債券安全性
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債券安全性是指債券持有人的收益相對固定，不隨發行者經營收益的變動而變動，並且可按期收回本金。
企業債券安全性差的表現及原因[1]
1、我國目前企業債券的發行主體為國有企業。
《公司法》中明確規定只有國有企業才有發債資格；《證券法》中也規定，股份有限公司，國有獨資公司，兩個或兩個以上的國有投資主體設立的有限責任公司可以發債，由於絕大多數的股份有限公司由國家絕對控股，實際上《證券法地把債券的發行主體定位於國有及國有控股企業。由於我國資本市場和企業治理結構的不完善，存在著比較嚴重的委托代理問題和所有者缺位現象，企業經營者的目標常常並不是企業價值的最大化，而更有可能是在職收益或自身利益的最大化。導致企業經營不善，為籌資而發行垃圾債券，這從供應源頭上影響了整個企業債券市場的安全性。
2、我國企業債券的審批制發行。
目前我國企業在發行債券時，需向計劃部門和人民銀行提出申請，由國家計委根據當年巨集觀經濟運行情況，財政貨幣政策及產業發展的需要，彙總初審後報國 務院批准當年債券的發行計劃，之後把發行計劃 分配到中央各部門及地方甚至於行業，不僅控制 額度，而且控制結構。除計劃部門批准發行指標 外，人民銀行批准發行，包括期限、品種和利率；證 監會在發行完畢後，審查其是否符合上市交易的 資格，作出決定。“三套馬車 的管理體制，實際上 沒有一個部門能負起完全的責任，且對發債企業 的監管機制不健全。在這種體制下，行政力量介入 過深，容易出現尋租行為，扭曲了資本市場的資源 配置功能，導致效益差的企業發行垃圾債券，且監 管不到位，企業債券的安全性可想而知。
3、對企業債券的信用評級不規範。
信用狀況 是確定發債主體融資成本的重要因素，是整個債 券市場的基礎。但是，目前我國缺乏統一的、全國 性的企業信用庫和全國聯網的企業信用系統，使 得企業的信用評級結果不能真實、全面地反映其 生產經營狀況和財務狀況。另外，企業信用評級機制不健全，全國信用評級機構少(到目前為止，經 中國人民銀行指定的企業債券資信評級機構只有 9家)，缺乏有效的競爭機制，信用評級方法也欠 科學管理，評估過程帶有較多主觀因素和個人色 彩，甚至還有些信用評級機構為了牟取不正當收 益而將信用等級很差的企業評為AAA級，致使 一些虛盈實虧、償債能力極低的不合格企業也能 進入市場籌集資金，這就嚴重地動搖了企業債券 的市場基礎。我國發行債券通常以獨立的第三方 負全部連帶責任的擔保，而不是以自身財產作抵 押擔保，因此信用評級的不規範，嚴重影響了企業 債券的發展，加大了市場的潛在風險。
4、企業違約成本小。
改革開放 來我國雖然 在加強法制建設方面作了大量工作，但對企業失 信行為仍然起不割應有的硬約束作用 首先是立 法不夠完備，不能切實保障債權人利益。如在 1986年通過的《企業破產法》，不能充分體現現代企業制度和社會主義市場經濟所應該體現的基本原則，以至於切實保障債權人合法權益等同題沒有得到很好的解決 其次是執法成本太高，債權人即使勝訴，也往往由於收費過多和裁決難以實際執行，造成“贏了官司也賠錢”。市場與社會對企業的外在信用約束機制乏力，實際上鼓勵更多的違規失信行為。再次是對於違規的企業經營者，大多數只是追究行政責任，追究刑事責任的少，而追究民事責任的則無先例。對企業債券的償還同題，在出現危機時，政府往往運用各方力量直接解決或強制性要求承銷商予以墊付。在暴利面前，違約成本實在太小。
5、利率僵化，不能體現債券風險。
