黃金交易

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黃金交易(gold transaction)

　　黃金交易就是進行黃金買賣。

　　(1)現貨交易

　　黃金現貨交易一般是在交易雙方成交後兩個工作日內交割。一般成交起點4000盎司(即十條，每條400盎司)，一次以20條到40條比較合適。客戶購入的黃金可自行轉移，自行貯藏，也可委托金商(銀行)代為保管，並支付一定的保管費用。保管的方法有兩種，一種是將金條編號專門保管，提取時提取的就是原存入的黃金，不得轉換；另一種是只記存入黃金的重量和成色，在提取時提取的可不必是原存入的黃金。一般客戶多採用後種方法存入，因為後種方法收費較為低廉。

　　(2)期貨交易

　　期貨交易是由交易雙方先簽訂合同(香港黃金期貨交易不必先訂合同，但金商事先應對客戶資信情況有所瞭解)並交付押金後(倫敦市場例外)，在預約的日期里辦理交割。黃金期貨的交易價格一般以現貨價格為依據，再加上期貨期限的利息而定。但由於期貨升水、貼水的水平很難與實際價格完全相符，所以期貨交易多為投機者所利用。期貨交易要收取多種費用，如：手續費、倉儲費、收倉手續費、繳納保險費等。期貨交易一般不進行黃金實物交割，只是合同的買賣。另外，按國際慣例期貨交易日為：3月15日、6月15日、9月15日、12月15日。

　　(3)遠期交易

　　遠期交易是期貨交易的一種，與期貨交易的不同點是：手續較為簡單，不必繳納各種費用，買方只須按每盎司黃金先付少量的保證金，且每筆買賣數額多少不受限制，不受交割日的限制。但遠期交易一般到期要進行實物交割。這種方式多為金礦投資者採納。

　　(4)黃金期權交易

　　黃金期權交易，即認購遠期黃金者可以在規定交割日之前的任何時候，根據金價漲跌的情況，只需付給賣主一筆黃金遠期升水就可以取消原訂合同，也就是說買主對他認購的期貨可以不負絕對的交割義務。這種作法，給交易者帶來了較大的選擇性和靈活性，對客戶具有一定的吸引力。

　　(5)保值交易

　　保值交易是為了保護黃金收益的一種遠期交易。當市場金價上漲時，黃金持有者賣出即期，買進遠期。

　　(6)掉期

　　交易買賣雙方為彌補黃金“空頭”或“多頭”，在買進即期的同時賣出遠期，或在買進遠期的同時賣出即期。

　　(7)租貨

　　黃金持有者將暫時不用的黃金出租生利(年息一般在2．5％～5％之間)。有三種作法：一是到期時以黃金實物歸還本息；二是租入方以存款(黃金存款)作為低押，屆時租入方不能歸還黃金，出租方可以沒收其存款；三是租入方以第三者銀行開立備用信用證作為擔保，屆時不能歸還黃金，出租方可憑信用證向開證銀行索回價款。

　　(8)黃金券

　　黃金券是黃金的憑證，持有人隨時可向發行銀行要求換成黃金或與其等價的貨幣。黃金券面額有多種，最小僅半盎司，有編號和姓名，不得私自轉讓，遺失了還可以掛失。對於購買人來說，黃金券隨時可以兌現，與持有黃金實物無異，可用於保值，也可用於投資，且比持有黃金實物更為方便和安全；對於發行銀行來說，由於黃金交易量增大，可供量卻有限，黃金實物交易跟不上需求，發行黃金券可以擴大黃金交易量增加收益。

　　(9)金幣交易

　　金幣比金條易於儲存和買賣，受到投資者的歡迎。金幣有舊金幣和新金幣，多數舊金幣的可供量有限，是一種稀有金幣，一般為古董收藏家購買的對象。因此，舊金幣的價值競高於其本身含金量的30～90％。新金幣的價格漲落直接依存於黃金市場的價格變動，但一般比金條價格高出3％～5％。新金幣則主要適合於以保存金屬價值為目的投資者。此外，還有一種紀念金幣，這種金幣不僅有特定的紀念意義，且限量發行，一般不再翻制，儲藏時間越久，價值越高。

