公開市場業務

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公開市場業務（Open Market Operations）

　　公開市場業務是貨幣政策工具之一，指的是中央銀行在金融市場上買賣政府債券來控制貨幣供給和利率的政策行為，是目前多數發達國家（更準確的說是大多數市場經濟國家）中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。

　　根據中央銀行在公開市場買賣證券的差異，可分為廣義和狹義的公開市場。所謂廣義公開市場，是指在一些金融市場不發達的國家，政府公債和國庫券的數量有限，因此，中央銀行除了在公開市場上買進或賣出政府公債和國庫券之外，還買賣地方政府債券、政府擔保的債券、銀行承兌匯票等，以達到調節信用和控制貨幣供應量的目的。所謂狹義公開市場，是指主要買賣政府公債和國庫券。在一些發達國家，政府公債和國庫券發行量大，且流通範圍廣泛，中央銀行在公開市場上只需買進或賣出政府公債和國庫券，就可以達到調節信用，控制貨幣量的目的。

　　當經濟處於過熱時，中央銀行賣出政府債券回籠貨幣，使貨幣流通量減少，導致利息率上升，促使投資減少，達到壓縮社會總需求的目的。

　　當經濟處於增長過慢、投資銳減不景氣的狀態時，中央銀行買進政府債券，把貨幣投放市場，使貨幣流通量增加，導致利息率下降，從而刺激投資增長，使總需求擴大。

　　中央銀行運用公開市場政策影響和調節商業銀行存款準備金的基本方式是：

　　中央銀行憑藉自己的資金實力，在公開市場買進或賣出各種有價證券，從而增加和減少商業銀行的超額準備金，以達到控制貨幣供應量和市場利率的目的，這種活動有防禦型和進攻型兩種方式。防禦型的公開市場活動，是指中央銀行買進和賣出證券，其目的在於緩和或消除在發行通貨或代收票據過程中，由於季節性或偶然性因素給商業銀行準備金和市場利率帶來的不利影響只是一種消極活動。進攻型的公開市場活動，是指中央銀行買進和賣出證券，作為積極活動，其目的在於預先控制商業銀行超額準備金和市場利率，以維持金融穩定，促進經濟發展。

　　1.控制貸款規模和貨幣供應量。

　　在公開市場買賣有價證券，是中央銀行影響金融市場狀況的有效手段。當經濟出現蕭條，金融市場上資金比較匱乏時，中央銀行在公開市場買進有價證券，實質是註入一筆基礎貨幣，商業銀行在新增準備金的同時也增加了對企業的放款，其結果必然是信用規模的擴大和貨幣供應量的多倍增加。反之，在金融市場貨幣過多，通貨膨脹抬頭時，中央銀行可以出售有價證券以減少商業銀行的準備金，使商業銀行減少或收回貸款，貨幣供應量也相應減少，從而使通貨膨脹勢頭得到控制，經濟趨於穩定。

　　2.對利率水平和利率結構的直接影響。

　　公開市場業務通過變動貨幣供應量會改變利率水平，這是一種間接影響。但實際上，公開市場業務還具有直接影響利率水平的能力，當中央銀行在市場上大量購進有價證券，會使證券的需求額上升，從而推動有價證券上漲，利率則下降。由於利率下降對借款和消費的刺激作用，又在一定程度上促進擴張政策的實現。中央銀行在公開市場上買賣不同期限的證券，可以直接改變社會公眾對不同期限證券的需求額，而使利率結構發生變化，這種作用是其它政策工具所不具備的。

　　3.與再貼現率政策相輔而行。

　　公開市場業務與再貼現率政策的配合使用，往往能夠達到較為理想的政策效果。例如，當中央銀行提高貼現率時，商業銀行因擁有一定數額的超額準備而不依賴中央銀行的融通，使貨幣政策難以奏效。此時若中央銀行以公開市場業務相佐，在市場上賣出證券，則商業銀行的準備金必然減少，緊縮目標得以實現。由於兩者相互配合比使用單一的工具效果更為顯著，許多國家都十分註意它們的相互配合運用。

　　1.公開市場業務可以通過買賣有價證券把商業銀行的準備金控制得當，這方面的作用較之其它工具更為有效。

　　2.公開市場業務能夠進行主動性的操作，使其效果無論在質上或在量上均達到中央銀行預期達到的目標，而不象再貼現率政策那樣，處於被動地位。

　　3.公開市場業務可以按較少的規模和較小的步驟操作，使中央銀行能夠準確地調整準備金，且不會象存款準備率政策那樣，產生過於猛烈的影響。

　　4.公開市場業務可以進行經常性、連續性的操作，具有較強的伸縮性，因而是中央銀行進行日常調整的比較理想的工具。

　　5.公開市場業務具有很強的逆轉性，能夠根據市場情況的突然變化，迅速作反方向的操作。

　　公開市場業務雖然具有許多優點，但也不可避免地存在某些局限性。

　　1.公開市場業務因操作較為細微，所以對大眾預期的影響和對商業銀行的強制影響均較弱。

　　2.公開市場的隨時發生和持續不斷，使其預告性效果不大。

　　3.各種市場因素的存在，以及各種民間債券的增減變動，可能減輕或抵消公開市場業務的影響力。

　　4.公開市場業務的開展在一定程度上需要商業銀行和社會公眾的配合，因為交易的成立要取決於雙方的意願。

　　再貼現政策、存款準備金政策和公開市場業務是傳統的三大貨幣政策工具，被喻為“三大法寶”。它們的作用是控制和調節貨幣和信貸的總量，又被稱為一般性貨幣政策，或總量性貨幣政策。