匯率政策

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匯率政策(Exchange rate policy)

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匯率政策概述

  匯率政策指一國政府利用本國貨幣匯率的升降來控制出口資本流動以達到國際收支均衡之目的。匯率政策的國際協調可以通過國際融資合作、外匯市場聯合干預以及巨集觀經濟政策協調進行。

  匯率政策作為一國巨集觀經濟政策之一,總是具有一定的政策目標的操作規則。從理論上說,一國的匯率政策目標既可以是維持經濟增長,也可以是充分就業、或者是維持幣值穩定(控制通貨膨脹),或者是以上幾種目標的組合。在實際操作中,一國的匯率制度目標確定往往受到很多因素的制約,也可能會根據實際情況而進行調整,但無論如何,在某一階段,一國的匯率制度的目標總會相對固定。

匯率政策目標

  1.保持出口競爭力,實現國際收支平衡與經濟增長的目標

  2.穩定物價

  3.防止匯率的過度波動,從而保證金融體系的穩定

匯率政策工具

  1.匯率制度的選擇

  匯率政策中最主要的是匯率制度的選擇,匯率制度是指一個國家政府對本國貨幣匯率水平的確定、匯率的變動方式等問題所作的一系列安排和規定。

  經濟結構決定論認為,一國選擇哪種匯率制度,應從該國的經濟結構特征去考慮。海勒(1978)認為,發展中國家匯率制度的選擇與以下結構因素有關:國家整體規模、經濟開放程度、國際金融一體化程度、相對於世界平均水平的通貨膨脹率、貿易格局。波爾森Poirson,2001)以1990—1998年間93個國家為樣本,提出了衡量匯率制度靈活性的指標體系,並指出,影響匯率制度選擇的決定性因素主要有:通貨膨脹率、外匯儲備水平、生產和產品多樣化、貿易衝擊脆弱性、政治穩定性、經濟規模GDP大小、資本流動失業率或通脹誘因以及外幣定值債務等。

  匯率制度傳統上按照匯率變動的幅度分為固定匯率制度浮動匯率制度兩大類。在浮動匯率制取代固定匯率制度後,各國原規定的貨幣法定含金量或與其他國家訂立紙幣黃金平價,就不起任何作用了,因此,國家匯率體系趨向複雜化、市場化。

  隨著全球國際貨幣制度的不斷改革,國際貨幣基金組織於1978年4月1日修改“國際貨幣基金組織”條文並正式生效,實行所謂“有管理的浮動匯率制”。由於新的匯率協議使各國在匯率制度的選擇上具有很強的自由度,所以現在各國實行的匯率制度多種多樣,有單獨浮動、釘住浮動、彈性浮動聯合浮動等待。

  2.匯率水平的確定

  各國的匯率水平只能通過各國的實際國情來確定。

  3.匯率水平的變動和調整

  匯率水平的變動,一定是要與匯率機制的形成有機地聯繫在一起的,如果光動匯率水平,不動機制,匯率水平很難有效地發揮作用。但改革匯率機制,必須在經濟相對平穩健康的狀態下進行。

中國人民幣匯率政策

  我國目前實行的是以市場為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度。

人民幣匯率政策的特點

  

1.保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定。

  過去10年裡,人民幣匯率基本穩定,促進了中國經濟發展和改革開放,同時也為維護亞洲乃至世界金融和經濟的穩定做出了貢獻。中國經濟金融穩定發展,將為周邊地區和世界各國提供更大的市場和更多的投資機會,為全球經濟註入新的活力。事實證明,保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定,既有利於中國經濟的穩定和發展,又有利於亞洲地區和世界經濟的穩定和發展。   

2.完善人民幣匯率形成機制。

  以市場供求為基礎的、有管理的浮動匯率制度,符合我國實際,應當長期堅持。我國將保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩定,在深化金融改革中進一步探索和完善人民幣匯率形成機制,發揮市場配置資源的基礎作用,增強匯率杠桿對經濟的調節作用,促進國際收支平衡,略有節餘。

  進一步完善人民幣匯率形成機制應充分考慮以下因素:

  1.貿易放開經營比較充分,服務貿易比較開放。

  2.資本項目過度管制得到消除。

  3.中國國有商業銀行的改革邁出重大步伐,國有商業銀行的競爭能力和抗風險能力明顯提高。   

3.採取多種措施促進國際收支平衡。

  採取多種措施促進國際收支平衡。保持國際收支平衡與促進經濟增長、增加就業、穩定物價是國家四大巨集觀調控目標。我們的方針是充分利用國際國內兩個市場、兩種資源,實現國際收支基本平衡,略有節餘。因此,必須認真落實“引進來”和“走出去”相結合的方針,在繼續擴大內需、加快結構調整的同時,加大涉外經濟政策的調整力度,改善國際收支平衡,促進國民經濟持續快速協調健康發展。 人民幣匯率的調整屬於結構性調整。人民幣調整是必要的,符合中國的自身利益。從經濟學角度來看,政策變化的重點在於調整人民幣匯率的形成機制,而不是人民幣匯率本身,中國經濟不適合釘牢美元。固定匯率一方面妨礙了中國自己的貨幣政策,造成資源錯配,另一方面也不利於中國國際化進程和經濟結構調整。但是政府決定人民幣是否做調整和何時做調整,應以國家利益為重,不應受國際關係或市場壓力所左右。再一方面,人民幣與熱錢的涌入也有密切關係。大量投機於人民幣升值的熱錢涌入,不僅製造巨大的金融風險,而且加大了人民幣的升值壓力,在一定意義上挾持了中國的匯率政策。但是,熱錢流入趨勢目前已經出現了明顯的放緩,在熱錢流入進一步放緩時,便是人民幣調整的時候。

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