貸款基礎利率

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貸款基礎利率（Loan Prime Rate，簡稱LPR）、貸款市場報價利率

　　貸款基礎利率指金融機構對其最優質客戶執行的貸款利率，其他貸款利率以此為基礎通過加減點確定，在利率市場化過程中，在貸款業務中推行LPR定價作為貸款基準利率，成為許多國家的選擇。^[1]

　　貸款基礎利率的集中報價和發佈機制是在報價行自主報出本行貸款基礎利率的基礎上，指定發佈人對報價進行加權平均計算，形成報價行的貸款基礎利率報價平均利率並對外予以公佈。運行初期向社會公佈1年期貸款基礎利率。

　　目前，LPR包括1年期和5年期以上兩個品種。LPR市場化程度較高，能夠充分反映信貸市場資金供求情況，使用LPR進行貸款定價可以促進形成市場化的貸款利率，提高市場利率向信貸利率的傳導效率。

• 中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2024年2月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為3.95%。以上LPR在下一次發佈LPR之前有效。^[2]

　　LPR起源於美國的最優惠利率，即Prime Rate，我們把時間撥回到1929年美國大蕭條時期，當時美國經濟惡化，企業大量倒閉，信譽良好的企業更是非常少，但銀行業資金過剩，總得找個地方投資，於是部分商業銀行開始有意降低信貸標準，並壓低貸款利率，把一些資質差的企業納入貸款目標客群，由此引發了惡性競爭，使銀行業的不良貸款率進一步惡化，造成不少銀行紛紛倒閉。

　　為防止惡性競爭，美國出台了相關法規，其中有一條就是最優貸款利率（Prime Rate）。《華爾街日報》倡導推動形成統一的基準利率作為貸款最低利率，各銀行放貸利率要在這個基準之上。

　　到了20世紀70年代以後，隨著直接融資市場發展，大型企業可以通過直接從票據市場融資，銀行面臨的競爭加劇，Prime Rate的底線才被逐步突破。

　　如今，美國的Prime Rate主要用於中小企業貸款、個人住房貸款及消費貸款等對銀行依賴較強的資金業務的定價基準。

　　以前，還未實現利率市場化的時候，我們銀行是按照央行發佈的貸款利率作為標準，發放貸款時以此利率為基準上下浮動。這個利率被稱為貸款基準利率。

　　為了推動利率市場化改革，2013年起，我國全面放開金融機構貸款利率管制，取消了貸款利率下限。但這時候，由於不少銀行尚未具備定價能力，若沒有一個參考的貸款利率，容易誘發市場定價的混亂，造成非理性定價。這就需要為金融機構信貸產品尋找一個新的定價參考。

　　根據國外經驗，實行LPR定價，可以促進定價基準由央行確定向市場確定平穩過渡，因此央行於同年建立貸款基礎利率（LPR）集中報價和發佈機制，當時LPR確定過程如下：

　　1、篩選出10家綜合實力較強全國性的銀行成為LPR報價行。

　　2、在每個工作日，各報價行根據自身對行內最優客戶執行的貸款利率，向全國銀行間同業拆借中心報送本行貸款基礎利率。

　　3、全國銀行間同業拆借中心剔除其中最高和最低的報價後，將剩餘報價作為有效報價。

　　4、全國銀行間同業拆借中心以各有效報價行上季度末人民幣各項貸款餘額占所有有效報價行上季度末人民幣各項貸款總餘額的比重為權重，進行加權平均，得出貸款基礎利率報價平均利率，對外公佈。

　　公式如下：

　　其他貸款利率，則通過考慮客戶的違約風險和期限風險等因素，在LPR基礎上加減點產生。

　　但這裡有個問題，當時雖然放開了利率管制，但為了穩定市場，貸款基準利率還要存續一段時間。

　　而當時各報價行的報價主要參考的正是央行公佈的貸款基準利率，這樣就造成，貸款基礎利率LPR還是和央行公佈的基準利率高度相關，市場化程度不高。甚至在相當長的時間里，LPR與貸款基準利率持平，不能反映市場利率變動情況。

　　這樣就使市場利率和貸款利率並存，且走在兩個軌道上，這就是我們經常聽到的利率雙軌制度。

　　央行的貨幣政策主要通過銀行等金融機構向市場傳導，比如央行通過釋放低成本的流動性給銀行，目的是鼓勵銀行以較低的成本實現向企業發放貸款。

　　但由於大部分銀行採用的LPR仍然參照央行的貸款基準利率，而非市場利率，而貸款基準利率又相對穩定，很長時間維持不變，這樣的話，就對市場利率向實體經濟傳導造成阻礙。那就和推進利率市場化目標相左啦。

