應收賬款融資

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應收賬款融資(accounts receivable financing)

　　應收賬款融資，也稱發票融資，是指企業將賒銷而形成的應收賬款有條件地轉讓給專門的融資機構，使企業得到所需資金，加強資金的周轉。應收賬款融資是集融資、結算、財務管理和風險擔保於一體的綜合性金融服務。

　　應收賬款抵借是企業的一項流動資產，能為企業帶來預期經濟利益，但若不能及時變現，也會使企業面臨資金短缺和產生壞賬的隱患^[1]．目前，在國際資本市場上，應收賬款證券化融資即應收賬款轉讓是一種常見的理財行為，它不僅有利於加速應收賬款變現，規避壞賬風險，也為企業提供了一個以低成本籌集資金的新的融資渠道．

　　(1)應收賬款抵押融資(Assigning of receivables)，即供貨企業以應收賬款債權作為抵押品向融資機構融資，融資機構在向供貨企業融通資金後，若購貨方拒絕付款或無力付款，融資機構具有向供貨企業要求償還融通資金的追索權。

　　(2)應收賬款讓售(Factoring of receivables)，即供貨企業將應收賬款債權出賣給融資機構並通知買方直接付款給融資機構，將收賬風險轉移給融資機構，融資機構要承擔所有收款風險並吸收信用損失，喪失對融資企業的追索權。

　　國際資本市場上，應收賬款證券化融資(讓售)的流程圖^[2]概述如下：

　　①企業將其持有的應收賬款轉讓給SPV(特別目的公司)；

　　②sPV將應收賬款轉讓給專業的資產購買公司，後者多由銀行管理，專門從事優良資產收購業務(SPV和資產購買公司是通過金融創新在融資者和投資者之間加入的中間商)；

　　③④由資產購買公司在商業票據市場上向投資者發行商業票據籌集資金；

　　⑤⑥資產購買公司將所籌資金通過SPV付至企業開設的專用賬戶；

　　⑦應收賬款到期由客戶向SPV償付賬款

　　應收賬款證券化系統設計方案.jpg|應收賬款證券化系統設計方案

　　(3)應收賬款證券化，是資產證券化的一部分，指將企業那些缺乏流動性但能夠產生可以預見的穩定的現金流量的應收賬款，轉化為金融市場上可以出售和流通的證券的融資方式。

　　應收賬款成本有：

　　1.機會成本。企業賒銷意味著企業不能及時回收貨款，本可用於其他投資並獲得收益，便產生了機會成本。

　　2.管理費用。客戶信譽調查費、賬戶記錄和保管費用、催收費用、收賬費用、收集信息等其他費用構成了管理費用。

　　3.壞賬成本。隨規模而成正比例增長的壞賬損失，成為最大風險。

　　應收賬款融資的優點：

　　1.改善資產負債率。企業既可獲得資金又不增加負債，用所獲得資金來加快發展。

　　2.具有非常高的彈性，當銷貨額增加，可將大量的購貨發票直接自動的轉化為資金。

　　3.成本相對較低。以應收賬款作為擔保品，良好的客戶的信用狀況，能以較低的利率獲取貸款。

　　4.融資時間短、效率高。金融機構所提供的成本較低而效率較高的專業信用審核服務提高了效率。

　　5.促使企業加強管理，決策科學化。必須從財務，會計，生產營銷和人事等各個方面完善管理，以良好的信譽和資信為其融資創造條件。

　　1.建立企業的商業信用

　　賣方企業在給予購買方商業信用時，要考慮對方的資信，要使應收賬款有收回的足夠保證。商業信用的建立，根本上要靠企業的盈利能力和成長能力。

　　2.建立良好的銀行信用

　　我國商業銀行需完善銀行信用，一是應重組國有商業銀行，加大銀行間競爭；二是加強銀行高管人員的資格審查，帶動和提高金融界的信譽；三是建立信用制度，改善金融秩序；四是加大金融立法，加強行業自律。

