定向宽松货币政策

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定向宽松货币政策（targeted easing,QE）

　　定向宽松货币政策是指央行向特定目标投放流动性的货币政策操作方式。在不改变货币供应量的情况下购买特定金融资产波动会直接地通过影响经常账户和总需求或间接地通过影响经常账户和总需求。

　　1.定向宽松货币政策是央行向特定目标投放流动性的货币政策操作方式。

　　2.定向宽松货币政策是宏观调控政策的一大特点。特别是面对经济持续下行，作为传统逆周期的总量型调控手段，货币政策持续以定向降准、定向降息，并借助PSL、MLF等工具实施结构性宽松。

　　3.2014年上半年开始，央行开始定向宽松操作，通过定向降准、PSL（抵押补充贷款）、MLF（中期借贷便利）等方式，向特定金融机构释放了流动性，以刺激它们向小微企业、农业以及保障房建设的信贷投放，不让释放的流动性再流向地方政府融资平台、房地产这些不利于经济结构调整的行业。

　　4.定向宽松可以说是中小企业专门推出的紧货币背景下的宽松信贷政策。以规避银行的“去中小企业”偏好，集中部分信贷资源，专门支持中小企业。模式上可以是委托贷款，也可以是适当利用风险价格工具的上浮利率贷款。在抵押物、担保方式上，则可以引入担保公司等信用增级工具，为中小企业贷款提供安全保证。

1. 定向宽松在不改变货币供应量的情况下购买特定金融资波动会直接地通过影响经常账户和总需求或间接地通过影响经常账户和总需求。
2. 量化宽松则不受总量限制因而会增加货币供应量。影响国内资产负债表和金融稳定对宏观经济稳定造成负面影 已有的实践表明，一些定向宽松政策已经对央行购买的资响。
3. 从字义上看，有量化和定向之区别；欧美的量化宽松数量固定和投放方向稍微固定，央行的定向宽松通过定向降准、PSL（抵押补充贷款）、MLF（中期借贷便利）等方式，向特定金融机构释放了流动性，以刺激它们向小微企业、农业以及保障房建设的信贷投放。
4. 使用的货币金融环境不同。欧美的量化宽松适用于经济处于紧缩状态或者传统的货币政策无法有效刺激经济复苏；而后者定向宽松针对的经济处于通货膨胀上升期，使得货币通货膨胀的经济结构反映差别较为明显，因此实施定向的宽松政策可以在某种意义上通胀时期的洼地损失，实现相对公平。
5. 货币政策的效应不同。量化宽松的货币是国际性货币，货币政策具有国际性溢出效应，而定向宽松的货币政策很可能带来通胀水平的在高起。
6. 实行的国家的货币地位不同。欧美的量化宽松的美元和欧元是国际性储备货币，承担着主权货币和国际货币双重职能；定向宽松的人民币只是主权货币，尚不具备国际货币的能力。

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• 质化宽松