瓊民源事件

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　　瓊民源的全稱為海南民源現代農業發展股份有限公司，其前身參股股東民源公司系經海南省工商行政管理局登記註冊的全民所有制企業，始創於1988年7月。1991年海南省體制改革辦公室同意以民源公司為主籌建該公司，並按海南省人民政府(1991)39、4O號文件所規定的程式，進行規範化股份制試點。瓊民源是以美亭農業科技開發試驗區為項目組織籌建的。試驗區管理委員會於1991年1月經海南省人民政府農業綜合開發試驗區管理委員會批准成立。1991年8月，海南省人民政府和中國科學院聯合發文上報國務院，建議批准將該試驗區列為國家農業科技開發試驗區，同年9月，海南省人民政府體制改革辦公室批准以試驗區為項目籌建成為海南民源現代農業發展股份有限公司。

　　1992年初，國家體改委在全國範圍內選擇有代表性的企業進行法人股流通改革試驗，瓊民源經海南省股份制試點領導小組辦公室瓊股辦字(1992)4號文批准推薦，於1992年9月2日至9月15日由海南省證券公司主承銷，在全國證券交易自動報價(STAQ)系統定向募集法人股3000萬股，每股面值1元，溢價發行每股3，99元，實收股本5000萬元，資本公積金8970萬元。截止1992年11月28日．經海南中華會計師事務所驗資該公司實有股本為13285萬股，其中法人股9906．5萬股，占總股份的74．57％，個人股3378．5萬股，占總股份的25．43％。1993年4月30日．瓊民源A股在深圳交易所上市流通。1997年2月28日．瓊民源的股票被深圳交易所停牌。1997年3月5日瓊民源年報由於涉嫌違反會計制度．有關部門對其進行了調查核實。1998年3月19日，中國證監會召開關於瓊民源問題的聽證會。1998年6月10曰．海南民源現代農業股份有限公司董事長馬玉和等涉嫌提供虛假財務報告案在北京正式開庭。1998年12月4日，北京的中關村宣佈入主”瓊民源”：1999年1月5日瓊民源臨時股東大會授權董事會進行資產核查和公司重組，同年6月8日，股東大會通過了發起設立、定向發行等量置換、新增發行重組方案。1999年6月19日，瓊民源的18742．34萬股社會公眾股與中關村科技發展股份有限公司18742．34萬股股份進行了等量置換，1999年7月12日，”中關村”上市，瓊民源終止上市資格。

　　(一)上市前經營業績的簡要回顧

　　瓊民源上市之前是一家探索農村經濟發展、農業科技開發新路的股份制企業。在海南省工商行政管理局辦理登記註冊手續經海南省人民政府辦公廳瓊府辦函(1992)2號文批准，確認為海南省首批五家規範化股份制企業之一。瓊民源主營業務為熱帶種植業、養殖業，農副產品加工業、自然資源綜合開發、科技研究、第二產業的開發，房地產開發經營、交通運輸：兼營業務為電子產品紡織品、文體用品，音像設備辦公用品，日用百貨。據瓊民源上市公告書中披露，1990-1992年，該公司的主營業務收入分別為6984042.O0元9143488O0元和97418000.O0元、稅後利潤分別為247435353元3984434.08元和75954864.05元，顯示出其良好的經營業績。

　　(二)上市後的造假事實分析

　　瓊民源在上市流通後，便雄心勃勃地盲目推行廣線投資活動。據其上市公告書中介紹，瓊民源的投資項目主要有海南美亭蔬菜基地海南美亭組培基因育苗工廠、海南美亭工業化草坪工廠、海南美亭奶牛場和奶製品廠海南大型鋼結構廠、海南美亭高爾夫俱樂部、海南雲雀航空俱樂部、海南雄獅賽車俱樂部海南山鷹飛碟射擊俱樂部、海南國際棒球俱樂部海南靈山娛樂宮、海口野生動物公園、海南金雞度假酒店、海南國際會議中心海南百靈綠色住宅和海南”868”大廈等等。由於瓊民源並沒有制定合理和科學的投資戰略，加之戰線拉的太長，其經營管理出現重大問題。為了掩飾其業績不佳的真相瓊民源開始了史無前例的造假活動。在漂亮的外衣掩蓋下，瓊民源的股價一度飆升，最後成為中國股市中的一匹黑馬”。1997年1月22日海南民源現代農業發展股份有限公司1996年年報率先”閃亮登場”由垃圾股變成了投資者追捧的”績優股”，加上10送3的題材，取代深發展成為深市走強的領頭羊其股價如一隻斷線的風箏，從1996年4月1日2.08元，股，漲至1997年1月26.08元，股在不到一年的時間內升幅高達16倍。

