股票典當
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什麼是股票典當[1]
股票典當指股民將其持有的股票作為當物，質押給典當行，交付一定比例費用取得當金，併在約定期限內支付當金利息、償還當金、贖回股票的行為。
股票典當的性質[1]
在本質上，股票典當屬於權利質押，但與一般權利質押又有所不同，比較如下：
1、兩者對質押物的轉移占有形式不同。對於股票典當而言，出典人出典股票後，並不轉移股票的實際占有狀態，只是將股票典當的情況向證券登記公司進行典當登記；而一般權利質押則轉移權利憑證的實際占有。
2、典當期間和質押期間內，對所典當和質押的權利的處分程度不同。由於一般權利質押，發生質押權利的實際占有轉移，因而出質人不能再對質押權利進行處分；而股票典當期間，出典人對其所有的股票還享有一定的自由炒作權。
3、典當、質押期間屆滿後，出典、出質人如拋棄回贖、回質權，典權、質權人對典物、質物所享有的權利不同。對一般權利質押而言，質押到期後，如出質人拋棄回質權，則質權人得以對質押權利進行拍賣、變賣作價取得質押權利的交換價值，對交換價值不足以清償質押債權的部分，質押權人對出質人仍享有債權請求權；對股票典當而言，典期屆滿後，出典人如拋棄回贖權，則視為絕賣，典權人則直接取得出典股票的所有權，雙方的權利義務終止。
股票典當的法律依據[1]
1、《中華人民共和國擔保法》及相關司法解釋。
擔保法第七十五條規定，依法可以轉讓的股份、股票可以質押。該法第七十八條同時規定，以依法可以轉讓的股票出質的，出質人與質權人應當訂立書面合同，並向證券登記機構辦理出質登記。質押合同自登記之日起生效。股票出質後，不得轉讓，但經出質人與質權人協商同意的可以轉讓。出質人轉讓股票所得的價款應當向質權人提前清償所擔保的債權或者向與質權人約定的第三人提存。在最高人民法院發佈的《關於適用<中華人民共和國擔保法>若幹問題的解釋》中也對股票質押作出了相應的規定。
2、我國有關股票質押貸款方面的規定，包括《證券法》、《證券公司股票質押貸款管理辦法》、《關於上市公司國有股質押有關問題的通知》等等。根據《證券公司股票質押貸款管理辦法》的規定，允許綜合類證券公司利用其自營的流通股票和證券投資基金向商業銀行進行股票質押貸款，需到證券登記公司辦理證券抵押登記，將確認質押的股票從證券公司的托管席位轉至銀行的特別席位；此外，根據我國相關規定，國有股東授權代表單位可以將其持有的國有股用於銀行貸款和發行企業債券質押，但是公司發起人持有的國有股，在法律限制轉讓期限內不得用於質押，國有股東授權代表單位持有的國有股只限於為本單位及其全資或控股子公司提供質押，國有股東授權代表單位用於質押的國有股數量不得超過其所持該上市公司國有股總額的50％，同樣的，辦理此種股票質押也需到證券登記公司進行質押登記。
3、我國國家經濟貿易委員會頒佈的《典當行管理辦法》。
我國國家經濟貿易委員會對典當行業進行歸口管理，其制定的《典當行管理辦法》是對典當業進行管理的行政規章。根據該辦法第二十二條規定，經批准典當行可以經營質押典當業務、房地產抵押典當業務、限額內絕當物品的變賣、鑒定評估及咨詢服務、國家經濟貿易委員會依法批准的其他業務。
從上述法規的精神來看，股票可以進行質押，而典當行也可以經營質押典當業務，並沒有對於股票典當的明確相反性規定。因此，股票典當質押與現行的法律法規並不抵觸，且不違背社會公眾利益，應為一種合法行為，其合法性問題可以通過進一步的法律完善得以明確。
股票典當的流程[2]
各典當行操作股票典當的手法有差別，但一般模式都大同小異。具體來說，可以分為以下幾個步驟：
- 1．股票典當融資業務僅限於在和典當行有合作協議的證券營業部內開展，當戶首先需是合作營業都的客戶
