潮涌現象

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　　“潮涌現象”是學者林毅夫針對發展中國家經濟發展過程中投向新產業以及產業升級過程中出現的經濟現象提出的經濟學術語。由於發達國家的產業均處於世界產業鏈最前沿，其下一個有前景的新產業是未知的。各企業的看法不同，政府也沒有準確信息，各企業憑自身經驗和戰略眼光來判斷和選擇投資項目。最終成功的少數項目將推動下一輪新產業的出現，帶動整個國民經濟的發展。這是以國民經濟中下一個有前景的新產業不可知為前提的，但這在發展中國家卻不成立。

　　發展中國家的產業處於世界產業鏈中的內部偏低部位，其經濟發展是沿著現有的資本和技術密集程度不同的產業臺階，由低向高逐級而上的過程。發展中國家的產業升級中，企業所投資的是技術成熟、產品市場存在、處於世界產業鏈內部的產業，各企業對有前景的新產業的判斷會高度一致，導致對該產業的集中投資，產生“潮涌現象”。在集中投資的初始階段，企業對其回報預期都是比較高的，金融機構在“羊群行為”的影響下也積極為提供金融支持。最終導致產能過剩，企業大量虧損破產，銀行呆壞賬上升。

　　某一新的、有前景產業投資的“潮涌現象”，在發達國家頂多是很長時間里偶然出現一次，在一個以市場經濟為主而處於快速發展階段的發展中國家則可能頻仍出現。發展中國家的產業在世界產業鏈中處於鏈條內部的較低部位，發展中國家的經濟發展是在世界產業鏈內部，沿著現有的各種資本和技術密集程度不同的產業臺階，由低向高逐級而上不斷升級的過程。由於發展中國家在每一個經濟發展階段的產業升級，企業所要投資的是技術成熟、產品市場已經存在、處於世界產業鏈內部的產業，這個經濟中的企業對哪一個產業是新的、有前景的產業很容易“英雄所見略同”。於是，在發達國家偶然出現一次的“潮涌現象”，在處於快速發展階段的發展中國家很可能會像波浪一樣，一波接著一波地出現。在每一波開始出現時，每個企業對其投資都有很高的回報預期，金融機構在“羊群行為”的影響下也樂意給予這些投資項目金融支持，此時，靠增加幾個百分點的市場利率不足以打消企業的投資衝動，也難於抑制金融機構對這些項目的資金支持熱情。然而，等到每個企業的投資完成後，也將不可避免地出現產能嚴重過剩、企業普遍開工不足、市場競爭激烈、價格下跌、企業大量虧損破產、銀行呆壞賬急劇上升的嚴重後果。所以，一個發展中國家的政府如果遵循新古典巨集觀經濟理論，不對市場進行任何干預，完全依靠市場利率的升跌來調節投資，國民經濟很可能出現一個產業接著一個產業的投資過熱和產能過剩，發展中國家將會出現比發達國家更為頻仍的周期波動和金融、經濟危機。實證研究證明，發展中國家的波動和危機確實如上所述，比發達國家大而且頻仍(Hnatkovska and Loayza, 2005)。

　　既然投資的“潮涌現象”對處於快速發展階段的發展中國家是可能會經常出現的現象，那麼，理論上就不能漠視這個現象的存在。由於發展中國家的產業升級並非像發達國家那樣是屬於不確定的事件，而是企業和政府都可以有相當準確的信息和判斷。政府對於整個經濟中的投資、信貸總量、國內外市場的需求等信息比個別的企業和金融機構有優勢，政府應該可以利用這種總量信息的優勢，形成產業政策，對市場準入和銀行信貸制定標準，監督檢查這些標準的實施。同時，政府適時發佈投資規模、信貸總量和市場需求情況的信息，讓企業和金融機構瞭解整個經濟的現在和未來總體情況的變化，避免“潮涌現象”在產業升級時過度嚴重。所以，認為只要讓市場機制發揮作用就行的現有新古典巨集觀經濟理論不完全適用於發展中國家。當然一個處於快速發展階段的發展中國家的政府，如何才能以產業、金融、投資管理政策，來更好地引導企業和金融機構的投資和融資行為，是發展中國家巨集觀經濟理論有待深入研究的一個新課題。