　　瓊民源業績的突變引起了社會各界的疑慮。1998年4月29日，由有關部門組成的調查小組在進行了長達一年多的調查之後，公佈了瓊民源1996年年報嚴重失實的結果。最後。有關造假者承擔了應有的刑事責任。這也是1997年10月實施新刑法以來，首次使用證券犯罪條款的案子。有關瓊民源的造假事實主要有：

　　(1)虛構利潤5.4億元。據報道。瓊民源1996年後四面出擊導演了各種併購神話”業績隨之暴漲，其股價從1996年4月到1997年1月，飆升了16倍。1997年3月。在股東大會上董事會集體辭職。經查實。瓊民源1996年年度報告和補充公告所稱1996年”實現利潤5.7億餘元”的內容嚴重失實其中5.4億元虛構利潤是瓊民源在未取得土地使用權的情況下，通過與關聯公司(香港冠聯置業)及他人簽訂的未經國家有關部門批准的合作建房、權益轉讓等無效合同編造的。(2)虛構資本公積6.57億元。據報道，瓊民源1996年年度報告和補充公告所稱1996年資本公積增加6.57億元”的內容嚴重失實。虛構的6.57億元資本公積，是瓊民源在未取得土地使用權，未經國家有關部門批准立項和確認的情況下，對四個投資項目的虛假資產評估項目編造的。

　　(三)最後的輓救工作

　　中國證監會於1998年4月29日公佈處罰決定，其內容包括將”瓊民源”原董事長兼總經理馬玉和等人移交司法機關，依法追究其刑事責任並對”瓊民源”公司處以警告；建議由“瓊民源”的控股股東民源海南公司的主管部門組成清理整頓小組，負責處理“瓊民源“的日常工作，並依法召開“瓊民源”臨時股東大會，選舉新的董事會。在新的董事會對已公佈的虛假財務報表進行更正並重新披露後，依照有關規定向深交所申請復牌；建議有關主管部門撤銷直接為”瓊民源”進行審計的海南中華會計師事務所，吊銷其主要負責人的註冊會計師資格證書。對中華會計師事務所處以警告，暫停其從事證券業務資格6個月，對該事務所在”瓊民源“財務審計報告上簽字的註冊會計師，暫停其從事證券業務資格3年。對海南大正會計師事務所罰款3O萬元，暫停其從事證券相關資產評估業務資格6個月，對負有直接責任的註冊會計師，暫停其從事證券業務資格3年：對民源海南公司和深圳有色分別處以警告、沒收非法所得6651萬元和6630萬元，並各罰款200萬元建議有關部門對深圳有色的主要負責人和直接責任人給予行政處分。1998年11月12日，北京市第一中級人民法院就”瓊民源案做出一審判決瓊民源原任董事長馬玉和因犯提供虛假財務會計報告罪，被判處有期徒刑三年，公司聘用會計班文昭也以同等罪名被判處有期徒刑二年，緩刑二年。

　　瓊民源由一家大型上市公司，最後演變為一家造假公司，其失敗的教訓令人深思。總的說來，瓊民源失敗的原因和啟示為：

　　(一)投資戰略失敗、管理不善，導致其經營業績下滑

　　據分析，瓊民源在上市之前，其經營業績頗佳，加之瓊民源處在中國改革開放的前沿陣地海南，公司享有很多優惠政策，本來瓊民源可以借上市所募集的資金大力拓展核心業務，增強其贏利能力。但是，事與願違，瓊民源卻放棄了其主業，在沒有進行科學的投資戰略可行分析研究的情況下，大量進行盲目投資，資金投向分散化。最後，未能帶動公司主營業務收入和利潤的增長，其經營業績下滑公司面臨各種危機。在其主業受挫後，瓊民源的管理者不是及時從自身找原因、求對策，而是錯上加錯，最後企圖靠造假來掩飾其經營業績不佳的事實，從中我們可以看出，瓊民源的公司運作是非常不科學的，其經營管理存在諸多問題，這主要表現在該公司缺乏科學的決策機制和風險防範機制，導致大量資金投向了效益不高的領域導致其主業嚴重下滑。由此我們的啟示為作為上市公司的管理者，應該嚴格按照現代企業制度的要求建立與健全科學的公司運作機制，要善於把握公司前進的方向，這事關公司的發展前途。同時，作為一家上市公司的管理高層，他們應該制定與實施科學的投資戰略，努力提高經營管理水平，以保證企業的長遠生存與發展。