　　因此需要對LPR進行改革和完善，2019年8月17日，央行發佈15號公告，新LPR形成機制正式出台！

　　LPR也有個更響亮的新名字，叫做貸款市場報價利率，展現LPR市場化特征。

　　改善後的LPR主要有以下變化：

　　1、報價基礎

　　LPR定價機制由原先參考貸款基準利率，改為採用公開市場操作利率加點的方式。

　　這裡的公開市場操作利率主要指中期借貸便利（MLF）利率，簡單滴說，就是央行向符合一定資質要求的銀行提供貸款的利率，所以現在報價行報價變成這樣，加點幅度主要取決於各報價行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素。

　　這樣，央行調節MLF利率的時候，就可以直接影響貸款利率，環節被打通了，貨幣政策就可以傳導到實體經濟。這樣做的目的是為了提高利率傳導效率，降低實體經濟的融資成本。

　　2、增加報價行

　　LPR報價行的類型，在原有的全國性銀行基礎上增加城市商業銀行、農村商業銀行、外資銀行和民營銀行，共計18家。

　　新增加的報價行具有在同類型銀行中對貸款市場影響力大、貸款定價能力強、服務中小微企業效果好等特點，這樣提高了LPR的代表性。

　　3、增加期限品種

　　LPR由1年期一個期限品種基礎上，增加5年期以上的期限品種，這樣完善LPR期限結構，也能為銀行發放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考。

　　4、報價頻率

　　每日報價，更改為每月報價1次。這樣有利於提高報價行的重視程度，提高LPR報價質量。

　　人民銀行宣佈從2013年10月25日起建立LPR集中報價和發佈機制。

　　2019年8月17日，人民銀行發佈改革完善貸款市場報價利率形成機制公告，在報價原則、形成方式、期限品種、報價行、報價頻率和運用要求等六個方面對LPR進行改革，同時將貸款基礎利率中文名更改為貸款市場報價利率，英文名LPR保持不變。

　　2019年8月25日，人民銀行發佈公告，要求自2019年10月8日起，新發放商業性個人住房貸款利率以最近一個月相應期限的貸款市場報價利率為定價基準加點形成。加點數值應符合全國和當地住房信貸政策要求，體現貸款風險狀況，合同期限內固定不變。

　　2019年10月28日，人民銀行發佈公告，要求自2020年1月1日起，各金融機構不得簽訂參考貸款基準利率定價的浮動利率貸款合同。自2020年3月1日起，金融機構應與存量浮動利率貸款客戶就定價基準轉換條款進行協商，將原合同約定的利率定價方式轉換為以LPR為定價基準加點形成（加點可為負值），加點數值在合同剩餘期限內固定不變；也可轉換為固定利率。

　　2020年4月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，2020年4月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，較上一期下降20個基點，是自2019年8月LPR改革以來，降息幅度最大的一次；5年期以上LPR為4.65%，較上一期下降10個基點。

　　2020年7月20日，交行率先發佈公告，於8月21日對尚未轉換為貸款市場報價利率（LPR）或固定利率的存量浮動利率房貸，統一調整為LPR浮動利率加減點方式。對於已批量轉換有異議的交行客戶，也可於2020年12月31日前與貸款經辦行協商處理。

　　2020年8月12日，工行、建行、農行、中行和郵儲五家國有大行同時發佈公告，將於8月25日起對批量轉換範圍內的個人住房貸款，按照相關規則統一調整為LPR（貸款市場報價利率）定價方式。公告同時明確，批量轉換完成後，若對轉換結果有異議，可於2020年12月31日（含）前通過相關渠道自助轉回或與貸款經辦行協商處理。

　　美國在大蕭條時期由《華爾街日報》倡導推動形成其貸款基準利率，共有10家報價銀行，主要應用範圍為中小企業貸款及零售客戶的消費貸款、信用卡透支等。美國的LPR始終與聯邦基金目標利率同步自發性聯動。

　　香港從1971年開始實行LPR定價，匯豐、渣打、花旗、恆生等銀行均為報價行。通常匯豐調整，其他銀行跟進，與其保持一致。2005年，香港市場分化為大P與小P，至今，小P一直比大P高25個基點。目前，香港金管局(HKMA)在其網站上公佈大P，與HKMA公佈的貼現利率的波動性趨勢基本一致，香港的按揭貸款通常以最優惠貸款利率減點或Hibor加點的形式定價，中小企業商業貸款基本都以最優惠貸款利率定價。

