工程經濟評價指標
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評價工程項目方案經濟效果的好壞，一方面取決於基礎數據的完整性和可靠性，另一方面取決於選取的評價指標體系的合理性。只有選取正確的評價方法，經濟評價的結果與客觀實際情況一致，經濟評價才具有實際意義。為了全面地反映項目的經濟效果，形成了不同的項目經濟評價指標和方法。
工程經濟評價指標的內容[1]
按照是否考慮資金的時間價值，經濟評價指標分為靜態經濟評價指標和動態經濟評價指標。靜態評價指標是指在不考慮時間因素對貨幣價值影響的情況下直接通過現金流量計算出來的經濟評價指標，特點是計算簡便，主要用於數據不完備和精確度要求比較低的項目初選階段。動態評價指標是指在分析項目或方案的經濟效益時，要對發生在不同時間的效益、費用計算資金的時間價值，將現金流量進行等值化處理後計算出來的經濟評價指標。動態評價體系能全面地反映投資方案整個計算期的經濟效果，主要用於項目最後決策的可行性研究階段。採用靜態評價指標評價經濟效果的方法稱為靜態評價方法；採用動態評價指標評價項目經濟效果的方法稱為動態評價方法。建設項目經濟評價指標如圖1所示。
靜態評價指標又可分為盈利性指標和償債性指標。盈利性指標包括靜態投資回收周期、總投資收益率和項目資本金利潤率；償債性指標包括利息備付率、償債備付率和資產負債率。
1、靜態投資回收期
靜態投資回收期(Pr)是指投資資金的回收時間，也就是用投資項目運營期所產生的凈現金收入回收初始投入的全部資金所花費的時間。靜態投資回收期可以自項目建設開始年算起，也可以自項目投產年算起，但應加以說明。自項目建設開始算起，以年來表示，計算靜態投資回收期的公式如下：
式中：CI——第t年項目的現金流入量；
C0——第t年項目的現金流出量；
Pt——靜態投資回收期。
現金流入量和現金流出量在現金流量表中可得到，進而能夠計算出靜態投資回收期。其具體的計算方法可以分為兩種：
(1)特殊的情況，項目建成投產後的每年凈現金流量一致，則靜態投資回收期的計算公式如下：
式中，I——項目的總投資；
A——項目建成後每年的凈現金流量，即CI-CO。
(2)一般地，項目建成後各年的凈收益都不盡相同，應根據現金流量表求出累計凈現金流量，根據累計凈現金流量由負值轉向正值之間的年份計算靜態投資回收期。其計算公式如下：
Pt=累計凈現金流量出現正值的年份-1+上一年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量
靜態投資回收期是在不考慮資金的時間價值的前提下計算出來的，對於投資者來說，投資回收期越短，該方案越優。
靜態投資回收期經濟意義明確，具有直觀、簡單的特點，在一定程度上反映了方案經濟效果的優劣和項目風險的大小。但是，投資回收期指標的最大缺陷就是沒有反映出投資回收期後方案的經營情況，因而不能全面反映項目在整個壽命期內的真實經濟效果。
2、總投資收益率
總投資收益率(ROI)是指項目達到設計能力後在正常運營年份的年息稅前利潤或運營期內年
平均息稅前利潤與項目總投資的比率，表示總投資的盈利水平，常用於項目融資後的盈利能力分析。其計算公式如下：
ROI=EBIT/TI*100%。
式中，ROI——總投資收益率；
EBIT——項目達到設計能力後在正常運營年份的年息稅前利潤或運營期內年平均息稅前利潤；
TI一一項目總投資。
各計算公式如下：
年息稅前利潤一年營業收入一年營業稅金及附加一年總成本費用+利息支出年營業稅金及附加一年消費稅+年營業稅+年資源稅+年城鄉維護建設稅十教育費附加項目總投資一建設投資+建設期利息+流動資金
判別準則：若總投資收益率大於該行業的收益率參考值，則認為該項目在用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求；若總投資收益率小於該行業的收益率參考值，則認為該項目在用總投資收益率表示的盈利能力不足，不滿足要求。
3、項目資本金凈利潤率
項目資本金凈利潤率(ROE)是指項目達到設計能力後在正常年份的年凈利潤或運營期內平均凈利潤與項目資本金的比率，它表示項目資本金的盈利水平，常用於項目融資後的盈利能力分析。計算公式如下：
ROE=NP/EC*100%
式中，ROE——項目資本凈利潤；
NP——項目達到設計能力後在正常年份的年凈利潤或運營期內平均凈利潤；
EC——項目資本金。
判別準則：若項目計算出的資本金凈利潤率大於同行業凈利潤率參考值時，則認為該項目在用資本金凈利潤率表示的盈利能力滿足要求；若資本金凈利潤率小於該行業的凈利潤率參考值，則認為該項目在用資本金凈利潤率表示的盈利能力不足，不滿足要求。
