無錫尚德破產重整

出自 MBA智库百科(https://wiki.mbalib.com/)

　　2013年3月20日，尚德電力控股有限公司(下稱“尚德電力”)發佈公告稱，經江蘇省無錫市中級人民法院裁定，尚德電力在國內的子公司、全球四大光伏企業之一的無錫尚德太陽能電力有限公司(下稱“無錫尚德”)將實施破產重整。^[1]

　　2012年8月15日 施正榮辭任尚德CEO職務，仍繼續擔任董事長；金緯擔任CEO職務。

　　2012年9月24日 尚德發公告稱因收盤均價連續30天低於1美元，收到紐交所退市警告。尚德有6個月緩衝期用於提振股價。

　　2012年10月10日 尚德首席財務官丁懷安辭職，尚德高管離職潮爆發。

　　2013年1月14日 尚德電力連續30個交易日平均收盤價高於1美元，在美退市風險解除。

　　2013年3月4日 施正榮辭去尚德董事長職位，繼續留任董事。

　　2013年1月15日 尚德員工不滿公司取消年終獎，發公開信要求CEO金緯辭職。

　　2013年3月11日 尚德電力發佈公告稱，與超過60%的可轉債券持有人簽訂了債務延期協議，獲得兩個月延緩時間。

　　2013年3月12日 40%未與尚德簽訂延期協議的債券持有人表示，要求尚德必須在3月15日到期時，按時償還可轉債，否則將向法院起訴。

　　2013年3月18日 尚德發公告承認債務違約：公司收到3%可轉債托管人的通知，即2013年3月15日到期的可轉債，仍有5.41億美元的未支付金額，已經違約並要求儘快付款。

　　2013年3月18日 無錫尚德太陽能電力有限公司債權銀行聯合向無錫市中級人民法院遞交無錫尚德破產重整申請。^[2]

　　2013年3月19日 尚德電力19日發佈公告稱,公司已任命周衛平為尚德執行董事兼總裁,即刻生效;同時任命範仁鶴為獨立董事。^[3]

　　2013年3月20日 無錫市中級人民法院依據《破產法》規定作出裁定併發布公告，因無錫尚德太陽能電力有限公司無法歸還到期債務，依法裁定破產重整。^[2]

　　2013年3月21日 尚德發佈公告稱，法院已經委派一個由當地政府代表、會計和法律專業人員組成的管理委員會去主導無錫尚德的重組工作。^[4]

　　2013年4月3日 無錫市官方對外公佈了尚德破產重組最新進展，目前無錫尚德負責清產、核資和審計的會計師事務所等中介機構已全部到位。無錫尚德破產重整已經進入負債清產、核資階段，併在清明節小長假期間就已展開了工作。在4月底，無錫尚德將完成近400家債權人的登記和資產審計及評估，併在月底召開債權人會議，通報債權登記、資產審計和評估進程。^[5]

　　2013年4月10日 尚德電力發佈公告稱，公司再次收到紐交所的退市警告。紐交所的通知稱，因截至4月4日的連續30個交易日內，尚德的美國存托憑證的平均收盤價低於1美元，不符合紐交所關於繼續上市的規定。這是尚德電力近半年多以來第二次收到紐交所退市警告。^[6]

　　2013年4月10日 尚德最新公告，其歐洲子公司——尚德電力國際有限公司(下稱“SPI”)經瑞士當地的沙夫豪森市司法部門判定，將在未來2個月進行債務重組。^[7]

　　2013年5月2日，尚德電力公佈第四季度和2012年度初步業績，去年四季度營收約3.58億美元，環比下降8%；2012年營收16.25億美元，同比下降48%。針對目前尚德電力旗下無錫尚德破產重整的情況，公司表示將在5月22日召開第一次債權人會議，商討方案。^[8]

　　2013年5月14日，尚德對外發佈公告稱，由於未能及時遞交2012年年報，公司收到紐交所退市警告，紐交所表示將給尚德六個月的延長期。據《每日經濟新聞》記者瞭解，這已是尚德第三次收到紐交所的退市警告。^[9]

　　2013年5月15日，尚德電力宣佈和總額5.41億美元、2013年3月15日到期可轉債的債權人達成債券延期協議。根據新的延期協議，債權人在2013年6月28日前，將不會贖回這批可轉債。^[9]

　　2013年5月22日午後，無錫尚德破產重整後的首次債權人會議召開。已經有529家債權人總計申報金額達173.96億元。即無錫尚德有超過173億元的待核查債務，其中有33.16億元的債權已經得到確認。^[10]

　　5月22日當天，尚德(哈密)太陽能與順豐光電簽訂總價9305.74萬元的銷售協議，出售一個電站項目和兩個組件訂單。^[11]

