國際收支平衡

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國際收支平衡(balance of international payments)

　　國際收支平衡也稱外部平衡，指一國國際收支凈額即凈出口與凈資本流出的差額為零。即：國際收支凈額＝凈出口－凈資本流出；或BP＝NX－F。

　　在特定的時間段內衡量一國對所有其他國家的交易支付。如果其貨幣的流入大於流出，國際收支是正值。此類交易產生於經常項目，金融賬戶或者資本項目。國際收支被視作一國相關價值的另一個經濟指標，包括貿易餘額，境外投資和外方投資。

　　當一國國際收入等於國際支出時，稱為國際收支平衡。一國國際收支的狀況主要取決於該國進出口貿易和資本流入流出狀況。

　　當一國國際收支處於不平衡狀態時，市場機制可以進行某種程度的調節，但這種調節的力度有限，特別是在固定匯率制度下。政府作為巨集觀經濟的管理者，在很多情況下要實施不同的巨集觀經濟政策以彌補市場對國際收支平衡調節力度的不足。但是在不同的匯率制度下，其所實施的不同的巨集觀經濟政策收到的效果也不同。下麵分別分析在浮動匯率制度和固定匯率制度下一國國際收支平衡的調節機制與政策效應。

　　一、浮動匯率制度下的國際收支平衡的調節機制與政策效應

　　在浮動匯率制度下，由於匯率是隨著市場變化自動調節的，因此，無論國際收支是處在順差還是逆差狀態，市場機制都會自動對國際收支進行調節。這種調節機制可從下麵的分析中看出。

　　在圖1中，由曲線LM和曲線IS_o的交點E_o決定了初始的均衡產出為Y_o，均衡利率為i_o。

　　均衡點位於國際收支平衡曲線BP的左上方，說明出現國際收支順差。

　　在浮動匯率的情況下，如果國際收支是順差，本幣價格(即匯率)就會提高。本幣價格提高，又會引起出口減少進口增多，IS_o曲線會向左移。由於這一點，經常項目這一塊的順差會減少，或逆差增加。要實現國際收支均衡，就要使資本項目中的外資流入增加，而要做到這一點，就必須提高國內利率水平，這樣BP_o曲線不斷上移。當順差不斷縮小時，均衡點和BP曲線之間的垂直距離不斷接近直到最後這一距離消失。這時新的均衡點出現，亦即是IS₁、LM、BP₁三條曲線交於E₁。在這一點上，貨幣和產品市場以及國際收支實現均衡。

　　在圖2中，均衡點E_o處於國際收支平衡曲線BP_o的右下方，這表明該國經濟出現了國際收支逆差。國際收支逆差會使匯率下降，從而出口增加，進口減少，國際收支狀況改善，IS曲線向右上方移動；出口增加，順差增加或逆差減少。由此，達到國際收支平衡的利率水平會下降，BP_o向右下方移動。曲線移動使均衡點靠近國際收支均衡曲線。這個過程繼續進行下去，IS_o曲線移至IS₁，BP_o曲線移至BP₁，國際收支平衡實現，新的均衡產生，新的均衡點為E₁。

　　在浮動匯率制度下，市場機制發揮著自身的正面作用，有效地進行著自動調節，使國民經濟增長的同時又使國際收支不斷保持平衡。但在有些情況下，如經濟過冷或過熱，政府也會運用巨集觀經濟政策來加以主動調節， 以使國民經濟按合理的速度發展。政府採取的主要政策有財政政策或貨幣政策，這兩種政策的作用過程，都會引起利率的變動，從而使得BP_o曲線產生上下移動，其作用的效果要比封閉經濟中的情況複雜一些。如果設定政府無論是採取財政政策還是貨幣政策，都是為了使國民經濟進一步增長，那麼，在浮動匯率下，政府的財政政策和貨幣政策所呈現的效果則大相徑庭。

