国库券

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国库券（Treasury Securities）

  　国库券是国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。我国国库券的期限最短的为一年，而西方国家国库券品种较多，一般可分为3个月、6个月、9个月、1年期四种，其面额起点各国不一。国库券采用不记名形式，无须经过背书就可以转让流通。

　　由于国库券期限短、风险小、流动性强，因此国库券利率比较低。美国国库券利率仅仅高于通知放款利率。西方有些国家国库券发行频繁，具有连续性，如美国每周均有国库券发行，每周亦有到期的，便于投资者根据投资需要选择。国库券发行通常采用贴现方式，即发行价格低于国库券券面值，票面不记明利率，国库券到期时，由财政按票面值偿还。发行价格采用招标方法，由投标者公开竞争而定，故国库券利率代表了合理的市场利率，灵敏地反映出货币市场资金供求状况。

　　国库券是1877年由英国经济学家和作家沃尔特·巴佐特发明，并首次在英国发行。沃尔特认为，政府短期资金的筹措应采用与金融界早已熟悉的商业票据相似的工具。后来许多国家都依照英国的做法，以发行国库券的方式来满足政府对短期资金的需要。在美国，国库券已成为货币市场上最重要的信用工具。

• 其利率是市场利率变动情况的集中反映。国库券利率与商业票据、存款证等有密切的关系，国库券期货可为其它凭证在收益波动时提供套期保值。

• 流动性强。国库券有广大的二级市场，易手方便，随时可以变现。

• 信誉高。国库券是政府的直接债务，对投资者来讲是风险最低的投资，众多投资者都把它作为最好的投资对象。

• 收益高。国库券的利率一般虽低于银行存款或其他债券，但由于国库券的利息可免交所得税，故投资国库券可获得较高收益。

　　国库券购买者从证券交易机构买进国库券后，每百元国库券到期时兑换能获得的年收益(即利息)，就叫做国库券的收益率。它指的是流通收益率，或叫做市场收益率，其计算公式是：(购买后不再转让，到期领取本息)

　　例如：1992.6.18，证券交易机构推出1990年国库券面值100元，卖出价是131.10元，期满后本息之和是142.00元，期满日期是1993.7.1．(即国库券本息偿还日期)。

　　因为待偿期从1992.6.18至1993.7.1共378天，所以年收益率

　　这是说，1992年6月18日，用131.10元购买面值100元的1990年国库券，到1993年7月1日，领取本息时，每年每百元可得益8.03元。略高于银行利息(按一年期银行定期储蓄，仅得利息7.56元)。

1983年发行的面值为50元的国库券

　　我国发行国库券的历史不长，只有50多年的历史。1950年国家发行了最早的国家债券“人民胜利折实公债”，人民胜利折实公债的单位定名为“分”，第一期公债总额为1亿分，于1月5日开始发行，公债年息5厘。第二期因国家财政经济状况好转，停止发行。公债票面分为：一分、十分、一百分、五百分四种。

　　1950年公债的发行拉开了我国发行国库券的序幕。中央财政部于1954年至1958年之间又发行了“国家经济建设公债”。到了1958年这个特殊的年代，国债被迫暂停。直到1981年国家恢复国债的发行。

　　1981年以后至1996年的十多年内，发行的国库券都是实物券，面值有1元、5元、10元、50元、100元、1000元、1万元、10万元、100万元等。从1992年国家开始发行少量的凭证式国库券，1997年开始就全部采用凭证式和证券市场网上无纸化发行。但在国库券恢复发行之初的20世纪80年代，很多人对国库券和当初发行的股票一样认识不清，那时发行采用摊派的形式。进入20世纪90年代，人们逐渐对国库券有了认识，国库券采用承销包销方式发行。国库券的发行也走了一条曲折的道路。

　　美国的国库券是美国财政部通过公债局发行的政府债券。

• T-Bills

是Treasury Bills的简写，美国财政部发行的短期债券,期限不超过一年。

• T-Notes

是Treasury Note的简写，美国财政部发行的中期债券,期限不超过十年。

• T-Bonds

是Treasury Bonds的简写，美国财政部发行的长期债券,期限十年以上。

• TIPS

是Treasury Inflation Protected Securities的简写，又叫通涨保值债券，1997年1月15日由美国财政部首次发行，规模为70亿美元。除了拥有一般国债的固定利率息票外，TIPS的面值会定期按照CPI指数加以调整，以确保投资者本金与利息的真实购买力。

• STRIPS

拆开债券，又叫分割债券，中国大陆一般称为本息分离债券，是债券的一个品种。