　　日本從1959年開始引人LPR定價，其價格分為短期和長期，從1989年開始，日本央行公佈瑞穗銀行等6家商業銀行短期Prime Lending Rate最高、最低及平均值及瑞穗實業銀行的長期Prime Lending Rate。大型企業貸款轉向參考Tibor、Libor定價，中小企業貸款、個人住房貸款及消費貸款等仍使用Prime Lending Rate作為定價基準，2001年開始，與央行隔夜拆借目標價差穩定在137.5個基點。

　　印度央行從1994年開始要求各商業銀行發佈最優貸款利率，2004年，取消其作為貸款利率下限的規定，並要求商業銀行發佈基準最優貸款利率作為貸款定價參考 2010年7月，印度央行引入基礎利率體系，即商業銀行自行公佈Base Rate，本行所有貸款利率都不得低於該利率(個別類型貸款除外)。幾乎所有的貸款仍以BaseRate作為定價。

　　1987年我國央行首次嘗試貸款利率市場化，2004年10月取消貸款上限、實行下限管理，2013年7月全面放開貸款利率管制，2013年9月，央行支持召開市場利率定價自律機制成立工作會議，明確了自律機制的組織架構和工作機制，並通過了《市場利率定價自律機制工作指引》。

　　2013年10月25日，中國人民銀行公告貸款基礎利率集中報價和發佈機制正式啟動運行。自律機制發佈《貸款基礎利率集中報價和發佈規則》，由報價行正式報價，並通過指定發佈人(即全國銀行間同業拆借中心)公開發佈LPR利率，在央行基準利率退出市場之前，LPR將會與基準利率並行。

　　分析人士認為，貸款基礎利率集中報價和發佈機制的運行，可以視為中國貸款利率市場化的最後一步，是中國利率市場化改革的重要環節。

• 指定發佈人：全國銀行間同業拆借中心為貸款基礎利率的指定發佈人。

• 首批報價行共9家：分別為工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行、中信銀行、浦發銀行、興業銀行和招商銀行。

• 發佈方式及過程：每個工作日在各報價行報出本行貸款基礎利率的基礎上,剔除最高、最低各1家報價後，將剩餘報價作為有效報價，以各有效報價行上季度未人民幣各項貸款餘額占所有有效報價行上季度末人民幣各項貸款總餘額的比重為權重，進行加權平均計算，得出貸款基礎利率報價平均利率，於每個工作日1時30分通過上海銀行間同業拆放利率網對外公佈。市場利率定價自律機制將按年對報價行的報價質最進行監督評估，促進報價行提升貸款基礎利率的基準性和公信力。^[4]

　　一般認為，利率市場化大致可有三部曲：同業利率市場化、信貸利率市場化、存款利率市場化。中國的市場化改革已經走到第二步的末段。而貸款基礎利率集中報價和發佈機制的產生放在整個中國利率市場化進程中看，相當於一場足球賽的進攻方已經帶球進入禁區，就差最後的存款利率市場化。^[5]

　　相對於貨幣市場而言，信貸市場的利率市場化一方面缺少合理的利率報價機制，另一方面也存在管制放開後惡性競爭現象。基於以上考慮，央行推出市場利率定價自律機制，並開展貸款基礎利率報價工作。

　　中央財經大學經濟學院立用經濟學系主任張琥則表示，發佈貸款基礎利率意味著，貨幣政策將不再盯著銀行存貸款利率，降息、升息都不會再以調節1年期定存的形式，而是完全放開讓市場來決定，央行只會調節再貸款利率和再貼現利率，這離利率市場化又近了一步。

　　交通銀行首席經濟學家連平認為，貸款基礎利率的推出，是利率市場化的重要步驟，但還不能說貸款利率市場化徹底完成。個人按揭貸款利率下限仍在，央行公佈的貸款基準利率仍將保留段時期，除一年期外的其他期限的基礎利率尚未啟動。從進一步引導銀行定價行為、確保市場平穩運行的角度來看，完善基礎利率的期限結構是必要的。對於國民經濟重要組成部分的小企業來說，融資直是個難題。有銀行人士表示，市場對資金的需求就是杠桿，會自動調節企業與銀行的平衡。小企業今後的市場份額將越來越大，新的定價機制將給小企業提供更加公平的貸款利率，有利於其發展。^[6]