即要提供證券典當業務的典當行，首先必須尋找一家合作的證券公司營業部，與之就合作事宜達成一致，併在該營業部開立證券賬戶即典當賬戶，作為當金存放賬戶，這個賬戶處於半凍結狀態，客戶仍然可以自由操作自己的股票，但合同到期前，1分錢也不能提走。在這個合作中，營業部的主要作用是限制當戶將證券賬戶的資金轉入資金賬戶。在第三方存管全面施行後，很多證券公司不再與典當行合作。典當行只得尋求其他業務模式。
- 2．準備材料
如果你以股票作為質押物向典當行申請典當，那麼你需要提供以下材料：
(1)身份證原件及複印件。
(2)滬市、深市股東卡和資金卡，典當行要求你開立證券賬戶的證券公司必須與典當行開立證券賬戶的證券公司一致。
(3)典當行要求的其他資料。
如果你以企業名下股票典當，則還需提供以下材料：
(1)企業組織機構代碼證書；
(2)法人身份證；
(3)法人授權委托書；
(4)被委托人身份證；
(5)公司章程；
(6)股東會決議；
(7)三張蓋章空白介紹信；
(8)營業執照；
(9)客戶需帶單位公章簽署合同；
(10)典當行要求的其他資料。
如果你是以債券、國庫券典當的，需要提供以下材料：
(1)身份證原件及複印件。
(2)債券、國庫券。
(3)典當行要求的其他資料。
如果你是以企業所有的債券和國庫券典當的，則還需提供以下材料：
(1)企業組織機構代碼證書；
(2)法人身份證；
(3)法人授權委托書；
(4)被委托人身份證；
(5)公司章程；
(6)股東會決議；
(7)三張蓋章空白介紹信；
(8)營業執照；
(9)客戶需帶單位公章簽署合同；
(10)典當行要求的其他資料；
- 3．申請、審核
你攜帶上述材料到典當行提出典當申請後，典當行會對你所提供的材料進行審核，一方面看材料的真實性，另一方面看你開立資金賬戶的證券公司是否是典當行要求的證券公司，如果不是，典當行將要求你在該證券公司重新開設資金賬戶，將原資金賬戶內的股票轉入新開設的資金賬戶。
典當行對你提供的證券賬戶內的股票進行評估，再對投資者的資金規模和投資能力做一個全面評估。
如果你申請的當金繼續用於炒股的，一般折當率在50％-100％之間，即按照股票市值的50％-100％發放當金，如股票市值100萬元，則當金在50萬-100萬元之間。如果你申請的當金用於其他用途的，一般折當率在30％～50％之間，即按照股票市值的30％～50％發放當金，如股票市值100萬元，則當金在30萬-50萬元之間。這和典當行對當金的可控性有關，如果你申請當金用於炒股，典當行能夠做到隨時監控，但如果你用做他用，則典當行就難以監控了。
很多典當行對用於典當的股票市值有最低要求，超過這個要求才辦理典當業務。這個需要你在典當前獲知。
如果你申請的當金繼續用於炒股的，根據股市行情不同，一般每月費率(包括綜合費和利息)會在1．6％～2．0％之間。行情好的時候，股票典當對資金的要求較多，股民平均收益率也會比較高，因此融資成本即當金的費率就會較高。反之在行情不好的時候，願意做股票典當的人少，對資金的需求小，股民平均收益率也會下降，自然當金的費率就會下降，否則將無人願意用股票典當。但如果你申請的當金用做他用的，則按照《典當管理辦法》規定，月綜合費不得超過當金的2．4％，月利率按照銀行6個月同期貸款基準利率折算確定，目前，銀行6個月同期貸款基準利率為年利率4．86％，折算為月利率為0．405％，二者相加，則月費率最高可達到2．805％。
當然，根據你申請當金的金額大小、當金使用時間的長短不同、作為典當的股票風險程度的不同，你可以與典當行協商確定當金月費率。目前，一般月費率在1．6％～1．8％之間。
根據《典當管理辦法》規定，典當期限不得超過6個月。
