長期償債能力
出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)
長期償債能力（Long-term Liquidity）
目錄 |
長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。
長期償債能力的強弱是反映企業財務安全和穩定程度的重要標誌。
長期償債能力分析是企業債權人、投資者、經營者和與企業有關聯的各方面等都十分關註的重要問題。站在不同的角度，分析的目的也有所區別。
企業的投資者包括企業的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及盈利性，因為投資的安全性與企業的償債能力密切相關。通常，企業的償債能力越強，投資者的安全性越高。在這種情況下，企業不需要通過變賣財產償還債務。另外，投資的盈利性與企業的長期償債能力密切相關。在投資收益率大於借入資金的資金成本率時，企業適度負債，不僅可以降低財務風險，還可以利用財務杠桿的作用，增加盈利。盈利能力是投資者資本保值增值的關鍵。
企業的債權人包括向企業提供貸款的銀行、其他金融機構以及購買企業債券的單位和個人。債權人更會從他們的切身利益出發來研究企業的償債能力，只有企業有較強的償債能力，才能使他們的債權及時收回，並能按期取得利息。由於債權人的收益是固定的，他們更加關註企業債權的安全性。實際工作中，債權人的安全程度與企業長期償債能力密切相關。企業償債能力越強，債權人的安全程度也就越高。
企業經營者主要是指企業經理及其他高級管理人員。他們進行財務分析的目的是綜合的、全面的。他們既關心企業的盈利，也關心企業的風險，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關心盈利、風險產生的原因和過程。因為只有通過原因和過程的分析，才能及時發現融資活動中存在的問題和不足，並採取有效措施解決這些問題。因此，企業經營者進行分析的目的有以下幾個方面。
1．瞭解企業的財務狀況，優化資本結構
企業償債能力的強弱是反映企業財務狀況的重要標誌。資本結構不同，企業的長期償債能力也不同。同時，不同的資本結構，其資金成本也有差異，進而會影響企業價值。通過長期償債能力的分析，可以揭示企業資本結構中存在的問題，及時加以調整，進而優化資本結構，提高企業價值。
2．揭示企業所承擔的財務風險程度
財務風險是由於負債融資引起的權益資本收益的變動性及到期不能償還債務本息而破產的可能性。企業所承擔的財務風險與負債籌資直接相關，不同的融資方式和融資結構會對企業形成不同的財務風險，進而影響企業的總風險。負債必須按期歸還，而且要支付利息。任何企業只要通過舉債籌集資金，就等於承擔了一項契約性質的責任或義務，不管企業的經營是盈是虧，其義務必須履行。這就是說，當企業舉債時，就可能會出現債務到期不能按時償付的可能，這就是財務風險的實質所在。而且，企業的負債比率越高，到期不能按時償付的可能性越大，企業所承擔的財務風險越大。如果企業有足夠的現金或隨時可以變現的資產，即企業償債能力強時，其財務風險就相對較小；反之，則財務風險就較高。
3．預測企業籌資前景
企業生產經營所需資金，通常需要從各種渠道，以各種方式取得。當企業償債能力強時，說明企業財務狀況較好，信譽較高，債權人就願意將資金借給企業。否則，企業就很難從債權人那裡籌集到資金。因此，在企業償債能力較弱時，企業籌資前景不容樂觀。如果企業願以較高的代價籌資，其結果會使企業承擔更高的財務風險。
4．為企業進行各種理財活動提供重要參考
企業的理財活動集中表現在籌資、用資和資金分配三個方面。企業在什麼時候取得資金，其數額多少，取決於生產經營活動的需要，也包括償還債務的需要。如果企業償債能力較強，則可能表明企業有充裕的現金或其他能隨時變現的資產，在這種情況下，企業就可以利用暫時閑置的資金進行其他投資活動，以提高資產的利用效果。反之，如果企業償債能力不強，特別是近期內有需要償付的債務時，企業就必須及早地籌措資金，以便在債務到期時能夠償付，使企業信譽得以維護。
企業在實際工作中，會與其他部門和企業產生經濟聯繫。對企業長期償債能力進行分析對於他們也有重要意義。從政府及相關管理部門來說，通過償債能力分析，可以瞭解企業經營的安全性，從而制定相應的財政金融政策；對於業務關聯企業，通過長期償債能力分析，可以瞭解企業是否具有長期的支付能力，藉以判斷企業信用狀況和未來業務能力，並作出是否建立長期穩定的業務合作關係的決定。
（1）以所有者資本為基礎：要求企業必須保持合理的資本結構。
（2）以總資產為物質保證：長期債務的償還，取決於所有資產的變現收入。
