无锡尚德破产重整

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　　2013年3月20日，尚德电力控股有限公司(下称“尚德电力”)发布公告称，经江苏省无锡市中级人民法院裁定，尚德电力在国内的子公司、全球四大光伏企业之一的无锡尚德太阳能电力有限公司(下称“无锡尚德”)将实施破产重整。^[1]

　　2012年8月15日 施正荣辞任尚德CEO职务，仍继续担任董事长；金纬担任CEO职务。

　　2012年9月24日 尚德发公告称因收盘均价连续30天低于1美元，收到纽交所退市警告。尚德有6个月缓冲期用于提振股价。

　　2012年10月10日 尚德首席财务官丁怀安辞职，尚德高管离职潮爆发。

　　2013年1月14日 尚德电力连续30个交易日平均收盘价高于1美元，在美退市风险解除。

　　2013年3月4日 施正荣辞去尚德董事长职位，继续留任董事。

　　2013年1月15日 尚德员工不满公司取消年终奖，发公开信要求CEO金纬辞职。

　　2013年3月11日 尚德电力发布公告称，与超过60%的可转债券持有人签订了债务延期协议，获得两个月延缓时间。

　　2013年3月12日 40%未与尚德签订延期协议的债券持有人表示，要求尚德必须在3月15日到期时，按时偿还可转债，否则将向法院起诉。

　　2013年3月18日 尚德发公告承认债务违约：公司收到3%可转债托管人的通知，即2013年3月15日到期的可转债，仍有5.41亿美元的未支付金额，已经违约并要求尽快付款。

　　2013年3月18日 无锡尚德太阳能电力有限公司债权银行联合向无锡市中级人民法院递交无锡尚德破产重整申请。^[2]

　　2013年3月19日 尚德电力19日发布公告称,公司已任命周卫平为尚德执行董事兼总裁,即刻生效;同时任命范仁鹤为独立董事。^[3]

　　2013年3月20日 无锡市中级人民法院依据《破产法》规定作出裁定并发布公告，因无锡尚德太阳能电力有限公司无法归还到期债务，依法裁定破产重整。^[2]

　　2013年3月21日 尚德发布公告称，法院已经委派一个由当地政府代表、会计和法律专业人员组成的管理委员会去主导无锡尚德的重组工作。^[4]

　　2013年4月3日 无锡市官方对外公布了尚德破产重组最新进展，目前无锡尚德负责清产、核资和审计的会计师事务所等中介机构已全部到位。无锡尚德破产重整已经进入负债清产、核资阶段，并在清明节小长假期间就已展开了工作。在4月底，无锡尚德将完成近400家债权人的登记和资产审计及评估，并在月底召开债权人会议，通报债权登记、资产审计和评估进程。^[5]

　　2013年4月10日 尚德电力发布公告称，公司再次收到纽交所的退市警告。纽交所的通知称，因截至4月4日的连续30个交易日内，尚德的美国存托凭证的平均收盘价低于1美元，不符合纽交所关于继续上市的规定。这是尚德电力近半年多以来第二次收到纽交所退市警告。^[6]

　　2013年4月10日 尚德最新公告，其欧洲子公司——尚德电力国际有限公司(下称“SPI”)经瑞士当地的沙夫豪森市司法部门判定，将在未来2个月进行债务重组。^[7]

　　2013年5月2日，尚德电力公布第四季度和2012年度初步业绩，去年四季度营收约3.58亿美元，环比下降8%；2012年营收16.25亿美元，同比下降48%。针对目前尚德电力旗下无锡尚德破产重整的情况，公司表示将在5月22日召开第一次债权人会议，商讨方案。^[8]

　　2013年5月14日，尚德对外发布公告称，由于未能及时递交2012年年报，公司收到纽交所退市警告，纽交所表示将给尚德六个月的延长期。据《每日经济新闻》记者了解，这已是尚德第三次收到纽交所的退市警告。^[9]

　　2013年5月15日，尚德电力宣布和总额5.41亿美元、2013年3月15日到期可转债的债权人达成债券延期协议。根据新的延期协议，债权人在2013年6月28日前，将不会赎回这批可转债。^[9]

　　2013年5月22日午后，无锡尚德破产重整后的首次债权人会议召开。已经有529家债权人总计申报金额达173.96亿元。即无锡尚德有超过173亿元的待核查债务，其中有33.16亿元的债权已经得到确认。^[10]

　　5月22日当天，尚德(哈密)太阳能与顺丰光电签订总价9305.74万元的销售协议，出售一个电站项目和两个组件订单。^[11]

