國際儲備貨幣

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國際儲備貨幣(international reserve currency)

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國際儲備貨幣概述

  國際儲備貨幣是指一國政府持有的可直接用於國際支付的國際通用的貨幣資金。是政府為維持本國貨幣匯率能隨時動用的對外支付或干預外匯市場的一部分國際清償能力

  隨著對外經濟貿易發展和國際貨幣制度的變化,作為國際儲備的貨幣資金也有所變化。各國實行金本位制時,黃金具有世界貨幣的職能,因此將黃金作為國際儲備貨幣。金本位制崩潰後,除仍把黃金作為儲備貨幣外,一些發達國家的貨幣逐漸成為各國儲備對象。第二次世界大戰後,建立了以美元為中心的國際貨幣體系,首先是美元,以後是西方其他可自由兌換的貨幣相繼成為各國儲備外匯資產的主要對象。

國際儲備貨幣的歷史

  儲備貨幣的出現可以追溯上千年。這些貨幣受到廣泛認可,並被用於跨國交易中。

  從中國的歷史來看,宋朝銅錢長期充當了宋朝周邊各國的儲備貨幣,由於宋朝銅錢信用佳,被大量走私到東南亞和西亞,而當時的遼國、金國、西夏、越南、北韓和日本更停用自己的通貨,改用宋錢。

  從18世紀-20世紀的歷史來看,貨幣歷史學家認為英鎊法郎荷蘭盾在18世紀時平起平坐。支持這一觀點的證據是,當時的貨幣主要為金屬製造而非印在紙上。到19世紀晚期,美元、俄國盧布(還有德國馬克)也加入了上述行列。

  不過現代意義上的國際儲備貨幣產生相對較晚,僅在導致一戰爆發的金本位出現危機時才開始發展。

  第二次世界大戰後,建立了新的世界金融體系——佈雷頓森林體系。美元在該體系中居於中心地位,美國政府許諾別國央行可以將美元儲備以固定匯率兌換黃金。歐洲國家和日本為了促進出口和經濟發展,有意使其貨幣貶值

  在20世紀60年代晚期和70年代早期,由於其他國家的復興及美國的相對衰落,該體系受到挑戰。但由於“缺乏可以與之抗衡的貨幣”,美元仍然保有其中心地位。

  近期,特別是亞洲的一些國家,外匯儲備達到了前所未有的水平,而其中大部分是美元。受到國際金融危機影響,不少國家選擇減持美元資產,美元的儲備貨幣地位進一步削弱。當然,美元被認為仍將在未來很長時間中繼續作為主要的儲備貨幣。

  2009年3月23日,中國人民銀行行長周小川發表《關於改革國際貨幣體系的思考》一文,提出建立超主權儲備貨幣,引發了國際上改革國際金融體系的熱議。

  2009年6月16日,俄羅斯官員表示,他們可能會更多的選擇金磚四國的貨幣作為儲備貨幣。但是最後,金磚四國的公報里並沒有提及這一議題。

  2014年,林毅夫在博鰲對話專場“林毅夫:從西潮到東風”上表示,到2020年—2030年國際上可能有三個主要的儲備貨幣,一個是美元繼續維持國際儲備貨幣地位,一個是歐元,第三個可能是人民幣

  在回答“有觀點認為人民幣已經取代了美元在東亞地區成為了最主要的貨幣,您對此怎麼評價”這一問題時,林毅夫表示,人民幣作為國際儲備貨幣或者貿易結算貨幣確實已經開始,中國是全世界最大貿易國,目前中國的外貿出口當中有大約25%以人民幣計價,這反映了前面講的情形,但是取代美元,這個差距還非常大。

  林毅夫認為,美元還是國際上主要貿易結算貨幣,大約占60%—70%左右,中國從整個國際上來講占比不到5%。他表示,相信中國還會維持7%-8%的增長10年—20年的潛力,因此大家對人民幣的信心是會提高的,這也就是說現在已經有很多國家的中央銀行開始以人民幣作為他們的儲備,這個趨勢在增加。

