外資流入

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　　外資流入是指在一定時期內一個國家私人部門和公共部門的國外負債增多，可以粗略地用國際收支平衡表中資本賬戶的盈餘來度量。

　　(一)長期以來我國實行涉外優先政策，使資本凈流入受到政策的保護

　　長期以來我國實行涉外優先政策。由於我國生產要素成本較低等因素，推動外商直接投資持續增加。我國涉外經濟政策的基本點是“擴大出口、限制進口，鼓勵外資流入、限制資本流出。”出口相關部門在這一政策的支持下，獲得管理、資金和技術比較便利．在國際市場上具有一定的競爭力，而主要為國內提供產品和服務的部門則與國際市場溝通較少．技術管理落後．機制轉變緩慢。同時，最大優惠地鼓勵外資流人的政策，使外資每年以15％左右的速度持續流入我國。加之土地、勞動力等生產要素成本較低，投資環境逐步改善，境外資金日漸看好國內經濟發展所帶來的巨大市場空間，推動外商直接投資持續增加，境外資金流入加劇。

　　(二)國內經濟金融政策的調整，推動企業尋求境外融資

　　是經濟金融政策調整影響。近幾年來，針對投資增勢過快，國家制定並實施了嚴格土地供應、嚴肅信貸條件等巨集觀調控政策，以抑制投資過熱勢頭，防止可能出現的通貨膨脹，使得企業貸款難度增加。二是在金融改革進程中，國有商業銀行普遍實施了審慎的信貸政策，上收了信貸許可權，對新增不良貸款實行了嚴格的問責制度，在一定程度上導致基層企業融資阻滯，貸款難度增加。為解決資金難題、滿足投資及經營需求，企業通過貿易融資、短期外債、股東借款等多種渠道尋求境外資金支持，加速了境外資金向境內的滲透。

　　(三)外匯儲備增加過快，勢必引起大量資本加速流入

　　資本追求利潤最大化，各貨幣區利率水平的差距產生匯率升水和貼水預期，導致了短期資本在不同貨幣區間的大量流動，引發一國匯率或者儲備水平的頻繁流動。從2001年以來，受美元降息和國內巨集觀調控等因素的影響，人民幣與美元的利率差距逐漸由貼水預期變為升水預期，在目前金融資產遠期市場缺位並且匯率、利率均缺乏必要彈性的條件下，該升水預期不僅得不到逐步消化，反而隨著美元的持續走軟而進一步加劇，驅使大量套利資金持續流人我國境內，併成為提升人民幣遠期價格的最主要因素，而遠期升水的提高又反過來鼓勵更多短期資金流人。

　　(四)經濟高速增長過程中部分行業存在較大的利潤空間，誘使境外資金加速流入

　　近幾年來，我國的國民經濟一直保持了較高的增速，經濟高速增長過程中一部分行業迅速膨脹，並存在著較大的利潤空間。資本的逐利性決定了大量跨境資金不會流人需要扶持的行業，而是流向投資收益率較高的熱點行業。如在我國提升城鎮基礎建設的背景下，中心城市尤其是沿海開放城市房地產市場高速發展，成交價格不斷攀升，境外資金加速流入境內房地產市場，以期獲得投資收益甚至是匯兌收益。

　　(一)建立流入與流出並重的均衡管理理念、政策體系和管理模式，從源頭上遏制外資大量流入

　　在外資流人加劇、外匯儲備迅速增加的情況下，要高度關註國際收支持續較大順差式的不平衡對巨集觀經濟的影響，建立外匯流人與流出並重的均衡管理理念、政策體系和管理模式。即一方面要儘可能滿足合理、合法、合規的用匯需求，並儘可能簡化手續；另一方面，對於外匯流人的管理要增強選擇性，加強結匯環節的真實性審核，加強對投機性外匯資金流人的防範和限制，從源頭上引導外匯資金流人。同時，逐步推進資本金融項目的開放，不僅要加強對外資流人總量的控制，更重要的是將控制的重點從鼓勵流人、限制流出轉向流人與流出平衡，以增強我國資本金融項目自我調節的能力。加強對外國投機性資本流人的監管，以確保我國金融體系的安全陛。中央銀行和國家外匯管理局應儘快建立、完善結匯的審核和監督制度，加強對外匯管理形勢的分析與研究，進一步改進現行的外匯統計分析方法，加強對外資尤其是短期資本流人的金融監管。

