長期決策

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長期決策(Long Term Decision Making)

　　長期決策是指有關企業今後發展方向的長遠的、全局性的重大決策。需要一定數量的投資，具有實現時間長和風險較大的特點。

　　企業的長期決策，一般是指企業的投資決策。進行投資決策時，主要應考慮四個方面的因素：(1)貨幣的時間價值；(2)投資的風險價值；(3)資金的成本；(4)現金流量情況。現作如下簡要介紹。

　　(一)貨幣的時間價值

　　從經濟學的觀點來看，即使不考慮通貨膨脹的影響，貨幣在不同的時間的價值也是不相等的。今天的一塊錢與明年今天一塊錢的價值是不相等的。因為你現在放棄使用貨幣的機會，就可以換取按放棄時間長短計算的報酬，這種報酬就是貨幣的時間價值。

　　貨幣的時間價值實質上是資金的增值，它是資金所有者把資金使用權讓渡給資金使用者時，可取得的報酬。由於貨幣的時間價值是客觀存在的，在進行企業投資決策時，就必須考慮它的影響，否則就必然會作出錯誤的決策。過去，我們長期忽視這項因素的存在，因而企業無償占用國家資金，造成爭投資、爭設備的不良風氣，結果是投資效益低下，基建戰線拉長，資金浪費嚴重。 有關貨幣時間價值的計算，將在另一問題中加以介紹。

　　(二)投資的風險價值

　　從經濟學的觀點來看，肯定的一塊錢收入與不肯定的一塊錢收入是不一樣的，因為不肯定的收入要承擔可能收不到的風險。由於投資項目涉及的時間長，要經過較長時間才能收回，而在這期間內往往又會碰到許多不肯定的因素，這就是企業投資要冒的風險。投資的風險越大，投資者為了補償可能出現的風險，對投資報酬率的要求就越高。所以，把投資者冒風險進行投資所獲得的報酬稱為投資的風險價值。

　　投資的風險價值的確定，是比較複雜的問題。由於投資風險不易計量，只能利用概率論的數學方法，按未來年度的預期收益的平均偏離程度來進行估量。具體的確定過程與方法，這裡也不作詳細介紹。

　　(三)資金的成本

　　資金的成本就是取得並使用資金所應負擔的成本。資金成本通常以百分率的相對數表示。企業要進行投資，就必須籌集到足夠的資金。無論採用什麼方式，通過什麼渠道籌建資金，都必須支付資金成本。因此，在進行投資決策時，必須考慮資金成本這個因素。

　　一般說來，資金成本是一個投資方案是否能接受的最低報酬率，即“極限利率”。也就是說，任何投資項目如果它的預期獲利水平不能達到這個報酬率都將捨棄；相反，如能超過這個報酬率，那麼該項方案就是能採納的。故而有的人也把資金成本稱為“取捨率”。

　　資金成本率，通常是由企業的管理當局，根據目前銀行掛牌的利率、債券的實際利率、股東權益獲利水平，以及某項投資所冒風險的程度等因素，經過周密考慮後而制訂的。

　　(四)現金流量

　　現金流量是指由一項投資所引起的在未來一定期間內的現金流入與流出的數量。它包括現金流入量、現金流出量和現金凈流量三個具體概念。

　　1.現金流出量。也稱現金投資量，主要包括：固定資產投資，如房屋和建築物的造價、設備的價款、安裝調試費等等；流動資產投資，如項目建成投產後需增加的材料、在製品、產成品和貨幣資金等，也稱營運資金；營運成本，如使用固定資產需增加的變動成本、設備的維修費等。

　　2.現金流入量。也稱現金效益量，主要包括：投資項目建成投產後所增加的銷售收入或降低的成本金額；固定資產報廢時的殘值收入或中途變價收入；固定資產使用期滿時，原流動資金投資的收回等。

　　3.現金凈流量。它是投資項目在未來一定時期內的現金流入量和流出量的差額。它可用兩種方式表示：

　　現金凈流量=銷售收入-營運成本

　　或現金凈流量=凈利+折舊

　　例如，某企業計劃新建一車間，需投資110萬元，建設期為一年，使用期為五年，採用直線折舊法，期末殘值為10萬元，建成投產需增加運營資金50萬元，年增加銷售收入為80萬元，營運成本為40萬元。則各年的現金流量如表6-25-9所示。

　　在表6-25-9中，項目投產後每年營業現金凈流量為40萬元，六年現金凈流量合計為：

　　[(80-40)×5+10+50]-160=100萬元

　　或(40×4+100)-160=l00萬元

　　值得註意的是，這裡的現金並不是指狹義的現鈔，而是指包括銀行存款在內的貨幣性資金。

　　所謂長期，是指在這段時期內，第一，行業的廠商數能發生變化，超額利潤會引入新廠商，有虧損廠商會退出。第二，各廠商能夠調整其廠房設備的規模，廠商能夠根據他提供的產量選擇一個總成本為最低的生產規模。