  但林毅夫也表達了他的擔憂,“如果人民幣變成儲備貨幣,甚至有一天取代美元作為國際主要儲備貨幣,這是不是對中國是最好的以及對世界是最好的結果?我認為不盡然”。

  林毅夫分析了兩個原因。第一,一個國家主權貨幣作為國際儲備貨幣,其本國的利益跟全球利益之間的矛盾衝突是潛在的,而且作為一個主要儲備貨幣,對這個國家貨幣政策基本上沒有什麼約束,任何沒有約束的這種安排可能都不是最好的安排。這是長期潛在的問題。

  第二,就是即使2030年人民幣變成國際主要儲備貨幣之一,到時整個國際儲備貨幣狀況很可能比現在更不穩定。既然比現在更不穩定,那時候去做國際主要儲備貨幣,資本賬戶要完全開放,資金可以完全自由流動,就會經常出現國際炒家炒作的問題,大量流動資金流進國內,就會造成房地產泡沫股市泡沫,貨幣急劇升值,出口受到影響。

  林毅夫指出,其實作為國際儲備貨幣固然非常光榮,但是經濟上要付出相當大的代價。所以不管從近期還是長期來看,要開始去思考更好的替代方案。

  此外,林毅夫還展望:相信到2020年—2030年國際上可能有三個主要的儲備貨幣,一個是美元繼續維持國際儲備貨幣地位,一個是歐元,此外人民幣可能會成為國際儲備貨幣之一。還有一些小的儲備貨幣,像日元瑞士法郎、英鎊。

  林毅夫表示,這樣的體系比較穩定。“國際上有一個通行說法,如果有幾個主要的儲備貨幣同時存在,相互競爭會導致比較穩定。以國家貨幣作為儲備貨幣最主要的問題就是國家利益和全球利益矛盾。如果幾個儲備貨幣之間有競爭性的話,任何貨幣要維持作為國際儲備貨幣地位,自己就必須約束。如果不約束,比如說貨幣超發太多,大家預期他會貶值,就會逃離、拋售,也就失掉作為儲備貨幣的地位。”

國際儲備貨幣的構成

  按照國際貨幣基金組織對會員國規定的統計標準,一國的國際儲備貨幣構成有:

  ①政府持有的貨幣性黃金儲備

  ②政府持有的可自由兌換的貨幣;

  ③在國際貨幣基金組織的儲備頭寸

  ④國際貨幣基金組織分配給該國尚未動用的特別提款權

作為國際儲備的貨幣應具有的條件

  作為國際儲備的貨幣資金必須具備兩個條件:

  ①屬於政府所有並可自由支配使用;

  ②具有較高的流動性,即這些資產是國際通用的,並且政府隨時可以用於國際支付或干預外匯市場

國際儲備貨幣的來源

  ①政府或中央銀行收購的黃金;

  ②國際收支順差,尤其是經常帳戶項目的順差,是增加國際儲備貨幣的主要來源;

  ③中央銀行干預外匯市場收進的外匯,即為了防止本幣匯率的上升,在外匯市場上拋售本幣,收進外匯而增加國際儲備貨幣;

  ④國際貨幣基金組織分配的特別提款權;

  ⑤政府或中央銀行向國外借款可暫時補充國際儲備貨幣,但隨著借款的運用或者歸還,這些外匯儲備又會減少到原來儲備的水平。

國際儲備貨幣的作用

  ①國際儲備貨幣能作為政府或中央銀行干預外匯市場的手段,維持本國貨幣匯率的穩定;

  ②彌補國際收支逆差,保證對外經濟交往和國際結算的順利進行,調節國際收支不平衡,從而避免採取過於劇烈的緊縮國內經濟發展的措施,減緩對國民經濟發展的不利影響,實現經濟穩定的發展目標;

  ③保持本國貨幣的堅挺,維護本國貨幣在國際金融市場的信譽,並作為國家對外借債和償還的基礎與保證。國際儲備貨幣狀況還是評定一個借債國的清償能力和資信的重要標誌。

一國的國際儲備水平應根據其國民經濟發展和進出口貿易水平來確定。國際儲備貨幣並不是越多越好,而應該結合國際收支狀況,既保證本國最低限度進口貿易總量所必需的儲備資產量(又稱經常儲備量),又能滿足在國民經濟發展最快時可能出現的外貿需要量與其他國際支付所需要的儲備資產量(又稱保險儲備量)。同時,必鬚根據國際金融市場變化,使一部分或大部分國際儲備貨幣經常周轉。

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