　　3.建立應收賬款融通公司

　　融通公司根據信用部門對各企業、銀行每一筆業務的信用評價，考慮風險與收益，決定是否接受企業申請。

　　4.建立資信評級機構

　　專業的信用評估機構必須調查買方資信和賣方資信，以降低信用風險。

　　5.加強應收賬款法律體系建設

　　商業信用和銀行信用都得靠法律規範來重建和維持，融通公司的風險要依靠保險法來分攤。

　　當前，企業如何將應收賬款及時回收，已成為最重要的問題之一。而開展應收賬款融資對企業生產經營具有重要的現實意義。

　　1.獲得更為理想的資本結構

　　通過應收賬款融資，企業能夠在應收賬款到期前取得現金資產，為正常的生產運營提供現金支持，同時改善企業財務結構，提升企業競爭能力。而且，如果採取無追索權的保理融資模式，保理商將買斷企業應收賬款，收款風險大大降低，並且資產負債表中反映的是應收賬款的減少和貨幣資金的增加，負債並沒有任何變化，更有利於財務結構的優化。

　　2.提高償債能力

　　企業通過轉讓應收賬款，既融通了資金又避免了風險，且無需增加企業負債，還可以加速資金周轉，降低壞賬損失，減少信用調查及應收賬款收款的開支，從而提高企業的利潤，增強企業的經營活力，有助於國企走出困境。

　　3.降低融資成本

　　應收賬款融資成本主要包括：一是咨詢成本；二是折扣成本；三是納稅成本。有資料顯示，資產證券化交易的中介體系收取的總費用率比其他融資方式的費用率低好幾個基點。而且應收賬款證券化通過成熟的交易機構和資產重組、風險融資、信用增級等安排，改善了資產支持證券的發行條件，使證券發行人能以高於或等於面值的價格出售證券，加上支付的利率較低，企業融資成本也必然大幅度降低。尤其在進行大額籌資時，應收賬款證券化通常表現出較大的優越性。

　　4.樹立企業良好形象

　　應收賬款融資的本質是以應收賬款的回籠資金作為信貸資金的第一還款來源，其信用基礎是借款企業商業信用與買家商業信用的高度融合。應收賬款融資行為的廣泛開展，不僅能夠解決企業的融資難題，更能夠把商業信用的推廣與應用提高到新的層次，有利於誠信、守法的市場經濟規則的建立，更有利於企業樹立良好形象。

　　(一)信用風險 　　 　　信用風險是由於債務人不能履行到期合同而現在和將來引起的風險。應收賬款融資最重要的風險就是信用風險，在各個環節都存在：最初的信貸評估、包銷、貸款審查、貸款管理以及債務清算。主要表現為：一是放棄權利風險。對於出質人在出質後惡意放棄或贈與全部或部分應收賬款權利。二是限制出質風險。質權實行時，應收賬款將可能因拍賣、變賣而要被轉讓，因此，任何被限制轉讓的應收賬款均不能接受為擔保物。

　　(二)操作風險

　　1．欺詐風險

　　(1)財務報表欺詐

　　傳統銀行貸款人主要依靠財務報表的實力作為衡量債務人的晴雨表。對資產支持貸款人而言，主要依賴擔保物的質量和存在與否。但資產支持貸款人有時會依靠債務人財務報表的實力來延長其還款期限．或是依據財務報表的實力而減少對擔保物的監控

　　一般來說，財務報表詐騙有幾種：扭曲或編造交易．以改善財務報表上的收入額；在交易做成之前就確認銷售收入；把虛假銷售、有條件銷售都界定為銷售，不把退貨和折扣人賬；濫用完工比例記賬：不充分披露關聯方交易；不實的資產評估；不當處理延遲成本和支出等。

　　(2)應收賬款擔保品欺詐

　　提前出單。債務人今天將銷售產品或服務的發票作為擔保，但明天或更晚些時候才運貨或交貨。識別這種騙術的關鍵是通過下次實地調查，進行運貨一齣單檢驗。虛假賬齡。債務人把發票從過期的不合格應收賬款賬齡科目中轉移到未過期的合格應收賬款賬齡科目下，以改善其可用信貸額。如提前出單一樣，如果債務人的客戶按發票金額付了款，賬就平了。如果客戶未付款，那麼就把發票挪到過期賬齡科目下，這樣照樣看不出蹊蹺。為識別這種欺騙行為，貸款人的實地調查人員必須在每項賬齡科目下至少抽查核對一些單個發票。

