資本和金融項目

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資本和金融項目(Capital and Financial Account)

目錄

什麼是資本和金融項目

  資本和金融項目是指資本項目項下的資本轉移、非生產/非金融資產交易以及其他所有引起一經濟體對外資產和負債發生變化的金融項目。

  資本轉移是指涉及固定資產所有權的變更及債權債務的減免等導致交易一方或雙方資產存量發生變化的轉移項目,主要包括固定資產轉移債務減免、移民轉移和投資捐贈等。非生產/非金融資產交易是指非生產性有形資產(土地和地下資產)和無形資產專利版權商標和經銷權等)的收買與放棄。金融項目具體包括直接投資證券投資和其他投資項目。

我國實施資本和金融項目可兌換帶來的利益[1]

  開放資本和金融項目,對於我國金融體系發展的推動作用主要表現在以下幾個方面:

  (一)促進金融發展,有效配置資源

  1.對國內金融機構來說,可以達到促進競爭規範管理、提高服務質量的目的。

  由於資本和金融項目的管制,國民經濟的許多行業缺少國外企業的競爭,導致不思進取、收費高、服務質量差,消費者受到嚴重損失,而個別部門或集團卻能坐收壟斷利益。例如,我國關於電信業改革的激烈爭論,就是缺乏國內、國外競爭的表現之一。通過開放資本和金融項目,可以提高服務質量和推動競爭。一方面,我國可以進口國外先進的、高質量的金融服務,可以節約生產這些服務需要付出的較高成本,為我國經濟發展更好地服務;另一方面,國外競爭的引入將迫使國內金融機構學習先進國家金融機構的經驗,加強對自身資產負債的管理,提高效率,在激烈的競爭下求生存、謀發展,最終促進我國金融服務整體水平的提高。

  2.對國內金融市場來說,可以達到發展國內市場、聯通國際市場、提高資源配置效率的目的。

  生產國際化的發展,要求在全球範圍內進行生產要素配置,各國經濟的成長和世界經濟結構的調整,也要求生產要素自由流動並優化配置,這就要求資源從儲蓄者手中到投資者手中的全球性中介活動,以便使全球儲蓄配置到生產效率最高的投資中去。目前我國的金融市場還很不發達,在市場規模和運轉速度、運轉效率都不能達到合理配置生產要素的要求。在對國際資金的利用方面,由於資本管制的存在,無論是融資規模融資渠道融資方式,還是融資成本、融資信譽都受到很多約束。而在開放資本和金融項目後,我國就可能會真正融入到國際金融市場中。一方面,國外資金能為我國更好地利用,融資成本能儘量降至較低程度;另一方面,國內資金既在國內運用的領域得到拓寬、效率得到增強,又可以進入國際市場,尋求更高的收益

  3.對國內使用的金融工具來說,可以達到增加品種、分散投資風險、提高投資收益的目的。

  生產國際化和世界經濟一體化的發展以及各種新型金融工具的創新與普及,分散了投資風險、提高了投資收益的安全性,因而使居民能在全球範圍內運用不同的金融工具將資產多樣化,降低收入和財富受國內金融和經濟衝擊影響的風險。在資本管制的前提下,我國金融市場的發展受到限制,進入國際市場的機會較少,不能運用國際金融市場的先進的金融工具安排自己的資產負債結構,對資產進行必要的保值和力圖實現較多的增值,對負債進行合理的期限安排和儘可能多地減低利息支出。如果放開資本和金融項目,我們將有可能不僅運用別國市場先進的金融市場,達到分散風險、增加收益的目的,還可以進行獨立地創新,在創新的過程中獲得利益。

  (二)減輕乃至消除資本管制的巨大成本

  1.降低資本和金融項目管理的直接和間接成本

  任何一種管制措施,在收到政府所要達到的效果的同時,必須付出相應的成本。就我國資本管制的框架和內涵來說,我國投入的成本可以細分為以下幾個方面:

  首先,機構設置。

  在我國,不但在國家外匯管理局設立專門的部門進行資本和金融項目管理,而且各有關涉外經濟部門都或多或少地參與管理。參與資本和金融項目管理的不同部門和機構,主要從事立法、審批、檢查、處罰等活動。如果各個部門能做到密切配合、統籌安排,從立法到審批等各環節保持高效率,就會減輕資本管制的直接成本。相反,如果各個部門互相扯皮、辦事拖拉、效率低下,不但會增加直接成本,而且會對國民經濟的發展帶來負面影響。

  其次,人員配置

  不管政府機構精簡到何種程度,基本的管理人員是必需的。但在實際的人員配備過程中,由於政府機構長期存在的不斷膨脹的傾向,參與管理的人員可能會超過需求。同時,由於資本和金融項目管理的專業性較強,以涉外業務為主,而且逃避管制的渠道和手段隨著管制時間的推移已經變得更加隱蔽和複雜,因此,要求具備較高素質的金融、外貿方面的人才,長期專門從事管理工作。若這些人才用於其他部門、行業,會做出相應的貢獻。

