矽谷銀行

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矽谷銀行（Silicon Valley Bank，簡稱SVB）

矽谷銀行官方網站網址：http://www.svb.com/

　　矽谷銀行是矽谷銀行金融集團的子公司。成立於1983年的SVB是專註於科技型企業，尤其是初創企業融資的中小型銀行，成功幫助過Facebook、twitter等明星企業。其在官網自稱為“創新經濟的的金融合作伙伴”，旨在幫助個人、投資者以及世界上最具創新力的公司達成目標。^[1]

　　自1993年4月到2001年4月，約翰·迪恩一直擔任矽谷銀行的CEO，對矽谷銀行而言這是輝煌的8年，銀行資產由9．35億美元增加至55億美元，雇員由235人增加到1000人，而市值也由上市之初的6300萬美元上升到2000年頂峰時的30多億美元。

　　1983年，幾家銀行機構出資創立了矽谷銀行，當時的註冊資產僅為500萬美元。1993年，約翰·迪恩出任CEO時，矽谷銀行只有兩個最簡單的金融產品：貸款和儲蓄，客戶主要是矽谷的技術公司、房地產開發商和中型商業機構。而這個時候，正是矽谷高科技產業風起雲涌之際，當時在矽谷開設的銀行雖有350家之多，其中包括美洲銀行、巴黎國民銀行、標準渣打銀行的分支機構。但這些大銀行多把其服務對象放在大公司身上，對中小公司則無暇顧及。而“矽谷銀行”這個名字為它實施創新型的經營戰略埋下了伏筆——“矽谷銀行”就是為“矽谷服務的銀行”，就應該是為創新和冒險提供金融服務的公司，就此，約翰·迪恩打開了經營的突破口。矽谷銀行決定繞開大型銀行的分支機構，把目標市場定在那些新創的、發展速度較快、被其它銀行認為風險太大而不願提供服務的中小企業身上。

　　根據矽谷銀行財報，截至2022年12月31日，矽谷銀行總資產為2118億美元，投資證券總額為1201億美元，貸款、攤銷成本總額為743億美元，存款總額為1731億美元，股東權益總額為160億美元。在2022年，矽谷銀行的凈收益為15億美元，同比下降14.7%。^[2]

　　2023年3月7日，矽谷銀行宣佈很榮幸連續5年被福布斯雜誌評為美國最佳銀行。^[3]

　　2023年3月10日，矽谷銀行宣佈破產了，美國聯邦存款保險公司（FDIC）成為破產管理人。^[3]

　　SVB的倒閉是美國曆史上第二大銀行倒閉事件，僅次於2008年的華盛頓互惠銀行（Washington Mutual Inc）倒閉事件。^[1]

　　2023年3月8日，穆迪下調了矽谷銀行金融集團及其銀行子公司矽谷銀行的評級。評級下調後，矽谷銀行金融集團和矽谷銀行的評級展望從“穩定”變為“負面”。^[4]

　　SVB在當地時間2023年3月8日（周三）的一份聲明中稱，在出售210億美元的證券後錄得18億美元的稅後虧損。此外，SVB宣佈將持有22.5億美元的股票出售以維持財務狀況。在債券價格下跌的情況下，銀行還虧本出售，這意味著銀行正在以很快的速度流失客戶存款。^[1]

　　這一舉動也“嚇”壞了許多客戶，致使SVB發生了擠兌，大量的提款摧毀了銀行的財務狀況。當地時間周四（9日），包括FoundersFund等在內的風險投資基金就向企業發出預警：從SVB撤出資金，以防萬一。根據監管機構周五（10日）的一份文件顯示，僅在9日一天，SVB的儲戶就試圖從賬戶中提取總共420億美元（約合人民幣2900億），約占銀行存款總額的四分之一。金融改革集團Better Markets首席執行官丹尼斯·凱萊赫指出，SVB的儲戶提款速度太快了，其財務狀況惡化得也非常快。^[1]