- 5．簽訂合同，辦理質押登記
在確定了當金、月費率和典當期限後，你需要和典當行簽訂兩個合同：
一個是與典當行簽訂的《股票質押典當合同》，合同中對你和典當行的證券賬戶、當金、月費率、典當期限、費用繳納等進行規定。
另一個是與典當行、證券公司三方共同簽訂的《授權委托合同》，並簽訂資金賬戶凍結申請書。
在簽訂上述材料後，典當行將到證券公司，向證券公司申請將你的證券賬戶進行凍結。凍結後，你仍然可以在證券賬戶內買賣股票，但你無法將資金從證券賬戶轉到銀行賬戶里，也就是說，你無法從證券賬戶里取錢。典當行對股東卡進行封存。但是股票的所有權和交易密碼仍在你手中，典當行不會幹涉你的具體投資行為，但對融資資金所購買的股票會有所限制。此外賬戶中股票不能辦理轉托管，提現及轉賬也必須有典當行的書面同意。
- 6．放教
如果你申請當金繼續用於炒股的，典當行將會把你申請的當金放到典當行在證券公司開設的證券賬戶即典當賬戶內。典當行會提供給你一個軟體，並給你分配一個用戶和設置密碼。典當行會給你一個和你申請當金一樣多的許可權。通過這個軟體和用戶，你就可以利用當金進行股票買賣了。
採取這種方式，在《股票質押典當合同》中，典當行為控制風險，會設立兩條線，警戒線和平倉線，即風險線值的兩個值。風險線值計算方式如下：
風險線值=(當戶本金賬戶內資產總額+當戶典當賬戶內資產總額)÷當戶當期占用資金×100％
根據股票市場行情的不同，警戒線和風險線也有所不同，當市盈率很高、股市波動頻繁時，警戒線和風險線就會定得比較高，一般為160％和150％；當市盈率較低、股市波動幅度不大時，警戒線和風險線就會定得比較低，一般為140％和130％。當你的風險線值低於警戒線時，典當行會通知你向本金賬戶內增加資金，或者在典當賬戶內賣出部分股票以將風險線值提高到警戒線以上。當你的風險線值低於平倉線時，根據《股票質押典當合同》，典當行有權對你的本金賬戶和典當賬戶內的股票進行強制平倉，所得款項用於償還你占用的資金及產生的費用和利息，不足部分典當行有權向你繼續追索，超出部分典當行會返還給你。
如果你申請的當金不用於炒股的，典當行會將當金扣除第一個月的綜合費後的餘額部分支付給你，如你申請當金100萬元，協議月費率是2．4％，則典當行在向你發放當金時，會從當金裡邊扣除第一個月的綜合費即2．4萬元，將剩餘的97．6萬元支付給你。
在你收到當金時，典當行將要求你在當票上簽字，並手寫一份收據，個人當戶簽字並摁手印，法人當戶由法定代表人簽字摁手印並加蓋公章，作為收到當金的憑證，收據上註明當金為申請當金額，而不是向你實際收到的金額，如你申請當金100萬元，扣除第一個月綜合費後你收到97．6萬元，則收據上應寫收到當金100萬元，而不是97．6萬元。
如果你提供的材料齊全並滿足要求，典當行可在半日內向你發放當金。
- 7．當期內監控
當期內監控主要針對申請當金繼續用於炒股的當戶而言。在證券典當期內，借款人不得辦理證券賬戶的撤銷指定交易和黑心托管手續，未經典當行同意不得提取賬戶內的資金。典當期滿，借款人不按時歸還貸款、不按時繳納費用的，典當行有權出售質押股票，所得款項用於清償本息。
當期內，你和典當行會確定每月定期清算日，定期清算日為典當行對你當期使用當金所實現的交易盈虧及使用當金的息費進行清算和劃撥資金。在定期清算日，如果你出現虧損，你需將當期所有申請並使用的當金的息費和當期已實現的交易虧損，主動存入典當行事先提供的銀行賬戶或典當行典當賬戶；如果你出現贏利，典當行須將你贏利總額扣除當期所有申請並使用的當金的息費後存入事先提供的銀行同名賬戶或你的本金賬戶；你當期未賣出的股票不做盈虧清算，延至下月；你當月沒有申請並使用當金則不參與當期清算；你需主動於清算日將清算資金支付給典當行，最遲不晚於清算日的次日中午12點，否則典當行有權不論是否事先通知到你，直接行使你預留給典當行的授權，從你的典當賬戶賣出股票並提取相應的清算資金，完成清算。
