股票風險

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什麼是股票風險

  股票風險指由於未來經濟活動的不確定性,或各種事先無法預料的因素的影響,造成股價隨機性的波動,使實際收益和與預期收益發生背離的可能性。

股票風險的分類

  股票風險可分為市場風險(又稱系統風險)和非市場風險(又稱非系統風險)兩種。

股票風險測度的方法[1]

  股票市場在提供投資回報的同時,也孕含著很大的投資風險,如何從大量的股票當中選取優質股票一直是廣大股民積極思考的問題,特別是對那些剛人市,對股市不太瞭解的新股民而言更為突出。本文介紹一種簡單易操作的篩選股票的方法,相信通過這種方法,廣大股民可以快速而準確地找準投資目標

  l 方法介紹

  短缺概率是巴爾澤(Balzer,1994)提出的一種風險測度方法。短缺概率評估投資收益可能低於某個參照點的機會,這個參照點常常設為零,也可以設為反映能夠接受的最小收益水平,這個風險測度用公式(1)計算:

  短缺概率(1-C)=Prob(R<B) (1)

  其中,R:投資收益

   B:基準或參照收益

  Image:股票风险2.jpg

  圖1中基準收益左側的陰影部分代表短缺概率(1-C)。定義C為獲得基準收益的可靠性水平,下文我們將按C來作為風險測度,這樣更易於接受。顯然C越大,風險越小。這樣就可以說,我們能在可靠性水平為C的情況下獲得不低於B的收益率。按C對股票排序後,只要根據自己的風險厭惡水平定下可靠性水平C,就可從大量股票中找到自己滿意的股票

  傳統方法中概率估算採用的是收益率正態分佈假設,這對於大型資產組合收益是適用的,但對於個股來說還存在缺陷。因為對於個股,雖然中心極限定理暗示許多隨機變數的總數呈正態分佈,但是,複利計算的作用使得投資收益率呈不對稱分佈,而不是正態分佈的對稱形狀。而且假定股票價格不能是負的,正態分佈就不能真正代表持有期收益率的情況。因為它允許有任何結果包括全部股票的價格為負,特別要指出的是,低於一100%的收益率在理論上是不可能的, 因為它意味著存在負的證券價格的可能性,正態分佈不能排除這樣的結果。而另一個假設是連續 利收益率是正態分佈的,階段收益率呈對數正態分佈。這種假設巧妙地排除了上述缺陷的可能性,同時還保持了使用正態分佈的好處,因此這裡我們採用這種假設,以提高風險測度的有效性。

  2 方法的應用

  作為上述測度方法的應用,本文根據1997年2月21日到2001年7月13日上市公司的周收益率數據,對我國部分股票進行風險測度。

  1) 假定收益率滿足理想化的條件,即所有收益數據都是相同分佈和獨立的:

  ln(1 + R)~N(u2);

  其中,u可由樣本均值\frac{1}{n}\sum_{i=1}^n ln(1+R_i)估計,Ri為周收益率;

  σ2可通過樣本方差\frac{1}{n-1}\sum_{i=1}^n[ln(1+R_i)-u]^2估計,其度量股票的風險。

  假定一年的交易日為252天,一周為5天,我們可通過公式(2)(3)將u和σ轉換為年平均收益率和年風險水平,其中T=252/5:

  uannual = u·T (2)

  σannual=σ·\sqrt{T} (3)

  給定B,本文取0.16(3年期國庫券收益率加上2% 的通脹水平)和0,以供比較。

  由於1 − C = Prob(R < B) = Prob(ln(1 + R) < ln(1 + B))

   = Prob((ln(1 + R) − uannual) / σannual

  則1 − C = Φ(a)

  其中Φ(X)標準正態分佈函數,查分佈表可得出1-C,結果見表1。

  Image:股票风险.jpg

  2) 對數據結果進行分析:

  從表中B=0.16列中的C(已排序),我們得到獲得16% 收益的可靠性水平,顯然表中的第一支股票可靠性最高,達到80% 以上,而由B=0列中的1-C可知,其發生損失的概率為11.2% 。若我們獲得16%收益率的可接受的可靠性水平為70% ,那麼前5支股票都是我們可以進行投資的。這樣,我們就給出了一個對股票選取的完整方法,其能從收益和風險兩方面控制入選的股票,使得被選中的股票能達到滿意的收益水平,且風險也較小。

  3 結語

  由該方法的實際應用可見其具有簡單易操作的優點,而且分析結果與實際股市行情看來也很相符。但也有無法測量不希望發生的事件發生的嚴重程度的缺陷。不過考慮到股票是一個特殊的投資工具,不象其他衍生工具,其受證券監管部門的嚴格監管,且對上市公司有著嚴格的資格審查,故出現股價暴漲暴跌的情況並不多見,因此上述缺陷並不影響該方法在股票市場的風險測度的有效性。不過為了減少無謂的風險,有必要說明如下:(1)在選取B和C時,應適當大,因為過小會使得大量風險水平相當但收益較低的股票進入選擇範圍,這顯然不符合投資預期,這點從表1也可以看出;(2)該方法更多的適用於長線投資風險測量,對於那些短線投機的股民,並不是一個適合的工具。

