投資風險價值

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投資風險價值（Risk Value Of Investment）

　　投資的風險價值是指投資者冒風險進行投資所獲得的超過資金時間價值的額外收益，投資風險越大，投資者對投資報酬率的要求就越高。又稱投資風險收益。

　　投資的風險價值有兩種表現形式：風險報酬額、風險報酬率

　　1．風險報酬額

　　風險報酬額是投資的風險價值的絕對數形式，指的是由於冒風險進行投資而取得的超過正常報酬的額外報酬。

　　2．風險報酬率

　　風險報酬率是投資的風險價值的相對數形式，指的是額外報酬占原投資額的比重。

　　除了被認為沒有風險的國家公債或國庫券的投資外，其他各種投資的投資報酬率一般是貨幣時間價值（利率）與風險投資價值（風險報酬率）之和。 投資報酬率=利率+風險價值率

　　投資風險價值具有不易計量的特征，可以利用概率論的數學方法，按未來年度預期收益的平均偏離程度進行估量。

　　計算步驟：

　　在實際工作中，儘管“標準離差”能夠反映投資項目所冒風險的程度，但不便於與其他方案比較，故需計算“標準離差率”。

　　1．確定投資項目未來的各種預計收益（用x_i表示）及其可能出現的概率（用P_i表示），並計算出未來收益的“預期價值”（用表示）：

　　計算公式：

　　未來收益的預期價值

　　2．計算“標準離差”（用σ表示）與“標準離差率”（用R表示）。

　　3．計算公式：

　　標準離差率=

　　4．確定“風險繫數”（用F表示）：一般應根據該行業全體投資者對風險反感的態度來確定，通常是風險程度的函數。

　　5．導入風險繫數，計算該項投資方案預期的投資風險價值。

　　計算公式：

　　預期的風險報酬率（RP_r）＝風險繫數×標準離差率＝F×R

　　預期的風險報酬額(RP)=未來收益的預期價值×預期風險報酬率/(貨幣時間價值+預期風險報酬率)

　　將預期的投資風險價值與企業要求的投資風險價值進行比較：

　　若預期的投資風險價值＞要求的投資風險價值，說明該投資方案所冒的風險大，得到的報酬率小，方案不可行。

　　若預期的投資風險價值＜要求的投資風險價值，說明該投資方案所冒的風險小，得到的報酬率大，方案可行。

　　要求的投資風險價值的計算：

　　∵要求的投資報酬率＝貨幣時間價值＋要求的風險報酬率

　　∴要求的風險報酬率＝要求的投資報酬率－貨幣時間價值

　　∴要求的風險報酬率＝未來收益的預期價值×要求的風險報酬率/（貨幣時間價值＋要求的風險報酬率）

　　若存在兩個投資方案可供選擇，可分別計算預期的風險價值，進行比較以決定取捨。

　　假定某公司計劃年度準備以2 000萬元進行投資創辦飲料廠，根據市場調查，預計在三種不同的市場情況下可能獲得的年收益及其概率的資料如表-1所示：

　　　　　　　　　　表1

市場情況	預計年收益（xi）（萬元）	概率（Pi）
繁榮	600	0.2
一般	400	0.5
疲軟	200	0.3

　　若飲料行業的風險繫數為0.4，計劃年度的貨幣時間價值（平均利率）為12%。

　　要求：為該公司計算創辦飲料廠投資方案預期的風險價值，並評價該項方案是否可行。

　　解析：

　　（1）計算該投資方案的未來收益的預計價值

　　未來收益的預計價值=600×0.2+400×0.5+200×0.3=380（萬元）

　　（2）計算該投資方案的標準離差與標準離差率

　　標準離差＝

　　標準離差率＝\frac{140}{380}=36.84%

　　（3）導入風險繫數，計算該投資方案預期的風險價值

　　預期的風險報酬率=0.4×36.84%=14.74%

　　預期的風險報酬額＝(萬元)

　　（4）計算該方案要求的風險價值

　　要求的風險報酬率＝要求的投資報酬率－貨幣時間價值＝

　　要求的風險報酬額＝收益的預期價值×要求的風險報酬率/(傾向時間價值＋要求的風險報酬率)

　　　　　　　　　　(萬元)

　　（5）對該方案進行評價

　　∵預期的風險報酬率（14.74%）＞要求的風險報酬率（7%）

　　　預期的風險報酬額（209.456萬元）＞要求的風險報酬額（139.992萬元）

　　∴說明該投資方案所冒的風險比要求的大的多，方案不可行。

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