　　2023年3月9日，投資者和儲戶試圖從矽谷銀行提取420億美元，這是10多年來美國最大的銀行擠兌之一。同時，其母公司矽谷銀行金融集團的股票價格在9日暴跌超過60%，10日暴跌68%，進入停牌狀態。^[4]

　　當地時間2023年3月10日，根據美國聯邦存款保險公司（FDIC）發佈的一份聲明，美國加州金融保護和創新部（DFPI）當日宣佈關閉美國矽谷銀行（SVB），並任命FDIC為破產管理人。為保護投保的儲戶，美國聯邦存款保險公司創建了存款保險國家銀行（DINB），矽谷銀行在關閉時，作為接管人的聯邦存款保險公司需立即將矽谷銀行所有受保存款轉移到DINB。^[1]

　　當地時間10日，英國央行(英格蘭銀行)發佈公告稱，打算向法院申請，將矽谷銀行英國附屬公司(以下簡稱“SVB UK”)列入銀行破產程式。在此期間，該公司將停止付款或接受存款。英格蘭銀行稱，SVB UK在英國的業務有限，沒有支持金融系統的關鍵職能。據英國金融時報消息，直到10日，SVB UK還表示它是矽谷銀行的“獨立子公司”，擁有自己的資產負債表和“隔離”基金。但由於恐慌情緒在科技公司和投資者中蔓延，該公司當天被迫申請了18億英鎊的流動資金。^[4]

　　據彭博社11日報道，在矽谷銀行披露大規模虧損不到兩周前，矽谷銀行首席執行官格雷格·貝克爾(Greg Becker)，根據一項交易計劃賣出了360萬美元公司股票。^[4]

　　禍起存款流失、資產錯配

　　矽谷銀行是全美第16大銀行，截至2022年年底，總資產為2090億美元，存款超過1750億美元。

　　矽谷銀行資產配置主要是貸款和投資。

　　貸款主要是給VC/PE提供短期過橋貸款，這項業務占比大概56%，其次是為矽谷有錢人提供房屋抵押貸款，這項業務占比大概14%，第三部分是為獲得了風投機構A輪或A+輪投資的企業提供貸款，由於高科技型中小企業有高風險性，矽谷銀行給予這些企業的貸款利率普遍較高。

　　但是，貸款只占矽谷銀行的資產配置的一小部分，大部分都用來投資國債和長期限MBS（抵押支持債券），其中大約持有1000億美元MBS，相當於它將一半的資產配置在了MBS上。“借短買長”（即資金來源短期化、資金運用長期化）導致出現期限錯配（資產端期限與負債端期限不匹配）

　　2022年美聯儲進入加息周期，MBS出現大量浮虧。

　　在加息情況下，儲戶更傾向提取現金購買收益更高的產品。加上這幾年投資環境變差，很多初創企業只會燒錢，融資速度減緩，只能不斷從矽谷銀行提取現金度日。

　　矽谷銀行的存款自2022年3月觸頂後就一直流出，2022年全年存款總額下降了160億美元，特別是活期無息存款由1260億美元驟降至810億美元。今年1月至2月存款繼續再下降。

　　存款流失、債券減值，矽谷銀行不得不虧損出售資產以應對存款提取。

　　矽谷銀行這個動作都嚇壞了VC和PE機構，不僅自己趕緊轉移資金，還指示投資的企業從銀行提取現金。

　　之後，矽谷銀行發生了擠兌，股價也崩了。

　　銀行業動蕩^[1]