　　一國採用積極財政政策，一般是在國際收支處於順差時，而且這種順差主要是由凈出口增加而引起的。政府增加支出，需求擴大，IS曲線右移，收入水平增加，價格上升，出口下降；在貨幣供給量不變時， 國內利率上升，BP曲線向上方移動；價格上升和收入持續增加會導致進口持續增加，進而使外貿出現逆差：與此同時，在國際資本高度流動的條件下，利率上升會導致國外資本大量流入，在此期間外資流入額往往大於進口增加額，國際收支仍出現順差。順差不斷增加，會使本幣供不應求，本幣出現升值壓力。由於匯率是自由浮動的，本幣匯率上升，出口競爭力減弱，Is曲線向左移。這表明在浮動匯率條件下，財政政策的效果受到了很大的限制。此外，在開放條件下，財政政策刺激經濟的乘數放大效應會比在封閉經濟條件下小一些，這是由於在開放經濟中乘數效應中的一些環節會通過貿易或投資轉移到國外去。例如，政府投資幾十億元建一座發電站，但部分設備、材料、技術從國外進口，那就會增加國外的總需求，使得政府增加的開支對本國經濟的刺激作用減弱。如果一國處於經濟過熱階段，政府採取緊縮的財政政策，其收效也不大，只是作用過程與上面所述過程相反。

　　在浮動匯率下，政府使用貨幣政策，其作用過程為：政府如果增加貨幣，利率下降，資本外流增加，逆差增加：利率下降，投資增加，收入增加；進口增加，逆差增加。但由於逆差太大會導致本國貨幣貶值，進而導致出口增加，外貿狀況得到改善，IS曲線向右移，國民收入增加，同時BP曲線會下移，這個過程持續一定時間，新的均衡就會實現，經濟以更快速度增長。當然，這種條件下的貨幣政策作用的大小，在一定程度上還取決於一個國家金融市場成熟程度，外貿在整個國民經濟中的比重、外貿結構等。不同的國家在這些方面的具體情況不一樣，所以在浮動匯率下採取貨幣政策的效果也不一樣，但總體來說，調節效果還是很明顯的。如果是經濟處於過熱階段，政府採取緊縮貨幣政策，過程與上所述相反，效果一般是會比較明顯的。

　　二、固定匯率制度下國家收支平衡的調節機制與政策效應

　　在固定匯率制度條件下，匯率主要不是由市場來調節的。在本幣波動較大時，政府為維護固定匯率，都會主動採取干預措施，下麵看看在固定匯率下，在一國分別存在國際收支順差和逆差時，政府實施貨幣政策的調節機制是如何運行的。在圖3中， 由曲線IS_o和曲線LM_o的交點決定的初始均衡點Eo(io，Yo)在初始時表明國際收支是順差。而順差使本幣在外匯市場上供不應求，面臨升值的壓力。在固定匯率制度下，為了維護固定的匯率，政府的主要辦法是增發貨幣，使名義貨幣供給量增加。從圖形上看，名義貨幣供給量增加使曲線LM₁右移至LM_o位置。在一般情況下，名義貨幣供給量增加會提高本國絕對價格水平。在其他與本國發生貿易關係的國家絕對價格水平不變或提高幅度小於本國絕對價格水平提高幅度時，這會使出口需求會下降，ISo曲線左移， 同時BPo曲線向上移動，從而使均衡點和國際收支平衡曲線接近。這裡值得註意的是，如果此時恰好所有與本國有外貿業務的國家物價水平也上升且大於本國物價水平上升的幅度，則這一結論不成立。國外需求減少的這一結果，會使國際收支中順差減少；當IS_o移至IS₁，BP_o移至BP₁時， 曲線LM₁與曲線IS₁的交點恰落於BP₁曲線上，國際收支平衡得以實現。交點E₁成為新的均衡點(虛線為調整後的情況)。

　　在圖4中，初始均衡點E_o處於初始平衡曲線BP_o的右下方，說明經濟發生了國際收支逆差，逆差導致對國外貨幣需求的增加。為了維護固定的匯率，政府出售外匯儲備購買本國貨幣，從而導致本國名義貨幣供給量減少，在圖形上表現為LM曲線向左移至LM₁(虛線)。在一般情況下，本國名義貨幣供給量減少會導致國內絕對價格水平下降。在與本國有貿易業務關係的所有國家綜合絕對價格水平不變或下降幅度小於本國下降幅度時，需求增加，IS曲線右移，BP曲線也會向下移動。當IS_o移至IS₁(虛線)，BP_o移至BP₁(虛線)時， 曲線LM₁與IS₁ 的交點恰落在BP₁之上。新的國際收支平衡形成，E₁點為新的均衡點。