股票風險的防範[2]

  (1)觀察風險的“三角旗”

  觀察風險可以運用幾何學中的歐幾裡得原理加以計算,並通過。風險三角。加以衡定。其方法是,畫出垂直的兩相交直線,分別用來表示系統風險和非系統風險。總風險則用連結此兩條互相垂直直線的端點的直線段表示。(如下圖)

  Image:股票系统风险.jpg

  其計算公式為:設總風險為a,系統風險為b,非系統風險為c.

  a^2=b^2+c^2

  然後將A公司股票與B公司股票所冒的風險大小,加以比較,自然得出你該選擇哪種股票的結論。在多數情況下,非系統風險相差無幾,這時應特別註意系統的風險部分,以減少股市對它的影響。

  (2)躲避市場風險有四種辦法

  ①掌握股價變動的趨勢,因為許多有名氣的股票,其股價變動都有歷史數據可資查考,如果我們從中進行詳細的分析,瞭解其增長速率是否穩定,照分析結果去進行投資,可望有良好的收穫。

  ②對那些受季節性生產影響的企業,可採取以豐補歉,以開工補停產的公司股票互相搭配,減少風險。

  ③選擇好買賣時機,真正做到有利可圖,做到。百鳥在籠,不如一鳥在手”,就要低進高出,高進更高出,見好就收。既不戀股惜售,也不睜眼瞎似的一股勁亂拋。

  ④註意投資周期,在西方國家,一般在經濟出現衰退前,股價已開始下跌,例如1991年2月,美國政府經濟管理部門發言人說,美國已進入了一個新的衰退時期,此前6個月,道·瓊斯股票便下跌,反之,經濟複蘇,或者繁榮,在其前半年股價開始攀升。正確判斷興衰,會幫助你避開股市風險

  (3)防範風險的四原則

  第一,是購股分散原則,廣種薄收,購買多種風險大小不同股票,購買不同行業或同行業又不同企業的股票,以收到較為平均的收益。

  第二,是時間分散原則。每當派息臨近期,股票一般都是看漲,由於各公司上市時間不同,因而派息日也就不同。你購買股票時儘可能註意購派息日錯開的股票。這樣錯落有致,即使急需變現也不致吃大虧。此外在時間上,更要留神,股市的淡季和旺季,資金陸續投放。它猶如手中的霹靂,不要五指—撤,全部放完.,而是有計劃、有步驟、見效快地逐漸“放雷”。

  第三,區域分散的原則,拿我國股市的實戰來說,上海和深圳就可以分散投資,以1992年為例,當5月下旬上海股市熱得發燙,各種股價幾乎都登上高峰,這時你硬要在上海入股市,其風險就非常大。反之,如果你揮師南下,深圳幾乎大多數股票居於低價位,怎麼購進股票都不帶有。預後不良”的風險,是比較穩靠的投資。在西方國家,由於股市遍佈東西南北,在大區域里,股價、行情、股市風波各各不同,這寸選擇有利於自己投資的不同區域,無疑是獲大利而避大害的好手段。

  第四,均衡原則,均衡購買穩健型和進攻型的股票。也就是在股票種類上分散投資。穩健型的股票,即是在經濟蕭條時期,收益也不會受到好大的影響,經營狀況十分穩定的企業或行業的股票,儘管它收益不高,但十分保險。進攻型的股票,指風險大、發展前景好的行業或企業的股票。這樣,可以通過穩健型股票的較穩妥的收益,來彌補進攻型股票的風險以減少損失。儘管分散投資可以減少投資風險,但採用這種策略須應量力而行,因為需要一定的市場信息,進行行情分析,才能取得較為理想的效果。對於股東來說,過分的分散投資會帶來加大管理和研究分析的工作量,並有時減少獲利的機會。對於眾多的小股東來講,他們無力承擔過分的分散投資所需的研究分析的費用和精力,因而實現最佳的投資方案,談何容易。

  據專家研究認為,分散投資其風險可降低到11.9%,只投資一家公司,風險可達到20%。

  (4)分散風險投資組合的原則:

  ①風險一樣,選擇利潤高的股票。

  ②利潤一樣,選擇風險小的股票。

  ③優先考慮風險小的股票,其次再考慮利潤

  ④熱門股優先考慮。

  ⑤績優股應占全部投資的一半以上。

  ⑥投機性較重的股票最好低於總投資額的20%。

  ⑦長期投資應優先購買績優股與資產股

  ⑧避開熱度過高的股票。

  ⑨選擇多種股票投資,避免單一品種的股票。風險大的股票最後才考慮.以上10種股票投資組合技巧,幫助投資者使投資股票風險降到最低限度,但對於有實力、不怕風險的人來說,又自當別論。

參考文獻

  1. 彭志勝.股票風險測度的一種方法.合肥教育學院學報.2002年4期.
  2. 四川大學教授 金石聲.中國實用股票藝術 風險投資的指南.四川大學出版社,1992年07月.
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