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金磚四國

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金磚四國(BRICs)

目錄

什麼是金磚四國

  “金磚四國”這個由美國高盛投資銀行經濟學家創造的新詞,把巴西、俄羅斯、印度和中國四國聯繫了起來。“BRICs”是由巴西 (Brazil)、俄羅斯(Russia)、印度(India)和中國(China)四國的英文名稱首字母縮寫而成,由於“BRICs”發音與磚塊 (bricks)相似,故稱為“金磚四國”。

  2003年10月高盛公司發表了一份題為“與BRICs一起夢想”的全球經濟報告。報告估計,到2050年,世界經濟格局將會經歷劇烈洗牌,全球新的六大經濟體將變成中國、美國、印度、日本、巴西、俄羅斯。

  國際輿論認為,在“金磚四國”中,經濟發展最突出的是中國。中國自改革開放以來,在近30年的時間內經濟年均增長超過9%。印度自上世紀90年代以來,俄羅斯、巴西自進入新世紀以來,都根據各自國情進行了經濟改革,俄、印的經濟增長率近年來都在6%左右,巴西在3%至4.9%之間,均高於西方國家和世界平均水平。

“4C”支持“金磚四國”投資價值

  “4C”即消費(Consumption)、原材料(Commodity)、整合效益(Convergence)和公司治理(Corporate Governance)

  中國、俄羅斯、巴西及印度(金磚四國)近年來經濟表現十分強勁,吸引著全球投資者的目光。2004年匯豐資產管理推出的金磚四國股市基金,不到一年就集資超過30億美元,使該基金不得不“封盤”,暫停接受新的投資。MSCI金磚四國指數的表現也不負眾望,由2000年初至今上升了2倍多,而同期 MSCI世界股市指數只上升1倍(圖1)。那麼,未來金磚四國是否還值得憧憬呢?

  從日本經驗看,金磚四國未來仍具上升空間

  最早提出“新興市場”概念的鄧普頓基金經理馬克·莫比烏斯Mark Mobius)曾表示,要瞭解金磚四國的未來投資機會,可以通過“4C”分析,即消費(Consumption)、原材料(Commodity)、整合效益(Convergence)和公司治理Corporate Governance)。

  上世紀70、80年代,日本經濟增長強勁,比目前的金磚四國有過之而無不及,主要就是靠消費、整合效益和公司治理這“3C”。首先,日本經濟發展初期是靠出口,上世紀80年代很多日本企業都通過出口獲得了巨額利潤,如豐田本田出產的汽車行銷全球,索尼日立等電器電子產品也是全球熱賣。出口使日本國內積累了很多財富,國內消費能力不斷提高,導致日本房地產,甚至高爾夫球會員價格都出現大幅上升。可以說,上世紀80年代中後期支持日本經濟高增長的主要動力就是國內消費。其次,二戰後美國的國策是扶持日本,因此日本能夠很快與全球整合。公司治理方面,日本企業的生產管理十分出色,即時生產(Just in time)、全面品質管理(TQM)都是源自日本,這使日本企業的營運成本大大降低。在“3C”支持下,上世紀70、80年代日本經濟每年以接近兩位數字增長,而同期的MSCI日本股市指數累積上漲了48倍。

  金磚四國的經濟高速增長期開始於2000年至2003年間,而過去5年多,金磚四國的股市升幅並不算很多,特別是與上世紀70、80年代日本股市的走勢比較,四國近幾年的股市走勢只處於起始階段。

  “4C”支持金磚四國經濟可持續增長

  首先,金磚四國的經濟目前仍很大程度依賴出口,國內消費尚未構成經濟支柱。特別是中國和印度,雖然近年經濟增長迅速,但個人電腦、手機、電視等消費品的普及率仍然偏低。根據高盛的預測,金磚四國的人均收入會快速上升,2015年將達到美國一半的水平,而2035年則會超越美國。

  其次,近年來原材料價格快速上漲,俄羅斯和巴西這兩大原材料供應國大大受益。俄羅斯擁有豐富的石油,巴西則擁有鋁、銅及鋅,因為預期原材料大牛市仍會持續,除非兩國出現政治動蕩,否則僅僅出口原材料就能使兩國經濟表現不俗。

  第三,很多新興市場的經濟依賴於美國,如果美國經濟出現問題,這些國家很難獨善其身。正因如此,金磚四國正積極發展區內經濟,如亞洲方面正在形成以中國內地為中心,周邊圍繞著臺灣、南韓及東盟等國家和地區的貿易區,區內貿易年均增長率達14%,是全球出口平均增幅的兩倍。此外,中俄的能源合作關係十分緊密,中國與巴西也簽訂了很多原材料供應合約,近期中國和印度也已重開邊境貿易

  第四,以前金磚四國限制外資入股當地企業,企業的公司治理不佳,而近年來四國不斷放寬外資流入,開放證券市場,為企業引入不同的投資者。

  因此,金磚四國的經濟仍會維持一段長時間的高增長。在這個大趨勢下,四國的股市和貨幣都應該有理想表現。事實上,除了印度股市市盈率達20倍外,其餘三國都僅在14倍左右。由於美國經濟放緩,油價明顯回落,中國和印度將受惠於這一趨勢,而且根據經驗,資金在每年1季度和4季度會流向新興市場(圖2),中、印兩國股市的走勢值得關註。

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評論(共2條)

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49.97.108.* 在 2015年11月16日 11:30 發表

leē拉薩啊 vl

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啦啦啦 (討論 | 貢獻) 在 2015年12月18日 11:42 發表

該更新了啊 南非

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