　　以上兩種情況只表明在固定匯率條件下，政府被動運用貨幣政策後，新的均衡是如何實現的，這隻反映了部分狀態下的調節機制，並不能說明這種政策就是有效的。事實上，在固定匯率條件下， 由於匯率的自動調節機制不存在了，政府為維護固定匯率所實施的貨幣政策，儘管不能說一點效果也沒有，但從普遍和長期的角度來看，其作用是很小的。所以，一般而言，在經濟衰退時，就不能依靠增加貨幣供應的辦法來刺激經濟；在經濟過熱時，也不能依靠減少貨幣供應的辦法來控制通脹。設想在經濟不太景氣或者在上面圖形中反應出的新的均衡點仍然達不到政府所期望的發展速度時，政府為了刺激經濟以更快的速度增長，便採取擴大貨幣供給的辦法，貨幣增加，LM曲線右移，利率下降， 資金外流；利率下降和貨幣供給量增加，導致收入增加，收入增加會使進口增加。上述變化又會使國際收支出現逆差，造成本幣貶值。在固定匯率下，貨幣當局必須拋出外匯，購買本幣，從而減少貨幣供給量，但這個過程繼續下去，LM曲線回覆原位，顯示貨幣政策無效或效果不大，所以其對經濟的整體調節作用就受到了很大的局限。再設想在經濟過熱時，政府採取緊縮貨幣的辦法，貨幣供應減少，利率上升，外資流入，順差增加；收入下降，進口下降，順差增加；價格水平下降，出口增加，順差增加； 以上因素推動本幣面臨升值壓力，為維護固定匯率，政府又不得不註入本幣，買進外幣，政府緊縮貨幣政策失敗。

　　在固定匯率制度下，政府的財政政策一般會取得好的效果。其原因是：政府實施增加支出的財政政策，支出增加，IS曲線右移，收入水平上升，在貨幣供應量不增加的情況下，利率必然上升，外資流入增加；收入增加，進口增加，但由於外資對利率反應的彈性大，利率下降會使外幣流入數量很大。所以，一般來講，政府支出增加到一定的幅度，順差會增加很多，於是本幣面臨升值壓力。為維護固定匯率，政府買進本幣，賣出外幣，LM曲線向右移。結果，一方面是官方外匯儲備增加，另一方面是國內貨幣供應量增加，經濟可加速增長。如果該國是處於經濟過熱階段，為減緩經濟發展速度，政府採取緊縮的財政政策，一般也會取得預期效果。其中主要原因是減少支出，在貨幣供給量不變時，利率會下降，外資大量流出，逆差最後會很大，本幣面臨貶值壓力，政府為維護固定匯率，會買進本幣，賣出外幣。本幣供應減少，經濟發展速度放緩。正是由於以上原因，所以對於國內金融市場尚不完善、貨幣政策效果本來就不明顯的發展中國家來講，採用固定匯率制度可以使政府能更加有效地使用財政政策去調節經濟運行。而對於金融市場成熟的發達國家來講，由於貨幣政策在此匯率制度下起不到好的調節經濟的效果，所以都轉而採用浮動匯率制度，在此匯率制度下，政府的貨幣政策會取得好的調節效果。

　　無國外反響時的乘數與國際收支： (1)基本模型：

　　(2)假定國際收支等於貿易收支，即：B=X-M,B=X₀-(M_o+μy)

　　ΔB=ΔX₀-ΔM_o-μΔy

　　上式表明，國際收支的變化取決於自主出口、自主進口的變化以及國民收入的變化。

　　(3)自主出口變化：ΔB=ΔX₀-μΔy

　　Δy=ΔX₀

　　Δy=ΔX₀

　　(4)自主進口增加時的國際收支調節，自主進口增加等於自主支出增加時的國際收支調整。

　　國外反響：兩個國家模型：

　　（1）在假定不存在國外反響的情況下，一些重要的反饋（Feedbacks）被忽略了。實際上，一個國家的出口必然是另一個（或一些）國家的進口；同樣，一個國家的進口必然是另一個（或一些）國家的出口。這樣，國家之間的進出口聯繫再通過邊際進口傾向和乘數作用，就會引起一系列的反響（或相互影響），其結果，一國自主變數的變化對該國國際收支的影響，就會與沒有外國反響時的情況明顯不同。

