琼民源事件

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　　琼民源的全称为海南民源现代农业发展股份有限公司，其前身参股股东民源公司系经海南省工商行政管理局登记注册的全民所有制企业，始创于1988年7月。1991年海南省体制改革办公室同意以民源公司为主筹建该公司，并按海南省人民政府(1991)39、4O号文件所规定的程序，进行规范化股份制试点。琼民源是以美亭农业科技开发试验区为项目组织筹建的。试验区管理委员会于1991年1月经海南省人民政府农业综合开发试验区管理委员会批准成立。1991年8月，海南省人民政府和中国科学院联合发文上报国务院，建议批准将该试验区列为国家农业科技开发试验区，同年9月，海南省人民政府体制改革办公室批准以试验区为项目筹建成为海南民源现代农业发展股份有限公司。

　　1992年初，国家体改委在全国范围内选择有代表性的企业进行法人股流通改革试验，琼民源经海南省股份制试点领导小组办公室琼股办字(1992)4号文批准推荐，于1992年9月2日至9月15日由海南省证券公司主承销，在全国证券交易自动报价(STAQ)系统定向募集法人股3000万股，每股面值1元，溢价发行每股3，99元，实收股本5000万元，资本公积金8970万元。截止1992年11月28日．经海南中华会计师事务所验资该公司实有股本为13285万股，其中法人股9906．5万股，占总股份的74．57％，个人股3378．5万股，占总股份的25．43％。1993年4月30日．琼民源A股在深圳交易所上市流通。1997年2月28日．琼民源的股票被深圳交易所停牌。1997年3月5日琼民源年报由于涉嫌违反会计制度．有关部门对其进行了调查核实。1998年3月19日，中国证监会召开关于琼民源问题的听证会。1998年6月10曰．海南民源现代农业股份有限公司董事长马玉和等涉嫌提供虚假财务报告案在北京正式开庭。1998年12月4日，北京的中关村宣布入主”琼民源”：1999年1月5日琼民源临时股东大会授权董事会进行资产核查和公司重组，同年6月8日，股东大会通过了发起设立、定向发行等量置换、新增发行重组方案。1999年6月19日，琼民源的18742．34万股社会公众股与中关村科技发展股份有限公司18742．34万股股份进行了等量置换，1999年7月12日，”中关村”上市，琼民源终止上市资格。

　　(一)上市前经营业绩的简要回顾

　　琼民源上市之前是一家探索农村经济发展、农业科技开发新路的股份制企业。在海南省工商行政管理局办理登记注册手续经海南省人民政府办公厅琼府办函(1992)2号文批准，确认为海南省首批五家规范化股份制企业之一。琼民源主营业务为热带种植业、养殖业，农副产品加工业、自然资源综合开发、科技研究、第二产业的开发，房地产开发经营、交通运输：兼营业务为电子产品纺织品、文体用品，音像设备办公用品，日用百货。据琼民源上市公告书中披露，1990-1992年，该公司的主营业务收入分别为6984042.O0元9143488O0元和97418000.O0元、税后利润分别为247435353元3984434.08元和75954864.05元，显示出其良好的经营业绩。

　　(二)上市后的造假事实分析

　　琼民源在上市流通后，便雄心勃勃地盲目推行广线投资活动。据其上市公告书中介绍，琼民源的投资项目主要有海南美亭蔬菜基地海南美亭组培基因育苗工厂、海南美亭工业化草坪工厂、海南美亭奶牛场和奶制品厂海南大型钢结构厂、海南美亭高尔夫俱乐部、海南云雀航空俱乐部、海南雄狮赛车俱乐部海南山鹰飞碟射击俱乐部、海南国际棒球俱乐部海南灵山娱乐宫、海口野生动物公园、海南金鸡度假酒店、海南国际会议中心海南百灵绿色住宅和海南”868”大厦等等。由于琼民源并没有制定合理和科学的投资战略，加之战线拉的太长，其经营管理出现重大问题。为了掩饰其业绩不佳的真相琼民源开始了史无前例的造假活动。在漂亮的外衣掩盖下，琼民源的股价一度飙升，最后成为中国股市中的一匹黑马”。1997年1月22日海南民源现代农业发展股份有限公司1996年年报率先”闪亮登场”由垃圾股变成了投资者追捧的”绩优股”，加上10送3的题材，取代深发展成为深市走强的领头羊其股价如一只断线的风筝，从1996年4月1日2.08元，股，涨至1997年1月26.08元，股在不到一年的时间内升幅高达16倍。

