套期保值策略

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什么是套期保值策略

  套期保值策略是指利用期货头寸为现货市场多头空头头寸进行保值,保值者在现货市场某一笔交易的基础上,在期货市场上做一笔资产数量相当、期限相同但方向相反的交易,以期保值。[1]

套期保值策略举例[2]

  卖出套期保值

  卖出套期保值是指在期货市场做空的交易策略,可以应用于以下四种情况:

  一是当上市公司股东券商基金其他投资者持有股票期货标的股票,且预期该股短期受负面信息影响股价可能出现下跌走势,但仍愿意长期持有该股。可通过卖出一定数量的股票期货合约来对冲该股短期股价下跌的风险,以较低的成本实现在继续享有股东权益的同时维持股票资产的原有价值,并减轻集中买卖对该股股价的冲击。

  二是股票承销商在包销股票期货标的股票时,为规避无法顺利将包销股票卖出且股价下跌的风险,卖出一定数量的股票期货以对冲风险。

  三是当投资者持有包括某股票期货标的股票的投资组合,且预期该标的股票短期股价可能出现下跌,可通过卖出一定数量的股票期货合约来对冲该股短期股价下跌的风险,如果该股股价下跌了,可以用在期货市场所获得的收益来弥补现货市场的损失,投资组合的整体收益将得到提升。

  四是当投资者持有跟踪某一指数投资组合且该指数成分股面临调整时,为降低跟踪误差并减少集中买卖对相关股票的价格所造成的冲击,该投资者可以采用在股票期货市场卖出剔除成分股的股票期货,并买入新增成分股股票期货

  买入套期保值

  买入套期保值是指在期货市场做多的交易策略,主要可以应用于以下两种情况:

  一是当投资者在股票现货市场融券卖出股票期货标的股票,为减少股价上涨所带来的风险在股票期货市场卖出一定数量的期货合约

  二是当投资者预期未来某个时刻会收到一笔现金,且看好某股票期货标的股票的前景,为防止从现在起到收到现金股价上涨,可以在股票期货市场买人一定数量的股票期货合约。

套期保值策略的制定与实施[3]

  套期保值策略的制定与实施,是整个套期保值过程中最关键的一个环节。根据投资者开仓时所建立的期货部位的不同,金融期货套期保值可分为多头套期保值空头套期保值。在具体实施套期保值时,投资者究竞选择多头套期保值,还是空头套期保值,应根据自己在现货市场上所持有的部位而决定。根据金融期货套期保值的基本原理,投资者应在期货市场上建立与现货市场相反的部位。所以.若投资者在现货市场上持有空头部位,则他应该选择多头套期保值;相反,若投资者在现货市场上持有多头部位,则他应该选择空头套期保值。所谓现货市场的空头部位,一般是指投资者准备在未来买进某种金融工具,为避免价格上升的风险,他应该实行多头套期保值,即买进期货合约,以使未来买进金融工具的价格锁定在较低的水平。而所谓现货市场的多头部位,一般是指投资者目前持有某种金融工具.或预计在未来某日期将取得某种金融工具,为避免价格下跌的风险,他应该实行空头套期保值,即卖出期货合约,以使未来卖出金融工具的价格锁定在较高的水平。

  多头套期保值空头套期保值是最基本的套期保值策略。在现实的金融期货的套期保值中,投资者还可根据需要选择其他多种比较复杂的套期保值策略。例如,在短期利率期货的套期保值中,投资者可根据具体情况选择“滚动套期保值”(rolling hedge)或“条式套期保值”(strip hedge)等策略。当然,这些策略实际上也只是多头套期保值空头套期保值的某种特殊形式,但正是这些特殊形式的套期保值策略才能适用于某些特殊场合,才能解决某些特殊问题。

  另外,在以上所述的套期保值策略的选择中,我们事实上已经假设:投资者一旦决定对其现货部位实施套期保值时,他总能找到标的物与其现货金融工具正好相同的期货合约,以实行直接套期保值。但是,在现实的套期保值中,如果作为套期保值对象的现货金融工具并没有相应的期货合约可供选择,则如上所述,投资者还必须选择与该种金融工具具有价格相关性的其他金融工具的期货合约,以实行交叉套期保值

企业套期保值策略分析[4]

  企业常见的保值策略可以分为三种:

  1.针对具体现货贸易保值。在原材料商品的进出口国内贸易中,通常在签订贸易合同时并不确定结算价格,而是约定以实际交货期间期货交易所价格作为基准价格。在商品贸易企业中,这种保值策略比较典型。

  2.针对企业总体风险的保值。首先统计一段时间内企业在某商品上的总体风险量,如企业一年的产量或者消费量,然后按照一定的保值比例通过期货市场进行保值控制成本或者锁定收入,目的是稳定企业的经营业绩,避免随商品价格波动出现大幅波动,特别是针对可能出现的危及企业生存的不利价格波动提供保护,帮助企业渡过困难时期。这种策略在生产消费企业中比较多见。

  3.针对具体资源开发项目的保值。近年来,随着原材料商品价格的上涨,企业对于投资资源开发项目的热情高涨,特别是一批大型企业响应国家“走出去”战略,积极进行海外资源开发,收购海外矿山、冶炼企业以控制资源,取得了很好的成果。这种策略在海外资源开发项目中比较普遍,企业可以通过保值安排有效降低项目风险改善融资条件,稳定投资回报

参考文献

  1. 李飞.金融工程.机械工业出版社,2010.07
  2. 陈建瑜,李学著.股票期货:方案设计与运作构想.中国财政经济出版社,2007.6.
  3. 施兵超.金融衍生产品.复旦大学出版社,2008.09
  4. 朱青松.浅谈企业套期保值策略与管理.现代营销.2011年9期.
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