項目信用評級
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項目信用評級是指對其一特定項目進行的信用評級。項目信用評級要在項目經濟可行性評價的基礎上進行，根據項目經濟可行性評價的結論，參照各項指標的得分，確定項目的信用等級。項目信用評級和企業信用評級完全不同，有其特有的內容和方法。
項目經濟可行性評價是項目決策科學化的重要手段。其目的要根據國民經濟和社會發展戰略的要求以及行業、地區的發展規劃，在做好產品市場需求預測及廠址選擇、工藝技術選擇等工程技術研究的基礎上，計算項目的效益和費用，通過多個方案比較，對項目的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，做出全面的經濟評價，為項目的科學決策提供依據。
項目信用評級參照百分制計分，其內容分為4個方面。先對企業和項目基本情況評估，為30分；其次對項目工藝技術水平評估，為20分；再次對財務評價計分，為40分；最後對項目經濟評價計分，為10分，共計100分。參見下表。現分別說明如下：
首先要對企業和項目概況進行瞭解，項目概況包括：項目名稱、地址、隸屬關係、投資目的、投資來源及估算、負責籌建機構以及可行性研究報告、項目建議書的編製單位和批准部門，特別是對可行性研究報告的內容要進行很好研究。企業概況包括：企業歷史、廠區條件、經營管理水平、供產銷情況、盈利情況及財務狀況等。
1、企業及項目領導素質(10分)。領導班子是項目的決策者和組織者，項目能否及時完成和項目的經濟效益決定於領導班子的素質和決策水平。領導素質主要指政治思想水平、知識結構水平和經營管理能力。具體說，包括學歷、經歷、能力和業績4個方面。
2、投資合理性(7分)。先要分析項目貸款屬於什麼性質，通常中長期貸款包括基本建設貸款、更新改造貸款、房地產貸款、科技開發貸款和產權收購貸款數等。項目貸款是否能支持以上貸款要求，符合國家產業政策和市場需求。是否列入當地政府邵門年度計劃，取得必要批件，借款人是否擁有總投資一定比例的自有資金，有可靠的收入來源和償債能力，能夠提供必要的貸款擔保。還要分析項目建設規模是否經濟合理，有無貪大求洋、浪費投資的跡象，必須防止爭項目、爭投資的思想，保證投資合理，具有一定經濟效益。
3、產業政策評價(6分)。一個項目是否需要建設，一要看投資是否合理，二要看是否符合產業政策，三要看市場是否需要。從產業政策來說，由於我國是以生產資料公有製為基礎的社會主義國家，生產的根本目的是最大限度地滿足人民日益增長的物質和文化生活的需要，而項目投資是形成社會生產能力的基礎，是產業結構調整、地區經濟發展和企業技術進步的先導。因此，必須站在國家角度，要求項目投資符合國家產業政策的要求。根據“十五”計劃的要求，要優化產業結構，全面提高農業、工業、服務業的水平和效益；要合理調整生產力佈局，促進地區經濟協調發展，並實施西部大開發；要逐步推進城鎮化，努力實現城鄉經濟良性互動；要著力改善基礎設施和生態環境，實現可持續發展；還要繼續完成工業化和國民經濟信息化，以信息化帶動工業化，實現社會生產力的跨越式發展。“十五”計劃中還規定了具體的產業政策，應該作為我們評價項目貸款的主要依據。
4、市場前景預測(7分)。市場前景預測主要分析產品性能、品種、質量、規格等是否符合國內外市場需求，有無競爭能力。通常要調查產品需求量、社會購買力、產品供應量和同類企業生產情況，以便對產品的未來供求情況作出預測，據此作出項目有無建設的必要。在預測中，還要註意鄰近產品的關係，鄰近產品有兩種：一為互補產品，如錄音機和錄音帶，需求量呈正比例關係；二為替代產品，如化纖織品和棉毛織品，需求量呈反比例關係。對於升級換代產品，則要註意國內外的研究開發動向，防止發生不必要的重覆研製工作。
工藝技術評估對項目貸款十分重要，過去我們有過很多教訓。由於技術上考慮不周，採用了不成熟的工藝技術，導致項目半途而廢或留下重大隱患。特別是當前科學技術發展十分迅速．工藝技術的更新很快，更要加以重視。工藝技術評估主要是對項目所採用的工藝技術和設備的先進性與合理性進行論證分析，如果是引進項目，還要對技術資料進行分析。
