經濟內迴圈

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內迴圈、經濟內迴圈

　　內迴圈是國內的供給和需求形成迴圈。從理念上講，內迴圈是通過國產替代，完善技術和產業供應鏈，改變受制於人的局面；通過激發和做大內需，彌補外部需求的疲弱和不足，減輕外部需求波動對國內巨集觀經濟的衝擊，提升經濟運行效率，解除居民消費後顧之憂，釋放消費需求空間。^[1]

　　2020年5月14日，中央政治局常委會，首次提出了“兩個迴圈”概念，要“構建國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局”。

　　2020年5月23日，兩會期間，總書記就強調要“逐步形成以國內大迴圈為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局”。

　　2020年6月18日，陸家嘴論壇開幕式上表示“一個以國內迴圈為主、國際國內互促的雙迴圈發展的新格局正在形成”。

　　2020年7月21日，企業家座談會上談到：面向未來，我們要逐步形成以國內大迴圈為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局。

　　2020年7月30日，“當前經濟形勢仍然複雜嚴峻，不穩定性不確定性較大，我們遇到的很多問題是中長期的，必須從持久戰的角度加以認識，加快形成以國內大迴圈為主體、國內國際雙迴圈相互促進的新發展格局。”

　　內部迴圈有兩條線，一是投資，一是消費。

　　涉及“四大環節”：生產環節補短板，分配環節重公平，流通環節提效率，消費環節擴內需。內迴圈促進要素與資源在四個流程中運轉通暢、減少摩擦、激發活力，最終追求經濟效益的最大化。

　　“內迴圈”圍繞“五大要素”：

• “勞動力內迴圈”平衡公平與效率；
• “土地內迴圈”釋放消費市場活力；
• “資本內迴圈”調優產業投資結構；
• “技術內迴圈”構建新型發展增長極；
• “數據內迴圈”打造未來發展新優勢。

　　華創證券認為，當下恰逢十三五收官與十四五開啟的交接處，資本市場想要跟著中央政策思路，就必須也要“看的遠，想的長”。高層的表述，一直在引導往“遠”看——“經濟行穩致遠”、“加強前瞻性思考”、“持久戰”、“巨集觀調控跨期設計和調節”、“穩增長和防風險的長期均衡”。

　　廣發證券認為，“內迴圈”或將成為十四五期間中國經濟發展最重要的戰略方向。以“內迴圈”為主的新發展格局，是十四五期間中國經濟發展最重要的政策指引，也將成為資本市場映射的產業趨勢。在“內迴圈”的政策基調之下，在新冠疫情進一步催化全球政經環境變化之後，本輪股市慢牛的主線更為清晰：泛化的自主可控“內迴圈”。

　　廣發證券進一步指出，所謂泛化的內迴圈，大概包含如下：

• 消費內迴圈——關註內迴圈下國內消費升級和新消費模式帶來的投資機會(免稅、國潮、電商、游戲)；
• 製造內迴圈——產業升級和高端製造帶來製造業ROE的抬升機會(軍工、新能源、汽車、機器人)；
• 科技內迴圈——科技補短板中的自主安可具備更強的爆發力(半導體、生物醫葯、雲計算)；
• 投資內迴圈——“兩新一重”擴大有效內需(新基建：5G/IDC/工業互聯網，老基建：建材/機械)；
• 服務內迴圈——加強現代服務業的發展，提升第三產業規模和利潤率，實現服務內迴圈(醫療服務、社會服務、物業、快遞)；
• 金融內迴圈——通過金融供給側改革更好服務實體經濟，提升經濟運行效率，降低實體經濟成本(金融IT、頭部券商)。

　　房地產與內迴圈^[2]

　　當下有一種非常盛行且受歡迎的觀點：不把房價打壓下去，中國就無法啟動消費，因此也就無法運轉內迴圈。但這其實是個偽命題，在一個經濟體中，內需式消費不僅包括個人端的消費，也包括企業端消費和政府端消費。那麼房價與內迴圈之間的有何關係？

　　房企上漲過快，當然會壓制個人端消費，但是房價下跌，也會抑制個人端消費。首先，房價上漲過快，樓市必成老百姓資金的吸血鬼，從而抑制了非房地產端的個人消費。其次，房產已是中國老百姓資產配置的最大類產品，因此房價下跌，必會導致老百姓資產縮水和家庭收入預期下降，從而抑制消費，讓老百姓更不敢花錢。

　　但是，央行課題組發佈的《2019年中國城鎮居民家庭資產負債情況調查》顯示，我國城鎮居民家庭的住房擁有率為96.0％。從家庭總資產來看，住房+商鋪等房產合計占比接近7成。

　　一個占據家庭資產端近七成的房產，一旦房價下跌，必會讓老百姓的預期變差，從而壓縮消費欲望。內迴圈之下，如果房價下跌，必會引發房產投資下降，進而引發一系列產業的收縮，這與內迴圈下穩經濟和穩就業的講政治並不相符。

　　既然是內迴圈為主，那麼就意味著出口可能會減少。原來很多商品是出口到歐美發達國家的，現在可能要開始出口轉內銷，未來整體的進出口額、外貿占國家經濟的比重可能會進一步降低。

　　在這個過程中，由於出口少了很大一塊，可能就會出現產能過剩，國內消化不掉最終產品的情況，這樣一些外貿型企業就會出現生存困難，甚至降低用工需求，影響普通人的就業。

　　當然這也有好的一方面，過去我們的企業，一般出口的商品質量，好於內銷的，現在轉為內銷，國內消費者就有了一批質優價好的商品供選擇，在同樣的名義消費金額的基礎上，生活變的更好了，選擇更多了。

　　此外，從微觀經濟的角度來看，經濟內迴圈，有利於國內經濟向精細化方向的轉型，過去我們以“粗放式”的經營為主，有膽量做企業，做出來了，上了正軌就發財了，產品也能銷售出去。以後可能就不行了，任何一個細分的行業和領域，都需要走精細化管理和經營的路子，未來才有可能在競爭中占有一席之地。

　　這恰恰與日本這麼多年精細化運營，精細化產品的路子有相通之處。發現需求，製造需求，滿足需求，註重細節和以人為本的產品，才能在競爭中生存下來。

　　從另一個角度來說，這也要求人的素質和能力提升上來。拿日本游戲企業任天堂來說，每一次產品的更新，往往是由“匠人”發現和挖掘，再經過公司投入和運作，最終成為爆款產品。日本的匠人，往往一生只做一件事，社會地位很高，也很受人尊敬，他們打造的產品和服務，往往代表了當時條件下的最高水準。

　　未來，在內迴圈為主的情況下，匠人精神就會被更多的提及，中國也需要這種精神。不會再有東南飛的打工仔、打工妹了。提升自身素質，提高自己的能力，是普通人行穩致遠，家庭幸福美滿的必備條件。

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