債務憑證

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債務憑證(CRE CDO)

目錄

什麼是債務憑證

  債務憑證是指在信用活動中產生的、用以證明債權債務關係的書面憑證。

債務憑證的分類

  債務憑證存在於各種信用形式中:

  在商業信用中,債務憑證表現為各種形式的商業票據,如商業本票商業匯票等;在銀行信用中,債務憑證表現為銀行券銀行票據以及各種形式的銀行存款憑證等;

  在國家信用中,債務憑證表現為各種期限的國庫券

  在消費信用中,債務憑證表現為各種形式的抵押憑證等。

  除此之外,債務憑證還包括各籌資主體所發行的其他各類債券,如國內市場的市政債券公司債券以及國際市場外國債券歐洲債券等。

  按債務憑證的不同期限分:

  按債務憑證的不同期限,可將債務憑證分為貨幣市場上的債務憑證和資本市場上的債務憑證。

  在貨幣市場上,債務憑證的期限通常不超過一年,主要有短期國庫券、商業票據、可轉讓定期存單以及各種歐洲貨幣等。

  在資本市場上,債務憑證主要有各國政府發行的中、長期國債

  按照一般的習慣,人們將期限不超過一年的債務工具稱作短期利率工具,以短期利率工具為合約標的物期貨交易稱為短期利率期貨;而將超過一年的債務工具稱作長期利率工具,以長期利率工具為合約標的物的期貨交易稱為長期利率期貨

  通常將償還期限不超過1年的國債稱為短期國債,而將償還期限在1年以上的國債稱為中長期國債。在美國,通常將償還期限在1至10年之間的國債視作中期國債,而將償還期限在10年以上的國債視作長期國債。

  短期國債的付息方式與中長期國債有很大差別。短期國債通常採用貼現方式發行,到期按面值進行兌付。中長期國債通常是附有息票的附息國債,通常的付息方式是在債券期滿之前,按照票面利率每半年付息一次,最後一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

債務憑證的價格

  債務憑證價格決定於:

  • 債券的面值
  • 債券的息票利率

債務憑證的價格及收益率計算

  (一) 有關利率的基礎知識

  (1) 單利。用單利計息時,利息等於本金與計息期利率及計息期期數的乘積。設P為本金,i為計息期利率,n為計息期期數,Sn為n期末的本利和,則 Sn=P(1+ni)

  (2) 複利。複利與單利的差別在於計息時必須將前期利息轉入本金後再行計算,即Sn=P(1+i)n在計算複利時,如果計息周期為一年的話,則計息期利率即是年利率,而如果計息周期短於一年,就會引起名義利率實際利率的問題了。設r為名義利率,m為一年中的計息次數,則每個計息期的利率為r/m,因而實際利率 i=(1+r/m)m-1

  (二) 短期存款憑證及短期國債的價格與收益率

  短期存款憑證及短期國債通常都採用單利計演算法。一般來說,計算涉及四個因素,即期初價格(稱為現值)、期末價格(稱為將來值)、時間長度、收益率。將來值=現值*(1+年利率*年數)

  (三) 中長期國債的價格與收益率

  中長期國債通常採用複利計演算法,原因在於中長期國債通常是附有息票的,這就導致流通期之間有多筆現金流發生。   

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