套期保值策略

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什麼是套期保值策略

  套期保值策略是指利用期貨頭寸為現貨市場多頭空頭頭寸進行保值,保值者在現貨市場某一筆交易的基礎上,在期貨市場上做一筆資產數量相當、期限相同但方向相反的交易,以期保值。[1]

套期保值策略舉例[2]

  賣出套期保值

  賣出套期保值是指在期貨市場做空的交易策略,可以應用於以下四種情況:

  一是當上市公司股東券商基金其他投資者持有股票期貨標的股票,且預期該股短期受負面信息影響股價可能出現下跌走勢,但仍願意長期持有該股。可通過賣出一定數量的股票期貨合約來對沖該股短期股價下跌的風險,以較低的成本實現在繼續享有股東權益的同時維持股票資產的原有價值,並減輕集中買賣對該股股價的衝擊。

  二是股票承銷商在包銷股票期貨標的股票時,為規避無法順利將包銷股票賣出且股價下跌的風險,賣出一定數量的股票期貨以對沖風險。

  三是當投資者持有包括某股票期貨標的股票的投資組合,且預期該標的股票短期股價可能出現下跌,可通過賣出一定數量的股票期貨合約來對沖該股短期股價下跌的風險,如果該股股價下跌了,可以用在期貨市場所獲得的收益來彌補現貨市場的損失,投資組合的整體收益將得到提升。

  四是當投資者持有跟蹤某一指數投資組合且該指數成分股面臨調整時,為降低跟蹤誤差並減少集中買賣對相關股票的價格所造成的衝擊,該投資者可以採用在股票期貨市場賣出剔除成分股的股票期貨,並買入新增成分股股票期貨

  買入套期保值

  買入套期保值是指在期貨市場做多的交易策略,主要可以應用於以下兩種情況:

  一是當投資者在股票現貨市場融券賣出股票期貨標的股票,為減少股價上漲所帶來的風險在股票期貨市場賣出一定數量的期貨合約

  二是當投資者預期未來某個時刻會收到一筆現金,且看好某股票期貨標的股票的前景,為防止從現在起到收到現金股價上漲,可以在股票期貨市場買人一定數量的股票期貨合約。

套期保值策略的制定與實施[3]

  套期保值策略的制定與實施,是整個套期保值過程中最關鍵的一個環節。根據投資者開倉時所建立的期貨部位的不同,金融期貨套期保值可分為多頭套期保值空頭套期保值。在具體實施套期保值時,投資者究競選擇多頭套期保值,還是空頭套期保值,應根據自己在現貨市場上所持有的部位而決定。根據金融期貨套期保值的基本原理,投資者應在期貨市場上建立與現貨市場相反的部位。所以.若投資者在現貨市場上持有空頭部位,則他應該選擇多頭套期保值;相反,若投資者在現貨市場上持有多頭部位,則他應該選擇空頭套期保值。所謂現貨市場的空頭部位,一般是指投資者準備在未來買進某種金融工具,為避免價格上升的風險,他應該實行多頭套期保值,即買進期貨合約,以使未來買進金融工具的價格鎖定在較低的水平。而所謂現貨市場的多頭部位,一般是指投資者目前持有某種金融工具.或預計在未來某日期將取得某種金融工具,為避免價格下跌的風險,他應該實行空頭套期保值,即賣出期貨合約,以使未來賣出金融工具的價格鎖定在較高的水平。

  多頭套期保值空頭套期保值是最基本的套期保值策略。在現實的金融期貨的套期保值中,投資者還可根據需要選擇其他多種比較複雜的套期保值策略。例如,在短期利率期貨的套期保值中,投資者可根據具體情況選擇“滾動套期保值”(rolling hedge)或“條式套期保值”(strip hedge)等策略。當然,這些策略實際上也只是多頭套期保值空頭套期保值的某種特殊形式,但正是這些特殊形式的套期保值策略才能適用於某些特殊場合,才能解決某些特殊問題。

  另外,在以上所述的套期保值策略的選擇中,我們事實上已經假設:投資者一旦決定對其現貨部位實施套期保值時,他總能找到標的物與其現貨金融工具正好相同的期貨合約,以實行直接套期保值。但是,在現實的套期保值中,如果作為套期保值對象的現貨金融工具並沒有相應的期貨合約可供選擇,則如上所述,投資者還必須選擇與該種金融工具具有價格相關性的其他金融工具的期貨合約,以實行交叉套期保值

企業套期保值策略分析[4]

  企業常見的保值策略可以分為三種:

  1.針對具體現貨貿易保值。在原材料商品的進出口國內貿易中,通常在簽訂貿易合同時並不確定結算價格,而是約定以實際交貨期間期貨交易所價格作為基準價格。在商品貿易企業中,這種保值策略比較典型。

  2.針對企業總體風險的保值。首先統計一段時間內企業在某商品上的總體風險量,如企業一年的產量或者消費量,然後按照一定的保值比例通過期貨市場進行保值控製成本或者鎖定收入,目的是穩定企業的經營業績,避免隨商品價格波動出現大幅波動,特別是針對可能出現的危及企業生存的不利價格波動提供保護,幫助企業渡過困難時期。這種策略在生產消費企業中比較多見。

  3.針對具體資源開發項目的保值。近年來,隨著原材料商品價格的上漲,企業對於投資資源開發項目的熱情高漲,特別是一批大型企業響應國家“走出去”戰略,積極進行海外資源開發,收購海外礦山、冶煉企業以控制資源,取得了很好的成果。這種策略在海外資源開發項目中比較普遍,企業可以通過保值安排有效降低項目風險改善融資條件,穩定投資回報

參考文獻

  1. 李飛.金融工程.機械工業出版社,2010.07
  2. 陳建瑜,李學著.股票期貨:方案設計與運作構想.中國財政經濟出版社,2007.6.
  3. 施兵超.金融衍生產品.復旦大學出版社,2008.09
  4. 朱青松.淺談企業套期保值策略與管理.現代營銷.2011年9期.
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