　　琼民源业绩的突变引起了社会各界的疑虑。1998年4月29日，由有关部门组成的调查小组在进行了长达一年多的调查之后，公布了琼民源1996年年报严重失实的结果。最后。有关造假者承担了应有的刑事责任。这也是1997年10月实施新刑法以来，首次使用证券犯罪条款的案子。有关琼民源的造假事实主要有：

　　(1)虚构利润5.4亿元。据报道。琼民源1996年后四面出击导演了各种并购神话”业绩随之暴涨，其股价从1996年4月到1997年1月，飙升了16倍。1997年3月。在股东大会上董事会集体辞职。经查实。琼民源1996年年度报告和补充公告所称1996年”实现利润5.7亿余元”的内容严重失实其中5.4亿元虚构利润是琼民源在未取得土地使用权的情况下，通过与关联公司(香港冠联置业)及他人签订的未经国家有关部门批准的合作建房、权益转让等无效合同编造的。(2)虚构资本公积6.57亿元。据报道，琼民源1996年年度报告和补充公告所称1996年资本公积增加6.57亿元”的内容严重失实。虚构的6.57亿元资本公积，是琼民源在未取得土地使用权，未经国家有关部门批准立项和确认的情况下，对四个投资项目的虚假资产评估项目编造的。

　　(三)最后的挽救工作

　　中国证监会于1998年4月29日公布处罚决定，其内容包括将”琼民源”原董事长兼总经理马玉和等人移交司法机关，依法追究其刑事责任并对”琼民源”公司处以警告；建议由“琼民源”的控股股东民源海南公司的主管部门组成清理整顿小组，负责处理“琼民源“的日常工作，并依法召开“琼民源”临时股东大会，选举新的董事会。在新的董事会对已公布的虚假财务报表进行更正并重新披露后，依照有关规定向深交所申请复牌；建议有关主管部门撤销直接为”琼民源”进行审计的海南中华会计师事务所，吊销其主要负责人的注册会计师资格证书。对中华会计师事务所处以警告，暂停其从事证券业务资格6个月，对该事务所在”琼民源“财务审计报告上签字的注册会计师，暂停其从事证券业务资格3年。对海南大正会计师事务所罚款3O万元，暂停其从事证券相关资产评估业务资格6个月，对负有直接责任的注册会计师，暂停其从事证券业务资格3年：对民源海南公司和深圳有色分别处以警告、没收非法所得6651万元和6630万元，并各罚款200万元建议有关部门对深圳有色的主要负责人和直接责任人给予行政处分。1998年11月12日，北京市第一中级人民法院就”琼民源案做出一审判决琼民源原任董事长马玉和因犯提供虚假财务会计报告罪，被判处有期徒刑三年，公司聘用会计班文昭也以同等罪名被判处有期徒刑二年，缓刑二年。

　　琼民源由一家大型上市公司，最后演变为一家造假公司，其失败的教训令人深思。总的说来，琼民源失败的原因和启示为：

　　(一)投资战略失败、管理不善，导致其经营业绩下滑

　　据分析，琼民源在上市之前，其经营业绩颇佳，加之琼民源处在中国改革开放的前沿阵地海南，公司享有很多优惠政策，本来琼民源可以借上市所募集的资金大力拓展核心业务，增强其赢利能力。但是，事与愿违，琼民源却放弃了其主业，在没有进行科学的投资战略可行分析研究的情况下，大量进行盲目投资，资金投向分散化。最后，未能带动公司主营业务收入和利润的增长，其经营业绩下滑公司面临各种危机。在其主业受挫后，琼民源的管理者不是及时从自身找原因、求对策，而是错上加错，最后企图靠造假来掩饰其经营业绩不佳的事实，从中我们可以看出，琼民源的公司运作是非常不科学的，其经营管理存在诸多问题，这主要表现在该公司缺乏科学的决策机制和风险防范机制，导致大量资金投向了效益不高的领域导致其主业严重下滑。由此我们的启示为作为上市公司的管理者，应该严格按照现代企业制度的要求建立与健全科学的公司运作机制，要善于把握公司前进的方向，这事关公司的发展前途。同时，作为一家上市公司的管理高层，他们应该制定与实施科学的投资战略，努力提高经营管理水平，以保证企业的长远生存与发展。