　　2013年6月29日，尚德電力對外發佈公告稱，尚德與大部分可轉債券持有人達成一致，形成新的債務延期協議，新的協議將5.41億美元可轉債償還時間延遲到8月30日，債權持有人將有權提名兩名董事會成員。^[12]

　　2013年10月8日晚，順風光電向無錫尚德管理人遞交收購重組的競標方案，並按規定遞交了投標保證金。當晚，重整管理人組織評議小組對兩家投標人的重整方案進行評分，最終順風光電暫定為戰略投資候選人。

　　2013年10月30日，尚德電力發佈公告稱，收到無錫市國聯發展（集團）有限公司（下稱“無錫國聯”）投資意向書，國聯將以不少於1.5億美元現金的形式對尚德電力進行股權投資，以全面重組和恢復尚德電力的財務和運營。^[13]

　　2013年11月3日，順風光電公告稱，將收購無錫尚德全部股權權益，併為此支付30億元，另外還有其他相關費用約3億元，若交易完成，無錫尚德將成為順風光電的全資附屬公司。

　　2013年11月6日，尚德電力公告稱公司董事長已向開曼群島大法庭申請令公司進入清算程式。

　　2013年11月7日，由於尚德電力的變數過多，紐約證券交易所宣佈尚德電力進入退市程式，並暫停其交易，直至下周一（11月11日）之前再上市買賣。^[14]

　　2013年11月11日,尚德電力對外發佈公告稱，對公司具有司法管轄權的開曼群島大法院已經同意了公司的臨時性清算申請。

　　2013年11月12日，無錫尚德重整案第二次債權人大會在無錫新區舉行，進入程式將近8個月的無錫尚德重整案取得決定性進展。重整計劃草案獲得各表決組高票通過，江蘇順風光電科技有限公司被確定為戰略投資人。^[15]

　　2013年11月20日，接受《證券日報》記者採訪的尚德人士就此表示，“尚德電力將對紐交所做出的啟動對公司美國存托憑證除牌過程的決定提出上訴”。^[16]

　　2014年4月7日，順風光電發佈公告稱，股東大會100%投票通過2013年10月24日由順風光電科技有限公司、無錫尚德以及無錫尚德管理人達成的協議，該協議是關於收購無錫尚德所有股權權益的重組方案。順風光電收購的無錫尚德資產最終方案，包含了Suntech Power Japan Corporation（日本尚德），但不包括Suntech Power Investment Pte ， Ltd（新加坡尚德）。^[17]

　　行業性虧損：2011年起光伏行業遭遇近10年來最嚴重的困境，各太陽能光伏應用國家大幅下調政策補貼力度，導致市場出現了嚴重的供過於求，企業間競爭加劇，價格暴跌，全行業呈現虧損局面。光伏組件價格從2010年1.4美元/瓦下降至目前的0.7美元/瓦。^[18]

　　公司戰略決策失誤：尚德電力對光伏主要原材料的多晶硅價格走勢兩度判斷失誤，高價與美國、南韓的多晶硅企業簽訂長期訂單。這導致公司背上了沉重的原材料負擔。另一方面，作為新興產業的光伏在“未來技術路線上存在多種不確定性”，尚德電力一度認為，薄膜電池可能是未來技術方向之一，追加數千萬美元的投資，但卻成了“竹籃打水”。^[18]

　　歐盟"雙反"調查：2012年9月，歐盟發起對中國光伏太陽能電池相關產品的調查，中國作為全球最大的光伏生產國，失去了主要的海外市場。商務部公平貿易局調查專員宋和平稱，歐盟對中國光伏企業的調查，對中國的光伏行業和企業產生了重大影響，這種影響在尚德身上最大，包括企業的經營管理、財務關係，最後企業走入了破產程式，解決企業資不抵債的問題。^[19]

　　2013年3月15日，尚德有一筆高達5.41億美元的可轉債到期，成為壓垮尚德的最後一根稻草。

　　1.無錫尚德不僅是上市公司尚德電力的主要資產，也是無錫政府竭力保全的企業，當地政府期待公司在重組後能獲得新生。

　　2.對海外投資者而言，無錫尚德也是尚德電力的主要貸款平臺，若讓無錫尚德破產，就能讓上市公司債務得到極大緩解。

　　3.銀行方面表示，由於所欠銀行債務陸續到期，考慮到債務方的現實境況，以及至今未對債權銀行逾期授信提出切實可行的還款方案等因素，為最大限度維護債權人合法權益、維護社會穩定，必須按照市場化原則依法採取措施，對無錫尚德實施破產重組。^[21]

