中央銀行巨集觀調控機制

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中央銀行巨集觀調控機制（macroeconomic control mechanism of the central bank）

　　中央銀行根據國家一定時期的巨集觀經濟目標，通過運用貨幣政策工具，控制操作目標,作用於中介目標,實現最終目標的運行過程包括貨幣政策工具及其作用操作目標的選擇和運用、中介目標的控制和管理。

　　①中央銀行通過影響眾多的金融機構行為和金融市場的運行實施貨幣政策。

　　②中央銀行通過間接的經濟杠桿實現巨集觀調控。一般通過調節各金融機構的經濟利益來影響其行為，但在特殊情況下並不排除行政干預的做法。

　　中央銀行的貨幣政策工具分為兩類：

　　①一般性貨幣政策工具，包括調整法定准備率、再貼現率和公開市場業務。

　　②選擇性貨幣政策工具，包括貸款額度控制、利率管制以及對證券抵押貸款規定保證金比率和適時地對消費信用採取控制措施；在特殊況下，中央銀行對各家金融機構規定貨款最高限額和對各金融機構存放款利率加以限制；對證券購買者在購買證券時規定支付現金比率等措施。此外還有補充性手段，如道義勸告、視窗指導等。

　　中央銀行運用貨幣政策工具實施巨集觀經濟目標是通過操作目標和中介目標實現的。操作目標基本上分為基礎貨幣和短期利率兩類。基礎貨幣是具有使貨幣總量倍數擴張或收縮能力的貨幣，由流通中現金和存款準備金構成。存款準備金又包括法定准備金和支付準備金。因貨幣供應量是基礎貨幣與貨幣乘數之積，中央銀行通過貨幣政策工具變動中央銀行資產，使基礎貨幣變動，從而影響貨幣供應量增減。

　　管理基礎貨幣有兩方面的含義：

　　①控制基礎貨幣總量。中央銀行發行貨幣的多少直接影響基礎貨幣數量。存款準備金和各金融機構在中央銀行存款的數量變化都將直接影響基礎貨幣總量的變化。

　　②調節管理基礎貨幣乘數。貨幣乘數 K由現金比率活期存款的法定存款準備率、定期存款的法定存款準備率和支付準備比率 四個變數組成。公式為：

　　影響貨幣乘數的因素很多。一般情況下，四項比率越小,貨幣乘數越大，反之貨幣乘數則越小。影響貨幣乘數的因素中，有的是中央銀行可以直接控制的，如法定准備金比率；有的是中央銀行只能施加間接影響的，如支付準備金比率；有的則是中央銀行影響較微弱的，如現金比率、定期存款比率。中央銀行一方面應隨時把握那些難以施加直接影響的比率變動對信貸擴張或收縮的效應，另一方面則要根據巨集觀經濟政策需要自覺地調整某些比率，調節基礎貨幣乘數變動，間接影響信貸總量。短期利率作為操作目標包括中央銀行基準利率和貼現率，以及商業銀行的各種拆借利率和優惠貸款利率等，通過資金成本因素間接影響基礎貨幣的擴張和收縮效用。

　　中介目標既與操作目標又與最終目標緊密聯繫的變數，包括一般貨幣供應量和長期利率。貨幣供應量包括各種形式的貨幣流通手段和支付手段，形成社會總需求。有的國家除了貨幣供應量外，還把貸款增加額作為其中介目標，以便進行巨集觀控制。長期利率反映的是資本市場資金供求關係的價格，它直接影響各方面的儲蓄、投資行為。中介目標受操作目標變動的直接影響，可以及時、連續地反饋信息和傳導貨幣政策工具效應。同時因其與政策目標的距離較短，干擾因素相應減少，可儘量消除政策傳導過程中出現的偏差，提高政策的準確性。

　　政策目標是巨集觀經濟政策和貨幣政策的最終目標，一般指物價穩定、經濟增長、充分就業、國際收支平衡。因為各個經濟目標之間並不完全協調一致，且存在矛盾和可替代關係，因此一定時期內的政策目標可能側重某一方面。

　　中國人民銀行巨集觀調控機制在社會主義市場經濟模式下有著行政性和經濟性雙重結構特征。貨幣政策工具是計劃控制再融資存款準備率調整、利率調整。

　　①計劃控制，是中國人民銀行進行貨幣、信貸控制的主要手段，分現金髮行計劃和信貸計劃兩個層次。具體管理方式有兩種：其一是指導性計劃，在通常情況下編製各地金融機構信貸總額計劃，指導信貸活動，引導資金流向，為各地各級銀行控制信貸規模提供參考。其二是指令性計劃，通過制定貸款規模限額達到控制貨幣信貸的目標。

　　② 再融資，是再貸款和再貼現。

　　③存款準備率調整，是根據貨幣政策需要調整準備金比率。

　　④利率調整，包括兩個層次，

　　一是與中央銀行資金來源和運用有關的利率調整，如存款準備金利率、超額準備金利率、再貼現利率，其預期效應是專業銀行行為的變化；

　　二是普通金融機構的存貸款利率、有價證券發行利率，其預期效應是國民經濟各部門包括個人儲蓄行為的變化。

　　操作目標是短期利率和存款準備金額，以及季度計劃執行情況。中介目標是現金髮行量、信貸總規模、貨幣供應量。現金髮行仍作為信貸規模控制的砝碼，作用雖有限，但貨幣存量變動對物價水平的穩定是舉足輕重的。信貸總規模作為中介目標與有關巨集觀經濟總量目標緊密聯繫，雖然單純控制信貸規模會妨礙基層銀行自主經營，但在以指令性計劃為主的調控體制下則是重要的中介目標。貨幣供應量在以信貸規模控製為主體的情況下尚缺乏應有的調控作用，因為貨幣供應量本質上是間接調控體系的中介目標，使其完善還需一個間接調控體系。政策目標以經濟增長和物價穩定為主，國際收支平衡主要是通過匯率變動調節進出口來改善國際收支。

　　中國的巨集觀調控體系和機制是以直接控製為主，間接控製為輔。金融改革的方向主要是發展和健全間接調控部分，根據中國國情建立一個新的調控機制。