　　(二)法制观念淡薄，公然造假，导致其困难重重

　　本来，琼民源在上市初期，其总体发展形势很不错。琼民源除了其股价偏低之外，其经营管理并无重大问题。琼民源在其主业受挫后，只要公司高层认真总结经验，不断提高经营管理水平，或许几年之后，琼民源便可以步入健康发展的轨道。但是，不知是何种动机，驱使了琼民源的高层，为了能让其股票价格快速上升，竟然拔苗助长，在琼民源投资受挫、主业不佳的情况下，通过会计造假的非法手段，来达到其不可告人的目的。据事后的调查分析，琼民源造假的背后，隐藏着巨大的黑幕。而琼民源的管理者知法犯法，他们的法制观念极其淡薄，竟然指使该公司造假，他们无暇关注公司的未来生存与发展的问题，最后，虽然暂时个人获取了好处，却牺牲了广大投资者和公司的整体利益。正是由于琼民源的管理者目无法纪，才导致了琼民源在危难之际，痛失重整雄风的大好机会!由此，我们的启示为为了能净化我国证券市场的空气，维护广大投资者的合法权益，我们应该建立一种诚实经营、遵纪守法的良好机制，对于会计造假者，应该严厉打击，决不能手软，而造假者终究会受到法律的严肃惩处!

　　(三)会计制度存在漏洞独立审计监管

　　机制不健全，导致其造假得逞琼民源造假丑闻败露后，有关方面对其失败原因及教训进行了认真总结。从中可以看出，琼民源的造假原因除了其管理高层的违法事实之外还有许多值得深思的地方。其一是我国的会计制度在当时存在重大漏洞。按照当时的会计制度，企业对资产进行重估增值，可以计八“资本公积”，虽然琼民源是虚假重估，但当时会计制度漏洞的确为琼民源造假提供了机会，其二是我国的证券中介机构的风险意识极其淡薄，加之业务素质不高，也给琼民源的造假提供了可乘之机。据分析，“琼民源”的有关人员在这一案件中难逃其责任，而作为对”琼民源”年报进行审计的海南中华会计师事务所和出具资产评估报告的海南大正会计师事务所同样负有不可推御的责任。因为，面对”琼民源“1996年年报中利润和资本公积如此大幅度的增加，具有审计专业知识的注册会计师自然应该引起足够的注意，保持应有的职业谨慎。但事实是，注册会计师不但没有这样做，相反，在众多投资者对“琼民源”的资本公积、盈余公积、未分配利润等项目提出疑问的情况下海南中华会计师事务所还站出来为“琼民源辩护，宣称”报表的真实性不容置疑”。由此可见，”琼民源”案之所以造成如此严重的后果，很大程度与注册会计师审计等中介机构的失职行为有关。由此，我们的启示为：证券监管时刻不能放松尤其是作为上市公司年报审计的注册会计师行业，应该努力提高业务能力和道德水准，恪守独立、客观和公正的原则以维护我国证券市场的健康秩序。

　　(四)投资者非理性热衷于炒作股票，导致其自食苦果

　　作为一个理性的投资者在进行股市投资时应该对其投资对象进行风险和收益的比较分析，不能一味听信谣言。只有做到谨慎投资，才不至于遭受重创。虽然我国的证券监管的相关法规要求上市公司建立和健全财务报告披露制度，并要求注册会计师对这些报告进行有效审计，因而上市公司的一些大问题，是可以得到有效遏制的。但是对于某些上市公司来说，由于其业务复杂因此，注册会计师不可能10O％地发现所有的问题，因此，作为理性投资者，应该多方了解上市公司的战略管理与经营情况，诸如其行业特点、市场发展前景等等，从而鉴别和分析上市公司可能存在问题，做到有的放矢。但是就现阶段来说，我国的股市交易行为，盲目炒作的因素更盛于理性的行为，而且很多股市交易者并不关心上市公司的财务报告。只要股价能上去，他们便趋之若鹜，到头来往往是本钱赔个精光。正是由于琼民源的股价曾一度飙升有些股票投资者获利丰厚最后他们对琼民源放松了警惕，最后在琼民源股价下落时遭受了重大损失。由此我们的启示是：作为股市交易者，应时刻关注投资风险要理性思考、谨慎投资，以减少各种风险损失。同时，理性投资者的存在，也有利于对恶意造假者形成有效约束，有利于证券市场的健康发展。

• 黄华文，宋夏云.琼民源失败案例解读[J].企业研究.2005,10