　　白銀當作貨幣交易，遠次於黃金，主要是作為工業原材料用於生產。

　　黃金交易主體就賣方而言，包括：①產金國的採金企業；②從事空頭交易的投機商；③為解決外匯短缺和支付困難的各國中央銀行；④擁有黃金要拋售的團體或個人。就買方而言，包括：①以黃金作為原料的工業企業或商業企業；②從事“多頭”交易的投機者；③為增加官方儲備的各國中央銀行(僅指用本幣購買黃金)；④為保值或投資的購買者。此外，一些國際性的金融組織，如世界銀行、國際貨幣基金組織、國際清算銀行等，出於不同的目的和需要，也參與市場的黃金買賣。由於黃金市場的交易活動一般是通過黃金經紀人(bullion broker)成交，所以黃金經紀人作為買賣中介也是市場的主要參加者，處於交易活動的中心地位。

　　黃金市場上的交易客體在形式上多種多樣。主要有各種成色和重量的金條、金幣、金絲和金葉等，其中最重要的是金條。大金條量重價高，是專業金商和中央銀行買賣的對象。小金條量輕價低，是私人和企業收藏的對象。金價按純金的重量來計算，即以金條的重量乘以金條的成色。

　　一般而言，上海黃金交易所代理業務進行交易的程式有：交易前，客戶委托會員單位辦理開戶手續以及雙方簽訂代理交易協議書；每場交易中，由客戶通過被委托會員下達交易指令；每場交易完成後，會員單位將執行指令結果及時通知客戶；後續還有辦理交割等事宜。

　　在這裡，以商業銀行為例，來說明黃金投資的交易過程。

　　1．交易

　　(1)投資者要進場做黃金交易，需要成為上海黃金交易所的會員，或通過上海黃金交易所有一定資格的會員代理黃金交易。在開設賬戶後，首先應將購買黃金所需的全額保證金存放到專用賬戶內，或者將所持有的黃金以該會員(例如商業銀行)的名義繳存到上海黃金交易所指定的開設在當地的黃金交割庫，並將黃金交割庫出具的《黃金解繳入庫憑證》送代理黃金買賣業務受理行。

　　代理業務的會員(如受理的商業銀行)在收到客戶的保證金或“黃金入庫單”後，才可與委托人簽署“委托代理黃金買賣業務申報單”。

　　(2)總行資金部客戶受理處接到業務受理行發來的“委托代理黃金買賣業務申報單”，根據委托申請的各項要約，通知場內交易員做買賣交易。“代理黃金買賣交易系統”應有“分支行申報入場交易輔助登記”記錄，以明確責任、控制風險。

　　(3)場內交易員報價成交後，應向資金部客戶受理處及時返回成交信息，客戶受理處接到場內交易員的成交信息，應在“代理黃金買賣交易系統”中輸入相關內容，製成《委托代理黃金買賣清算交割單》發送業務受理行。

　　(4)業務受理行接到總行的成交通知，即可在“代理黃金買賣交易系統”中列印“代理黃金買賣業務清算交割單”交與客戶。

　　(5)黃金客戶憑“委托代理黃金買賣業務申請單”第一聯來銀行辦理清算交割手續。

　　2．清算和交割

　　在清算和交割方面，每日進行無負債清算，實施風險準備金制度。

　　中國銀行、中國農業銀行、中國工商銀行和中國建設銀行是交易所指定的清算銀行。

　　參與全額交易的會員，在交易日將資金從買入會員(自營或代理)資金賬戶上扣除，將資金劃入賣出會員(自營或代理)資金賬產，下一個交易日再劃入賣出會員在清算銀行開立的(自營或代理)專用賬戶。

　　交易所清算部承擔交易資金統一清算、交易資金管理以及防範清算風險的職責，所有在交易所交易系統中成交的合約必須通過清算機構進行統一清算，並接受清算部檢查。在日常清算過程中，交易所和會員之間的資金往來清算通過交易所在清算銀行開設的專用清算賬戶和會員在清算銀行開設的專用自營和代理資金賬戶辦理。

　　黃金會員入場交易成交以後的資金清算和黃金交割即時完成。因為在上海黃金交易所的交易規則中規定：黃金會員入場交易，買入黃金的價款應先通過清算銀行劃入上海黃金交易所的保證金賬戶，賣出黃金應將黃金先繳存到上海黃金交易所指定的開設在工商銀行、中國銀行、建設銀行三家銀行的41個黃金交割庫。