　　受SVB影響，恐慌情緒在華爾街蔓延，引發整個銀行業動蕩，投資者們紛紛拋售手中的銀行股票。美東時間3月9日，美股三大指數集體收跌，納指跌2.05%，標普500指數跌1.85%，道指跌1.66%。標普500銀行指數暴跌近6%，創下兩年多來最大單日跌幅。SVB的母公司SVB金融集團股價周四暴跌逾60%，創紀錄最大跌幅，盤後進一步下跌了近20%。美國四大銀行市值縮水約520億美元。與SVB相似的銀行也深受影響。總部位於舊金山、專為企業和富豪提供服務的第一共和國銀行（First Republic Bank）自本周三以來，股價已下跌約30%。西太平洋合眾銀行（PacWest Bancorp）在過去兩天也下跌了54%。

　　初創公司恐“發不起工資” ^[1]

　　很多初創公司開始擔心，在SVB倒閉後，會面臨發不出工資的問題。創業公司Refiberd的首席執行官巴賈表示，自己已經成為SVB的客戶三年了，公司大部分資金都存在了該銀行中。巴賈稱，自己周五時試圖從銀行中提款，但已經提不出來了，“我非常擔心員工工資問題，我相信這也是很多人擔憂的問題”。投資公司Liquid Stock的創始合伙人馬丁稱，超過一半的科技公司“大部分現金都被扣在了SVB，他們現在需要錢來支付工資”。

　　另一位初創公司創始人哈格裡夫斯表示，一些公司下周可能就發不起工資了，“預計晚些時候將出現一大波裁員潮”。此外，有分析稱，讓員工“無薪休假”也是度過危機的一種方式。不過也有知情人士透露稱，SVB的倒閉反而阻止了部分初創公司裁員的步伐，“因為企業沒有錢支付賠償金”。

　　規模比較大的創業公司“基本沒有保險” ^[2]

　　2023年3月12日，據悉，美國知名投資人“石頭姐”的上市公司Roku，截至目前在矽谷銀行的存款總額近4.87億美元，占其現金和現金等價物的26%，“基本沒有保險”，並且不確定有多大程度能夠收回未投保的資金。據Roblox公告，其在矽谷銀行存入1.5億美元，約占公司現金比例的5%。加密貨幣USDC背後的Circle，也有超過33億美元的用戶資金被捆綁在矽谷銀行。

　　VC的態度^[3]

　　2023年3月11日，包括Accel、Altimeter Capital、B Capital Group等在內的13家全球知名風投機構發佈聯合聲明稱，若SVB被收購併適當資本化，將大力支持所投公司恢復與其合作。一位頭部VC人士稱，當前市場的恐慌情緒有一部分確實是被放大了：“也不是說這個錢（暫時沒取出來）就打水漂了，側面瞭解到的情況不像傳的這麼嚴重。”

　　1.與風投緊密合作

　　首先，主要的業務是為風險投資機構所投資的企業提供商業銀行服務；其次，通常會將網點設在風險投資附近，為風險投資機構提供直接的銀行服務，以便為其提供及時服務；再次，在風險投資基金中直接投資，成為他們的股東或合伙人，在彼此之間建立更堅實的合作基礎；最後，建立風險投資咨詢顧問委員會，確保與風險投資的密切聯繫，與風險投資共同編織一個關係網路，在其中大家可以共用信息、開展更深層的合作，共同支持初創公司的發展。

　　2.創新的獲益方式

　　矽谷銀行80%收入來源於面向風險投資進入的創業公司存貸款業務，以及為那些精選的個人發放貸款。一方面，其貸款利率普遍高於其他商業銀行；另一方面，矽谷銀行的資金來源成本最低，資金主要來源於存款中30%左右不付息的活期存款賬戶，這樣一個貸款利率高、存款利率低的利率差就為矽谷銀行帶來了豐厚的收益。

　　3.靈活的擔保方式

　　由於矽谷銀行的客戶群是創業初期的科技型企業，這類企業一般是以智力資源為主，固定資產較少，因此在抵押、擔保方面也較為靈活，允許以專利技術等知識產權作為抵押擔保。一般如企業處於研發階段，則可以專利技術作為擔保。而在產品進入市場後，公司就有了應收賬款，應收賬款這時可以替代知識產權作為抵押。