（3）與企業獲利能力密切相關：在長期盈利時，凈現金流量不斷增加，而足夠的現金流入量是長期債務本息得以償還的基礎。
資產負債率是負債總額和資產總額之比值，表明債權人所提供的資金占企業全部資產的比重，揭示企業出資者對債權人債務的保障程度，因此該指標是分析企業長期償債能力的重要指標。
資產負債率保持在哪個水平才說明企業擁有長期償債能力，不同的債權人有不同的意見。較高的資產負債率，在效益較好、資金流轉穩定的企業是可以接受的，因這種企業具備償還債務本息的能力；在盈利狀況不穩定或經營管理水平不穩定的企業，則說明企業沒有償還債務的保障，不穩定的經營收益難以保證按期支付固定的利息，企業的長期償債能力較低。作為企業經營者，也應當尋求資產負債率的適當比值，即要能保持長期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。
一般認為，債權人投入企業的資金不應高於企業所有者投入企業的資金。如果債權人投入企業的資金比所有者多，則意味著收益固定的債權人卻承擔了企業較大的風險，而收益隨經營好壞而變化的企業所有者卻承擔著較少的風險。
目前我國企業的資產負債率較高，主要原因是企業擁有的營運資本不足，流動負債過高。這一方面是因為企業在進行長期建設項目投資時，超預算過多，原來計劃投入的營運資本被長期投資項目占用，生產經營資金需要無保證；另一方面是企業普遍不重視資金結構的合理性和資金之間的平衡關係，導致不可預見的相互拖欠貨款現象嚴重（三角債）。這種狀況在執法不嚴、破產難的情況下較難扼制，形成目前普遍較高的資產負債水平。
⒉ 負債經營率
負債經營率是企業長期負債和所有者權益之比，反映企業經營資本中長期負債所占的比重。負債經營率越低，企業投資者投入資金越大，企業財務狀況的穩定性就越好，企業長期償債能力就越強。反之，長期負債比重越高，企業還本付息的壓力就越大，在企業資金報酬率低於長期負債利率的情況下，企業償還長期負債利息和本金的能力就越小；而在企業資金報酬率高於長期負債利率的情況下，企業長期償債能力反而會增強。因此，要根據企業經營的具體情況，藉助於負債經營率指標來確定企業的長期償債能力大小。
在負債經營率比較高的企業，如果企業的經濟效益也比較好，則企業負債經營是有風險的但企業並沒有喪失償債能力，經營正常反而會提高企業的償債能力；如果企業的經濟效益比較差，則企業缺乏償債能力，企業經營破產的風險就比較大。在負債經營率較低的企業，如果企業的經濟效益好，則企業比較安全穩定，企業的償債能力比較高；如果企業的經濟效益不好，則企業擁有一定的償債能力，但今後的發展前景對判斷企業的償債能力更加重要。如果企業今後連續虧損，負債率就會提高，企業將會喪失償債能力，變成破產風險型企業；如果企業的經濟效益得到提高，則企業的償債能力將會加強。因此，在高投入、高收入的風險型企業負債經營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩定的企業，負債經營率保持在較低的水平比較合理，債權人應根據企業的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業的償債能力高低。
我國企業的資產負債率過高，但長期負債所占比重並不高，負債經營率遠遠低於西方國家企業的水平。我國許多企業習慣於使用不付息（如應付帳款）或支付利息較低的流動負債，而不習慣於使用成本較高、來源穩定的長期負債，這種情況也與企業的短期意識和行為以及企業資金的管理水平有很大關係。許多企業根本不知道企業什麼情況下需要長期借款，什麼情況下需要短期借款，常常是只要企業發生支付困難，就去拖欠或借款。其實各種資金來源渠道的成本是明顯不同的，籌資成本對企業償債能力、經營效益的影響是巨大的。在銀行業務獨立和破產法嚴格執行之後，中國企業的負債經營率也會逐漸提高，而資產負債率會相應降低。因為拖欠他人款項，無償使用他人資金的“三角債”現象，在產權關係明晰之後，將不會被普遍接受，至少提供資金一方不會接受。
利息保證繫數，是企業納稅付息前收益與年付息額之比，反映企業經營活動承擔利息支出的能力。納稅付息前收益（或息稅前收益）也稱經營收益，是一個很重要的概念。其重要性至少表現在以下三個方面:
①該指標能夠更加準確的反映和比較不同負債及權益結構企業的生產經營活動成果。因為該指標使對生產經營活動的盈利計算剔除了因利息支出這一與企業籌資方式有關而與企業經營活動的效益關係不直接因素的影響；
②由於從實現利潤中同時剔除了上繳所得稅的數額，因而該指標同凈利潤指標相比，剔除了所得稅率的影響，能夠更準確地反映出不同稅負企業的經營活動收益；
③該指標把利息支出從日常生產經營活動支出中分離出來，突出反映企業金融活動的資金成本。
利息保證繫數=納稅、付息前收益/年付息額
