賣空

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賣空(Sell Short or Bear)

　　賣空是指股票投資者當某種股票價格看跌時，便從經紀人手中借入該股票拋出，日後該股票價格果然下落時，再以更低的價格買進股票歸還經紀人，從而賺取中間差價。

　　賣空者經營賣空時所賣的股票來源主要有三個：其一是自己的經紀人，其二是信托公司，其三是金融機構。對於出借股票的人來說，向賣空者出借股票是很有利的，因為這不僅能為客戶提供全面周到的服務，而且又使股票升值。不管股票的出借是以收取利息為條件，還是以股價的升值為條件，對出借者來說都是一種收入。與此同時，出借人往往還會採取措施來保護自己，手段是以賣空者出賣所收取的價款存入經紀人帳戶。

　　賣空包括兩種形式:

　　其一，賣空者以現行市價出售股票，在該股票下跌時補進，從而賺取差價利潤；

　　其二，賣出者現在不願交付其所擁有的股票，並以賣空的方式出售股票，以防止股票價格下跌，從而起到保值的作用。如果股票價格到時確實下跌，他便能以較低市價補進股票，在不考慮費用的條件下，這樣賣空的收益與擁有股票的損失相抵消，使能避免損失。

　　根據賣空者目的不同，賣空可分為三類：

　　一是投機性賣空。在這種情況下，賣空者出售股票的目的是預期該股票價格的下跌，到期時再以較低的價格補進同樣的股票，兩種價格的差距就是賣空者賣空的利潤。這種賣空的投機性強，風險大，利潤也大。投機性賣空對股票市場有較大的影響，因為當賣空者出售股票時，股票的供給會增加，股票的價格也會隨之下跌；補進時，股票市場需求增大，價格也隨之上漲。

　　二是用於套期保值的賣空。這種賣空的根本目的在於避免股票由於市價下跌而帶來的損失。

　　三是技術性賣空。這種賣空行為又分為三種情況：第一種是以自己所有股票為基礎的賣空，它包括以稅收為目的，以保值為目的和以預期交貨為目的等情況；第二種是以套利為目的賣空，它又有不同市場的套利和不同時間的套利；第三種是經紀人或證券商經營的賣空，其中不僅有專業會員，證券商，還有投資銀行等金融機構。

　　由於賣空交易的投機性強，對股票市場影響較大，賣空者的行為具有明顯的投機性，因而各國的法律都對賣空有較詳細的規定，以儘量減少賣空的不利影響，在某些國家通過法律形式禁止股票的賣空交易。

　　一、賣空並非必選。

　　首先作為一個投資者，並非一定要做賣空。大多數投資者專註多頭，關註空頭頂人則少得多。只有少數投資擅長多頭的同時、空頭也做得都很出色。有點象棒球比賽中左右手都能擊球的球員，這隻有少數的球員能夠做到，像MICKEY MANTEL﹐但是左右仍有強弱。無論你是否想同時進行多﹐空投資，都是你個人的選擇。

　　二、股市上漲可能性比下降可能性大。

　　股票上漲過後﹐因不同原因而回落。股市會有調整﹐熊市﹐大崩盤等等﹐但是股市本身往往反映了該社會的科技﹐文明和發展﹐人類的整個發展趨勢是向前發展﹐這是沒有人可以阻擋的歷史規律。道瓊斯公司指數在一百年前以五十點開始﹐經過了1929年的大崩盤﹐隨後經濟大蕭條﹐第一﹐二次世界大戰﹐八十年代高通貨膨脹﹐911恐怖襲擊等等﹐指數仍然上升至萬點。從股市整體上講﹐空頭的成功率比多頭來的低。

　　三、股票下跌究其自身原因而非拋售引起。

　　拋售(股票快速下降並且伴隨巨大交易量) 往往意味著底部的到來。就像﹐股票做頭時﹐大量反轉﹐可以使股票發生從上升趨勢轉到下降趨勢。在整個下降趨勢中的中部階段，股票下跌往往伴隨著成交量的萎縮。

　　四、避免軋空。

　　賣空只能作為一種短期行為﹐不能長期戀戰。空頭投資者最多只能邁進一隻腳﹐發現空頭增加馬上買回股票補平。因為賣空是投資人借股票賣出﹐如果空頭太多﹐即很多投資人借股票賣空﹐一旦股市反轉﹐大家一起進場買補倉﹐或者借方要求賣空方補倉﹐供求關係突然發生重大變化﹐股價快速上漲。空頭投資人受到買壓﹐不得不以高價買回股票﹐所謂軋空。

　　五、地心引力對於股票同樣適用。

　　作為一個空頭投資者比多頭投資者更應該清楚警覺，因為股票下降的速度遠遠超出於其上升的速度，就像地球吸引力對石塊的作用一樣﹐但時間往往比較短。

　　六、可借性和股票報升規則增加空頭投資困難。

　　賣空也稱沽空﹐沽者借也。賣空的第一步是券商願意借股票給投資人﹐因此空單的成交時間往往比買單成交時間長。交易所對賣空有<報升>準則﹐即股票在一路下降時﹐投資人不能沽空﹐一定要等到下一次上升時(報升) 才能下空單。但是ETF不受此條件限制。因此賣空往往賣不到好價錢。

　　七、在一個確認的下降趨勢中遇到小幅反彈時，建立空頭。

　　因為受到上述條件的限制﹐一般來說，在確立的下降趨勢中有小反彈﹐是建立空頭頂最好機會。企圖在股票強勢中﹐特別是股票創新高時﹐沽空是非常危險的﹐即俗稱拍老虎頭。

　　八、利用先前的經驗。

　　對於空頭投資者來說，有一個好處就是，可以充份利用股票的交易歷史來分析股性。因為沽空一定在先前的股價範圍中進行﹐可以通過分析前期的高點、底部、重要的移動平均線以及趨勢線來選擇合理的目標。

　　九、空頭最好在弱市中回補。

　　股市在跌勢中的反彈往往很快﹐因此投資人應該利用弱勢來買回獲利瞭解﹐不能等到股市反轉再補倉。

　　十、避免高股息的股票。

　　儘量避免沽空高股息的股票，因為按規定﹐賣空者要付股息給借貸方。