　　(二)法制觀念淡薄，公然造假，導致其困難重重

　　本來，瓊民源在上市初期，其總體發展形勢很不錯。瓊民源除了其股價偏低之外，其經營管理並無重大問題。瓊民源在其主業受挫後，只要公司高層認真總結經驗，不斷提高經營管理水平，或許幾年之後，瓊民源便可以步入健康發展的軌道。但是，不知是何種動機，驅使了瓊民源的高層，為了能讓其股票價格快速上升，竟然拔苗助長，在瓊民源投資受挫、主業不佳的情況下，通過會計造假的非法手段，來達到其不可告人的目的。據事後的調查分析，瓊民源造假的背後，隱藏著巨大的黑幕。而瓊民源的管理者知法犯法，他們的法制觀念極其淡薄，竟然指使該公司造假，他們無暇關註公司的未來生存與發展的問題，最後，雖然暫時個人獲取了好處，卻犧牲了廣大投資者和公司的整體利益。正是由於瓊民源的管理者目無法紀，才導致了瓊民源在危難之際，痛失重整雄風的大好機會!由此，我們的啟示為為了能凈化我國證券市場的空氣，維護廣大投資者的合法權益，我們應該建立一種誠實經營、遵紀守法的良好機制，對於會計造假者，應該嚴厲打擊，決不能手軟，而造假者終究會受到法律的嚴肅懲處!

　　(三)會計制度存在漏洞獨立審計監管

　　機制不健全，導致其造假得逞瓊民源造假醜聞敗露後，有關方面對其失敗原因及教訓進行了認真總結。從中可以看出，瓊民源的造假原因除了其管理高層的違法事實之外還有許多值得深思的地方。其一是我國的會計制度在當時存在重大漏洞。按照當時的會計制度，企業對資產進行重估增值，可以計八“資本公積”，雖然瓊民源是虛假重估，但當時會計制度漏洞的確為瓊民源造假提供了機會，其二是我國的證券中介機構的風險意識極其淡薄，加之業務素質不高，也給瓊民源的造假提供了可乘之機。據分析，“瓊民源”的有關人員在這一案件中難逃其責任，而作為對”瓊民源”年報進行審計的海南中華會計師事務所和出具資產評估報告的海南大正會計師事務所同樣負有不可推御的責任。因為，面對”瓊民源“1996年年報中利潤和資本公積如此大幅度的增加，具有審計專業知識的註冊會計師自然應該引起足夠的註意，保持應有的職業謹慎。但事實是，註冊會計師不但沒有這樣做，相反，在眾多投資者對“瓊民源”的資本公積、盈餘公積、未分配利潤等項目提出疑問的情況下海南中華會計師事務所還站出來為“瓊民源辯護，宣稱”報表的真實性不容置疑”。由此可見，”瓊民源”案之所以造成如此嚴重的後果，很大程度與註冊會計師審計等中介機構的失職行為有關。由此，我們的啟示為：證券監管時刻不能放鬆尤其是作為上市公司年報審計的註冊會計師行業，應該努力提高業務能力和道德水準，恪守獨立、客觀和公正的原則以維護我國證券市場的健康秩序。

　　(四)投資者非理性熱衷於炒作股票，導致其自食苦果

　　作為一個理性的投資者在進行股市投資時應該對其投資對象進行風險和收益的比較分析，不能一味聽信謠言。只有做到謹慎投資，才不至於遭受重創。雖然我國的證券監管的相關法規要求上市公司建立和健全財務報告披露制度，並要求註冊會計師對這些報告進行有效審計，因而上市公司的一些大問題，是可以得到有效遏制的。但是對於某些上市公司來說，由於其業務複雜因此，註冊會計師不可能10O％地發現所有的問題，因此，作為理性投資者，應該多方瞭解上市公司的戰略管理與經營情況，諸如其行業特點、市場發展前景等等，從而鑒別和分析上市公司可能存在問題，做到有的放矢。但是就現階段來說，我國的股市交易行為，盲目炒作的因素更盛於理性的行為，而且很多股市交易者並不關心上市公司的財務報告。只要股價能上去，他們便趨之若鶩，到頭來往往是本錢賠個精光。正是由於瓊民源的股價曾一度飆升有些股票投資者獲利豐厚最後他們對瓊民源放鬆了警惕，最後在瓊民源股價下落時遭受了重大損失。由此我們的啟示是：作為股市交易者，應時刻關註投資風險要理性思考、謹慎投資，以減少各種風險損失。同時，理性投資者的存在，也有利於對惡意造假者形成有效約束，有利於證券市場的健康發展。

• 黃華文，宋夏雲.瓊民源失敗案例解讀[J].企業研究.2005,10