購買力平價偏離

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購買力平價偏離(Purchasing Power Parity Deviations;PPP-deviation)

目錄

什麼是購買力平價偏離

  Solnik(1974)認為購買力平價偏離是由於投資者不同的消費偏好造成的。他定義由於PPP偏離引起的匯率風險為“實際匯率風險”。

購買力平價偏離的原因

  (一)購買力平價理論自身的缺陷

  購買力平價理論因為其過於嚴格的前提和假設限制了它的實際運用,而且由於卡塞爾的時代局限性,該理論不可避免存在一些缺陷。

  1.世界經濟現狀與購買力平價要求不符

  20世紀初,卡塞爾提出了購買力平價理論,他認為在一個充分開放、充分貿易市場充分有效的世界經濟條件下,匯率是購買力平價的無偏估計量.即匯率的變動收斂於購買力平價。因此.購買力平價作為均衡匯率,是評價匯率波動正常與否的依據。從對發達國家的實證檢驗中也可以看出,當一國的經濟發展開放到一定水平,購買力平價對匯率的解釋能力是比較強的。比如,2001年歐元美元的購買力平價為0.890∶1,匯率為1.022∶1,兩者相差15%左右;英鎊兌美元的匯率與其購買力平價基本一致,均為0.7∶1;日元對美元的購買力平價為158∶1,其匯率為121∶1,相差30%,這一結論也可以從巨無霸漢堡指數得出。但是現實世界中經濟條件與充分貿易、市場充分有效的狀況是有較大差距的。各國(尤其是發展中國家)都存在著大量的非貿易品產品質量有高有低,並且存在著貿易壁壘壟斷。另外各國經濟發展水平經濟體制以及對外開放程度不同。在這種情況下,正如巨無霸指數所顯示,滿足購買力平價理論的前提條件——一價定律並不成立。

  2.購買力平價不適合用綜合物價水平計算

  購買力平價運用綜合物價水平,包含了各國GDP所有商品服務價格,但是匯率只是和各國間可貿易商品直接相關,而沒有直接反映各國如建築品和各種服務項目等非貿易品的價格。而各國的非貿易品在其價格指數的計算中占有相當大的權重,這一點在一定的程度上妨礙了購買力平價的成立。

  3.影響匯率波動因素的多元化

  從購買力平價理論的決定因素上看,匯率取決於貨幣的實際購買力,它受各國實際價格水平的影響。但是,除了通貨膨脹率以外,還有諸多因素影響著匯率的變動。這些因素大致可以分為三類:一是基本經濟因素。包括國家間的相對物價、相對利率、生產成本、經濟狀況和發展趨勢資本的供求形勢、國際收支狀況。二是政治因素。包括政府經濟政策取向、政策穩定與否、貨幣當局對經濟環境的維護力度以及政府或貨幣當局對本幣匯率的態度、各國所面臨的國際政治、經濟關係、各國政策的干預。三是外匯市場的狀況。外匯市場供需的變動、國際資本的流動和一些熱錢投資炒作、對過去信息的分析以及對將來行情的預期,都會影響匯率的走勢,尤其是在信息渠道暢通的今天,匯率市場上任何風吹草動都可能影響匯率水平。而且,匯率已經成為各國巨集觀經濟調控的重要政策工具,因而在短期內,匯率的波動幅度更大,而且較為頻繁,然而購買力平價理論是一種長期匯率決定理論

  (二)我國經濟條件與購買力平價理論的要求不符

  如前所述,購買力平價理論與現實世界的經濟條件存在差異,對於發展中的中國更不例外。目前我國仍處於對外開放不斷擴大、市場經濟需要不斷完善的發展階段,對外開放程度和市場經濟發達程度與發達國家仍有較大的差距,尚沒有達到完全開放、充分自由貿易和完全有效的市場經濟,不符合購買力平價的理論要求。

  1.貿易壁壘妨礙人民幣購買力平價的成立

  進口商品的運輸成本和我國政府的貿易管制都會減弱一價定律的實際運用,進而影響到購買力平價的成立。運輸費用越高,商品管制越嚴格,商品在我國和其他國家的價格差異就越大,匯率可波動的幅度也就越大。因此,對於我國現階段存在的任何貿易壁壘都會造成購買力平價與我國實際匯率的偏離。