我國現有的企業債券定價方式是在1993年出台的《企業債券管理條例》中規定的，文中明確規定“企業憤券的利率不得高於銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%。這在當時高通貨膨脹，銀根緊縮的背景下是適當的，維護了金融市場的穩定。但自1997年以來，我國轉入通貨緊縮之中，資金短缺的情況已大為緩和，因此這一定價方式日益滯後於經濟發展需要。我國銀行儲蓄存款自1996年5月1日以來已連續7次降息，按照這一規定的企業債券利率與目前資本市場的實際收益率差距太大，因此即使信用級別為AAA的企業債券對投資者的吸引力也不大。而且，發行人為吸引投資者，不管自身信用級別如何，都把利率確定在 不高於40%的最高位，因此造成企業債券的利率不能反映不同企業的風險差異和資金供求的真實變動情況，不符合“高風險，高收益；低風險，低收益”的市場規則。
6、債券流動性差。
我國目前還沒有形成全國統一的債券市場。在證券交易所上市交易的企業債券非常步，且日交易額非常小。雨且沒有開設櫃臺交易市場，企業債券二級市場發展嚴重滯後，企業債券流動性極差，變現能力差，大大制約了投資者選擇投資機會和迴避投資風險的可能。
債券安全性的對策[1]
要使企業債券市場快速健康發展，必須採取多種措施來防止企業負債率過高和財務風險過大，約束企業經營中的道德風險，確保債務本息得到正常支付。
1、加快企業債券履債償債機制建設。
企業債券履債機制包括事前保障和事後保障兩方面。事前保障是要防止償債危機的出現，事後保障則是指企業出現償債危機時對債權的保護措施。事前保障機制首先是負責企業對債務責任的自動履行機制，而法定企業控制權的轉移是自我履債的核心。破產法是督促企業履債的一個極為重要的外部約束力，因此要加強這方面法律法規的建設。其次是債權人的審慎和信用配給機制，這就耍求建立誠信、公正的信用評級制度，大力發展專業化的風險評估和信用評估機構。事前保障機制還需要建立企業債券的抵押和擔保機制，由於企業經營風險的客觀存在，必須建立—套事後保障機制。西方資本市場較為發達的國家，企業債務的的事後保障機制主要依賴強制性的法律程式，其主要措旖包括自發性和解和結算，破產清算和重組。“戳穿公司面紗”是一種比破產更厲害的法律手段和債權保障機制，在某些情況下，如無償債能力的企業惡意舉債並使企業破產，逃避債務，採取此措施，對企業有關股東，主要且有能力操縱企業的大股東和當事人如公司高級管理人員和經理人員進行財產追索，用自己的私有財產對企業負債承擔無限責任。
2、深化國企改革，引入非國有發債主體。
繼續深化國企改革，加快現代企業制度建設，使國企真正成為市場主體，使企業經營者的權力和利益受到市場的制約，有外在結束力和內在動力提高經營業績，從債券供給上提高質量。同時打破發債企業主權結構限制，允許符合條件的非國有企業發行債券，從整體上提高企業債券的質量，增強安全性。
政府要淡化對企業債券市場的直接控制，逐步取消計劃規模管理，實行債券發行核准制。即政府部門主要對發行人申報材料進行多方面的合規性審查，這裡就需要引入律師事務所的職能，因為對合規性最有發言權的就是律師，而且，企業債券發行章程作為一種契約，也需要律師把關。此外，發行企業債券是企業自主選擇的籌資安排，應當按照其證券屬性進行管理，人民銀行和計劃部門應退出管理隊伍，由證券監管機構負責企業債券市場的集中統—管理。
4、促進利率市場化。
企業債券的利率應能夠反映企業債券的風險，因此，應逐步放鬆和取消法定利率上限的規定，由企業根據自身的信用級別以及償債能力制定相應的利率。2001年中國移動通信企業債券的發行，第一次在我國現行法律和監管框架下實現了市場化定價，採用簿記定價方式確定最終票面利率，這是—個好的開端。
5、增強企業債券流動性，降低風險。
首先，證券交易所和監管部門為企業債券上市交易積極創造條件，鼓勵符合條件的企業債券上市交易，放寬限制條件。其次，在有條件的地區開設櫃臺交易市場，我國有相當一部分小額債券是在區域內發行的，區域性信息獲得均等，開設櫃臺交易市場是很可能的，這是交易所集中交易的有益補充。同時，要加強信息披露工作，做到公平、公正、公開。
