短期利率期货

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短期利率期货(Short-Term Interest Rate Futures)

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短期利率期货概述

  短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货,即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货,包括各种期限的商业票据期货国库券期货欧洲美元定期存款期货等。

  短期利率期货以短期利率债券为基础资短期利率期货以短期利率债券为基础资产,一般采用现金结算,其价格用100产,一般采用现金结算,其价格用100减去利率水平表示。两种最普遍的短期利减去利率水平表示。两种最普遍的短期利率期货是短期国债期货和欧洲美元期货。率期货是短期国债期货和欧洲美元期货。

  短期国库券是由美国财政部发行的一种短期债券,首次发行时间为1929年12月。由于短期国库券流动性高,加之由美国政府担保,所以很快就成为颇受欢迎的投资工具。短期国库券的期限分为3个月(13周或91天)、6个月(26周或182天)或1年不等。其中,3个月期和6个月期的国库券一般每周发行,三年期的国库券一般每月发行。与其他政府债券每半年付息一次不同,短期国库券按其面值折价发行,投资收益为折扣价与面值之差。

短期利率期货的报价与定价

  假设短期国债的现金价格为95.00,对于当前的5%的利率水平。如果交易者预测3个月后利率将下跌,那么他就要买进一份3个月期的利率期货。3个月后,利率如他预测的那样下跌至3%水平,则对应于97.00的利率期货价格。此时,他卖出利率期货,则赚取2.00(97.00-95.00)的收益。

  假设短期国债的现金价格为P,则其报价为:

  (360/n)×(100-P)

  其中, 其中,n为国债的期限。比如,3个月期的国债,其现金价格为98,则它的报价为:

  (360/90)×(100-98)=8

  即此国债的贴现率为8%,它与国债的收益率也不同,国债的收益率为: 利息收入/期初价格,即:   (360/n)×(100-P)/P   在我们的例子中,收益率为:(360/90)×(100-98)/98=8.28 %

短期美国国债期货的报价

  短期美国国债期货的报价为:

  100-相应的短期美国国债的报价=100

  -(360/n)×(100-P)

  短期国债期货的价值则为:

  100-(n/360)×(100-短期国债期货的报价)

  =100-(n/360) ×{100-[100-(360/n))×(100-P)]}=P

  比如,在上面例子中,短期国债期货的报价则 比如,在上面例子中,短期国债期货的报价则为:100-8=92,短期国债期货的价值为:98。

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