　　(一)完全競爭廠商長期行為的理解

　　在完全競爭廠商的長期生產中，所有的生產要素都是可變的，廠商是通過對全部生產要素的調整，來實現MR=LMC的利潤最大化的均衡原則。在短期的情況下，只要廠商出售產品的平均收益大於平均變動成本(AR=P≥AVC)就可以開工生產。長期內廠商必須使得自己所出售的產品的平均收益能夠彌補平均總成本(AR=P≥SAC)，即平均變動成本加平均固定成本。如果長期調整也不能改變企業的虧損狀態，則企業應該退出該行業，而轉入那些其平均收益可以彌補其平均成本的行業生產。

　　(二)完全競爭市場長期均衡

　　(1)行業內廠商數量的調整

　　行業內廠商數量的變化將影響整個市場的供給量，從而影響市場價格，最終直至行業內每個廠商的利潤為零，行業內廠商數量才不再變化。

　　(2)廠商生產規模的調整

　　在企業的生產經營中，在每一個變化了的價格水平，單個廠商都會將生產規模調整到與滿足MR=LMC的均衡條件的產量相適應的最優生產規模，最終直至將生產規模調整到與利潤為零的長期均衡的產量相適應的最優生產規模。完全競爭廠商的長期均衡點出現在長期平均成本曲線的最低點。完全競爭廠商的長期均衡條件為MR=LMC=SMC=LAC=sAC，其中MR=AR=P。完全競爭廠商長期均衡時，單個廠商利潤為零。

　　(三)完全競爭行業的長期供給曲線

　　在進行短期分析的時候，在生產要素價格不變的情況下，通過對廠商供給的簡單加總可以得到行業的供給曲線。產業的長期供給曲線是否也可以通過這種方法得到呢?答案是否定的。

　　(1)在長期內，行業的擴張、收縮會引起生產要素的價格發生變化。

　　(2)長期內，廠商自由進出該行業，因而不知道對哪些企業的供給進行加總。

　　所以長期內不可能通過對單個廠商供給的簡單加總得到行業供給曲線。根據行業產量變化對生產要素價格所可能產生的影響，本節將分別針對不變成本行業、遞增成本行業以及遞減成本行業三種情況討論行業長期供給曲線。

　　根據行業產量變化對生產要素價格變化的不同影響，完全競爭行業的長期供給曲線分為以下三種類型。

　　1)成本不變行業的長期供給曲線

　　成本不變行業指行業產量變化所引起的生產要素需求的變化，不對生產要素價格發生影響的行業。具體分析如圖9-4所示。

　　圖9-4(a)中，單個廠商在LAC曲線的最低點E實現長期均衡，單個廠商的利潤為零，單個廠商的均衡產量為Q_i1。相應地，圖9-4(b)中，市場需求曲線D₁和短期供給曲線SS₁。的交點A是行業的一個長期均衡點。在長期均衡狀態中，市場均衡價格P₁等於單個廠商的最低長期平均成本；行業的均衡數量Q₁等於所有廠商的均衡產量之和，若行業中有n個相同的廠商，則Q₁ = nQ_i1，其他分析可以此類推。

　　假定市場需求增加，市場需求曲線由D₁，移至D₂，在短期內，市場均衡價格由P₁提高至P₂，單個廠商將產量調整到Q_I2，行業的總供給量增加到Q₂，同時單個廠商盈利。從長期看，由於存在利潤，會吸引新廠商加入到該行業的生產中，行業的總供給量會進一步增加。由於該行業的生產要素價格不變，單個廠商的成本曲線的位置不變。隨著新廠商加入所引起的行業總供給量的增加，行業短期供給曲線SS₁。向右下方平移，直至市場均衡價格下降到使單個廠商的利潤為零，即行業短期供給曲線移至SS₂。市場需求曲線D₂z和短期供給曲線SS₂的交點B是行業的新長期均衡點。行業的總供給量由Q₁增加到Q₃，新增量Q₁Q₃是由新加人的廠商提供的，單個廠商的均衡產量仍為Q_i1。連接A、B這兩個行業的長期均衡點的直線LS，即為行業的長期供給曲線。 因此，成本不變行業的長期供給曲線LS曲線是一條水平線，表示在長期內，成本不變行業是在不變的均衡價格水平下提供產量的。行業的均衡產量隨市場需求的變化而同方向變化，市場均衡價格不變。