工程項目的投資額巨大，項目的償債能力分析是項目融資後分析的重要內容，是項目融資主體和債權人共同關心的問題，也是評價項目風險的重要方面。因此，項目的償債能力指標已成為判斷和評價該項目經濟效果的重要指標。
1、借款償還期
借款償還期(Pd)是指在國家財政規定及具體的財務條件下，項目建成後達到正常運營期間可用於償還貸款的收益（如稅後利潤、折舊、攤銷及其他收益指標等）、償還項目借款的本金和利息所需的時間。它以年表示，是反映項目借款償還能力的重要指標。計算公式如下：
式中，Id——建設投資借款的本金和利息；
Pd——借款償還期；
Rp——第t年可用於還款的利潤；
D'——第t年可用於還款的折舊、攤銷；
R0——第t年可用於還款的其他收益；
Rt——第t年企業留利。
計算借款償還期所需數據來源於項目的財務平衡表或借款償還計劃表，計算原理與靜態投資回收期類似，計算公式如下：P_d=借款償還後出現盈餘的年份-1+當年應償還借款額/當年可用於還款的收益額
判斷準則：若借款償還期小於貸款機構規定的期限時，即可認為該項目具備償還貸款的能力；反之亦然。但是當項目預定先給定借款償還期時，借款償還期指標就失效了，這時應採用利息備付率和償債備付率兩個指標來分析項目的償債能力。
2、利息備付率
利息備付率(ICR)也稱已獲利息倍數，指項目在借款償還期內各年可用於支付利息的息稅前利潤與當期應付利息費用的比值。它表示使用項目利潤償付利息的保證倍率，可以按年計算，也可以按項目的整個借款期計算。其計算公式如下：
ICR=EBIT/PI
式中 ICR一一利息備付率；
EBIT——息稅前利潤，等於利潤總額與計入總成本費用的利息費用之和；
PI——當期應付利息，即計人總成本費用的全部利息。
判斷準則：參考國際經驗和國內行業的具體情況，根據我國企業歷史數據統計發現，當利息備付率大於2時，該項目具有付息能力；當利息備付率小於2時，該項目的付息能力保障程度不足。
3、償債備付率
償債備付率是指項目在借款償還期內，各年可用於還本付息資金與當期應還本付息金額的比值。其公式如下：
式中，EBITDA——息稅前利潤加折舊和攤銷；
TAX——企業所得稅；
PD——當期應還本付息額，包括當期應還貸款本金額和計入成本費用的利息。
判斷準則：正常情況下，若計算出的償債備付率大於1.3，債務人的償債能力高，滿足債權人的要求，且越高越好；若計算出的償債備付率小於1.3，表示當年資金來源不足以償付當期債務，需要通過其他融資方式來償付已到期的債務。
4、資產負債率
資產負債率(LOAR)指各期期末負債總額同資產總額的比率。其計算公式如下：
式中 LOAR——資產負債率；
TL——-期末負債總額；
TA——期末資產總額。
資產負債率並不是越低越好，也不是越高越好，應保持適度，適度的資產負債率，表明項目經營安全、穩健，具有較強的籌資能力，也表明項目和債權人的風險小。對該指標的分析應結合國家巨集觀經濟狀況、行業發展趨勢、企業所處競爭環境等具體條件而定。對於工程項目，資產負債率應在60％左右。
動態評價指標是在考慮資金的時間價值的基礎上，對方案進行評價。與靜態評價指標相比，動態評價方法更加註重考察方案在其計算期內各年現金流量的具體情況，因此更加科學和全面，其應用更廣泛。動態評價指標包括動態投資回收期、凈現值、內部收益率、凈現值率等。
1、動態投資回收期
動態投資回收期是在計算回收期時考慮資金的時間價值，即在給定的基準收益率下，用方案各年凈收益的現值來回收全部投資的現值所需的時間，其計算表達式如下：
式中CI——第t年項目的現金流入量；
CO——第t年項目的現金流出量；
P't一一動態投資回收期；
ic——基準收益率。
實際計算時，通常是根據方案的現金流量採用表格計算的方法，計算公式如下：
P't=凈累計凈現金流量出現正值的年份-1+上一年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量
判斷準則：若P't < P'c，則項目可行；反之，項目應予拒絕。其中，P't為設定的基準動態投資回收期。
2、凈現值
凈現值是指投資方案所產生的現金凈流量以資金成本為貼現率折現之後與原始投資額現值的差額。
3、內涵報酬率
內涵報酬率又稱內含報酬率、內部報酬率，是指能夠使未來現金流入量現值等於未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資方案凈現值為0的折現率。
內涵報酬率是一個相對數指標，和現值指數在一定程度上反映一個投資項目投資效率高低，所以這類評價指標通常是用於獨立方案決策，也就是備選方案之間是相互獨立的。
4、凈現值率
凈現值率（NPVR）又稱凈現值比、凈現值指數，它是凈現值與投資現值之比，表示單位投資所得的凈現值。凈現值率小，單位投資的收益就低，凈現值率大，單位投資的收益就高。
- ↑ 王涯茜主編.建設工程經濟.武漢大學出版社.2013.08
