质化宽松

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质化宽松(Qualitative Easing)

　　质化宽松是指为了试图降低金融市场上未来的资金价格（远期、长期利率），进而抑制可能出现的资金紧张,在购买长期债券的同时卖出短期债券。例如央行的资产负债表不再进一步扩张，政策当局在现有货币供应量范围内，通过微调来提高货币周转的效率，帮助经济复苏。

　　2011年9月，美联储在经过两天会议后宣布将采取卖短期国债买长期国债的“扭转操作”，从而压低中长期利率，刺激经济复苏。这一举措在市场的预期之中，但美联储对经济前景的悲观预期令投资者失望。美联储当天发布的声明称，将以卖短期国债买长期国债的方式，来调整所持美国国债结构。计划在次年6月前，卖出所持有的剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6年至30年的中长期国债，从而延长所持国债的平均期限，最终达到压低长期利率的目的。此次美联储采取的“扭转操作”，没有直接向市场提供新资金，不同于此前的两次量化宽松政策，被称为“质化宽松”。

　　2014年8月，中国央行为支持农业、小微企业和保障房安排再贷款配额，并向低收益的基础设施项目提供低息贷款，同时保持资产负债表扩张的正常步伐。为提振缓慢的经济增长，中国推出了迷你型刺激措施，两次“定向降准”针对农村金融机构释放了大约8000亿元的资金投放、扩大对小企业放贷、下调公司税费等。

　　中国的“质化宽松”政策的发生环境是，一家央行在向其资产负债表中加入更多风险资产的同时，又不会提高资产负债表本身的规模。就中国人民银行的案例而言，这种所谓的“质化宽松”是在该行向其资产负债表中加入更多风险资产。

　　花旗集团全球首席经济学家威廉-布特用质化宽松来形容中国央行的政策决议，以区别于众所周知的美联储QE。

　　和美联储的不同的是，中国央行在资产负债表中加入更多高风险资产，同时又不扩大资产负债表的规模。而美联储QE则通过购买美债和抵押贷款证券（MBS）向金融系统注入资金，资产负债表则会膨胀。我国并不是美联储式简单的买卖政府债券，而是通过向国开行发行万亿PSL用于棚户区改造。

　　1.量化宽松，是央行直接通过购买债券（不分期限）增加金融市场上的现金数量来压低目前的资金价格（即期、短期利率）。

　　2.质化宽松，则是在购买长期债券的同时卖出短期债券，试图降低金融市场上未来的资金价格（远期、长期利率），进而抑制可能出现的资金紧张。

　　3.质化宽松其目标是压低实体经济的融资成本。

　　4.量化宽松这种措施是一种非传统的货币政策，是在标准货币政策失效、尤其是在短期利率降至近零水平的情况下，其目的是在标准的货币政策变得无效时帮助刺激经济增长。

　　5.实施“量化宽松”政策的具体做法是，从市场上购买特定数量的金融资产，而中国推出质化宽松的情况是：一家央行购买风险资产，却没有扩大资产负债表的规模。

　　总之，前者关注的是缺钱现象本身，后者关注的是缺钱的预期。一个是直接朝近期的池子里放水，另一个是放水的动作同时抽水，把近期的钱投放到远期。

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