的策略，那麼就大大消弱了實現企業目標的基礎；只是圍繞短期經營進行資金運作，企業就會缺乏財務彈性，以至於許許多多的財務經理整日里疲於應付日常收支、營運資金還是捉襟見肘。

　　 3.缺乏對風險與收益的適度權衡。按理財原理，企業流動資產變現能力強盈利性較差；固定資產周轉慢盈利能力強，企業對利潤的追逐中，如忽視風險與收益的理性思考，對經營中的流動資產及其資金融通缺乏系統考慮，所留營運資金頭寸小，極易導致過度運用流動負債，企業頻繁地舉新債還舊債來維持日常經營，負債償還周期短，所以對現金的需要會愈來愈迫切、財務拮据越來越嚴重。

　　4.財務職能與經營職能、其他管理職能的非協調性。由於企業職能的分工，經營活動中的資金流、物流、信息流等信息情況可能分佈在財務、經營、統計等不同部門，且各種信息存在著不同步性，而各職能部門缺乏協調性就可能導致營運資金風險：如存貨過多或過少、針對性的策略不及時，以至於企業資產形態轉換減速或停滯；不能將原材料市場供應、同業銷售競爭等信息快速反映到財務上來，財務運作可能會反映遲鈍，企業資金結算、商業信用等政策可能會缺乏實效性、激勵與約束性，營運資金周轉緩慢、低效甚至發生資金沉澱。

　　營運資金是企業日常經營活動所需要的資金，營運資金運作是企業整體資金運作的支撐，承載著企業價值補償與價值增值的使命。然而，由於上述諸多因素，現實中，營運資金往往成為現代企業資金管理鏈中的薄弱環節、營運資金風險成為企業主要的財務風險之一，風險管理複雜、頻繁、且不容延緩。

　　1.從企業價值最大化角度權衡風險與收益、規劃營運資金有序管理。企業是圍繞一定的經營目標來展開投融資的，其營運資金管理應圍繞企業經營戰略、投融資戰略進行長遠規劃和階段安排，對其中的風險與收益權衡應置於企業價值最大化目標下考慮，從企業不同變化發展階段的經營特點與財務收支特征來思忖經營資產的投資融資策略，充分考慮企業融資能力與債務償還能力，努力維持與之相匹配的流動資產持有量，保持一定的財務彈性，使企業在承擔既定的財務風險情況下成本最小、收益最大或是預計收益水平有限情況下，將營運資金風險控制在較低水平。

　　2.協調管理職能，強化經營中的現金流管理。經營活動中的資金運動變化複雜頻繁，企業要積極疏導財務調控障礙、提高財務執行力，實現企業內部財務與非財務部門職能的有機銜接、協調管理。同時企業各生產經營部門在履行其供應生產銷售等經營責任的同時，也應承擔其相應的資金周轉、資產安全等責任。企業從組織管理特點和經營活動程式，實施周期性的、滾動式的現金流量管理，提高營運資金的財務效率、有效約束與規避營運資金不必要的低效運作與浪費。

　　3.細化供應、銷售兩個與外界相連的經營端點的動態管理，強化存貨、應收賬款的科學管理和前瞻性管理。計劃存貨取得方式、一般儲備量與保險儲備量、預測存貨資金占用，在分級歸口的控制體制下，嚴格各種原材料、各生產程式的半成品之間的匹配性管理、減少庫存資金占用、防止存貨資金沉澱。考慮企業外部市場行情、同業競爭、主要客戶信息動態，將企業銷售經營與財務資金結算、商業信用管理等緊密銜接，採用合適的銷售方式和貨款結算方式，實施有的放矢的應收賬款管理。

　　4.監控經營活動中的資金運動、適時調整優化財務結構。企業經營資產包括流動資產和固定資產，營運資金的日常管理應關註其經營資產的品質、占用資金的流動性和流動效率，消除流動資產不流動、固定資產無故閑置現象，適時調整與優化財務結構，這是營運資金風險管理的日常工作之一，是現代企業主動性的財務管理、規避財務風險的管理重點之一。具體內容包括：流動資產內部現金、應收賬款、存貨之間的結構趨向合理化調整與優化；流動負債內部短期借款、應付賬款及其他短期債務之間趨向合理化調整與優化；流動資產與流動負債之間的比率、企業長期資產與流動資產、短期負債與長期負債、短期負債與長期負債權益資金等之間比率關係趨向合理化調整與優化。

　　5.實施營運資金風險預警管理。設計財務指標體系，進行財務風險預警，全面評價整體經營的抗風險能力，主要包括：①反映經營現金流信息指標，如現金流與收入關係的指標、現金流內部結構比率的指標、現金流量與債務關係比率指標、現金流與利潤關係的比率指標、現金流增長狀況的指標等；②反映企業主營業務、附營業務的經營損益變動趨勢指標，如銷售增長率、成本費用增長率、營業凈利增長率等；③反映企業營運能力的指標，如應收賬款周轉率、應收賬款周轉期、存貨周轉率、應收賬款周轉期等；④反映企業償債能力的指標，如流動比率、速動比率、資產負債率等；⑤反映企業融資再融資能力的資料信息，如企業資本結構、資產分佈、資產質量與資產安全等。