黃金投資

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黃金投資(GOLD INVESTMENT)

　　黃金投資，俗稱炒金，是指投資者通過買賣黃金或黃金合約來規避成本、獲取利益的行為。

　　黃金保值功能的表現形式較為單一，傳統的方式就是黃金窯藏，也就是人們將自己的金融資產置換成各種黃金製品藏起來以防貨幣貶值而使金融資產縮水造成損失。相比較而言，黃金投資增值功能的表現形式就要豐富得多，經過多年的創新發展，目前比較常見的增值方式有：利用不同時期所出現的價格差異進行買賣套利；利用不同市場之間的價格差異進行買賣套利；或在不同的品種間出現價格差異時進行套利交易，我們把它稱為黃金的跨期、跨市和跨品種交易。這種通過跨期、跨市和跨品種的交易方式來獲得價差收益的，也就是人們平常所說的黃金投資中最常見的三種增值獲利方式。例如受市場供求關係的影響，標金與投資金幣之間經常會出現價格不同步的現象，此時，投資者就可拋出標金買入金幣，或者賣出金幣買入標金。同樣，在不同成色金之間也會經常出現價格漲跌的不同步，此時就可以買入 AU99.95金賣出AU99.99金或買入 AU99.99金賣出AU99.95金以獲取價差收益，此種交易被稱為跨品種交易。另外，在各種因素的影響之下，倫敦市場、香港市場和內地黃金市場之間也會出現價格不同步的現象。如當倫敦市場的金價明顯高於國內市場時，在條件允許的情況下，投資者就可及時賣出倫敦金買入國內金，這種在不同市場間作買入賣出交易以獲取投資收益的被稱為跨市交易。

　　有關黃金投資的參與群體，目前除了個人投資者和機構投資者對此具有較大的積極性以外，一些黃金公司法人甚至一些生產企業對此也表現出極大的興趣。但也有一些黃金生產企業的老總們對此卻不以為然，他們認為我們是黃金生產加工企業，我的主業是黃金的生產和珠寶首飾的加工，我有必要去參與黃金投資嗎？實質上應該看到，在面對通脹壓力的社會環境之中，黃金投資不單單是投資機構和老百姓的一種投資獲利行為，也是生產企業盈餘資產的一種保值措施。對黃金生產企業而言，在國內黃金市場全面開放的今天，作為一種特殊商品，黃金的價格在政治態勢、經濟環境、地區衝突等多種因素的影響之下，經常會出現大幅波動的走勢，黃金生產企業更應該參與黃金市場的運作，對黃金商品採取套期保值措施，以保證生產、銷售的正常進行和成本盈利能力的合理控管。

　　黃金投資工具又稱為黃金投資品種，它產生於十八世紀的歐洲市場，當時的投資工具較為簡單，主要是“成色金”這種單一的交易工具。隨著參與者的不斷增多和市場交投行為的逐漸成熟，人們對成色金交易中既要報成色、規格，又要報價格、重量的交易方式，特別是對成交以後還要檢測重量、鑒定成色等繁瑣複雜的清算交割手續不甚滿意，由此就產生了標準金這一交易工具。以後，隨著市場上出現了黃金投機商——黃金投資者，又促使黃金市場的組織者借鑒商業銀行的簿記方式而產生了“黃金帳戶”這一投資工具。可見，投資工具是伴隨著黃金市場的發展，市場參與者的需要而產生並不斷得以完善、發展和逐漸成熟的。

　　隨著黃金投資工具的逐漸增多，投資者也就有了選擇不同投資工具買賣、交易的可能。目前國內黃金市場已經開放，為增加投資者的選擇，金市上將會出現標金、紙黃金、黃金帳戶、金幣、黃金飾品和黃金基金等多種投資工具。

　　標金是黃金投資的基礎工具。標金是按照統一標準而澆鑄成條塊狀黃金的簡稱，也稱為實金、金條。標金是黃金市場上的基礎投資工具。世界各國黃金市場上的標金規格不盡相同，但有一點卻是相同的，就是標金是由市場認同的精煉廠澆鑄生產，併在標金上標明廠名、重量、成色及編號。