　　2013年6月29日，尚德电力对外发布公告称，尚德与大部分可转债券持有人达成一致，形成新的债务延期协议，新的协议将5.41亿美元可转债偿还时间延迟到8月30日，债权持有人将有权提名两名董事会成员。^[12]

　　2013年10月8日晚，顺风光电向无锡尚德管理人递交收购重组的竞标方案，并按规定递交了投标保证金。当晚，重整管理人组织评议小组对两家投标人的重整方案进行评分，最终顺风光电暂定为战略投资候选人。

　　2013年10月30日，尚德电力发布公告称，收到无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“无锡国联”）投资意向书，国联将以不少于1.5亿美元现金的形式对尚德电力进行股权投资，以全面重组和恢复尚德电力的财务和运营。^[13]

　　2013年11月3日，顺风光电公告称，将收购无锡尚德全部股权权益，并为此支付30亿元，另外还有其他相关费用约3亿元，若交易完成，无锡尚德将成为顺风光电的全资附属公司。

　　2013年11月6日，尚德电力公告称公司董事长已向开曼群岛大法庭申请令公司进入清算程序。

　　2013年11月7日，由于尚德电力的变数过多，纽约证券交易所宣布尚德电力进入退市程序，并暂停其交易，直至下周一（11月11日）之前再上市买卖。^[14]

　　2013年11月11日,尚德电力对外发布公告称，对公司具有司法管辖权的开曼群岛大法院已经同意了公司的临时性清算申请。

　　2013年11月12日，无锡尚德重整案第二次债权人大会在无锡新区举行，进入程序将近8个月的无锡尚德重整案取得决定性进展。重整计划草案获得各表决组高票通过，江苏顺风光电科技有限公司被确定为战略投资人。^[15]

　　2013年11月20日，接受《证券日报》记者采访的尚德人士就此表示，“尚德电力将对纽交所做出的启动对公司美国存托凭证除牌过程的决定提出上诉”。^[16]

　　2014年4月7日，顺风光电发布公告称，股东大会100%投票通过2013年10月24日由顺风光电科技有限公司、无锡尚德以及无锡尚德管理人达成的协议，该协议是关于收购无锡尚德所有股权权益的重组方案。顺风光电收购的无锡尚德资产最终方案，包含了Suntech Power Japan Corporation（日本尚德），但不包括Suntech Power Investment Pte ， Ltd（新加坡尚德）。^[17]

　　行业性亏损：2011年起光伏行业遭遇近10年来最严重的困境，各太阳能光伏应用国家大幅下调政策补贴力度，导致市场出现了严重的供过于求，企业间竞争加剧，价格暴跌，全行业呈现亏损局面。光伏组件价格从2010年1.4美元/瓦下降至目前的0.7美元/瓦。^[18]

　　公司战略决策失误：尚德电力对光伏主要原材料的多晶硅价格走势两度判断失误，高价与美国、韩国的多晶硅企业签订长期订单。这导致公司背上了沉重的原材料负担。另一方面，作为新兴产业的光伏在“未来技术路线上存在多种不确定性”，尚德电力一度认为，薄膜电池可能是未来技术方向之一，追加数千万美元的投资，但却成了“竹篮打水”。^[18]

　　欧盟"双反"调查：2012年9月，欧盟发起对中国光伏太阳能电池相关产品的调查，中国作为全球最大的光伏生产国，失去了主要的海外市场。商务部公平贸易局调查专员宋和平称，欧盟对中国光伏企业的调查，对中国的光伏行业和企业产生了重大影响，这种影响在尚德身上最大，包括企业的经营管理、财务关系，最后企业走入了破产程序，解决企业资不抵债的问题。^[19]

　　2013年3月15日，尚德有一笔高达5.41亿美元的可转债到期，成为压垮尚德的最后一根稻草。

　　1.无锡尚德不仅是上市公司尚德电力的主要资产，也是无锡政府竭力保全的企业，当地政府期待公司在重组后能获得新生。

　　2.对海外投资者而言，无锡尚德也是尚德电力的主要贷款平台，若让无锡尚德破产，就能让上市公司债务得到极大缓解。

　　3.银行方面表示，由于所欠银行债务陆续到期，考虑到债务方的现实境况，以及至今未对债权银行逾期授信提出切实可行的还款方案等因素，为最大限度维护债权人合法权益、维护社会稳定，必须按照市场化原则依法采取措施，对无锡尚德实施破产重组。^[21]