例如利息保證繫數為5，說明企業經營收益相當於5倍的利息支出。該繫數越高企業償還長期借款的可能性就越大。企業生產經營活動創造的凈收益，是企業支付利息的資金保證。如果企業創造的凈收益不能保證支付借款利息，借款人就應考慮收回借款。一般認為，當利息保證繫數在3或4以上時，企業付息能力就有保證。低於這個數，就應考慮企業有無償還本金和支付利息的能力。
經營還債能力是企業主營業務利潤同企業所欠債務之比，即假設企業的營業利潤全部用來償企業債務，反映企業通過營業利潤，償還所有債務所需的最短期限(年限)。即:
經營還債能力=流動負債+長期負債/主營業務利潤
該指標由於計算口徑不一（流動負債償還後部分可計如企業成本，而營業利潤扣除了成本）而可比性較小，只有當企業流動資產較少、結構性資產較多時，使用這一指標。因為在這種情況，企業的負債主要靠利潤償還。
(一)長期資產
資產負債表中的長期資產主要包括固定資產、長期投資和無形資產。將長期資產作為償還長期債務的資產保障時，長期資產的計價和攤銷方法對長期償債能力的影響最大。
1、固定資產
資產的市場價值最能反映資產償債能力。事實上，報表中。這資產的結果。報表中固定資產的價值是採用歷史成本法計量的，不反映資產的市場價值，因而不能反映資產的償債能力。固定資產的價值受以下因素的影響：
（1）固定資產的入賬價值
（2）固定資產折舊
（3）固定資產減值準備
2、長期投資
長期投資包括長期股權投資、長期債權投資。報表中長期投資的價值受以下因素的影響：
（1）長期投資的入賬價值。
（2）長期投資減值準備。
3、無形資產
資產負債表上所列的無形資產同樣影響長期資產價值。
（二）長期負債
在資產負債表中，屬於長期負債的項目有長期借款、應付債券、長期應付款、專項應付款和其他長期負債。在分析長期償債能力時，應特別註意以下問題：
1、會計政策和會計方法的可選擇性，使長期負債額產生差異。分析時應註意會計方法的影響，特別是中途變更會計方法對長期負債的影響。
2、應將可轉換債券從長期負債中扣除。
3、有法定贖回要求的優先股也應該作為負債。
（三）長期租賃
融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人要求購買設備，承租人按合同規定支付租金，所購設備一般於合同期滿轉歸承租人所有的一種租賃方式。因而企業通常將融資租賃視同購入固定資產，並把與該固定資產相關的債務作為企業負債反映在資產負債表中。
不同於融資租賃，企業的經營租賃不在資產負債表上反映，只出現在報表附註和利潤表的租金項目中。當企業經營租賃量比較大，期限比較長或具有經常性時，經營租賃實際上就構成了一種長期性籌資。因此，必須考慮這類經營租賃對企業債務結構的影響。
（四）退休金計劃
退休金是支付給退休人員用於保障退休後生活的貨幣額。退休金計劃是一種企業與職工之間關於職工退休後退休金支付的協議。退休金計劃應包括以下內容：參與該計劃職工的資格和條件；計算給付退休金的方法；指定的退休金受托單位；定期向退休基金撥付的現金額；退休金的給付方式等。
（五）或有事項
或有事項是指過去的交易或事項形成的一種狀態，其結果須通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。或有事項分為或有資產和或有負債。或有資產是指過去交易或事項形成的潛在資產，其存在要通過未來不確定事項的發生或不發生予以證實。
產生或有資產會提高企業的償債能力；產生或有負債會降低企業的償債能力。因此，在分析企業的財務報表時，必須充分註意有關或有項目的報表附註披露，以瞭解未在資產負債表上反映的或有項目，併在評價企業長期償債能力時，考慮或有項目的潛在影響。同時，應關註有否資產負債表日後的或有事項。
（六）承諾
承諾是企業對外發出的將要承擔的某種經濟責任和義務。企業為了經營的需要，常常要做出某些承諾，這種承諾有時會大量的增加該企業的潛在負債或承諾義務，而卻沒有通過資產負債表反映出來。因此，在進行企業長期償債能力分析時，報表分析者應根據報表附註及其他有關資料等，判斷承諾變成真實負債的可能性；判斷承諾責任帶來的潛在長期負債，並做相應處理。
（七）金融工具
金融工具是指引起一方獲得金融資產並引起另一方承擔金融負債或享有所有者權益的契約。與償債能力有關的金融工具主要是債券和金融衍生工具。
金融工具對企業償債能力的影響主要體現在兩方面：
1、金融工具的公允價值與賬麵價值發生重大差異，但並沒有在財務報表中或報表附註中揭示。
2、未能對金融工具的風險程度恰當披露。
報表使用者在分析企業的長期償債能力時，要註意結合具有資產負債表表外風險的金融工具記錄，並分析信貸風險集中的信用項目和金融工具項目，綜合起來對企業償債能力做出判斷。