1、先進適用性(8分)。先進技術是指在當代生產中起主要作用併在技術領域中領先的技術。它要求設計方案、生產工藝、生產設備和技術基礎參數的總體先進，不僅要求主機先進，而且與之配套的輔機和備件也要先進。同時，還要註意項目所採用的技術必須適應其特定的技術條件和經濟條件，可以很快消化，使先進性得到充分發揮。同時，要符合我國國情國力，根據我國國情，我國產業結構是勞動密集產業、資金密集產業和技術密集產業三者並存，而以勞動密集產業和資金密集產業為主的多層次技術結構，技術評優時必須註意，防止盲目追求先進技術，而忽視適應性。要有利於資源的綜合利用，提高產品質量，降低能源等物資消耗，提高勞動生產率。
2、經濟合理性(6分)。評估項目的工藝技術水平，既要註意技術上的先進適用性，又要講究經濟上的合理性，即採用該項技術從事生產，能以較少的投入，提供較多的產出。工藝流程要合理，採用工藝必須可靠，新工藝、新技術進人生產領域必須經過中間實驗階段論證，符合產品方案的要求，工藝營運成本要達到最低。設備是實現工藝要求的物質基礎，採用的設備必須有較高的生產率，特別是成套設備，如流水作業線、自動化生產線，更要註意生產率。同時，設備能節省能源消耗，減少“三廢”排放。
3、建設條件評價(6分)。建設條件包括資源條件、運輸條件、廠址選擇、生產規模、外部協作等，它是決定項目建設和生產是否可能的重要環節。建設項目評估要分析項目所需資金是否落實，相關配套協作項目建設方案是否同步進行，廠址選擇是否合理，是否符合城鎮規劃、國土管理的要求，交通運輸是否具有保證，要核實礦產、農副產品資源需求量，確定固定的資源供應基地，保證資源供應可靠。對於項目的經濟規模，要根據市場需求量、盈虧平衡點、行業技術特點和產品特殊性等衡量是否達到最佳生產規模，以便發揮項目的效率。除此以外，還要註意項目是否有批准認可的環境保護方案。
財務評價是項目信用評級的重點，占有最大的分值，計40分。財務評價要根據國家財稅制度和價格體系，計算項目直接發生的財務效益和費用，通過編製一定財務報表，計算評價指標，以考察項目的盈利能力、清償能力以及外匯平衡等情況，據以判別財務的可行性。在項目信用評級中主要評價指標為凈現值、財務內部收益率和貸款償還期等3項。
1、財務凈現值(10分)。財務凈現值是按照行業的基準收益率或設定的折現率，將項目壽命期內各年的現金凈流量折現到建設期初(即基準年)的現值之和。如果凈現值是正數，表示該項目的投資報酬率大於基準收益率或設定折現率；反之，凈現值是負數，表示該項目的投資報酬率低於基準收益率或設定折現率。實際計算時，通常按照項目綜合加權平均資金成本或銀行貸款利翠，加上1％～2％的風險繫數作為基準收益率來計算。財務凈現值計算公式如下：
式中：FNPV——財務凈現值；
C1——現金流入量；
C0——現金流出量；
(C1 − C0)t——第t年現金凈流量；
n——計算期；
i——折現率或收益率。
現金流入量包括銷售收入、回收固定資產餘額和回收流動資金等，現金流出量包括固定資產投資、流動資金、經營成本(總成本費用一折舊攤銷一利息)、稅金(銷售稅金及所得稅)等。
2、財務內部收益率(9分)。財務內部收益率是指項目在整個壽命周期內各年凈現金流量的現值累計等於零時的折現率，它反映項目在其壽命周期內按現值計算的實際投資報酬率。其表達式如下：
式中：FIRR——財務內部收益率，其他符號參見財務凈現值公式。
財務內部收益率可以根據現金流量表中凈現金流量用試差法計算求得。即先估算一個折現率，將各年現金流入量換算成現值，相加後同原投資額比較，如現值大於投資額，差額正值，說明項目可能達到的內部收益率比估算所用折現率要大；反之則小。然後再用另一個折現率進行計算，這樣通過幾次測算逐漸逼近正確的內部收益率，最後求得差額為正和負兩個相鄰的貼現翠，即可通過以下公式求得正確的內部收益率：