　　无锡尚德重整计划草案显示，顺风光电将作为重组方完成重组流程后，按照相关规定将支付30亿元现金，收购股权并解决无锡尚德相关费用与债务的清偿。此外，在无锡尚德重整计划获得人民法院裁定批准后两年内，重组方除收购资金外，计划另外根据无锡尚德的发展需要投入不少于30亿元的资金，用于技术改造和增资扩产等。

　　具体的清偿方案有两种：

　　第一种是对债权人直接一次性现金清偿，受偿比例为31.55%，债权人将在无锡中院裁定批准重整计划之日起40天内获得清偿。

　　另一种则是以“现金+应收款”方式受偿，即债权人按照30.85%的清偿比例获得现金外，还可通过无锡尚德账面应收账款受偿，使受偿比例再提升0.94%。而应收款部分，将在无锡中院裁定批准重整计划之后3个月内执行完毕。

　　在昨天的债权人会议上，无锡尚德破产重组管理人杨二观表示，重整后的无锡尚德将继续沿用“尚德”这一品牌，继续深耕光伏行业，并持续专注于光伏电池组件开发、生产和销售。充分利用自身电站开发以及原先在欧美市场的优势，保证一定的出货量，预计无锡尚德2014年组件销量将达到1.5GW左右，争取重回清洁能源行业的世界级企业行列。

　　尚德股价持续暴跌^[23]

　　截止2013年3月20日收盘，尚德电力股价报收0.59美元， 52周内交易区间在0.41-3.68美元，总市值仅1.07亿美元。

　　尚德破产重创隆基股份^[24]

　　2013年3月23日，隆基股份发布2012年业绩修正公告称，公司预计2012年归属于母公司股东的净利润出现亏损约5400万元左右。隆基股份在当天的公告中声称，公司业绩变动的原因主要是，由于2013年3月20日，无锡市中级人民法院依据《破产法》裁定，对无锡尚德实施破产重整，公司依据谨慎性原则对尚未收回的无锡尚德应收款项采取个别认定法追加计提坏账准备9077万元，导致2012年年度合并报表净利润为亏损。

　　中环股份将计提坏账准备^[25]

　　2013年3月26日，中环股份发布了风险提示公告称，公司目前尚有无锡尚德及其关联公司的应收票据及应收账款总计约1.76亿，考虑到无锡尚德破产重整，公司将根据实际情况计提坏账准备。而这些坏账一旦无法收回，将对公司业绩造成较大损失，而公司2012年前三季度净利润仅223万。

　　上游及配套企业受累^[4]

　　2013年1月29日，亚玛顿发布公告称，将此前三季报中对2012年全年的净利润预计为下降40%至60%向下修正至10673.94万元至6404.36万元，同比下滑50%至70%。该公司称，其在2012年第三季度报告中对无锡尚德诉讼的欠款按50%计提特别坏账2850.94万元。

　　爱康科技采用的是以无锡尚德等价的组件货物抵偿欠款的方式。2012年中报显示，截至2012年上半年末爱康科技仍有来自尚德电力的应收账款4178 .23万元，占其应收账款总额的13.69%。

　　在无锡地区，为尚德配套的企业就高达100多家。国信证券认为，尚德破产短期对于供应商而言将构成很大的压力，部分企业目前有大量来自尚德的应收账款，如果尚德破产可能面临应收账款无法收回或者只能部分收回而减值的风险；同时，部分企业的主要客户是无锡尚德，尚德破产也将使其失去重要客户，短期销售渠道可能需要进行调整。另一方面，尚德破产重整后，其所售组件的质保及售后服务会受到较大的影响，对电站的稳定运行不利，迫使业主更加注重供应商的资质。

　　牵出五公司4亿坏账^[26]

　　北京商报记者查阅年报发现，与无锡尚德有交易且已公布2012年年报的上市公司集体出现业绩下滑，甚至严重亏损。目前涉及到的公司有中环股份(002129)、隆基股份(601012)、京运通(601908)、亚玛顿(002623)和航天机电(600151)，涉及金额累计达4.26亿元。

　　2013年3月30日中环股份发布公告提示，公司对无锡尚德、洛阳尚德及上海尚德共有1.76亿元的应收账款未收回。隆基股份对无锡尚德未收回的应收账款约1.2亿元。京运通控股子公司无锡荣能半导体材料有限公司，其对无锡尚德的应收账款余额为3088.36万元。无锡尚德对亚玛顿的欠款共计5924万元。

　　多家银行在单独起诉尚德^[27]

　　2013年3月初，中国银行以金融借款合同纠纷将尚德告上法庭，但3月下旬的那次开庭审理前，因尚德临时要向法院提供更多证据，并未召开。2013年4月12日凤凰财经报道：农业银行上海某支行也同样以“借款合同纠纷”为由，对尚德提起了诉讼，庭审时间初定于5月。