- 8．續當
典當期限到期後，如果不想贖當，你可以到典當行申請續當。
- 9．贖當
典當期限到期後，如果你不想續當，你可以提前賣出典當賬戶裡邊的股票，提請典當行進行清算，並按照上述第7步進行處理。
贖當後，你必須要求典當行就收到當金和支付相關費用一事向你開具收據，作為債權債務關係終結的證明。
具體流程如圖一顯示。
股票典當的法律關係及風險負擔[1]
由於股票屬於股民交由證券登記機構托管的有價證券，股票典當法律關係比較複雜，至少存在三方法律關係：股民與典當公司的典當回贖關係，股民與證券登記機構的委托代管關係，典當公司與證券登記機構的登記協作關係。股票典當以股民與典當公司簽訂書面合同為成立要件，以典當質押事項向證券登記機構進行登記為生效要件。
股票典當業務之所以被有關部門擱置，原因恐怕主要在於，股票典當質押與一般權利質押有很大不同，具有其自身的特殊性，而這種特殊性正是由股票本身的特征所決定的。股票作為一種新型的有價證券，其本質特征就是它的價值可變性，股票的價值會隨著交易時市值的變化而發生很大的變化，具有很大的價值風險。因此，在這一層面上，股票典當不同於一般典當，一般典當的財產的價值具有相對穩定性，其典價也相對的比較容易確定，對典當雙方的風險負擔比較容易預見；而股票的價值會隨著股市的波動發生巨大的變化，回贖或絕賣時的風險負擔比較難於預見。
股票典當的特殊性還表現在一個問題上，即股票典當質押後，出典人（即股民）能否繼續對其所有的股票行使交易權利？
根據《證券公司股票質押貸款管理辦法》以及相關規定，對於證券公司向商業銀行進行自營股票質押的，商業銀行申請在證券交易所開設股票質押貸款特別席位，質押股票是否凍結由證券公司和商業銀行商定，未凍結的質押股票可以在特別席位直接賣出，凍結的質押股票必須經證券登記公司解凍後方可賣出，質押股票的權益，分派到特別席位，選擇凍結的質押股票，紅股及認購的配股一併凍結。
根據質押制度的設立原理，出質人須將質物出質於質權人，發生質物的占有轉移，質押期間質物的所有權仍屬於出質人，質權人對質物享有直接占有權；在質押到期後，出質人享有回質權，如出質人拋棄回質權，則質權人可以對質物行使優先處分權，以質物的交換價值，實現質權債權。根據上述原理，股票出典人將股票出典於典當行、並將股票出典事項向證券登記機構記載登記後，股票的所有權仍屬於出典人即股民，典當行享有典期到期後之典金及約定典息的收取權，以及出典人拋棄回贖權時的絕賣權，典當行得以按照有關法律規定處置典當股票。因此，參照證券公司股票質押貸款的規定，筆者認為，應保障典當行對於所典當股票的控制權，在出典期間，出典人（股民）可以行使有限的所有權，自由操作自己的股票，但不得變現抽逃資金，股民應將出典的股票存入證券公司的專用賬戶，典當行對該賬戶享有一定的控制權，未經其同意，證券公司不接受股民的變現指令。
在股票出典期間屆滿後，根據出典人的意願，會出現兩種情形：
情形一，出典人按約回贖股票，並向典當行交付當金及利息。在這種情況下，典當行沒有遭遇交易風險，順利地收取當金及利息。
情形二，出典人拋棄股票的回贖權，典當行得以按照有關法律規定處置典當股票。而該部分股票的市值可能大於股票出典時的市值，但更大的可能是該部分股票的市值小於股票出典時的市值，因為出典人之所以拋棄股票回贖權的原因，絕大部分原因是出現了股票貶值的情況，而將此風險拋給了典當行。
因此，為公平起見，應賦予典當行一定的強制平倉權：在出典股票專用賬戶的總市值低於某一臨界限時，允許典當行委托證券公司強行平倉，以避免更大的損失風險。