  再次,經費撥給。

  機構運營所需要的經費是十分龐大的。辦公用房、技術設備、人員工資、軟體開發和維護以及其他各種經費,增加了政府支出

  第四,對經常賬戶管理的成本。

  這是進行資本管理的間接成本。我國已於1996年底實現了人民幣經常項目的可兌換,但是,經常項目的放開並不意味著對經常項目管理的完全放棄。相反,在資本和金融項目未放開的情況下,經常項目管制的某些方面還要加強。因為在資本管制時,受各種利益的驅動,對外經濟會出現非法的資本流入和流出現象。而非法資本流出的一個重要渠道,是混入經常項目。目前我國存在的資本和金融項目混入經常項目的渠道有:高報或低報進出口合同價格;通過貿易結算時間的提前或滯後,達到資本流出入的目的;製造假單據如假報關單等,進行外匯資金的國內外轉移。因此,為了區分資本和金融項目和經常賬戶,防止和打擊非法資本流出入,需要加強經常項目的管理。

  開放資本和金融項目有利於減輕乃至消除資本管制的巨大成本。管理機構、人員、經費支出的減少直接使管制的成本大大降低。

  2.減少尋租和腐敗現象的滋生。

  資本管製為允許但受限制的資本和金融項目交易的許可證制度創造了隱含的市場價值。如果這種許可證制度採取公開拍賣方式,則意味著涉外金融交易存在雙重匯率體制;如果是由行政分配許可制度,那麼很可能會引發尋租活動和腐敗現象。在我國,資本和金融項目交易的批准和檢查分屬於不同部門。任何部門如果濫用審批、監察、處罰等權力,都會導致腐敗現象的出現和蔓延。在1998年的6大部委聯合打擊走私、騙匯、騙稅的過程中,有關媒體就曾報道了廣東省下屬某一海關(科級單位)30餘人集體受賄的情況。這一情況說明,由於資本管制導致的腐敗現象不但存在,而且可能比較嚴重,損害了資本管理的效果。由於經常、資本和金融項目的放開,區分經常項目及資本和金融項目已失去存在的意義;即使仍存在管理,但也僅僅是對交易活動的統計、分析和檢測,管理部門的權力也將消失,因管制引起的腐敗現象沒有了孽生的溫床。

  3.抑制地下交易的發展。逃避資本管制的渠道之一是從事地下交易活動。

  地下交易既可以是製造各種假單據併進行買賣,也可以是直接的外匯交易。地下交易的存在減少了政府稅收,擾亂了經濟秩序,削弱了政府巨集觀調控的效果,對國民經濟的發展十分不利。開放資本和金融項目,可以有效抑制外匯地下交易。

  (三)有利於促進經濟的發展

  上述資本和金融項目開放對金融發展影響的分析,已經部分地涉及到資本和金融項目開放對經濟發展的促進作用。除此之外,資本和金融項目開放對經濟發展的促進作用還體現在以下幾個方面:

  1.通過更多地吸引外資流入滿足經濟建設中的資金需求,為我國產業結構的調整提供有利條件。

  絕大部分實行資本和金融項目開放的發展中國家的經驗證明,在開放的初期,資本流入會大量增加。而且,如果本國的經濟發展保持在穩定狀態,外資流入的狀態也將是穩定的。由於我國幅員廣大,市場遼闊,經濟發展具有很大潛力。隨著經濟發展水平的提高,我國經濟建設的資金需求將不斷上升。不斷的發展過程將包含著產業結構的調整和升級。在這方面,外資流入尤其是外商直接投資將可以起到重要的作用。外商直接投資不但帶來了我國急需的資金,而且可以帶來先進的技術、經營和管理經驗,為我國培養大量的企業管理人才,這已被20多年來改革開放的實踐所證明。面對我國的產業結構調整和升級的形勢,外商投資企業也將調整自身的經營和發展戰略,同時也必然把母國的經驗運用於我國,甚至加以發展。

  2.通過放開與貿易有關的資本流動的限制促進貿易進出口的增長。

  國際貿易與資本的流動密切相關。貿易發展促進了資本流動,資本流動加速了貿易發展。在貿易進出口中,外商投資的設備和物品進出口本身就是資本流入的一個渠道。另外,多樣化的貿易融資也必然要求與資本流動相配合。在未能開放資本和金融項目時,不但外商直接投資受到多種限制,而且貿易融資的渠道和方式也十分單一,不利於貿易進出口在國際市場上的擴展。例如,1998年,受亞洲金融危機的影響,我國不少出口貨物不能及時甚至無法收回外匯,如果我國的資本和金融項目是開放的,我國的企業和金融機構就有可能在可行的情況下,充分利用貿易融資,為進口方提供賣方信貸,從而推進出口增長。