　　2)成本遞增行業的長期供給曲線

　　成本遞增行業指行業產量增加所引起的生產要素需求的增加，會導致生產要素價格上升的行業。具體分析如圖9—5所示。

　　初始狀態同成本不變行業的情況。假定市場需求增加，市場需求曲線由D₁移至D₂，在短期內，市場均衡價格提高，單個廠商盈利。從長期看，由於存在利潤，會吸引新廠商加入到該行業的生產中，行業的總供給量會進一步增加。由於該行業產量的增加，使得生產要素價格上升，單個廠商的整個成本曲線的位置向上移動。隨著新廠商加入所引起的行業總供給量的增加，行業短期供給曲線由SS₁移至SS₂。單個廠商的成本曲線上升至LAC₂和SMC₂，單個廠商在LAC₂曲線的最低點E₂實現長期均衡。市場需求曲線D₂和短期供給曲線SS₂的交點B是行業的新的長期均衡點。此時，市場均衡價格P₂等於單個廠商的最低長期平均成本E₂Q_i2；行業的均衡數量Q₂等於每個廠商的均衡產量Q_i2之和，即Q₂ = nQ_i2；單個廠商的利潤為零。連接A、B這兩個行業的長期均衡點的直線LS，即為行業的長期供給曲線。

　　因此，成本遞增行業的長期供給曲線LS曲線是一條向右上方傾斜的曲線，表示隨著成本遞增行業長期供給量的增加，長期供給價格不斷上升。行業長期均衡產量隨市場需求的變化而同方向變化，市場長期均衡價格也隨市場需求的變化而同方向變化(由於外在不經濟的作用，單個廠商的長期平均成本曲線整體上移，使得單個廠商的最低長期平均成本上升)。由於成本遞增行業比較普遍，在大多數情況下，行業的長期供給曲線是向右上方傾斜。

　　3)成本遞減行業的長期供給曲線

　　成本遞減行業指行業產量增加所引起的生產要素需求的增加，會導致生產要素價格下降的行業。成本遞減行業長期供給曲線推導相對於成本遞增行業長期供給曲線的推導是完全相反的過程，如圖9—6所示。

　　因此，成本遞減行業的長期供給曲線LS曲線是一條向右下方傾斜的曲線，表示隨著成本遞減行業長期供給量的增加，長期供給價格不斷下降。行業長期均衡產量隨市場需求的變化而同方向變化，而市場長期均衡價格隨市場需求的變化而反方向變化(由於外在經濟的作用，單個廠商的長期平均成本曲線整體下移，使得單個廠商的最低長期平均成本下降)。

　　在長期條件下，企業沒有固定成本。長期決策可以充分地調整企業的經營規模，來追求利潤的最大化，這裡同樣有單個工廠和多個工廠兩種情況：

　　(一)單個工廠

　　在長期的條件下，企業的規模可以作調整。單個工廠的壟斷企業如果出現由面臨的需求曲線所決定的市場價格低於乾均成本時，就將關閉並退出這個行業。如果高於平均成本，就能獲得經濟利潤，但不一定就是實現了長期利潤最大化，往往還需要進一步調整工廠的規模，從而調整產量，只有當短期邊際成本曲線和長期邊際成本曲線交於邊際收益曲線同一點時，才實現了企業的長期利潤最大化。 長期均衡的條件為：

　　MR＝LMC＝SMC (1)

　　圖5．3．6表明壟斷企業的長期均衡。

　　在圖5．3．6中，若壟斷企業以SAC₁，為代表的規模進行生產，可以獲得經濟利潤AJMN。但在長期經營條件下，企業還可以進一步調整規模，直到邊際收益MR和長期邊際成本LMC相交所確定的產量Q₂，並以Q₂產量下的最優工廠來組織生產。此時，短期平均成本曲線SAC和長期平均成本曲線LAC必然相切，對應的短期邊際成本曲線SMC和長期邊際成本曲線LMC也就必然相交。實現了壟斷企業長期利潤最大化，最大的經濟利潤為口BGHF。

　　(二)多個工廠

　　對於壟斷企業來說，也有這樣的情況，市場上的需求量已遠遠超過一個工廠長期平均成本曲線最低點所對應的產量，如圖5.3.7所示。顯然，一味地擴大一個工廠的規模來提高產量，必然要引起平均成本的增加，這不是一個好策略，而是應當調整每一個工廠都在長期平均成本最低點下組織生產，即以最優工廠的最優產量Q_i來組織生產，然後通過調整工廠的數目來調整總的產量。

　　在調整工廠數目時，總產量自然就得到調整，同時，也可能會導致投入要素價格的變動，從而最低平均成本也會發生變動。

　　在成本不變行業，壟斷企業的長期供給曲線是一條水平線，邊際收益等於邊際成本，決定了壟斷企業的總產量Q_m，由市場需求曲線D決定了市場價格P_m，而通過

　　 (2)

　　決定所設立的工廠數。此時，企業實現多工廠情況下的長期均衡，獲得利潤的最大化，它和完全競爭的情況不一樣，壟斷企業在長期均衡時，是能獲得經濟利潤的。