　　當一個發展中國家，出現產能嚴重過剩、通貨緊縮時，凱恩斯理論也不完全適用。按凱恩斯的理論，此時政府應該用赤字財政刺激消費和投資。在發展中國家對於可以增加國內就業和消費、擴大國內市場需求的措施，像基礎設施建設的項目，只要執行得好，當無多少疑義。但是，對於一個發展中國家，即使現在的所有產業都已經過剩，產業升級的空間仍然會很大，前述下一輪新產業投資的“潮涌現象”還會繼續不斷地發生。所以，即使在現有的產業產能嚴重過剩，經濟疲軟，通貨緊縮，企業開工率不足，失業率和銀行呆壞賬比率上升的狀態下，對產業升級的投資“潮涌現象”可能帶來的後果還必須有清醒的認識。雖然，新一輪產業投資的熱潮會給國民經濟帶來投資拉動的較快增長，促使投資品價格上漲，部分抵消產能過剩部門產品價格的下跌而緩解通縮的壓力，總體的就業率和企業盈利率都會因此而有所上升。然而，等這新一輪潮涌的投資建成時，這個新的產業又會加入產能過剩的行列，在原有產業產能過剩問題尚未解決時，又加入新的產業的產能過剩，整個經濟的產能過剩問題可能更趨嚴重。此時，若又依靠下一輪新的產業的潮涌投資來緩解錶面的通縮壓力，這種“水多了加面，面多了加水”的巨集觀經濟增長模式，等每一輪潮涌投資所積累的過剩產能和銀行呆壞賬達到一定程度後，很可能誘發出大的經濟、金融危機。不過，在大的危機尚未爆發前，國民經濟很可能會有較快的增長和較低的通脹率，從新古典理論來看是最理想的巨集觀經濟情況，很容易使有些國家的政府和社會對集中於某一產業的過熱投資可能帶來的後果疏於警惕，而不採取一些必要的防範措施，等到危機爆發時再來治理，整個國民經濟就必須為此付出極高的代價。

　　在已有的產業已經存在產能過剩，而新產業的投資又出現“潮涌現象”時，政府在運用貨幣政策時將會出現兩難選擇：貸款利率和儲蓄利率同時提高，即使能夠抑制投資衝動，也可能會降低消費需求，而使已有產業的產能過剩更為嚴重；如果僅提高貸款利率而不提高儲蓄利率，則會使利差擴大，銀行放貸的積極性會更高，投資者可以得到的資金更多，提高利率以後，投資可能反而增加。所以，一個發展中國家的政府在現有產業的產能已經過剩，同時經濟中又存在許多新的產業可以升級時，如何組合運用財政、貨幣、金融等巨集觀政策以消化現有產業的過剩生產能力、防範新的一輪又一輪的投資“潮涌現象”，避免國民經濟的過度波動和金融、經濟危機，也是發展中國家巨集觀經濟理論有待深入研究的新課題。

　　在一個發展中國家，由於資本相對短缺，理應從發達國家引進資本來補足國內資本之不足。而且，發展中國家的產業水平比發達國家低，當發達的國家進行產業升級時，其企業也有以直接投資的方式將已經失掉比較優勢的產業轉移到一個市場和各種基礎條件比較好的發展中國家的積極性。因此，在一個快速發展的發展中國家，資本賬戶應該會有盈餘。同時，在一個快速發展的發展中國家即使有政府產業政策的指導，投資的“潮涌現象”將難以完全避免，因此，這樣的發展中國家很可能長期處於多數產業產能過剩的情況。國內產能過剩、供大於求，則必然反映為出口的長期大於進口，而導致經常賬戶也長期出現大量盈餘，而非一般新古典巨集觀經濟理論所認為的，在資本賬戶有盈餘時，經常賬戶應該有赤字的情形。

　　當一個發展中國家，資本賬戶和經常賬戶長期出現雙盈餘，外匯儲備的積累會很快，匯率將面臨巨大的升值壓力。但是，升值固然可以減少出口、增加進口，使國際收支平衡，降低升值壓力。可是，和新古典巨集觀經濟理論所預期的匯率升值將使國內外經濟恢復均衡的預測不同，匯率升值將減少產能過剩部門的出口，同時增加進口替代部門的進口，使進口替代部門的產能也出現過剩，結果國民經濟的產能過剩情形將更趨嚴重，不僅可能導致過剩部門企業盈利狀況惡化，出現更多破產倒閉的情形，甚至誘發金融、經濟危機。而且，國內的通貨緊縮將會加重，物價水平下跌的結果將抵消掉匯率升值的效果，使進出口產品的比價恢復到匯率未升值前的水平，結果等國內一輪的價格調整完成後，經常賬戶盈餘會依然很大。所以，一個快速發展的發展中國家的政府在面對國內產能長期過剩，該採取何種匯率、外貿、外資政策來處理內外經濟的不均衡，也是發展中國家巨集觀經濟理論所應該深入研究的新課題。