國庫券

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國庫券（Treasury Securities）

  　國庫券是國家財政當局為彌補國庫收支不平衡而發行的一種政府債券。因國庫券的債務人是國家，其還款保證是國家財政收入，所以它幾乎不存在信用違約風險，是金融市場風險最小的信用工具。我國國庫券的期限最短的為一年，而西方國家國庫券品種較多，一般可分為3個月、6個月、9個月、1年期四種，其面額起點各國不一。國庫券採用不記名形式，無須經過背書就可以轉讓流通。

　　由於國庫券期限短、風險小、流動性強，因此國庫券利率比較低。美國國庫券利率僅僅高於通知放款利率。西方有些國家國庫券發行頻繁，具有連續性，如美國每周均有國庫券發行，每周亦有到期的，便於投資者根據投資需要選擇。國庫券發行通常採用貼現方式，即發行價格低於國庫券券面值，票面不記明利率，國庫券到期時，由財政按票面值償還。發行價格採用招標方法，由投標者公開競爭而定，故國庫券利率代表了合理的市場利率，靈敏地反映出貨幣市場資金供求狀況。

　　國庫券是1877年由英國經濟學家和作家沃爾特·巴佐特發明，並首次在英國發行。沃爾特認為，政府短期資金的籌措應採用與金融界早已熟悉的商業票據相似的工具。後來許多國家都依照英國的做法，以發行國庫券的方式來滿足政府對短期資金的需要。在美國，國庫券已成為貨幣市場上最重要的信用工具。

• 其利率是市場利率變動情況的集中反映。國庫券利率與商業票據、存款證等有密切的關係，國庫券期貨可為其它憑證在收益波動時提供套期保值。

• 流動性強。國庫券有廣大的二級市場，易手方便，隨時可以變現。

• 信譽高。國庫券是政府的直接債務，對投資者來講是風險最低的投資，眾多投資者都把它作為最好的投資對象。

• 收益高。國庫券的利率一般雖低於銀行存款或其他債券，但由於國庫券的利息可免交所得稅，故投資國庫券可獲得較高收益。

　　國庫券購買者從證券交易機構買進國庫券後，每百元國庫券到期時兌換能獲得的年收益(即利息)，就叫做國庫券的收益率。它指的是流通收益率，或叫做市場收益率，其計算公式是：(購買後不再轉讓，到期領取本息)

　　例如：1992.6.18，證券交易機構推出1990年國庫券面值100元，賣出價是131.10元，期滿後本息之和是142.00元，期滿日期是1993.7.1．(即國庫券本息償還日期)。

　　因為待償期從1992.6.18至1993.7.1共378天，所以年收益率

　　這是說，1992年6月18日，用131.10元購買面值100元的1990年國庫券，到1993年7月1日，領取本息時，每年每百元可得益8.03元。略高於銀行利息(按一年期銀行定期儲蓄，僅得利息7.56元)。

1983年發行的面值為50元的國庫券

　　我國發行國庫券的歷史不長，只有50多年的歷史。1950年國家發行了最早的國家債券“人民勝利折實公債”，人民勝利折實公債的單位定名為“分”，第一期公債總額為1億分，於1月5日開始發行，公債年息5釐。第二期因國家財政經濟狀況好轉，停止發行。公債票面分為：一分、十分、一百分、五百分四種。

　　1950年公債的發行拉開了我國發行國庫券的序幕。中央財政部於1954年至1958年之間又發行了“國家經濟建設公債”。到了1958年這個特殊的年代，國債被迫暫停。直到1981年國家恢復國債的發行。

　　1981年以後至1996年的十多年內，發行的國庫券都是實物券，面值有1元、5元、10元、50元、100元、1000元、1萬元、10萬元、100萬元等。從1992年國家開始發行少量的憑證式國庫券，1997年開始就全部採用憑證式和證券市場網上無紙化發行。但在國庫券恢複發行之初的20世紀80年代，很多人對國庫券和當初發行的股票一樣認識不清，那時發行採用攤派的形式。進入20世紀90年代，人們逐漸對國庫券有了認識，國庫券採用承銷包銷方式發行。國庫券的發行也走了一條曲折的道路。

　　美國的國庫券是美國財政部通過公債局發行的政府債券。

• T-Bills

是Treasury Bills的簡寫，美國財政部發行的短期債券,期限不超過一年。

• T-Notes

是Treasury Note的簡寫，美國財政部發行的中期債券,期限不超過十年。

• T-Bonds

是Treasury Bonds的簡寫，美國財政部發行的長期債券,期限十年以上。

• TIPS

是Treasury Inflation Protected Securities的簡寫，又叫通漲保值債券，1997年1月15日由美國財政部首次發行，規模為70億美元。除了擁有一般國債的固定利率息票外，TIPS的面值會定期按照CPI指數加以調整，以確保投資者本金與利息的真實購買力。

• STRIPS

拆開債券，又叫分割債券，中國大陸一般稱為本息分離債券，是債券的一個品種。