抵押補充貸款

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抵押補充貸款(Pledged Supplementary Lending; PSL)

目錄

什麼是抵押補充貸款

  抵押補充貸款是指中央銀行抵押方式向商業銀行發放貸款合格抵押品可能包括高信用評級的債券類資產及優質信貸資產等,其亦是一種基礎貨幣投放工具。

抵押補充貸款的性質

  抵押補充貸款的性質

  PSL是基礎貨幣投放的新渠道;價的層面上,通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資利率,推出PSL的目標,是PSL的利率水平,引導和打造出一個中期政策利率,以實現央行在短期利率控制之外,對中長期利率水平的引導和掌控。PSL的再貸款的方式將成為基礎貨幣投放的渠道,並有助於推進利率市場化

  PSL這一工具和再貸款非常類似,再貸款是一種無抵押的信用貸款,不過市場往往將再貸款賦予某種金融穩定含義,即一家機構出了問題才會被投放再貸款。出於各種原因,央行可能是將再貸款工具升級為PSL,未來PSL有可能將很大程度上取代再貸款工具,但再貸款依然在央行政策工具籃子當中。

抵押補充貸款的背景

  2012年下半年以來外匯占款增速放緩且波動性加大,對基礎貨幣投放格局產生影響,央行流動性管理逐漸具備了從過去十餘年的被動對沖外匯流入向主動管理轉變的條件,貨幣政策調控框架也需要逐步從數量型向價格型轉變。

  2008年金融危機之後,以美、歐、日、英主要發達經濟體為代表,進行了大量的央行投放基礎貨幣創新。這為中國央行的基礎貨幣投放創新起了很好的探路作用,中國央行將創設的一個新型工具將加入這一陣營——抵押補充貸款(PSL)。

   自2013年底以來,央行短期利率水平上通過SLF(常設借貸便利)已經構建了利率走廊機制。

  在我國,有很多信用投放,比如基礎設施建設、民生支出類的信貸投放,往往具有政府一定程度擔保獲利能力差的特點,如果商業銀行基於市場利率水平自主定價、完全商業定價,對信貸較高的定價將不能滿足這類信貸需求。央行PSL所謂引導中期政策利率水平,很大程度上是為了直接為商業銀行提供一部分低成本資金,引導投入到這些領域。這也可以起到降低這部分社會融資成本的作用。

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