  2.非貿易品影響購買力平價的成立

  我國對外開放程度相對較小,國記憶體在著大量的非貿易品,使得購買力平價和人民幣匯率所反映的範圍各不相同。非貿易品的價格完全由我國國內的供給需求所決定,但是它們的價格在很大程度上影響我國的綜合物價水平,通常以投資品教育、醫療、政府公共消費等非市場服務項目為主要內容的非貿易品在GDP中占相當的比重(據測算約為50%)。如前所述,綜合物價指數並不適用於購買力平價,而且我國非貿易品往往因質量較差其價格較低,如果將這部分的非貿易品與國際上優質高價的商品和服務相比,必然會高估人民幣實際購買力從而使人民幣對美元的購買力平價遠遠高於匯率。

  3.價格機制不完善加劇人民幣匯率與購買力平價的偏離

  我國市場經濟發達程度相對較低,政府對教育、醫療、房租工資等項目給予不同程度的補貼,價格機制不甚完善,價格扭曲現象較為嚴重。有相當一部分服務的價格偏低。據統計政府消費、居民服務性消費占GDP比重大約為30%左右。這樣與國際市場價格比較的結果也會高估人民幣購買力,進而也加大了人民幣匯率與購買力平價的偏差程度。因此,我國現階段經濟發展條件與購買力理論的要求不相符是造成人民幣匯率與購買力平價之間存在較大偏差的重要原因,也是目前在發展中國家中普遍存在的現象。對世界銀行經濟合作與發展組織公佈的統計數據分析表明,各國的匯率與購買力平價的偏差十分明顯,並且匯率與購買力平價偏差幅的大小與一個國家經濟發達程度有著密切的相關關係。一般情況下,發達國家對外開放程度和市場經濟發達程度較高,兩者的偏差程度相對較小,一般在20%以內。對於經濟轉型和發展中國家來說,由於對外開放的領域和範圍相對較小,市場經濟不發達,致使匯率與購買力平價之間形成較大幅度的偏差,而且匯率往往要低於購買力平價。

  (三)實際測算的統計誤差造成的偏離

  由於各國在社會經濟發展水平、消費水平消費習慣以及宗教、文化和社會歷背景等方面千差萬別,購買力平價在實際測算中面臨許多難題。

  1.商品和服務代表性和可比性之間難以協調一致

  如果在價格清查中強調商品的代表性,忽視可比性,比較結果就會高估貨幣的實際購買力;相反,如果強調可比性,忽視代表性,比較結果就會低估貨幣的實際購買力。

  2.各國的消費支出結構帶來影響

  購買力平價需要選擇一個具體的價格指數,但這些指數的計算受國別經濟差異的影響。我國和西方發達國家的消費結構存在著較大差異,因此在計算物價指數中商品權重相差較大,這種差別性的存在在一定的程度上造成了人民幣匯率和購買力平價的偏離。

  3.統計誤差造成的偏離

  計算購買力平價需要一套十分詳細的價格和支出數據,我國現階段的統計基礎與其理論要求還有一定的距離,測算出的數據結果的統計誤差可能較大,而且不同的彙總方法與數據也會產生不同的結果。在實際運用中,購買力平價繫數是通過少數專家利用有限資料推算出來的,其數據的真實性與可靠性難以把握。據有關專家估計,世界銀行公佈的數據高估了人民幣的實際購買力,這也在一定的程度上誇大了購買力平價與人民幣匯率的差異。另外,本文只用了最簡單的檢驗方法,沒有排除相關的干擾因素,這在很大的程度上影響了檢驗的效果。據有關學者利用計量經濟學的方法對人民幣匯率進行檢驗,結果可以支持人民幣購買力平價的成立。

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評論(共1條)

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YoungPark (討論 | 貢獻) 在 2016年5月20日 11:08 發表

供給和需求只是一個現象,不是最終決定非貿易品的因素。(๑•̀ㅂ•́)و✧

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