短期償債能力

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短期償債能力(Short-term Liquidity)

　　短期償債能力是企業償還流動負債的能力，短期償債能力的強弱取決於流動資產的流動性，即資產轉換成現金的速度。企業流動資產的流動性強，相應的短期償債能力也強。因此，通常使用營運資本、流動比率、速動比率和現金比率衡量短期償債能力。

　　短期償債能力受多種因素的影響，包括行業特點、經營環境、生產周期、資產結構、流動資產運用效率等。僅憑某一期的單項指標，很難對企業短期償債能力作出客觀評價。因此，在分析短期償債能力時，一方面應結合指標的變動趨勢，動態地加以評價；另一方面，要結合同行業平均水平，進行橫向比較分析。同時，還應進行預算比較分析，以便找出實際與預算目標的差距，探求原因，解決問題。

　　一些在財務報表中沒有反映出來的因素，也會影響企業的短期償債能力，甚至影響力相當大。增加償債能力的因素有：可動用的銀行貸款指標、準備很快變現的長期資產和償債能力聲譽。減少償債能力的因素有：未作記錄的或有負債、擔保責任引起的或有負債等。財務報表的使用者，多瞭解一些這方面的情況，有利於作出正確的判斷。

　　（1）流動比率

　　流動比率是企業流動資產與流動負債的比率。其計算公式如下：

　　流動比率=流動資產÷流動負債

　　流動比率是衡量企業短期償債能力的一個重要財務指標，這個比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是，過高的流動比率也並非好現象。因為流動比率越高，可能是企業滯留在流動資產上的資金過多，未能有效加以利用，可能會影響企業的獲得能力。經驗表明，流動比率在2：1左右比較合適。但是，對流動比率的分析應該結合不同的行業特點和企業流動資產結構等因素。有的行業流動比率較高，有的較低，不應該用統一的標準來評價各企業流動比率合理與否。只有和同行業平均流動比率、本企業歷史的流動比率進行比較，才能知道這個比率是高還是低。

　　（2）速動比率

　　速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。流動比率在評價企業短期償債能力時，存在一定的局限性，如果流動比率較高，但流動資產的流動性較差，則企業的短期償債能力仍然不強。在流動資產中，存貨需經過銷售，才能轉變為現金，若存貨滯銷，則其變現就成問題。一般來說，流動資產扣除存貨後稱為速動資產。速動比率的計算公式為：

　　速動比率=速動資產÷流動負債

　　=（流動資產—存貨）÷流動負債

　　通常認為正常的速動比率為1，低於1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。但這僅是一般的看法，因為行業不同速動比率會有很大差別，沒有統一標準的速動比率。例如，採用大量現金銷售的商店，幾乎沒有應收賬款，大大低於1的速動比率則是很正常的。相反，一些應收賬款較多的企業，速動比率可能要大於1。

　　（3）現金比率

　　現金比率是企業現金類資產與流動負債的比率。現金類資產包括企業所擁有的貨幣資金和持有的有價證券（即資產負債表中的短期投資）。它是速動資產扣除應收賬款後的餘額，由於應收賬款存在著發生壞賬損失的可能，某些到期的賬款也不一定能按時收回，因此速動資產扣除應收賬款後計算出來的金額，最能反映企業直接償付流動負債的能力。現金比率的計算公式為：

　　現金比率=現金類資產÷流動負債

　　=（貨幣資金+有價證券或短期投資）÷流動負債

　　=（速動資產—應收賬款）÷流動負債

　　雖然現金比率最能反映企業直接償付流動負債的能力，這個比率越高，說明企業償債能力越強。但是，如果企業停留過多的現金類資產，現金比率過高，就意味著企業流動負債未能合理地運用，經常以獲得能力低的現金類資產保持著，這會導致企業機會成本的增加。通常現金比率保持在30%左右為宜。

　　（4）保守的速動比率

　　所謂保守速動比率是指保守速動資產與流動負債的比值，保守速動資產一般是指貨幣資金、短期證券投資凈額和應收賬款凈額的總和。其計算公式如下:

　　保守速動比率＝(貨幣資金＋短期證券投資凈額＋應收賬款凈額)÷流動負債

　　短期償債能力的分析主要進行流動比率的同業比較、歷史比較和預算比較分析。

　　（一）同業比較分析

　　同業比較包括同業先進水平、同業平均水平和競爭對手比較三類，它們的原理是一樣的，只是比較標準不同。

　　同業比較分析有兩個重要的前提：一是如何確定同類企業，二是如何確定行業標準。短期償債能力的同業比較程式如下：

　　1、首先，計算反映短期償債能力的核心指標——流動比率，將實際指標值與行業標準值進行比較，並得出比較結論。

　　2、分解流動資產，目的是考察流動比率的質量

　　3、如果存貨周轉率低，可進一步計算速動比率，考察企業速動比率的水平和質量，並與行業標準值比較，並得出結論。

　　4、如果速動比率低於同行業水平，說明應收賬款周轉速度慢，可進一步計算現金比率，並與行業標準值比較，得出結論。

　　5、最後，通過上述比較，綜合評價企業短期償債能力。

　　（二）歷史比較分析

　　短期償債能力的歷史比較分析採用的比較標準是過去某一時點的短期償債能力的實際指標值。比較標準可以是企業歷史最好水平，也可以是企業正常經營條件下的實際值。在分析時，經常採用與上年實際指標進行對比。