　　非黃金會員的委托代理買賣，成交以後其清算交割手續則比較複雜。委托代理成交後，銀行在交易市場上每天都有許多筆買賣業務，如果每筆業務都要求與客戶一手交錢，一手交貨，不僅程式繁多，而且要占用大量的人力、物力、財力和時間。為瞭解決這一矛盾，銀行一般以每一營業日為一個清算期，集中與黃金交易所辦理清算業務。所謂清算，就是黃金客戶委托商業銀行買賣黃金的數量和收付貨幣金額可分別予以抵消，再計算交割凈額黃金與結算凈額價款的過程。

　　黃金交易清算後，就可以辦理交割手續。所謂交割，是指賣方向買方交付黃金，買方向賣方交付價款，交割時必須足額辦理。

　　辦理價款交割時，經客戶在交割單上確認後，買入黃金的客戶應將交割款項如數划到委托代理業務的商業銀行的保證金賬戶上，賣出黃金的客戶則由代理業務的商業銀行自動將款項劃入其清算賬戶。賣出黃金者則應將黃金如數繳存到當地的黃金交割庫，將繳存憑證送代理業務的銀行。買入黃金的客戶如要提取黃金，可由銀行向黃金交易所提出提取黃金申請，取得黃金提取憑證交與客戶，由客戶去當地黃金交割庫自行提取。

　　3．過戶

　　這是專對於紙黃金交易來說的，因為對於實金交易來說，清算交割完成以後，整個交易過程就算完成，而紙黃金交易還需要過戶。紙黃金是一種黃金物權證書，代表著持有者對黃金的請求權。紙黃金的轉讓就意味著物權的轉讓，即賣者喪失其權利，買者獲得權利而成為新的持有者。因此必須在黃金所有權權證上變更所有者的姓名、地址、所持數額等，這就是過戶。大多數紙黃金的過戶手續都通過黃金權證的出具人——黃金交易所或銀行(如商業銀行)的電腦統一辦理，只要變更電腦索引權證名卡，過戶手續即告完成。

　　由於各國黃金市場交易的習慣、規則以及所在地計量單位等不同，世界各國黃金交易的計量單位也有所不同。國際黃金市場上比較常用的黃金交易的計量單位主要有以下幾種。

　　金衡盎司

　　在歐美黃金市場上交易的黃金，其使用的黃金交易計量單位是金衡盎司，它與歐美日常使用的度量衡單位常衡盎司是有區別的。金衡盎司是專用於黃金等貴金屬商品的交易計量單位，其折算如下：

　　1金衡盎司=1．0971428常衡盎司=31．1034807克

　　1常衡盎司=28．3495克

　　司馬兩

　　司馬兩是目前中國香港黃金市場上常用的交易計量單位。

　　其折算如下：1司馬兩=1．203354金衡盎司=37．42849791克

　　摺合桿秤制：1司馬兩=1．197713兩(16兩制)

　　摺合市制：1司馬兩=0．74857兩(10兩制)

　　市制單位

　　市制單位是我國黃金市場上常用的一種計量單位，主要有斤和兩兩種。其折算如下：

　　1市斤=10兩

　　1兩=1．607536金衡盎司=50克

　　日本兩

　　日本兩是日本黃金市場上使用的交易計量單位，其折算如下：

　　1日本兩=0．12057金衡盎司=3．75克

　　托拉

　　托拉是一種比較特殊的黃金交易計量單位，主要用於南亞地區的新德里、卡拉奇、孟買等黃金市場。其折算如下：

　　1托拉=0．375金衡盎司=11．6638克

　　漕平兩

　　在舊中國，黃金交易還使用過漕平兩單位作為黃金交易的計量單位。漕平兩是我國明末清初桿秤制單位，其折算如下：

　　1斤=16漕平兩

　　1漕平兩=1．00471金衡盎司=31．24997809克

　　盤

　　解放前我國還使用過一種稱為“盤”的黃金交易計量單位，其折算如下：

　　1盤=70漕平兩=4．375斤

　　不同的人在進行黃金交易的實際操作中，會遵循不同的理念。所以，應當說沒有一種是所謂最好的或最恰當的規則。不少的投資者對成功的操作有一些總結，這些可以作為參考，但不會是正確答案。真正正確的答案，應當來自於每個人自己的總結和歸納。

