金融市場建設

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　　金融市場建設是一項複雜的系統工程，涉及產品創新、市場制度、市場主體培育、基礎設施等多方面的建設。

　　(一)外部機構對市場的建設

　　在我國，與銀行經營具有密切關係的機構包括人民銀行、銀監會、銀行業協會和其他一些政府部門、組織機構等，人民銀行和銀監會發揮主要作用。

　　外部機構對市場的建設主要表現在三個方面：進行法規制度的建設從而達到對金融機構的規範；增加信息的供應，減少信息獲得成本和信息不對稱；進行消費者教育。

　　除對金融行業、子行業及某種金融業務在整個經濟中的發展進行總體規劃外，政府和監管部門對市場的建設還包括有關制度的建設，這體現在一系列的法律、法規和辦法、細則等規範性文件中。

　　金融市場是進行資本分配和對資本配置進行監管的一種制度安排，而資本配置和監管的本質是信息問題，因此從某種意義上說，金融市場就是進行信息的生產、傳遞、擴散和利用的市場。同時，金融產品紛繁複雜，以致許多甚至是絕大多數金融服務的客戶與其服務提供者相比處於劣勢。信息作為公共產品，具有明顯的外部性，政府和監管機構加強信息的產生、有效使用可以增加信息供應量，提高信息質量，增加信息可比性，減少信息獲得成本，降低交易成本，促進金融市場的發展，同時可以不同程度解決諸如市場壟斷、外部效應、公共產品和不確定性等問題。

　　上述兩方面建設均可以達到規範金融市場主體尤其是金融機構行為的目的，界定不同金融主體之間權利、義務界限，引導金融機構制定合理的產品價格，促使市場良性發展。消費者教育前面已有論述，此處不再贅述。

　　適度監管是另一個問題。一方面，信息安全問題應予以重視，否則可能會導致金融過度監管。如前所述，技術的採用是不依銀行意志為轉移的，而技術的採用確實隱藏更嚴重的安全隱患，一旦發。生嚴重的安全問題，不但引發公眾對技術和金融系統的信任危機，妨礙金融機構對技術的進一步採用(但不採用新技術又是不可能的)而且會導致監管機構的過度監管，阻礙金融業發展。另一方面，我國曆史上金融業的發展存在“一管就死，一放就亂”的特點。在目前我國金融業由分業經營向綜合經營轉換的過程中，把握適當的監管尺度對轉換的成敗十分關鍵。如果監管過松，由於我國的法規制度水平有限，市場紀律弱，一旦出現混亂局面，監管當局會面臨是否堅持繼續放開的尷尬。

　　此外，監管機構還應當儘量保證一個充分自由競爭的市場環境。這在我國目前的金融市場發展中也是一個突出問題。除了我們在上文中提到的產品性質相伺而適用不同的法規等現象外，我國處於一個從分業經營向混業經營轉化的過程中，各個金融機構紛紛試圖擴展自身的經營範圍，上述問題會一直存在。如何在批准金融機構經營範圍、制定相應法規中避免上述問題，保證充分的自由競爭，減少不公平競爭是監管機構應重點關註的問題。

　　努力推動技術標準和數據標準的統一。銀行和其他金融機構業務的電子化程度在不斷提高，紛紛建立了自己龐大、複雜的技術系統，但是沒有一個統一的標準，不但子行業之間技術標準和數據標準不統一，各個金融子行業內部甚至某家金融機構內部情況也是如此，這給跨機構和跨行業的合作帶來了巨大障礙，每一次合作都需要投入巨大的人力、財力、物力和時間進行系統的改建或重建。

　　(二)金融機構對市場的建設

　　金融機構對市場的建設包括促進原有市場的健康發展和開發能夠滿足客戶新需求或以新的方式滿足客戶需求的產品和服務。

　　金融機構對市場的建設集中體現在產品定價、對風險的管理和培育信用文化上。

　　銀行的定價，對產品的交易量和市場發展關係密切，尤其是在產品定價受管制較少，銀行擁有更多定價權的情況下。以銀行卡的貸款利率為例，一般來說，銀行卡為客戶融資是其重要交易之一，這樣銀行的定價就具有引導客戶消費習慣的作用，或者國家出於某項經濟政策而引導客戶的行為，從而影響到客戶對某些金融交易的使用量。在產品符合市場需求，而且制定了理性的發展政策和發展計劃的情況下，銀行就可以創造市場或發展市場，而不正確或不合適的發展策略和經營行為則會毀滅或損害市場。