　　無錫尚德重整計劃草案顯示，順風光電將作為重組方完成重組流程後，按照相關規定將支付30億元現金，收購股權並解決無錫尚德相關費用與債務的清償。此外，在無錫尚德重整計劃獲得人民法院裁定批准後兩年內，重組方除收購資金外，計劃另外根據無錫尚德的發展需要投入不少於30億元的資金，用於技術改造和增資擴產等。

　　具體的清償方案有兩種：

　　第一種是對債權人直接一次性現金清償，受償比例為31.55%，債權人將在無錫中院裁定批准重整計劃之日起40天內獲得清償。

　　另一種則是以“現金+應收款”方式受償，即債權人按照30.85%的清償比例獲得現金外，還可通過無錫尚德賬面應收賬款受償，使受償比例再提升0.94%。而應收款部分，將在無錫中院裁定批准重整計劃之後3個月內執行完畢。

　　在昨天的債權人會議上，無錫尚德破產重組管理人楊二觀表示，重整後的無錫尚德將繼續沿用“尚德”這一品牌，繼續深耕光伏行業，並持續專註於光伏電池組件開發、生產和銷售。充分利用自身電站開發以及原先在歐美市場的優勢，保證一定的出貨量，預計無錫尚德2014年組件銷量將達到1.5GW左右，爭取重回清潔能源行業的世界級企業行列。

　　尚德股價持續暴跌^[23]

　　截止2013年3月20日收盤，尚德電力股價報收0.59美元， 52周內交易區間在0.41-3.68美元，總市值僅1.07億美元。

　　尚德破產重創隆基股份^[24]

　　2013年3月23日，隆基股份發佈2012年業績修正公告稱，公司預計2012年歸屬於母公司股東的凈利潤出現虧損約5400萬元左右。隆基股份在當天的公告中聲稱，公司業績變動的原因主要是，由於2013年3月20日，無錫市中級人民法院依據《破產法》裁定，對無錫尚德實施破產重整，公司依據謹慎性原則對尚未收回的無錫尚德應收款項採取個別認定法追加計提壞賬準備9077萬元，導致2012年年度合併報表凈利潤為虧損。

　　中環股份將計提壞賬準備^[25]

　　2013年3月26日，中環股份發佈了風險提示公告稱，公司目前尚有無錫尚德及其關聯公司的應收票據及應收賬款總計約1.76億，考慮到無錫尚德破產重整，公司將根據實際情況計提壞賬準備。而這些壞賬一旦無法收回，將對公司業績造成較大損失，而公司2012年前三季度凈利潤僅223萬。

　　上游及配套企業受累^[4]

　　2013年1月29日，亞瑪頓發佈公告稱，將此前三季報中對2012年全年的凈利潤預計為下降40%至60%向下修正至10673.94萬元至6404.36萬元，同比下滑50%至70%。該公司稱，其在2012年第三季度報告中對無錫尚德訴訟的欠款按50%計提特別壞賬2850.94萬元。

　　愛康科技採用的是以無錫尚德等價的組件貨物抵償欠款的方式。2012年中報顯示，截至2012年上半年末愛康科技仍有來自尚德電力的應收賬款4178 .23萬元，占其應收賬款總額的13.69%。

　　在無錫地區，為尚德配套的企業就高達100多家。國信證券認為，尚德破產短期對於供應商而言將構成很大的壓力，部分企業目前有大量來自尚德的應收賬款，如果尚德破產可能面臨應收賬款無法收回或者只能部分收回而減值的風險；同時，部分企業的主要客戶是無錫尚德，尚德破產也將使其失去重要客戶，短期銷售渠道可能需要進行調整。另一方面，尚德破產重整後，其所售組件的質保及售後服務會受到較大的影響，對電站的穩定運行不利，迫使業主更加註重供應商的資質。

　　牽出五公司4億壞賬^[26]

　　北京商報記者查閱年報發現，與無錫尚德有交易且已公佈2012年年報的上市公司集體出現業績下滑，甚至嚴重虧損。目前涉及到的公司有中環股份(002129)、隆基股份(601012)、京運通(601908)、亞瑪頓(002623)和航天機電(600151)，涉及金額累計達4.26億元。

　　2013年3月30日中環股份發佈公告提示，公司對無錫尚德、洛陽尚德及上海尚德共有1.76億元的應收賬款未收回。隆基股份對無錫尚德未收回的應收賬款約1.2億元。京運通控股子公司無錫榮能半導體材料有限公司，其對無錫尚德的應收賬款餘額為3088.36萬元。無錫尚德對亞瑪頓的欠款共計5924萬元。

　　多家銀行在單獨起訴尚德^[27]

　　2013年3月初，中國銀行以金融借款合同糾紛將尚德告上法庭，但3月下旬的那次開庭審理前，因尚德臨時要向法院提供更多證據，並未召開。2013年4月12日鳳凰財經報道：農業銀行上海某支行也同樣以“借款合同糾紛”為由，對尚德提起了訴訟，庭審時間初定於5月。