　　下麵列舉的是一些投資者自己總結的比較有代表性的經驗：

　　1．首先設定止損位。這是成功投資的第一要務。止損位的設置，實際上就是對投資風險的總體控制。也就是說，這次投資允許的最大損失幅度是多少。如果超出這個幅度，就可以認為這次投資失敗，就必須果斷離場，認賠賣出。

　　2．堅決執行止損。許多投資者，特別是普通百姓，沒有太專業的投資知識，對於止損的必要性認識不夠，往往賠錢的時候就認了，不管了，暫時放棄投資，變成死長線。這種無奈的投資結果往往是因為不能及時止損造成的。剛開始跌的時候，覺得還能承受，一跌再跌的時候就希望有個反彈，不可能這樣一路跌下去，反彈的時候對於反彈的高度把握不准，總幻想著回到從前，一直到最後反覆下跌，跌無可跌的時候已經損失慘重，實在沒辦法一割了之。這是許多投資者的實際經歷。

　　從投資操作守則來說，應當把止損作為底線來執行，堅決、果斷、不動搖。

　　3．買賣操作的目標一定要明確。所謂目標明確，就是當你買入時一定要清楚你為什麼買，是哪些因素使你認為可以買入，如果這些因素朝你預期的方向變動，就應當堅持當初買入時的目標價位，是長線、中線還是短線。只有在決定你買入的這些因素髮生變化的情況下，才能改變你買賣的初衷，將長線、中線或短線投資變成相反的操作。否則，要堅守目標不動搖。千萬不要跟著價格變化隨意地將長線投資變成短線投資，將短線投資變成長線投資。

　　4．在看不清方向的時候，選擇多看少動。

　　5．在方向判別不太有把握的時候，只可以進行試探性的買賣，不要投入太多的資金，併為變盤留有一定的資金。

　　6．不要操作太頻繁。黃金市場的穩定性總體上比較強，太頻繁的操作往往有害無益。操作越多，可能出現的失誤就會越多，而且會增加成本。

　　7．一定要順勢而為，永遠不要逆市操作。順勢而為的基礎是判定大勢的走向。當然，這並不是很容易的。實際上想永遠完全預測準確市場的走勢是不可能的，只可能是儘量做到在多數時候準確。比預測準確更重要的是，在認清方向後一定要買賣。很多人明知市場趨勢和自己的持倉是反向的，但又找個理由(如虧損了)來讓自己死死持倉不動，最終成了深度套牢。

　　8．只在活躍的市場買賣。就黃金市場而言，在不同的交易時段，全球不同市場的活躍程度差異很大，在可以選擇的範圍內，儘可能選擇比較活躍的市場和黃金品種，因為這意味著有更多的投資機會。

　　9．跟著市場走，不要跟著某一個預設的絕對價位買賣。有人喜歡說，只要跌到XX元就抄底買進，也有人說不升到XX元就死也不賣出。這種根據預設的一個價格操作並不科學。因為市場是時刻變化的，要跟著市場操作，而不要跟著不變的目標操作。順勢而為是順應市場的變化，而不能讓市場順應你預設的目標，止損點和止盈點也應當根據市場變化而調整。例如設定10％止損，當市場上漲到一個新的點位後，就應當以這個新的價格的10％確定止損，而不是最早的止損絕對價格。

　　10．收益豐厚時應當適當兌現。為了剋服貪婪心理，應當在獲得超出預期的收益時，及時兌現利潤，以保住勝利果實。這樣操作的另一個原因是，獲利盤太多，說明原先的趨勢已經積累了相當的殺跌動能，一旦趨勢有變，下跌的空間同樣很大。

　　11．加碼買入切忌盲目。很多人在買入黃金出現虧損時，盲目地加碼買進，以補倉的形式試圖降低成本，儘快解套。這個思路是對的。但加碼補倉應當有一定的原則。不能說只要跌了、虧損了，就一定要補倉。首先，要確定這個品種的投資方向是對的，就是說大的趨勢沒有改變，目前的虧損是因為短期的調整造成的。其次，應當在下跌超過一定的幅度後再補倉。因為在下跌很淺的情況下，補倉攤低成本的作用並不很強，反而可能會在繼續下跌的過程中增加成本。當然，這個幅度是每個人根據自己的資金狀況、這個品種未來的上漲幅度等綜合因素決定的。

