定向寬鬆貨幣政策

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定向寬鬆貨幣政策（targeted easing,QE）

　　定向寬鬆貨幣政策是指央行向特定目標投放流動性的貨幣政策操作方式。在不改變貨幣供應量的情況下購買特定金融資產波動會直接地通過影響經常賬戶和總需求或間接地通過影響經常賬戶和總需求。

　　1.定向寬鬆貨幣政策是央行向特定目標投放流動性的貨幣政策操作方式。

　　2.定向寬鬆貨幣政策是巨集觀調控政策的一大特點。特別是面對經濟持續下行，作為傳統逆周期的總量型調控手段，貨幣政策持續以定向降準、定向降息，並藉助PSL、MLF等工具實施結構性寬鬆。

　　3.2014年上半年開始，央行開始定向寬鬆操作，通過定向降準、PSL（抵押補充貸款）、MLF（中期借貸便利）等方式，向特定金融機構釋放了流動性，以刺激它們向小微企業、農業以及保障房建設的信貸投放，不讓釋放的流動性再流向地方政府融資平臺、房地產這些不利於經濟結構調整的行業。

　　4.定向寬鬆可以說是中小企業專門推出的緊貨幣背景下的寬鬆信貸政策。以規避銀行的“去中小企業”偏好，集中部分信貸資源，專門支持中小企業。模式上可以是委托貸款，也可以是適當利用風險價格工具的上浮利率貸款。在抵押物、擔保方式上，則可以引入擔保公司等信用增級工具，為中小企業貸款提供安全保證。

1. 定向寬鬆在不改變貨幣供應量的情況下購買特定金融資波動會直接地通過影響經常賬戶和總需求或間接地通過影響經常賬戶和總需求。
2. 量化寬鬆則不受總量限制因而會增加貨幣供應量。影響國內資產負債表和金融穩定對巨集觀經濟穩定造成負面影 已有的實踐表明，一些定向寬鬆政策已經對央行購買的資響。
3. 從字義上看，有量化和定向之區別；歐美的量化寬鬆數量固定和投放方向稍微固定，央行的定向寬鬆通過定向降準、PSL（抵押補充貸款）、MLF（中期借貸便利）等方式，向特定金融機構釋放了流動性，以刺激它們向小微企業、農業以及保障房建設的信貸投放。
4. 使用的貨幣金融環境不同。歐美的量化寬鬆適用於經濟處於緊縮狀態或者傳統的貨幣政策無法有效刺激經濟複蘇；而後者定向寬鬆針對的經濟處於通貨膨脹上升期，使得貨幣通貨膨脹的經濟結構反映差別較為明顯，因此實施定向的寬鬆政策可以在某種意義上通脹時期的窪地損失，實現相對公平。
5. 貨幣政策的效應不同。量化寬鬆的貨幣是國際性貨幣，貨幣政策具有國際性溢出效應，而定向寬鬆的貨幣政策很可能帶來通脹水平的在高起。
6. 實行的國家的貨幣地位不同。歐美的量化寬鬆的美元和歐元是國際性儲備貨幣，承擔著主權貨幣和國際貨幣雙重職能；定向寬鬆的人民幣只是主權貨幣，尚不具備國際貨幣的能力。

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