质化宽松

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质化宽松(Qualitative Easing)

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什么是质化宽松

  质化宽松是指为了试图降低金融市场上未来的资金价格(远期、长期利率),进而抑制可能出现的资金紧张,在购买长期债券的同时卖出短期债券。例如央行资产负债表不再进一步扩张,政策当局在现有货币供应量范围内,通过微调来提高货币周转的效率,帮助经济复苏

质化宽松的由来 [1]

  2011年9月,美联储在经过两天会议后宣布将采取卖短期国债长期国债的“扭转操作”,从而压低中长期利率,刺激经济复苏。这一举措在市场的预期之中,但美联储对经济前景的悲观预期令投资者失望。美联储当天发布的声明称,将以卖短期国债买长期国债的方式,来调整所持美国国债结构计划在次年6月前,卖出所持有的剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债,同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债,从而延长所持国债的平均期限,最终达到压低长期利率的目的。此次美联储采取的“扭转操作”,没有直接向市场提供资金,不同于此前的两次量化宽松政策,被称为“质化宽松”。

中国的质化宽松政策 [2]

  2014年8月,中国央行为支持农业小微企业保障房安排再贷款配额,并向低收益基础设施项目提供低息贷款,同时保持资产负债表扩张的正常步伐。为提振缓慢的经济增长,中国推出了迷你型刺激措施,两次“定向降准”针对农村金融机构释放了大约8000亿元的资金投放、扩大对小企业放贷、下调公司税费等。

  中国的“质化宽松”政策的发生环境是,一家央行在向其资产负债表中加入更多风险资产的同时,又不会提高资产负债表本身的规模。就中国人民银行案例而言,这种所谓的“质化宽松”是在该行向其资产负债表中加入更多风险资产。

  花旗集团全球首席经济学家威廉-布特用质化宽松来形容中国央行的政策决议,以区别于众所周知的美联储QE。

  和美联储的不同的是,中国央行在资产负债表中加入更多高风险资产,同时又不扩大资产负债表的规模。而美联储QE则通过购买美债和抵押贷款证券MBS)向金融系统注入资金,资产负债表则会膨胀。我国并不是美联储式简单的买卖政府债券,而是通过向国开行发行万亿PSL用于棚户区改造

质化宽松和量化宽松的区别

  1.量化宽松,是央行直接通过购买债券(不分期限)增加金融市场上的现金数量来压低目前的资金价格(即期短期利率)。

  2.质化宽松,则是在购买长期债券的同时卖出短期债券,试图降低金融市场上未来的资金价格(远期、长期利率),进而抑制可能出现的资金紧张。

  3.质化宽松其目标是压低实体经济融资成本

  4.量化宽松这种措施是一种非传统的货币政策,是在标准货币政策失效、尤其是在短期利率降至近零水平的情况下,其目的是在标准的货币政策变得无效时帮助刺激经济增长

  5.实施“量化宽松”政策的具体做法是,从市场上购买特定数量的金融资产,而中国推出质化宽松的情况是:一家央行购买风险资产,却没有扩大资产负债表的规模。

  总之,前者关注的是缺钱现象本身,后者关注的是缺钱的预期。一个是直接朝近期的池子里放水,另一个是放水的动作同时抽水,把近期的钱投放到远期。

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参考文献

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