預期內部收益率=偏低的折現率+(按偏低折現率計算的凈現值×兩個折現率之差/兩個折現率的凈現值絕對數之和)×100％
3、貸款償還期(12分)。貸款償還期是指按照國家財政財稅制度有關規定，項目投產後，可以用於還款的利潤、折舊及其他收益償還貸款本金和利息所需要的時間，如果貸款償還期超過銀行規定的期限，銀行將不予貸款。同時，還要分析擔保的情況。
4、項目抗風險能力(9分)。項目貸款的風險主要來自兩個方面：一方面為項目建設階段的風險，主要有費用超支風險、中途停建風險，不能按期完工風險、項目施工質量風險等；另一方面，為項目建成後營運階段的風險，主要有經營風險、行業風險、市場風險、財務風險和政策風險等，要分析項目的具體風險內容，風險對項目有多大影響，採取了什麼對策，是否確有抗風險能力，並加以評價。
項目經濟評價即從國民經濟角度進行評價，是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現率等經濟參數分析計算項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目的經濟合理性。項目的效益指項目對國民經濟所做的貢獻，分為直接效益和間接效益，項目的費用是指國民經濟為項目所付出的代價，分為直接費用和間接費用。項目的間接效益和間接費用叫做外部效果，對顯著的外部效果能定量的要作定量分析，計入項目效益和費用，不能定量的可作定性描述。
對於一個項目，財務評價和國民經濟評價是不同的：
1、從評價角度說，財務評價從項目財務角度考察項目的盈利情況及還款能力，以確定投資行為的財務可行性。國民經濟評價是從國家整體角度考察項目對國民經濟的貢獻以及需要國家付出的代價，以確定投資行為的經濟合理性。兩者如有矛盾，一般來說，財務評價要服從國民經濟評價。但從銀行貸款項目來說，都是批准的項目，銀行評級重點是財務評價。
2、效益和費用的含義不同，財務評價是根據項目實際收支確定項目的效益和費用，補貼是效益，稅金、利息是費用。國民經濟評價著眼於項目對社會提供有用產品及服務和耗費社會有用資源，補貼不是項目的效益，稅金和國內借款利息不計為費用，它們都是國民經濟內部轉移。
3、評價採用價格不同，財務評價採用財務價格，國民經濟評價要採用影子價格。
4、主要參數不同，財務評價採用行業基準收益率和官方匯率，而國民經濟評價採用國家統一測定的影子匯率和社會折現率。
由於上述區別，兩種評價有時可能導致相反結論。現將項目經濟評價所採取的指標說明如下：
1、經濟內部收益率(5分)。經濟內部收益率是項目在壽命周期內各年經濟效益凈流量的現值累計等於零時的折現率，它是反映項目對國民經濟凈貢獻的相對指標。經濟內部收益率等於或大於社會折現率時表示項目對國民經濟的凈貢獻達到或超過了國冢要求的水平，國家允許接。反之，不能接受。該指標表達式為：
式中：EIRR——經濟內部收益率； B——效益流入量； C——費用流出量； (B—C)t——第t年凈效益流量； n——計算期。
經濟內部收益率可以直接根據國家規定的影子價格、影子匯率和土地影子費用等進行計算，也可以在財務內部收益率指標基礎上剔除已計算為效益或費用的轉移支付，增加未反映的間接效益和間接費用，然後用國家規定的影子價格等對銷售收入、經營成本等進行調整計算。具體計算方法可參見國家計劃委員會、建設部聯合發佈的《建設項目經濟評價方法與參數》。
2、社會效益綜合評價(5分)。從國民經濟角度評價項目，還要分析它的社會效益。社會效益包括很廣，有環境保護、生態平衡、社會福利、文化物質生活、城市改造、資源綜合利用、增加就業、收益分配等。
在項目評估中，對於項目的不確定性，即敏感性分析、盈虧平衡分析和概率分析，也要加以關註。
項目信用評級是一項複雜的技術經濟論證過程，在內容上涉及市場研究、財務測算、技術論證、國民經濟分析等各個方面，在時間上涉及到建設期、生產期較長時間的跨度。因此，評估人員必須站在客觀公正的立場上，通過廣泛調查，深入分析，掌握各個方面情況，傾聽多方面意見，最後作出評估結論，提出具體建設，以供領導參考。