　　（2）可以分析任何自主變數變動對國民收入變動的乘數作用及其性質。這裡我們只集中討論如下兩個方面的問題：

　　1）封閉經濟乘數、無國外反響的開放經濟乘數，以及有外國反響時的開放經濟乘數之間的相互關係；

　　2）有國外反響時的國際收支調節。關於第一個問題，通常的結論是，有國外反響時的乘數，雖然比封閉經濟條件下的乘數小，但卻比無國外反響時開放經濟條件下的乘數大（假定b和h保持不變）。這看起來是有經濟道理的。沒有國外反響時的開放經濟乘數必然比封閉條件下的乘數小，因為與封閉經濟相比，開放經濟條件下又增加了一個漏出項（Leakage），即進口。而有國外反響時，國外反響可以部分地彌補進口的漏出。因為國內進口的增加，意味著國外出口的增加，從而引起國外收入增加，這又導致國外進口增加，從而本國出口增加。這樣，在有國外反響時，本國進口的增加，通過國外反響，引起本國出口增加，從而部分補償了進口的漏出。因此，有國外反響的開放經濟乘數，與無國外反響的開放經濟乘數相比，就要大一些。但由於進口漏出只得到出口增加的部分補償，因而，與封閉經濟條件下的乘數相比，有國外反響時的開放經濟乘數又要小一些。值得指出的是，這三種乘數之間的這種關係，是以穩定性條件滿足為前提的（即各國封閉經濟是穩定的；無國外反響時各國開放經濟也是穩定的；有國外反響時各國開放經濟仍然是穩定的）。

　　關於第二個問題，我們必須記住，在兩國模型中，以同種貨幣表示的兩國國際收支是平衡的（這一點可以推廣到n個國家的情況）。

　　（6）對1國來說，由於B1+B2=0，根據定義，我們有：

　　B₁ = X₁ − M₁ = M₂ − M₁ = (M₀₂ − M₀₁) + μ₂y₂ − μ₁y₁

　　ΔB₁=(ΔM₀₂ − ΔM₀₁) + μ₂Δy₂ − μ₁Δy₁

　　開放經濟乘數與支出改變政策：

　　1）自動收入調整機制依靠逆差國或順差國國民收入的變動，以影響國際收支狀況。自動收入調節機制（AutomaticIncomeAdjustmentMechanism）代表了凱恩斯經濟學在開放經濟中的應用。它區別於依靠價格自動變動來調節國際收支的彈性分析法。自動收入調節機制假定了國際收支順差或逆差發生在經常項目中，特別是發生於進出口貿易項目中。在彈性分析法（自動價格調節機制）中，我們假定一國國民收入處於充分就業均衡的水平，因而是不變的，國際收支調節，主要依靠的是匯率變動所引起的商品相對價格變動進行的。因而，這種自動調節機制的政策含義是，政府可以通過調控匯率（匯率政策）來調控進出口商品的相對價格，從而引起支出在國內外商品之間相互轉換，發揮價格在國際收支調節中的作用。正是在這個意義上，我們把匯率變化（從而引起商品相對價格變動）調節國際收支的政策，稱為支出轉換政策（ExpenditureSwitchingPolicy）。與彈性分析法不同，自動收入調節機制假定一國國民收入通常處於非充分就業均衡水平，即一國經濟中通常存在著未充分就業的資源。在這種情況下，一國國民收入是可以改變的，但價格卻是不變的。因而，價格不能發揮自動調節國際收支的作用，相反，收入的變動通過邊際進口傾向，則能自動調整國際收支，使國際收支趨於平衡。這樣，自動收入調節機制的政策推論，就是通過支出改變政策（ExpenditureChangingPolicy）來調節國際收支，使之達到平衡。開放經濟乘數與支出改變政策。

　　2）政府開支的增加具有增加一國國民收入的作用。

　　3）當即政府開支的增加，將減少一國的國際收支。因而，當一國處於國際收支順差狀態時，可以通過政府開支的增加，來減少該國的國際收支順差，從而使該國國際收支趨於平衡。值得指出的是，如果政府支出的增加完全用於購買進口商品，則政府支出的增加並不增加一國收入，從而政府支出政策也就不能起到調節國際收支的作用。開放經濟乘數與支出改變政策。

　　4）根據我們前面對自動收入調整機制的分析，由於一國邊際支出傾向可能小於1、等於1或大於1，從而相應地，收入改變對該國國際收支的調節，可能發生調整不足、調整恰當和調整過度的情況。