　　(二)發展外匯市場，進一步完善人民幣匯率形成機制

　　一是進一步完善銀行間外匯市場運行機制，擴充外匯市場交易主體，提高交易主體的自營比重，擴大外匯交易規模，活躍外匯市場。二是擴大人民幣匯率的浮動範圍。在完善的人民幣匯率形成機制下，適時擴大人民幣匯率波動的區間，減少中央銀行干預外匯市場的頻率，可採用多種方式和手段來調節國際收支的不平衡，調控人民幣的匯率水平。根據國內外經濟形式的變化，人民幣匯率制度可由盯住單一美元轉向一攬子國際貨幣，以分散國際貨幣匯率變動的風險，確保外匯儲備資產的保值和增值。三是允許更多合格的商業銀行開辦遠期結售匯業務，培育國內遠期外匯市場，方便監管當局及時掌握人民幣遠期匯率和市場預期的變化，提高外匯管理的主動性。當前美元已經出現貶值的趨勢，為中國改革匯率形成機制、增加人民幣匯率彈性提供了較好的機遇。因為即使人民幣對美元有所升值，但隨美元對歐元、日元等貨幣貶值，人民幣升值對整體出口形勢也不會產生較大的不利影響。四是進一步完善人民幣的匯率形成機制，使其更加富有彈性，以充分發揮其對跨境資本流動和國際收支交易的杠桿調節功能。促進經濟結構的優化和資源配置的合理化。五是加快資本金融項目下的人民幣可兌換，進而實現人民幣的全面可兌換。在人民幣全面可兌換的條件下，外匯市場的供求關係能夠完全真實地反映經常項目、資本金融項目下的外匯收支以及居民的外匯供求。人民幣匯率一般可由外匯市場的供求關係來決定。

　　(三)轉變引資觀念和出口貿易增長方式，註重內外資公平競爭

　　要下決心轉變觀念，順應經濟規律，把以犧牲國家、民族工業利益為代價促成的“刺激流外資”變為符合經濟規律的“自然流外資”。一是要本著公平競爭和市場開放的原則，積極轉變引資觀念，調整現行的外資政策，逐步取消外商投資優惠政策，對內外資實行同等國民待遇，消除投機資本過度流入的制度因素。目前，外國直接投資主要集中在勞動密集型產業。以追求低成本和短期投資效益為目標。因此，在今後制定新的引資政策時，應當逐步取消對外國投資者的“超國民待遇”的優惠以及各種歧視性限制。當前。我國利用外資時不應追求外資數量指標，而應註重外資的質量，從鼓勵外商在華直接投資轉向鼓勵跨國公司在華設立研發機構，引進外資的重點在於促進產業結構調整與產品升級換代，進一步提高我國產品的國際競爭力。二是要積極轉變對外貿易增長模式，改善出口產品結構，提高出口產品附加值和自主定價能力，降低能源、鋼鐵等重要原材料和初級產品的出口比重，以提高出口效益，消除重要緊缺原材料過度輸出對國民經濟發展的不利影響，適當控制貿易項下外匯流入。

　　(四)增加外匯運用渠道，消除非正常外資的投機空間和根源

　　加快我國外匯儲備多元化步伐，改變儲備幣種和結構單一狀況，有效弱化美元走低對人民幣的升值壓力。利用當前國家外匯儲備充足的時機，加大進口力度，特別加大對能源、先進技術等的進口；建立重要物資戰略儲備，保證能源等戰略物資的安全，由外匯儲備轉換為物資技術儲備；增加公共衛生、國家安全、社會保障和就業、信用體系建設等方面的用匯；促進重大裝備的改造，加快製造業的現代化，推動產業結構升級，增強經濟發展的後勁。鼓勵“藏匯於民”，在對適度外匯儲備規模測算的基礎上，採用儲備證券化等方法，把～部分外匯儲備變為企業和個人外匯資產；加大結售匯制度的調整，減緩大型國有企業海外融資速度。在改善外資結構、提高外資質量的同時，大力實施“走出去”的發展戰略，加大對“走出去”的支持力度，適當放鬆資本流出限制，合理提供外匯流出便利，完善合格的境內機構投資者制度。實施走出去發展戰略，不僅有助於保持資本流入與流出的平衡，緩和人民幣升值的壓力，還可減少經常項目下投資收益的巨額逆差，減緩貿易收支順差的壓力。從國家角度看，應放寬和擴大境外投資企業的購買外匯的範圍和數量；從企業角度看，具有一定競爭力的國內企業應利用外匯儲備充裕的時機，積极參与國際分工和市場競爭，利用國際資源、市場和技術。參與全球範圍內生產要素的優化配置，加快我國跨國公司的發展，加大對外直接投資的力度。通過暢通用匯渠道。消除非正常外資投機空間和根源，減輕人民幣升值壓力。

　　(五)加強對外匯收支交易背景的審核，嚴防國際熱錢的涌入

　　全社會都應從維護國家經濟金融安全的高度出發，警惕和阻止國際“熱錢”的涌人。各商業銀行要認真履行臨櫃依法審核職責，對無貿易背景的可疑外匯資金流動拒絕結匯、及時上報。外匯管理局要加大對可疑外匯資金流動的檢查，一經發現“熱錢”流入，立即採取措施，配合有關部門及時予以處理。各企業、單位都要從國家、民族大義出發，不能為國際游資流人提供方便，更不能與境外勢力共謀非法套利之勾當。