　　隱瞞免付金額。債務人可能會拖延或不向貸款人報告為其顧客提供的免付金額，以推遲債務人降低可用信貸額的時間。挪用現金。債務人從客戶那裡收回應收賬款，卻不上繳或報告給貸款人。

　　欺詐的應收賬款。這種情況下，或許發票從未存在．或許發票是出具給朋友或關聯企業的，或是原來存在應收賬款．但出質前已清償，只是出質人未人賬或以其他應收賬款數據冒充出質。這是應收賬款融資詐騙中潛在的最嚴重和危險的一種。無論何種情形．貸款銀行不可能從應收賬款債務人處獲得受償。至於出質人、債務人有過錯的，貸款銀行可要求其承擔相應的民事賠償責任。防範這種詐騙的最佳措施就是定期核對應收賬款。核對工作不僅要確保發票確實存在，也需要確保債務人的客戶也的確存在。

　　價格虛高風險。表現為：一是出質人或出質人與借款人合謀虛報應收賬款價格．使其超過或者遠超過合同或實際應付的價格。二是出質人與應收賬款債務人或出質人、借款人與債務人合謀，使合同上填寫的價格超過或者遠超過實際應付價格。三是貨物折扣銷售，且出庫價與返還折扣雙條線記賬使賬務上的應收賬款與最終實際應付價不一致，但出質人故意隱瞞。

　　(3)管理不善風險

　　主要有兩種情形：一是應收賬款債務人已清償銷售款．但銷售人員未將該款項上交單位，而是挪為己用，使應收賬款“空掛”在賬務上，導致無法追回。二是如銷售人員有一定的折扣浮動權．其按最低折扣銷售．卻按全價或較高折扣上報銷售額，以獲取更多獎金或其他利益，但出質人不知悉並以銷售人員所報銷售價格記賬應收賬款，以致出質價格高於實際應付價格。

　　(三)法律風險

　　由於應收賬款是基於合同的金錢債權，根據《合同法》的有關規定，在應收賬款基礎合同下，存在合同權利撤銷、變更、抵銷，代位行使、訴訟時效期滿等法律風險，這些情況下都有可能使擔保的應收賬款債權落空。

　　(一)強化貸前調查，落實調查要素。銀行不僅要審核應收賬款能否轉讓或質押．還要關註是否有時效障礙：要核查借款人和應收賬款債務人的資信與誠信；不僅要核實應收賬款是否存在．還要審視合同價格等是否正常與合理、以確保應收賬款確定和出質價格未被虛高：不僅要瞭解出質人、應收賬款債務人的資產負債狀況，還要關註出質人對銷售、資金回籠等的管理措施與水平，以及借款人的債權管理水平等。(二)細化合同條款，約定防範措施。在貸前調查的基礎上，依法在借款合同、質押合同中明確約定風險防範措施，在當前法律規定不完備的情況下，更應依靠合同條款，明確質權人享有的權利和出質人應負的義務。一旦質權受到或可能要受到損害時，質權人可依合同約定維護其合法權益。

　　貸款合同應當清楚指明擔保的應收賬款。也可以通過合同約定貸款人的權利保護條款，如保險、檢查等，以對擔保品價值進行保護。另外．貸款人也可以要求借款人提供應收賬款的賬齡，提供的頻率為每季度、每月、甚至每周。貸款合同通常還包括財務條款．這些條款要求借款人維持或達到一定的財務比率和財務業績水平，作為貸款發放的條件。(三)完善貸後管理，建立風險預警制度。銀行要有完善的貸後管理．要建立風險預警制度，密切關註出質人、應收賬款債務人和與他們有關聯的第三人的行為，防止質權受到損害或債務人責任財產減少：監督出質人、債務人對合同約定的遵守與落實，即使制止或懲罰他們的違約行為；隨時瞭解出質人、應收賬款債務人的財產變化，管理狀況、誠信等全面掌握影響或可能影響質權實現的各類信息，做到防患於未然。