  (四)推動我國經濟的國際化

  當今的世界是一個經濟一體化程度不斷提高的世界。

  生產國際化、資本國際化的高度發展,跨國公司跨國銀行的迅猛發展使國家之間的疆界在經濟上的意義越來越模糊,區域性的一體化組織、世界性的經濟合作組織發揮越來越重要的作用。在這種形勢下,能否儘早創造條件,積极參与國際分工和合作,利用各種一體化組織帶來的優惠條件,加強自身的經濟實力,在國際競爭中處於有利地位,是每一個國家都面臨的重大課題。對我國來說,開放資本和金融項目無疑將大大地推進我國經濟的國際化。

  1.資本和金融項目開放符合對等互惠的國際經濟合作原則,有利於我國參加各種國際組織

  在國際經濟合作中,無論是多邊還是雙邊的合作,都強調對等互惠,即在取得對方所給予的各種優惠條件的同時,承擔著給予對方同等條件的義務。參與國際經濟合作組織,可以享有規定的各種優惠待遇,可以得到充分的其他國家的經濟信息,可以在困難時得到必須的經濟援助,可以擴大本國的出口市場和投資場所。由於絕大多數發達國家實現了資本和金融項目的開放,新興國家也越來越多地開放資本和金融項目,各種一體化的國際經濟組織和各國政府對我國的市場開放提出越來越高的要求。而在開放資本和金融項目後,我國就會更多地為國際經濟社會所認同、所接納。

  2.資本和金融項目開放有利於我國參與國際競爭,建成自己的具有強勁實力的跨國公司、跨國銀行。

  現代國際投資理論表明,組建跨國公司、跨國銀行並不是少數發達國家的專利,發展中國家也可以利用區位、技術和資源等優勢,進行跨國界的投資,在國際化的生產和資金運營中獲得利益。如前所介紹,我國目前對外投資仍處在落後階段,跨國企業不但數量少、實力弱,而且主要是在對方國家建立出口的橋頭堡,為擴大出口提供服務。我國的海外金融機構開展的業務也十分有限,無法與國際銀行相競爭。當然,我國沒有實力強的跨國公司、跨國銀行的主要原因是國家的整體經濟實力不強。但是,放開資本和金融項目,對企業和金融機構在國內、國外的籌資限制會放鬆。在經濟穩定的前提下,我國企業和金融機構就有可能利用國際資金,增強國際競爭力。

  3.資本和金融項目開放是我國建立國際化的商品交易中心和金融中心的必備前提。

  一個國家是否強盛於世界,其中一個顯著的標誌是:是否有國際化的商品交易中心和金融中心以及作為其基地的大都會。我國除香港外,目前尚無這種國際化的中心城市。要發展我國的國際化中心城市,一方面要依靠我國經濟實力的進一步增強,另一方面,開放資本和金融項目是必備的前提條件。如果我們對資本交易進行管制,就不可能建立在全球範圍內進行資金調撥和運行的國際金融中心

  (五)促進人民幣的國際化

  輸出人民幣以換取實際資源是一條利用資金的新渠道。人民幣出口之際,就是實際資源進口之時。通過輸出人民幣,換取實際資源的進口,所取得的利益人們稱之為鑄幣稅。通過鑄幣稅獲得巨大利益的國家首推美國。戰後建立的佈雷頓森林體系確立了美元在國際儲備體系中的核心地位。20世紀70年代初佈雷頓森林體系崩潰後,美元的地位有所削弱,但美元仍是最主要的國際儲備貨幣。戰後,尤其是20世紀80年代以來,美國貿易收支長期逆差,但美元的地位給美國帶來了巨大利益,美國通過貿易逆差輸出的美元,又被世界各國大量地用於對美國的投資,而這些投資又進一步支持了美元的進口擴大,從而完成美元的國際大迴圈。當然,人民幣國際化的好處還不僅僅是獲得鑄幣稅,它對我國的貿易發展、對外投資、經濟的全面國際化和經濟實力的增強都有積極的意義。

  人民幣資本和金融項目可兌換是人民幣自由兌換的重要內容,但人民幣自由兌換與人民幣的國際化則是兩個不同的概念。人民幣自由兌換並不能意味著人民幣的國際化,因為一國貨幣能否成為各國接受的國際貨幣尤其是儲備貨幣,最終取決於該國的經濟實力。但要使人民幣發展為一種國際化的貨幣,放開資本和金融項目,允許人民幣資本和金融項目的自由兌換,卻是必需的前提條件。

參考文獻

  1. 曹鳳岐.論人民幣資本和金融項目可兌換.管理世界.2004/02

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