　　標金的規格很多，國際市場上比較常見的有400盎司、100盎司、10 盎司、2盎司、1盎司、1/2盎司和1/4盎司等規格；有12.5公斤、1公斤、500克、250克、100克、50克、20克、10克、5克、2.5克、 1克等規格；也有其他特殊重量規格的標金。各國和地區黃金市場上的標金成色也多有不同，如倫敦、美國、蘇黎士等市場上的標金成色為99.5%，中國香港現貨市場上的標金成色為 99%，內地黃金市場上的標金成色分別為99.99%和99.95%。

　　金幣是黃金投資的傳統工具。金幣是以國家或中央銀行的名義發行並具有規定的成色和重量，澆鑄成一定形狀並標明其面值的鑄金貨幣，是黃金投資交易的傳統工具，具有悠久的歷史。金幣又可細分為投資金幣和紀念金幣兩大類。

　　投資金幣又稱為純金幣，是由各國政府或中央銀行為滿足黃金投資者的投資需求而發行的具有一定重量、成色和麵值，並鑄成一定形狀的鑄金貨幣。純金幣投資與金條投資一樣，都是良好而安全的投資保值方式。

　　投資金幣一般均帶有面值，如我國的普制熊貓金幣。由於目前世界各國的黃金均已退出貨幣流通，因此不帶面值的金幣只能稱其為金章，而只有帶有面值的黃金才具有法定貨幣的職能，才是真正意義上的金幣。當然，投資金幣上的面值大小對於售價已不是一個很重要的參照因素，絕大多數的投資金幣是按照其自身的黃金成色和重量折算成當時當地的即時黃金價再加上額外價格，即為投資金幣的實際成交價格。

　　從古至今，全世界鑄造發行的金幣種類難以計數，目前在國際市場上比較常見的投資金幣有十多種，如南非福格林金幣、加拿大楓葉金幣、墨西哥自由金幣、英國不列顛金幣、美國鷹揚金幣、奧地利克羅鈉金幣、哥倫比亞金比索金幣、澳大利亞袋鼠鴻運金幣、新加坡獅子金幣和中國的熊貓金幣等。

　　紀念金幣是各國政府或中央銀行，為某一紀念題材而限量發行的具有一定的重量、成色和麵值，並鑄成一定形狀的鑄金貨幣。由於紀念金幣是具有相應紀念意義的鑄金貨幣，因此，其價格構成除了純金幣的各項價格要素以外，主要由稀有程度、鑄造年代、工藝造型和金幣品相等四個要素所決定。

　　紀念金幣本身所具有的歷史、教育、藝術欣賞意義，使得紀念金幣的投資價值將會隨著時間的流逝而日趨上升，其價格要比純金幣高得多。也就是說，紀念金幣的價格除了純金幣的一般價格構成要素以外，還應該考慮其歷史價值、藝術價值、教育價值和收藏價值。因此，紀念金幣的價格也不能簡單地參照黃金價格或純金幣價格來予以確定。例如一套4枚單枚面值為400元人民幣、成色為91.6%、重量為1/2盎司、發行量為70000枚的79年版中華人民共和國成立30周年紀念金幣，在集幣市場上每套報價曾達20000元人民幣，其價格已遠遠超出了它自身所含有2盎司黃金的價值。

　　紙黃金是黃金投資的主要工具。內地黃金市場全面開放至今已有一年多了，目前場內交易的主要品種是標金，隨著市場的發展，特別是隨著投資成分的逐漸增多，國際黃金市場上最活躍的投資工具——紙黃金的交易量將會逐漸超越實金交易量。

　　紙黃金又稱為黃金憑證。顧名思義，在黃金市場上買賣雙方交易的標的物，是一張黃金所有權的憑證而不是黃金實物，因此紙黃金交易實質上就是一種權證交易方式。紙黃金的類型除了常見的黃金儲蓄存單、黃金交收定單外，還包括黃金證券、黃金帳戶單據、黃金現貨交易中當天尚未交收的成交單等。

　　在黃金市場上採用紙黃金交易，可以節省實金交易必不可少的保管費、儲存費、保險費、鑒定費、運輸費及稅金等費用的支出，降低黃金價格中的額外費用，提高金商在市場上的競爭力。同時，紙黃金交易可以加快黃金的流通，提高黃金市場交易的速度。

