償債能力評價

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　　償債能力評價是指在擬定的融資方案下的建設項目的融資主體(項目法人)對債權人按規定的期限和要求還本付息的能力進行的評價。

　　1．短期償債能力評價指標及其評價標準

　　短期償債能力是指旅行社償付流動負債的能力。流動負債是指需要在一年內或超過一年的一個營業周期內償還的債務(本息)。一般來說，流動負債應以流動資產來償還。評價旅行社的短期償債能力，可以通過評價流動負債與流動資產之間的比例關係來進行。反映流動負債與流動資產比例關係的主要財務指標有兩個。

　　(1)流動比率

　　流動比率是指流動資產與流動負債的比率。

　　計算公式是：流動比率=流動資產／流動負債

　　公式中流動資產和流動負債，分別取自資產負債表中的流動資產合計與流動負債合計。流動比率其實只是理論上衡量旅行社短期償債能力的比率。它從理論上指明旅行社短期債權人求償權的保障程度。一般講，比率越高，說明旅行社短期償債能力越強，短期債權人債權保障程度越高。但該指標過高也不是好事。若流動比率過高，則說明旅行社積壓材料或滯銷產品過多，即存貨過大，旅行社資源尚未得到充分利用。因此，該比率一般宜保持在200％為宜。因為一般正常情況下，旅行社的存貨約占流動資產的一半左右。只要流動比率能保持在200%左右，就說明旅行社即使不依賴出售存貨，一樣可以償清短期債務，短期債權人的求償權就能得到旅行社流動資產百分之百的變現償債保證。不同行業對這個比率的要求也不一致，就旅行社而言，存貨比例相對較低，因此，其比率可以略低於200％。

　　(2)速動比率

　　速動比率是指速動資產與流動負債的比率。速動資產是流動資產扣除存貨後的餘額，具體包括現金及各種存款、有價證券、應收賬款。一般講，存貨是旅行社流動資產中流動性差的，而且在旅行社清算時該項資產也是最可能發生損失的。因此，應考察旅行社不依賴出售存貨而能清償短期債務的能力。

　　速動比率的計算公式是：速動比率=速動資產／流動負債

　　公式中，速動資產=流動資產-存貸-待攤費用-預付費用；流動負債取自資產負債表中的流動負債合計。速動比率是評價企業流動資產中可以很快用於償付流動負債能力的指標。為什麼在計算速動比率時要把存貨從流動資產中剔除呢?主要原因有：在流動資產中存貨的變現速度最慢；由於某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒做處理；部分存貨已經抵押給某債權人；存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。綜合以上原因，把存貨從流動資產總額中減去而計算出的流動比率反映的短期償債能力更加令人可信。此外，為了更加精確地表現旅行社的變現能力，除了扣除存貨外，還從流動資產中扣除一些可能與當期現金流量無關的項目，如待攤費用、預付賬款等，用此方法計算出來的比率又稱為保守速動比率。速動比率一般以100％為宜，因為該指標反映旅行社不依靠出售存貨，而以有價證券出售、應收賬款收回和各種存款之和，就足以償付到期的短期債務，能使短期債權人的求償權得到百分之百的保障。

　　2．長期償債能力評價指標體系及其評價標準。長期償債能力是指旅行社償還債務期限在一年以上或越過一年的一個營業周期以上的債務償還能力。由於最終是用全部資產償還長期債務，因此，評價旅行社長期償債能力的主要財務比率有：資產負債比率、產權(負債權益)比率。

　　(1)資產負債比率

　　資產負債比率是指負債總額與資產總額之比率。它反映旅行社資產對債權人債權的保障程度。

　　其計算公式為：資產負債比率=負債總額／資產總額×100％

　　公式中主要因素的資料來源：負債總額=流動負債合計+長期負債合計①流動負債合計與長期負債合計均取自資產負債表。②資產總額取自資產負債表的資產總計。資產負債比率是反映旅行社長期償債能力強弱，衡量旅行社總資產中權益所有者與債權人所投資金的比例是否合理的重要財務指標。此指標有兩重含義和作用。一方面，資產負債比率是長期債權人的債權依賴旅行社資產提供的安全邊際，可用以衡量旅行社信用的物質保障程度。資產負債率越低，說明債權資金的安全邊際越高，旅行社信用的物質保障程度越高；資產負債率越高，說明旅行社總資產中，資本金占的比重很小，旅行社的經營風險將主要由債權人承擔，債權資金的安全邊際就很小。一般情況下，資產負債率以不越過10％為宜。因為在這個比率情況下，說明旅行社的資產中有一半可用於償還借款，另一半為權益資產，債權資金的安全邊際為百分之百，債權資金收回的風險就小。另一方面，資產負債比率也是經營者賴以舉債經營的支撐點，用以衡量舉債經營是否有利的重要比率。資產負債比率越高，意味著舉債經營程度越高，在投資收益率高於借債利息率的前提下，帶給旅行社的財務杠桿利益越大，會使資本金利潤增大。

　　但籌資風險也增大，若過度的舉債經營將導致旅行社因資不抵債而破產。旅行社經營者究竟應將杠桿支撐點放在何處合適?合理的杠桿比率一般是資產負債率在30％～50％之間間因為在此區間內旅行社的綜合資金成本率也最低。資產負債率高，說明旅行社自有資金不足，應變能力差；資產負債率低，則旅行社自有資金充裕，應變能力強。不同報表使用者對資產負債率高低的要求不同。從債權人來看，希望旅行社資產負債率越低越好，說明旅行社償債有保證，貸款不會有太大的風險；從所有者來看，在資產報酬率超過借入資本利率時，負債比率越高越好；從經營者來看，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在兩者之間權衡後出正確決策。如果旅行社舉債過多，超出債權人的心理承受能力，則認為償債缺乏保障，風險增大；相反，如果旅行社舉債過少，則又說明旅行社過於保守，缺乏活力。

　　(2)產權(負債權益)比率

　　產權(負債權益)比率是指負債總額與所有者權益的比率，是從所有者權益對長期債權的保障程度來評價旅行社長期償債能力的。

　　其計算公式為：產權比率(負債權益)=負債總額／所有者權益×100％

　　公式中主要因素的資料來源：負債總額=流動負債+長期負債流動負債和長期負債分別取自資產負債表中的流動負債合計與長期負債合計。所有者權益取自資產負債表中的所有者權益合計。負債權益比率表明所有者權益對債權的保障程度。負債權益比率越小，說明所有者權益對債權的保障程度越高；反之，負債權益比率越大，則說明所有者權益對債權和保障程度越小。一般情況下，負債權益比率保持在40%-100％為宜。因為在此區間，一則所有者權益對債權的保障程度較高，債權資金投資風險較小，二則經營者籌資的綜合資金成本率也較低。產權比率與資產負債率具有共同的經濟意義，兩者可以相互補充。因此，在分析時可參照資產負債率的分析。只是產權比率更直接反映了借人資本與自有資本的比例關係。產權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。