　　12．儘量避免情緒化的操作。一些投資者會遇到“越買越跌、越不買越漲”的情形，這時很容易出現情緒失控。在跌了很久以後，再也忍不住了而徹底賣出，受“再不買還要漲”的心理的驅動，高位買入。有時候，最難堅持的正是最後那幾分鐘。理性的操作、平和的心態，是決定投資成敗的重要因素。

　　13．做多做空自如，不應只做單邊。在可以有做空選擇的期貨市場上，應當充分利用交易規則，順應趨勢進行操作，不要只做單邊市。

　　14．不要因為價位太低而吸納，也不要因為價位太高而沽空。價位的高低只是相對的，而不是絕對的，一般不應以此作為主要依據來買賣。並不是說價格高了就一定不會再漲，價格低了就一定不會再跌，關鍵是看趨勢，根據趨勢和有效的規則來買賣。

　　黃金交易部門的交易員在進行黃金交易操作時，其交易金額往往會動則以數百萬元、數千萬元計，其車有單筆金額達到上億元的交易。在黃金交易中，必然會因為市場的原因或人為的因素而出現種種錯弊事例的發生，這就是交易風險。為了防止人為的疏失或舞弊現象等交易風險的發生，以免給銀行造成巨大的經濟損失，必須建立一個嚴密的業務操作流程宋對交易風險加以控制。

　　一般商業銀行對黃金交易風險的控制，主要採取以下一些措施。

　　1．額度控制

　　額度控制，即交易室內的每一個參與黃金交易的交易員，在進場交易之前，均應由交易宅管授子交易的最大額度，每個交易員必須受到授權額度的制約。黃金交易員、高級黃金交易員和首席黃金交易員之間的區別，只在授權額度的不同而言，每一個交易員只能在授權額度內從事黃金交易工具的操作，不得超越授權額度做超額度交易。

　　2．交易許可權設定

　　一般而言，交易員在入場交易之前，其交易主管均應正式下達給交易員一份“交易許可權通知書”。“交易許可權通知書”應詳細列明以下內容：

　　(1)交易員可以進行操作的交易工具或貨幣。

　　(2)每一工具或貨幣的日間敞口交易限額。

　　(3)單筆交易的最大交易金額或累計金額。

　　(4)每一工具或貨幣的可持有隔夜敞口交易限額。

　　(5)可允許虧損限額。

　　3．交易記錄

　　交易員必須對自己的每筆交易做好交易資料的收集，做好交易記錄，並定期將交易資料送交清算交割室，由高級會計師或會計師做定期或不定期的事後稽核。

　　交易員必須記錄或保持的交易資料包括：

　　(1)交易單

　　黃金交易員在做成一筆交易之後，必須立即列印交易單，併在交易單上簽名以示交易資料的正確無誤並對交易負責。

　　通常交易單上應列印以下內容：

　　交易對手的全稱

　　買賣黃金的成色、規格及類別

　　交易日期

　　交割日期

　　買賣黃金的價格、數量及金額

　　雙方的往來清算賬戶

　　為了適應各相關部門的管理要求以及留檔備案的需要，交易單通常採用覆寫方式一次列印數份分送有關部門以節省列印時間。

　　交易單對每筆交易業務，交易系統均應設置業務流水號，以方便事後稽核的追查尋找，

　　(2)交易敞口登記簿

　　交易員在作完每筆交易以後，除了列印交易單之外，還應把此筆交易及時登記到交易敞口登記簿上。每位交易員在入場交易之前，均會被授予每一交易工具的交易許可權，交易敞口登記簿的主要功能就是可以讓交易員對自己所控制的倉位一目瞭然，以避免超額買賣，並協助交易員控制黃金及各個貨幣價格的變動風險。