　　由於紙黃金是黃金物權的一種憑證，是以實物黃金作為其物質基礎，因此同樣具有保值增值的功能。紙黃金一般是由黃金市場上資金實力雄厚、資信程度良好的金融機構所出具，如商業銀行出具的不記名黃金儲蓄存單、黃金交易所出具的黃金交收定單或大的黃金商所開出的黃金帳戶單據等。

　　黃金帳戶是黃金投資的創新工具。黃金帳戶是指黃金經紀商為黃金投資者提供的一種專作黃金轉帳交易而又無需實物交割支付的黃金投資工具。黃金投資者選擇黃金帳戶這一交易工具時應預先在經紀商處開設黃金帳戶，然後在黃金經紀商處作黃金買賣交易時可在指定的資金帳戶上收付資金款項，併在黃金帳戶上作買賣記錄而無需作黃金實物的提取交收。

　　黃金帳戶交易工具具有周轉速度快、存儲風險小、交易費用低、轉讓受限制的特點。

　　金飾品是規避風險的保值措施。金飾品具有廣義和狹義之分，廣義的金飾品是泛指不論黃金成色多少，只要含有黃金金屬成分的裝飾品，如金杯、獎牌、勛章、金像、盤碟、煙盒等紀念品或工藝品均可列入金飾品的範疇。狹義的金飾品是專指以成色不低於58%的黃金材料，通過黃金工藝師的藝術創造，加工成為一種佩帶在人體各部位的裝飾物。

　　從投資理財的角度來看，金飾品的保值功能和實用價值大於投資價值。究其原因，是金飾品的買入價和賣出價之間往往呈現出一種倒差價狀態，即金飾品經過長期的佩帶使用會造成磨損而使初次買入價往往大於以後的賣出價，同時由於黃金首飾的價格與其內含黃金價值相距甚遠，而在一般情況下金飾品的投資收益在短時期內又往往難以實現，因此買賣黃金首飾從嚴格意義上來講增值的空間不大，但是當通脹率居高不下時，購買黃金首飾也是一種不錯的保值措施。

　　黃金股票是黃金投資的延伸產品。所謂黃金股票，就是黃金公司向社會公開發行的上市或不上市的股票，所以又可稱謂金礦公司股票。由於買賣黃金股票不僅是投資金礦公司，而且還間接投資黃金，因此這種投資行為比單純的黃金買賣或股票買賣更為複雜。投資者不僅要關註金礦公司的經營狀況，還要對黃金市場價格走勢進行分析。

　　在黃金股票中還有一種被稱謂磐泥黃金股票的投資行為，投資者買賣已購置了大批可能含有沙金成分的河床或礦金成分的山地，但還未被開發證實的股份公司所發行的股票就被稱為磐泥股票。事實上這些股票只代表了那些僅擁有某些可勘探或可開采金礦土地的公司,也就是說投資磐泥股票，就是投資那些未經證實、過去沒有生產記錄的金礦公司的未來。投資磐泥黃金股票風險很大，當然，假如一經證實該公司所置有的地下確有金礦，其收益是驚人的。

　　磐泥黃金股票的特點是高風險高收益，投機性很大，但吸引力也很大。其缺點是轉讓性差、資金易凍結、交易費用高。由於參與磐泥黃金股票交易不僅是投資黃金，而且還涉及到勘探、建礦、生產，所以很難得到準確報價。

　　黃金基金是黃金投資的衍生工具。黃金基金是黃金投資共同基金的簡稱，所謂黃金投資共同基金，就是由基金髮起人組織成立基金管理公司，由因沒有時間或沒有管理能力參與黃金買賣交易的投資人出資認購，基金管理公司組成專家委員會來負責實施具體的黃金投資操作，並專門以黃金、黃金股票、黃金債券或黃金類衍生交易品種作為投資媒體以獲取投資收益的一種的共同基金。

　　黃金基金由於由專家組成投資委員會，在充分分析股市、金市和其他市場的投資收益比以後，作多樣化的投資組合。因此，黃金基金的投資風險較小、收益比較穩定，能較好地解決個人黃金投資者資金少、專業知識差、市場信息不靈等不利因素而又想通過黃金投資獲得穩定收益的矛盾，故受到了社會廣泛的歡迎。

