短期利率期貨

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短期利率期貨(Short-Term Interest Rate Futures)

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短期利率期貨概述

  短期利率期貨是指期貨合約標的的期限在一年以內的各種利率期貨,即以貨幣市場的各類債務憑證為標的的利率期貨均屬短期利率期貨,包括各種期限的商業票據期貨國庫券期貨歐洲美元定期存款期貨等。

  短期利率期貨以短期利率債券為基礎資短期利率期貨以短期利率債券為基礎資產,一般採用現金結算,其價格用100產,一般採用現金結算,其價格用100減去利率水平表示。兩種最普遍的短期利減去利率水平表示。兩種最普遍的短期利率期貨是短期國債期貨和歐洲美元期貨。率期貨是短期國債期貨和歐洲美元期貨。

  短期國庫券是由美國財政部發行的一種短期債券,首次發行時間為1929年12月。由於短期國庫券流動性高,加之由美國政府擔保,所以很快就成為頗受歡迎的投資工具。短期國庫券的期限分為3個月(13周或91天)、6個月(26周或182天)或1年不等。其中,3個月期和6個月期的國庫券一般每周發行,三年期的國庫券一般每月發行。與其他政府債券每半年付息一次不同,短期國庫券按其面值折價發行,投資收益為折扣價與面值之差。

短期利率期貨的報價與定價

  假設短期國債的現金價格為95.00,對於當前的5%的利率水平。如果交易者預測3個月後利率將下跌,那麼他就要買進一份3個月期的利率期貨。3個月後,利率如他預測的那樣下跌至3%水平,則對應於97.00的利率期貨價格。此時,他賣出利率期貨,則賺取2.00(97.00-95.00)的收益。

  假設短期國債的現金價格為P,則其報價為:

  (360/n)×(100-P)

  其中, 其中,n為國債的期限。比如,3個月期的國債,其現金價格為98,則它的報價為:

  (360/90)×(100-98)=8

  即此國債的貼現率為8%,它與國債的收益率也不同,國債的收益率為: 利息收入/期初價格,即:   (360/n)×(100-P)/P   在我們的例子中,收益率為:(360/90)×(100-98)/98=8.28 %

短期美國國債期貨的報價

  短期美國國債期貨的報價為:

  100-相應的短期美國國債的報價=100

  -(360/n)×(100-P)

  短期國債期貨的價值則為:

  100-(n/360)×(100-短期國債期貨的報價)

  =100-(n/360) ×{100-[100-(360/n))×(100-P)]}=P

  比如,在上面例子中,短期國債期貨的報價則 比如,在上面例子中,短期國債期貨的報價則為:100-8=92,短期國債期貨的價值為:98。

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