　　隨著商業銀行經營意識的不斷增強，銀行對市場和客戶的爭奪達到了白熱化的地步，尤其是在創新產品方面。對於成熟產品，各家銀行產品幾乎是無差別的，新開發產品更多地具有中間業務產品的性質，銀行通常具有更充分的定價權。創新產品在推出之初，銀行更註重對市場份額的占領，加之產品差異化程度弱，銀行採取的戰略往往是直接或間接降低價格，或者放鬆對客戶的必要要求．從而導致銀行業整體利益的損失，乃至虧損，一些銀行不得不退出市場。對客戶的不恰當承諾，則可能會導致兩種結果：一種是銀行難以兌現承諾，使客戶對銀行產生不信任，客戶退出該市場；另一種可能是承諾的價格過低或過高，與實際制定的合理價格不符而客戶難以接受，使銀行退出市場，致使新市場難以形成。

　　銀行對風險的管理是價格制定的另一方面，因為產品價格應當覆蓋產品的風險。除了產品價格難以覆蓋產品風險外，銀行還可能有意利用法律法規的漏洞，不顧客戶風險進行產品銷售。這部分客戶造成的風險或最終損失則由其他客戶帶來的同類業務收益彌補，或者銀行其他業務種類彌補。銀行固然可以通過短期的利益損失換取市場份額，但是單個銀行的行為會導致全行業的同類行為，拉低整個市場價格，競爭還可能會使價格難以回歸到合理水平。

　　此外，銀行提供的多種形式的產品能夠得到客戶的信任，並決定購買該產品，還需要在客戶和金融機構間建立起信任關係。由於二者之間的專業知識和信息的極端不對稱之外，銀行的道德信任和能力信任都是從提供簡單少數產品向提供多數複雜產品過程中，需要迫切建立的。建立與客戶的信任關係，需要貫徹在銀行的一系列經營過程中，如產品的開發、銷售、資產管理等。

　　產品的複雜和分屬不同系列，勢必給客戶的理解帶來相當的障礙，因此，產品線的系列特征、綜合程度，品牌產品的開發、銷售將對客戶的理解、認同起越來越重要的引導作用，這樣產品線的延伸性及其與其他產品線的歸屬性也需在產品的開發中成為重要的考慮因素。而能夠將複雜產品轉化為簡單的形式也將對產品銷售產生影響。

　　雖然市場以產品為中心，但產品的發展方向和狀況由其經營機構——銀行發展業務的指導思想所左右，即金融機構是以利潤為目的還是以交易量或市場份額為目的。以市場份額為目的的情況下，不恰當的市場策略會對市場造成破壞。因此，銀行實質上是市場的競爭者，同時也是市場的創造者，好的市場會因為不恰當的競爭而遭到破壞，使銀行業整體上都難以從中受益，也破壞了消費者對銀行的信心。

　　(三)投資者或客戶對市場的建設

　　一般來說，信譽良好的客戶對市場的建設發揮積極的作用，客戶具備較好的金融知識可以促進金融市場的發展；但總體說來，客戶尤其是零售業務的客戶具有較弱的談判能力，由於其具有數量大，交易金額小的特點，往往處於劣勢地位，其行為也具有高度的分散性。更多的是金融機構或監管部門制定相應的法規來規範金融機構的行為，或建立徵信系統來對客戶的不良行為進行約束，客戶對金融市場的建設具有被動貢獻的特征。

　　金融市場在中國設立的時間比較短，在市場體系諸多的市場中，金融市場的發育是比較緩慢的。究其原因，主要是金融市場的充分發展有賴於市場經濟的充分發展，只有在成熟的市場經濟中，才會有發達的金融市場。中國現在已經建立了金融市場，雖然與發達國家金融市場建設仍然有一段距離，也還沒有完全適應社會主義市場經濟建設的需要，但它的建設仍然為我們提供了許多有益的經驗。

　　金融市場建設的基本經驗主要有：第一，金融市場的發展，能夠提高資金的配置效率和使用效率，促進經濟的穩定增長。第二，金融市場的完善與企業制度的改革緊密相連，完善的金融市場有助於轉移和分散風險。

　　中國現在所處的經濟時期，資金可以說是最重要和最稀缺的經濟資源。金融市場的發展為金融資產提供了充分的流動性，為金融資產在社會資產中的比例不斷提高奠定了基礎，也拓寬了儲蓄變為投資的轉化渠道；同時，金融市場的資產定價制度可以引導資金的合理流動，提高整體的資源配置效率。只有形成統一、開放、競爭、有序的金融市場，才能通過比較規範的市場來調節資金的價格——利率，市場利率才能比較真實地反映資金的供求狀況，反映資金的稀缺程度。

　　就金融市場完善與企業制度改革的關係而言，從中國的實際出發，一方面要註重股份公司制度以及股票市場的完善；另一方面也要註重對於中小企業有關資本運營制度的完善，降低中小企業在經營活動中投資、借貸以及資金流動的風險性和不確定性。對於中國的經濟發展而言，這兩方面的完善都是重要的。在資本市場的完善方面，不能只註意到股份制公司制度的建設，還必須考慮到中小企業的發展。如果沒有廣泛的中小企業發展為基礎，整個國家的經濟是不會迅速發展的。在一個動態的社會裡，充滿著不確定性的風險。完善的金融市場有助於轉移和分散風險，使企業能夠承擔高風險和高回報的投資項目，而不用擔心破產。