　　黃金期貨和其他期貨買賣一樣，黃金期貨也是按一定成交價，在指定時間交割的合約，合約有一定的標準。期貨的特征之一是投資者為能最終購買一定數量的黃金而先存入期貨經紀機構一筆保證金（一般為合同金額的5％－10％）。一般而言，黃金期貨購買和銷售者都在合同到期日前，出售和購回與先前合同相同數量的合約而平倉，而無需真正交割實金。每筆交易所得利潤或虧損，等於兩筆相反方向合約買賣差額，這種買賣方式也是人們通常所稱的“炒金”。黃金期貨合約交易只需10％左右交易額的定金作為投資成本，具有較大的杠桿性，即少量資金推動大額交易，所以黃金期貨買賣又稱“定金交易”。投資黃金期貨的優點：較大的流動性，合約可以在任何交易日變現。較大的靈活性，投資者可以在任何時間以滿意的價位入市。委托指令的多樣性，如即市買賣、限價買賣等。品質保證，投資者不必為其合約中標的的成色擔心，也不要承擔鑒定費。安全方便，投資者不必為保存實金而花費精力和費用。杠桿性，即以少量定金進行交易。價格優勢，黃金期貨標的是批發價格，優於零售和飾金價格。市場集中公平，期貨買賣價格在一個地區、國家，開放條件下世界主要金融貿易中心和地區價格是基本一致的。會期保值作用，即利用買賣同樣數量和價格的期貨合約來抵補黃金價格波動帶來的損失，也稱“對沖”，這在其他文章中會做專題介紹。黃金期貨投資的缺點是：投資風險較大，因為需要較強的專業知識和對市場走勢的準確判斷；市場投機氣氛較濃，投資者往往會由於投機心理而不願脫身，所以期貨投資是一項比較複雜和勞累的工作。

　　期權是買賣雙方在未來約定的價位具有購買一定數量標的的權利，而非義務，如果價格走勢對期權買賣者有利，則會行使其權利而獲利，如果價格走勢對其不利，則放棄購買的權利，損失只有當時購買期權時的費用。買賣期權的費用（或稱期權的價格）由市場供求雙方力量決定。由於黃金期權買賣涉及內容比較多，期權買賣投資戰術也比較多且複雜，不易掌握，目前世界上黃金期權市場並不多。黃金期權投資的優點也不少，如具有較強的杠桿性，以少量資金進行大額的投資；如是標準合約的買賣，投資者則不必為儲存和黃金成色擔心；具有降低風險的功能等等。

　　黃金債券是指有條款規定必須以一定重量和成色的金幣付款的債券。由金礦公司所發行的債券，以一定量及成色的黃金作為發行擔保，所支付的利息也和金價有正向關連。

　　80 年代以來，西方國家的政府和企業發行了黃金債券。美國的精煉國際公司發行期限從1981—1996 年的黃金指數化債券，年利率3.5％，一張債券價格為10 盎司黃金，年利息為0.35 盎司黃金。加拿大的萊克·米尼埃勒斯有限公司發行了期限從1984 年至1989 年的黃金債券，年利率為8％，並附有權益證。債券的持有者持一張權益證可以從該公司以1 盎司＝230 美元的價格買入0.5 金衡盎司。法國政府發行了兩種黃金債券：一種叫比尼，期限從1973 年至1999 年，年利率4.5％；另一種叫吉斯卡德，期限從1973 年至1988 年，年利率7％。比尼債券相對名為拿破侖的法國金市指數化，吉斯卡德相對巴黎黃金市場的金價指數化。一張吉斯卡德的含金量是95.3 克，年利息是6.67 克。

　　黃金T+D也叫AU(T+D)，是指上海黃金交易所的黃金現貨延期交收交易品種。以保證金方式進行交易，交易者可以選擇合約交易日當天交割，也可以延期交割，同時引入延期補償費機制來平抑供求矛盾的一種期貨交易模式。這種交易模式能夠為產金與用金企業提供套期保值功能，還能夠滿足投資者的投資需求，並且投資成本小，市場流動性高；同時還為投資者提供了賣空機制，為投資者提供了一個交易平臺，較宜適合投資理財。