　　採用歷史比較分析的優點：一是比較基礎可靠，歷史指標是企業曾經達到的水平，通過比較，可以觀察企業償債能力的變動趨勢；二是具有較強的可比性，便於找出問題。其缺點：一是歷史指標只能代表過去的實際水平，不能代表合理水平。因此，歷史比較分析主要通過比較，揭示差異，分析原因，推斷趨勢；二是經營環境變動後，也會減弱歷史比較的可比性。

　　（三）預算比較分析

　　預算比較分析是指對企業指標的本期實際值與預算值所進行的比較分析。預算比較分析採用的比較標準是反映企業償債能力的預算標準。預算標準是企業根據自身經營條件和經營狀況制定的目標。

　　一、現行分析方法是建立在對企業現有資產進行清算變賣的基礎上進行的。這種分析基礎看似頗有道理，但是與企業的實際運行情況不符。企業要生存下去就不可能將所有的流動資產變現來償還流動負債。因此，應以持續經營假設為基礎而非清算基礎、從企業的未來盈利能力而非資產的變現能力來判斷企業的償債能力，否則評價的結論只能是企業的清算償債能力。持續經營企業償還債務必須依賴於企業穩定的現金流入，如果償債能力分析不包括對企業現金流量的分析則有失偏頗。

　　二、流動性分析強調的是企業的流動資產與流動負債要保持一定的比例，在結構上對稱，使流動資產足以償付流動負債。其實這兩者之間的關係並不那麼直接。而且這很容易給人一個錯誤的暗示，即短期負債的債權人對流動資產擁有某種優先權，只有流動資產超過流動負債的部分才能用於清償長期負債的債權人，而事實上，所有債權人的權利是同等的。

　　三、現行分析方法是以權責發生制原則為前提，債務和償債來源包含了各種各樣的應收、應付因素，是一種“理論上”的分析。可事實上，債務的償還終究得依賴於企業的現實支付能力，必須有相應的現金流量作支撐，而這正是建立在收付實現制原則基礎上的。

　　四、流動性分析是一種靜態的分析。流動比率所採用的數據來源於企業過去某一時點的財務報表，體現的是一種靜態的效果。這種效果往往會因為某一筆業務的發生如企業賒購較大數額的原材料或因財務報表的人為粉飾而大受影響。而償債能力分析則著眼於未來，是一種推測預期，須對企業在債務償還期內的經營狀況及財務狀況的變化及其對償債能力的影響進行動態的分析，這才是比較科學與合理的。

　　五、償債資金來源渠道單一化。流動性分析將償債資金來源局限在企業的表內流動資產的變現上，而事實上償債資金來源有多種渠道，既可以是企業經營中產生的現金，也可以是新的短期融資資金；既可以來源於流動資產的變現，也可以通過長期資產的變現加以解決；既可利用表內的現有資產資源，也可得益於表外可增強企業償債能力的各種潛在因素等等。如果僅以流動資產變現作為償債資金來源，顯然不能正確衡量企業的短期償債能力。

　　1、準確界定速動資產的計算口徑

　　速動資產應指確有把握能隨時變現的資產，不應籠統地界定為流動資產扣減某些項目。其構成應為：速動資產=貨幣資金+短期有價證券+剔除應收關聯企業的應收票據+賬齡小於1年且剔除應收關聯企業的應收賬款凈額+變現能力很強的存貨凈值。

　　2、應把使用存貨的歷史成本與使用重置成本或現行成本計算出來的流動比率進行比較

　　若在重置成本或現行成本下計算出來的流動比率比原來的數值大，即表明企業的短期償債能力得以增強，反之則削弱了。

　　3、在計算流(速)動比率時，對應收賬款應按賬齡逐一分級進行折算以分析其變現能力

　　對超過半年的應收賬款打20％一40％的折扣；對1年以上的應收賬款打50％一80％的折扣；對2年以上的這種僅僅是個象徵符號的應收賬款原則上不再列人流動資產。

　　4、考慮到預收賬款的特殊性，所以在計算流動比率時，預收賬款應作為分子中存貨的減項而不應作為分母的一部分；在計算速動比率時，預收賬款也應從流動負債中扣除。

　　5、將表外項目作為短期償債能力分析指標的必要補充

　　由於流動比率與速動比率固有的缺陷，會計信息使用者在對企業短期償債能力進行分析時，還應結合有關表外因素進行分析，這樣的評價結果則更為準確。如企業擁有可隨時動用的銀行貸款指標和隨時可變現的長期資產，則可使企業的流動資產增加，使企業的短期償債能力得以提高；而在會計報表附註中若存在金額較大的或有負債、股利發放和擔保等事項，則可導致企業未來現金減少，使企業的短期償債能力大為降低。

　　6、針對現金流動負債比率固有的不足，運用該指標時還應結合現金流量結構比率進行分析則更為全面。