　　交易敞口登記簿應記錄以下內容：

　　交易對手的名稱

　　交易價格

　　交易數量

　　交易金額

　　(3)隔夜敞口限額登記簿

　　交易員根據被授予的可持有隔夜敞口額度，在做完當日交易敞口的平倉交易以後，應將所持有隔夜敞口記載到隔夜敞口限額登記簿上，以便在下一個交易日一開盤，就對自己所持有的敞口一目瞭然，及時作出買賣交易趨向選擇。

　　隔夜敞口限額登記簿應記錄以下內容：

　　交易對手的名稱

　　交易價格

　　交易數量

　　交易金額

　　(4)現金流量登記簿

　　現金流量登記簿是依據清算交割日的先後而順序排列，一般又按黃金類別或交易工具分別列示出各個交割日要進行交割的黃金數量或貨幣金額，使交易員瞭解各個期限的現金流量情況，並掌握短、中、長期的資金與黃金的供需關係。通常在現金流量登記簿中．同一個貨幣或同一個黃金交易品種的各種相關交易工具的現金流量會集中登記在同一張統計報表中，其主要目的是不但可以協助交易員控制貨幣與黃金的流動性風險及管轄權風險，也可以使資金調度人員可以利用不同渠道，籌措到所需要的資金。

　　(5)交易對手額度登記簿

　　交易部為了有效控制交易對手的信用風險及管轄權風險，會為各交易對手設立一個交易額度。通常這一交易額度會依據交易對手的信用等級及各類交易工具而分別授予。

　　4．暫時退出交易機制

　　為了避免因交易員的判斷錯誤而招致巨大損失，對每一位交易員還應設有允許損失額度控制制度。即每當交易員的損失金額達到最大允許額度時，交易主管必須出場要求交易員軋平其所持有的敞口，暫時退出黃金交易市場。當發現交易員發生不在授權範圍內的工具或貨幣交易時，則還應往上申報，在得到上級主管的核准以後才能進行平倉交易。

　　黃金交易工具又稱黃金投資品種或黃金金融工具，是黃金投資者參與黃金買賣交易，以獲得其保值增值之目的的交易載體或黃金投資媒介。

　　黃金交易工具產生於18世紀的歐洲市場，當時的交易工具較為單一，主要是實金這種單一的交易工具。以後隨著市場參與者的不斷增多，交易行為的逐漸成熟，人們對實金交易工具既要報成色、規格、價格、重量的交易方式，對成交以後還要檢測重量、鑒定成色規格等等繁瑣複雜的清算交割手續不甚滿意，有創新交易工具的要求，由此就產生了標金這一適合場內大宗批發買賣的交易工具。以後隨著市場規模的不斷擴大，市場上出現了一批專事黃金買賣交易，但又不需要黃金實物的黃金買賣投機人——炒金者，從而促使黃金市場借鑒會計的核算工具——債權債務的簿記方式，對炒金者的買賣行為只作簿籍記錄，不做黃金實物的交收，從而產生了黃金賬戶這一炒金工具，以方便這部分炒金者專事黃金投機買賣以獲取價差收益的交易行為。可見，炒金工具是伴隨著黃金市場的發展，市場參與者的需要而產生並不斷得以完善、發展和逐漸成熟的。

　　黃金交易工具的產生和多樣化，簡化了黃金市場買賣交易行為、清算交割的手續，減少了交易者的交易費用，也為交易者提供了更多的炒作機會，滿足了不同市場參與者的需要，得到了市場和交易者的認同，並隨之迅速發展起來。

　　在國際市場上，由於各種參與者參與黃金交易的目的已呈現出多樣化趨勢，因此黃金交易工具的種類也日趨多樣性，並且隨著金融衍生產品的不斷創新，新的交易工具仍在繼續不斷地在黃金市場上出現。

　　黃金市場的參與者一般是根據交易的目的而選擇相應的交易工具，如出於投資增值目的則一般會選擇黃金賬戶、紙黃金，出於籌資目的而入場交易者會選擇黃金貸款，出於套期保值目的而入場者則會選擇黃金期貨、黃金期權，出於鎖定價格固定成本之目的而入場者則會選擇黃金遠期等等。而目前國內市場個人投資者入場交易的目的無非是保值增值或投機獲利，那麼，適合個人投資者選擇使用的黃金交易工具大致有以下六種：即標金、金幣、黃金賬戶、黃金飾品、黃金基金和紙黃金。