• 中國光伏產業聯盟主席王勃華表示，“此次無錫尚德破產重整，是中國光伏產業在全球金融危機下，遭遇全球產能過剩、歐美對華‘雙反’等系列危機後，行業去產能化的標誌性事件。”

• Martec邁哲華（上海）投資管理咨詢有限公司能源電力總監曹寅分析，“無錫市政府也好，國聯也好，都沒有對尚德直接施以援手，而是採取了相對市場化的手段，讓企業先換一遍血，重整一下，再進行救助。這個換血其實就是把無錫尚德的一些垃圾資產剝離，重整一個有盈利能力的企業再吸引投資者。”與新餘市政府的國資平臺聯合恆基偉業直接救助賽維LDK的方式相比，尚德要好得多。“賽維雖然解得近渴，但資產並沒有明顯優化。”

• 民生證券新能源首席分析師王海生稱，政府不直接救助，而是宣佈破產重整，意味著“無錫尚德跟政府間的期待被切斷了”。^[28]

• 中國可再生能源學會副理事長孟憲淦表示，如果中國政府援助尚德，將會對行業整體產生反作用，因為該行業需要的是削減產能。^[28]

　　2001年，38歲的施正榮博士結束了20年的海外學術生涯回國創業。在無錫市政府擔保下，由澳大利亞太陽能電力系統有限公司、國聯信托、無錫高新技術風險投資股份有限公司、江蘇小天鵝集團、無錫山禾集團以及無錫市水星集團等公司共同出資組建了中外合資企業無錫尚德，無錫多家國企等共出資600萬美元，占有75%股權，施正榮則以40萬美元和技術專利(作價160萬美元)入股，占股25%，尚德由此成立。

　　2005年，施正榮在英屬維爾京群島註冊成立100％控股無錫尚德的“尚德電力”公司。為給尚德赴美上市掃清障礙，在無錫市協調下，國有資本逐一退出，尚德順利完成私有化。同年尚德電力登陸紐交所，主營事光伏電池與組件生產，尚德電力是我國第一家在美國紐約上市的光伏公司。而無錫尚德始終是尚德電力最重要的組成部分以及債務主體，無錫尚德產能占尚德電力95％。其上市後最高股價90.04美元，施正榮榮登中國首富，一時風光無人可匹。

　　無錫尚德成立後經歷了一路高速發展，曾是我國光伏行業的 “標桿”，無錫市的“名片”。2002年9月，首條封裝線投產，年產能10兆瓦，當年12月即開始贏利。2005年在美國上市後，股價不久即漲至40美元。此後，受益於歐美光伏市場的一系列強有力政策的刺激，以及國內對光伏產業的扶持，無錫尚德出現“裂變”式增長。2006年至2011年，尚德電力主營收入從44.9億元人民幣提升至202億元。

　　2012年尚德電力的形勢急轉直下，截至2013年3月資產負債率高達81.8%，市值從上市之初的49.22億美元跌到1.49億美元。

　　2012年7月，尚德陷入反擔保騙局醜聞，其出售基金股權補充現金流計劃的流產，導致無力償債，有投行分析師認為“尚德將破產，股票將分文不值”。

　　2012年8月，施正榮辭任尚德CEO。^[2]

　　2013年3月4日，尚德電力發出公告稱，施正榮辭去董事長職務，由王珊接替董事長。^[29]

　　尚德電力董事會在施正榮被辭去董事長職務之後就開始對其關聯交易進行內部審查。公開消息顯示，海外投資者已經將施正榮訴訟至美國法院，該訴訟指控施正榮輸送利益給亞洲硅業掏空尚德，此外投資者還指控尚德高管為了實現自身利益而挪用尚德電力高達16.8億美元投資資金，目前美國法院已對此立案。^[30]

• 破產重整：是指不對破產企業立即進行清算，在法院主持下由債務人與債權人達成協議，制定重整計劃，規定在一定期限內，債務人按一定方式全部或部分償清債務，同時債務人可以繼續經營其業務。

• 尚德電力：尚德電力控股有限公司(STP)是國內首家在美國紐約證券交易所上市的民營高科技企業，專業從事晶體硅太陽電池、組件，薄膜太陽電池、光伏發電系統和光伏建築一體化（BIPV）產品的研發、製造與銷售。

• 施正榮：生於1963年2月，2000年，創辦無錫尚德太陽能電力有限公司。2005年，尚德太陽能電力有限公司在紐約證券所上市。2006年，在《福布斯》雜誌“全球富豪榜”上，以22億美元排名第350位。

• 歐盟對華光伏反傾銷案