　　4.科學的風控方式

　　除採取與風險機構合作，藉助風險機構的專業眼光，規避一定風險之外，矽谷銀行還採取了風險隔離、組合投資等多種控制風險的方式。其中風險隔離是矽谷銀行將銀行的創業投資與一般業務分割開來，創業投資的資金並不從一般業務之中提取，一般業務也不會從創業投資基金中挪用，以避免相互之間的風險影響。組合投資則是根據不同的行業、行業發展的不同階段等進行風險控制組合，此外，還通過提供專業咨詢、服務等業務來鞏固客戶群來確保既得利益。

　　5.兩種退出方式

　　矽谷銀行主要採用公開上市的方法進行創業投資的退出。其獲得股權後，在創業公司上市後將其拋售，獲得利潤，而後進行其他投資。對於沒有上市的創業企業，矽谷銀行還採用收購的方式進行退出。

　　矽谷銀行業務模式創新主要包括投入方式的創新。具體操作上，矽谷銀行只從事面向中小科技企業的融資。

　　1、矽谷銀行突破了債權式投資和股權式投資的限制。

　　對於債權投資，矽谷銀行主要表現在從客戶的基金中提取部分資金。儘管創業投資的大部分資金來源於債券及股票的銷售，但矽谷銀行會從客戶的基金中提取部分資金作為創業投資的資本，以減少募集資金的數量以及募集所需要的花費。而後銀行將資金以借貸的形式投入創業企業。採用股權投資時，矽谷銀行與創業企業簽訂協議，收取股權或認股權以便在退出中獲利。值得一提的是，矽谷銀行在投資中往往混合使用兩種方法:將資金借入創業企業，收取高於市場一般借貸的利息，同時與創業企業達成協議，獲得其部分股權或認股權。使用這種方法的目的在於提高收益，同時降低風險。

　　2、矽谷銀行模糊了直接投資和間接投資的界限。

　　“直接”投資是指矽谷銀行將資金直接投入創業企業，途中不經過創業投資企業;在產生回報時，由創業企業直接交給銀行。“間接”投資是指矽谷銀行將資金投入創業投資公司，由創業投資公司進行投資，同時由創業投資公司回報給銀行，其中創業企業不會與銀行有投資方面的接觸。與創業投資機構建立緊密的合作關係一直是矽谷銀行最重要的策略之一。矽谷銀行同時為創業投資機構所投資的企業和創業投資機構提供直接的銀行服務，通常它會將網點設在創業投資機構附近。

　　中國最早的出現矽谷銀行模式特征的是國家開發銀行。國開行的業務轉型與矽谷銀行近似，但有所不同的是，國開行是與科技部、財政部共同組建的風險投資基金，而矽谷銀行的風險投資基金並不具備政府信用的支持。之所以目前只選擇國開行直接進入VC領域，是為了在國開行轉型路上作金融創新的嘗試，更重要的是擔心VC在商業銀行大規模涌入後，難以保證風險投資的金融安全。國開行網站資料顯示：基金投資創投基金是國開行基金投資另一主要領域，業務發展迅速，對推動國家創新體系建設，加快高新技術發展和科技成果轉化發揮了重要作用。2007年，國開行支持設立了吉林、大連、寧波三支創投基金，還投資設立了國開行在境外的第一支創投基金——中國-以色列華億創業投資基金。截至2007年末，國開行共支持設立6支創投基金，基金總規模摺合人民幣約33億元。“中國很需要矽谷銀行模式，不完全是資金的問題。將來這種模式一定會成功。有很大需求，但是發展不會非常快。矽谷銀行模式將在中國發揮很大貢獻。我們非常願意與國內的銀行等金融機構合作，支持中國中小企業和風險投資行業發展。”矽谷銀行董事總經理楊大和樂觀預測矽谷銀行模式在中國的前景。