• 中国光伏产业联盟主席王勃华表示，“此次无锡尚德破产重整，是中国光伏产业在全球金融危机下，遭遇全球产能过剩、欧美对华‘双反’等系列危机后，行业去产能化的标志性事件。”

• Martec迈哲华（上海）投资管理咨询有限公司能源电力总监曹寅分析，“无锡市政府也好，国联也好，都没有对尚德直接施以援手，而是采取了相对市场化的手段，让企业先换一遍血，重整一下，再进行救助。这个换血其实就是把无锡尚德的一些垃圾资产剥离，重整一个有盈利能力的企业再吸引投资者。”与新余市政府的国资平台联合恒基伟业直接救助赛维LDK的方式相比，尚德要好得多。“赛维虽然解得近渴，但资产并没有明显优化。”

• 民生证券新能源首席分析师王海生称，政府不直接救助，而是宣布破产重整，意味着“无锡尚德跟政府间的期待被切断了”。^[28]

• 中国可再生能源学会副理事长孟宪淦表示，如果中国政府援助尚德，将会对行业整体产生反作用，因为该行业需要的是削减产能。^[28]

　　2001年，38岁的施正荣博士结束了20年的海外学术生涯回国创业。在无锡市政府担保下，由澳大利亚太阳能电力系统有限公司、国联信托、无锡高新技术风险投资股份有限公司、江苏小天鹅集团、无锡山禾集团以及无锡市水星集团等公司共同出资组建了中外合资企业无锡尚德，无锡多家国企等共出资600万美元，占有75%股权，施正荣则以40万美元和技术专利(作价160万美元)入股，占股25%，尚德由此成立。

　　2005年，施正荣在英属维尔京群岛注册成立100％控股无锡尚德的“尚德电力”公司。为给尚德赴美上市扫清障碍，在无锡市协调下，国有资本逐一退出，尚德顺利完成私有化。同年尚德电力登陆纽交所，主营事光伏电池与组件生产，尚德电力是我国第一家在美国纽约上市的光伏公司。而无锡尚德始终是尚德电力最重要的组成部分以及债务主体，无锡尚德产能占尚德电力95％。其上市后最高股价90.04美元，施正荣荣登中国首富，一时风光无人可匹。

　　无锡尚德成立后经历了一路高速发展，曾是我国光伏行业的 “标杆”，无锡市的“名片”。2002年9月，首条封装线投产，年产能10兆瓦，当年12月即开始赢利。2005年在美国上市后，股价不久即涨至40美元。此后，受益于欧美光伏市场的一系列强有力政策的刺激，以及国内对光伏产业的扶持，无锡尚德出现“裂变”式增长。2006年至2011年，尚德电力主营收入从44.9亿元人民币提升至202亿元。

　　2012年尚德电力的形势急转直下，截至2013年3月资产负债率高达81.8%，市值从上市之初的49.22亿美元跌到1.49亿美元。

　　2012年7月，尚德陷入反担保骗局丑闻，其出售基金股权补充现金流计划的流产，导致无力偿债，有投行分析师认为“尚德将破产，股票将分文不值”。

　　2012年8月，施正荣辞任尚德CEO。^[2]

　　2013年3月4日，尚德电力发出公告称，施正荣辞去董事长职务，由王珊接替董事长。^[29]

　　尚德电力董事会在施正荣被辞去董事长职务之后就开始对其关联交易进行内部审查。公开消息显示，海外投资者已经将施正荣诉讼至美国法院，该诉讼指控施正荣输送利益给亚洲硅业掏空尚德，此外投资者还指控尚德高管为了实现自身利益而挪用尚德电力高达16.8亿美元投资资金，目前美国法院已对此立案。^[30]

• 破产重整：是指不对破产企业立即进行清算，在法院主持下由债务人与债权人达成协议，制定重整计划，规定在一定期限内，债务人按一定方式全部或部分偿清债务，同时债务人可以继续经营其业务。

• 尚德电力：尚德电力控股有限公司(STP)是国内首家在美国纽约证券交易所上市的民营高科技企业，专业从事晶体硅太阳电池、组件，薄膜太阳电池、光伏发电系统和光伏建筑一体化（BIPV）产品的研发、制造与销售。

• 施正荣：生于1963年2月，2000年，创办无锡尚德太阳能电力有限公司。2005年，尚德太阳能电力有限公司在纽约证券所上市。2006年，在《福布斯》杂志“全球富豪榜”上，以22亿美元排名第350位。

• 欧盟对华光伏反倾销案