　　金融市場對於資金使用效率的提高和資金這種經濟資源配置的合理化，就在於把競爭機制引人金融領域。這主要表現在商業銀行業務分工範圍的逐漸淡化，不僅各個國有銀行相互之間進行著競爭，而且國家還通過引入新的金融機構來促進這種競爭。由於新的金融機構通過為儲戶即城鄉居民和許多非國有企業提供更好的服務，使他們能夠和實力雄厚的國有銀行進行競爭，而且，從貸款的角度來看，這些新的金融機構發現集體和私營經濟是很好的市場，而這些企業的借貸需求無法從已有的國有銀行那裡得到滿足，因為國有銀行的貸款主要面對國有企業。新金融機構的出現，在一定程度上支持了中國的經濟增長，也對原來的國有銀行形成競爭壓力，促進它們效率的提高和服務的改進，激發了它們更有效地進行資金的配置。

　　在金融市場上，不僅能夠保證質量高的借貸者或者好的項目獲得所需資金，而且其獲得資金的成本也比較低，而對於那些質量比較差的借貸者或者較差的項目來說，則需要支付額外的費用。在經濟發展到一定階段以後，金融市場就扮演著非常重要的角色。同時，金融市場的資產定價制度能夠引導資金的合理流動，提高資金的配置效率，金融市場的價格波動能夠及時反映整個經濟的運行情況。通過金融市場的交易可以確定金融資產合理的價格，這就是資產收益率。它在同業拆借市場上，表現為拆借利率；在票據市場上表現為貼現率；在債券市場上表現為債券收益率；在股票市場上表現為股票價格。金融市場上的資產收益率能夠及時反映市場供求關係，引導資金的流向。這種調節作用不僅體現在市場內部，而且不同市場之間在收益率的引導下，資金也能跨市場流動。在通常情況下，當市場經濟有了一定的發展並且規範的市場法律制度建立以後，證券市場和企業債券市場就會在資本配置中對於銀行起到重要的補充作用。這是因為，對於基礎設施和其他收益期較長的項目而聲，債券市場能夠比銀行更加有效地提供長期資本；而對於企業，乙券市場則是企業在銀行之外的另外一條融資渠道，它可以提供更多的短期資金；而且，債券和股票可以為長期儲戶提供更高的回報。所以，在整個市場經濟有了一定的發展以後，金融市場的作用就會越來越大。

　　金融市場的發展對於企業的規範發展起到了良好的作用。在舊體制下，銀行在資金上全力支持國有企業的運行，即使是在從計劃經濟向市場經濟的轉軌過程中，國有銀行仍然是國有企業資金的主要供給者，從而國有企業所遇到的困難會傳遞給國有銀行。許多國有企業的資產負債率很高，在非商業性的貸款基礎上，總能得到新的貸款。而在新成立的金融機構中，它們大多數則不需要考慮向虧損的國有企業貸款，它們能夠有效地作為中介提供服務。1997年，中央銀行依托同業拆借市場建立了銀行間的債券市場，並以此建立貨幣市場執行公開市場操作，中央銀行通過公開市場操作影響商業銀行一定時期內累計的超額儲備比率級數，從而為金融間接調控體系的建立提供了條件。在金融市場體系中，股票市場的發展為有效評價企業經營狀況提供了依據，併為企業實施資本運營戰略提供了場所。因為，上市公司的市值變化並不僅僅是反映企業凈資產的水平，更多的是體現公司未來的獲利能力，而且上市公司市值變化具有連續性，便於連續觀測。上市公司股票價值的波動也會影響公司的經營決策，通過股票市場實現上市公司資產的重組，拓寬公司調整的範圍，實現公司資產的高效流動。所以，股票市場為我們提供了計劃經濟體制所不具備的資產流動和企業經營狀況的判別方式，股票市場的發展有力地促進了企業經營管理的改善和企業結構的調整。

　　從總體上來講，中國的金融市場基本上仍然處於起步階段，這表現在短期金融市場還不完善，而長期金融市場也還未形成完整的股票市場和債券市場，並且外匯市場也沒有真正形成。市場利率還沒有真正反映市場供求關係，資金的價格仍然處於扭曲狀態，儘管中央銀行已經開始放鬆同業拆借市場短期利率的控制，但只要這些主體的財政狀況仍然脆弱，就不可能完全放開對於利率的控制。因此，發展社會主義市場經濟，還必須促使金融市場儘快成熟起來。